【正文】 1 年 9 月，國務(wù)院選擇山西、內(nèi)蒙古、安徽、山東、陜西等 8 個煤炭主產(chǎn)省（區(qū)）作為進(jìn)行煤炭資源有償使用制度的改革試點。 22 一般污染物的污染當(dāng)量＝該污染物的排放 量（千克） /該污染物的污染當(dāng)量值（千克）。林業(yè)建設(shè)基金是林業(yè)部門用以發(fā)展林業(yè)的專項基金，按預(yù)算外資金管理，統(tǒng)一安排使用。 2021 年 12 月，主管部門醞釀一系列稅制改革，其中就包括加快推進(jìn)資源稅改革，主要方向是擴(kuò)大資源稅的征收范圍，提高稅率，征收方式則由目前的從量計征改為從價計 征。此時，政府不得不出面平衡電力企業(yè)和煤炭企業(yè)之間的利益，最終導(dǎo)致煤炭價格不可能完全擺脫政府的干預(yù)。 我國煤炭市場價格 的種類及主要參考價格 由于煤炭種類、品位多樣，并且價格受運輸成本 、稅收的 影響較大，因此全國并未形成統(tǒng)一的煤炭市場價格， 不僅各地區(qū) 煤炭價格存在差異 ，同一地區(qū)不同種 類煤炭價格存在差異，同樣的煤炭處于不同的運輸、稅收環(huán)節(jié)，其價格也存在差異 。 （ 3） 場地價：是指在某個堆放場地交貨的價格，一般是不包括稅的。國內(nèi)主要參考價格指數(shù)為環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)。環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)（ BSPI）是一種具有客觀性、時效性、穩(wěn)定性及代表性的國內(nèi)動力煤價格參照體系，可作為煤炭供需企業(yè)參與交易活動的決策依據(jù)，幫助煤炭供需企業(yè)及時、準(zhǔn)確地把握動力煤價格水平與變化趨勢，引導(dǎo)企業(yè)科學(xué)決策，維護(hù)煤炭市場的 穩(wěn)定。 圖 48 環(huán)渤海動力煤價格指數(shù) 注：單位：元 /噸 （ 5）未來煤炭期貨市場價格可期 國際上大宗商品定價過程中，期貨市場價格的作用日益重要。本節(jié)列示各煤種代表性煤炭市場價格走勢圖以供參考 ① 。 （ 5） 平倉價：是指把煤裝到船上，經(jīng)過平整以后，包括這項費用的交貨價。 煤炭交易中的價格種類 在交易過程中處于不同運輸、稅收環(huán)節(jié)的煤炭價格有以下幾種： （ 1） 坑口價：是指在坑口進(jìn)行交易的價格，一般不包含除煤價外的費用（如山西裝火車費用的代發(fā)費、站臺費、裝車費、借戶費、能源基金等等），也叫出廠價。 （ 3）煤炭資源整合對煤炭價格的影響 資 源整合的直接結(jié)果就是煤炭企業(yè)數(shù)量的減少。 這些政策將在一定程度上影響煤炭企業(yè)的成本，從整體上看，未來幾年，我國煤炭行業(yè)的政策成本存在上升的剛性需求。 礦山環(huán)境治理恢復(fù)保證金 截至 2021 年，全國已經(jīng)有 21 個省份實行礦山環(huán)境治理恢復(fù)保證金制度，具體征收標(biāo)準(zhǔn)各地有所不同。 水土流失補償費 水土流失補償費應(yīng)依據(jù)生產(chǎn)建設(shè)占地面積和破壞面積，每千方米一次性交納 ～ 元。例如，在生態(tài)環(huán)境保護(hù)方面，為了補償煤炭開采利用中造成的損失，使煤炭生產(chǎn)的部分外部成本內(nèi)部化，對煤炭企業(yè)征收多項生態(tài)環(huán)境補償?shù)南嚓P(guān)稅費（如下表所示）。 ②國際石油市場價格 資源稟賦決定了我國的能源消費結(jié)構(gòu)以煤炭為主，石油、天然氣為次要的狀況。 （ 2）煤炭使用者成本 煤炭使用者成本主要表現(xiàn)在：征收礦產(chǎn)資源稅費（資源稅、礦產(chǎn)資源補償費、探礦權(quán)使用費、采礦權(quán)使用費以及可持續(xù)發(fā)展基金）。 根據(jù)煤炭資源自身的價值分析，煤炭“全面成本”應(yīng) 包括四個部分：第一，直接成本。四大行業(yè)的產(chǎn)品價格及產(chǎn)量會通過影響煤炭的需求而顯著影響煤炭價格的走勢。 2021 年開始，我國國內(nèi)煤炭產(chǎn)量超過煤炭消費量，短期內(nèi)存在產(chǎn)能總體過剩的問題，但是局部地區(qū)由于資源稟賦和鐵路運力的限制仍然處于供不應(yīng)求狀態(tài)。今后，我國國內(nèi)煤炭市場的運行、煤炭市場價格的形成和波動將在以國內(nèi)、國外煤炭生產(chǎn)、消費企業(yè)為主的力量和起宏觀調(diào)控作用為主的政府力量三方之間的博弈中進(jìn)行。 4 我國煤炭市場價格 我國煤炭價格形成機(jī) 制 目前我國煤炭價格形成機(jī)制可以概括為：實質(zhì)上仍然存在政府指導(dǎo)價和市場價的價格雙軌制；與國際煤炭市場價格的互動日益增強(qiáng)；全國形成四大煤炭價格定位區(qū)。隨著我國工業(yè)化進(jìn)程的不斷加快，能源緊缺的問題愈加凸現(xiàn)，安全、環(huán)保和煤炭資源合理利用的重要性日益增加。 整體技術(shù)水平較低 我國煤炭行業(yè)通過多年技術(shù)改造，技術(shù)水平有很大提高，建成了一批具有世界先進(jìn)水平的大型煤炭企業(yè)，這些企業(yè)基本上實現(xiàn)了采煤綜采化、掘進(jìn)綜掘化、運輸機(jī)械化、監(jiān)測監(jiān)控自動化、管理手段現(xiàn)代化。任何鐵路線的建設(shè)計劃都必須符合全國鐵路發(fā)展規(guī)劃，同時征得鐵道部或鐵道部授權(quán)機(jī)構(gòu)的同意。 1993 年 1月以前，國家煤炭調(diào)配計劃內(nèi)的煤炭價格由政府制訂?！睹禾糠ā纷?1996 年 12 月 1日開始生效。 行業(yè)監(jiān)管范圍廣泛、要求嚴(yán)格 由于煤炭生產(chǎn)對于我國具有重要的戰(zhàn)略意義，煤炭行業(yè)受到政府的嚴(yán)格監(jiān)管，這些監(jiān)管涉及的范圍很廣，包括煤炭相關(guān) 的投資、勘查、開采、生產(chǎn)、銷售、貿(mào)易、運輸和出口等等。 雖然煤炭行業(yè)總體上存在產(chǎn)能過剩的問題，但是局部地區(qū)卻屢屢出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。 煤炭在我國能源生產(chǎn)消費中占據(jù)主導(dǎo)地位 我國是“富煤、貧油、少氣”的國家，這一特點決定了煤炭將在一次性能源生產(chǎn)和消費中占據(jù)主導(dǎo)地 位并且長期不會改變。在這種混亂的行業(yè)秩序下，我國國有大型煤礦經(jīng)營舉步維艱。 1983 年 4 月，國務(wù)院頒布了《關(guān)于加快發(fā)展鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦的八項措施》的文件，提出要 積極發(fā)展地方國營煤礦和小煤礦 ，倡導(dǎo) 大中小煤礦并舉 的政策。 我煤炭行業(yè)發(fā)展歷程 建國后，國家對煤炭行業(yè)的管理政策歷經(jīng)了數(shù)次調(diào)整，煤炭行業(yè)的發(fā)展大致經(jīng)歷了三個主要階段。煤炭在我國一次性能源消費結(jié)構(gòu)中處于絕對優(yōu)勢地位， 50 年代曾高達(dá) 90％。 我國無煙煤特大型礦區(qū)位于貴州和山西。煉焦煤探明資源儲量占全國第 5 位的分別是安徽?。?236億噸）、山東?。?173 億噸）、貴州?。?98 億噸）、黑龍江?。?98億噸）。 低變質(zhì)煙煤（長焰煤、不粘煤、弱粘煤）資源量 億噸，占全國煤炭資源總量的 %；低變質(zhì)煙煤探明保有資源量 億噸，占全國探明保有資源量的 %；主要分布于我國新疆、陜西、內(nèi)蒙古、寧夏等省區(qū)，甘肅、遼寧、河北、黑龍江、河南等省低變質(zhì)煙煤資源也比較豐富。這一線以西地區(qū)，探明保有資源量占全國探明保有資源量的 89%；而這一線以東地區(qū)，探明保有資源量僅占全國探明保有資源量的 11%。我國的煤炭資源中，優(yōu)質(zhì)動力煤較為豐富，而優(yōu)質(zhì)煉焦煤和無煙煤較為缺乏。但是我國煤炭經(jīng)濟(jì)可采儲量較少。 2 我國的煤炭資源 在我國的能源資源中，煤炭的儲量相對石油、天然氣而言較為豐富，約占世界總儲量的 %，而石油僅占 %，天然氣僅占 %。豎井是一種從地面開掘以提供到達(dá)某一煤層或某幾個煤層通道的垂直井。煉焦煤主要包括貧瘦煤、瘦煤、焦煤、 1/3 焦煤、肥煤、氣煤、氣肥煤七種。當(dāng)按 b 值劃分的煤類與按 Y 值劃分的煤類有矛盾時，則以 Y 值確定的煤類為準(zhǔn)。在煤類的命名上，考慮到新舊分類的延續(xù)性，仍保留氣煤、肥煤、焦煤、瘦煤、貧煤、弱粘煤、不粘煤和長焰煤 8 個煤類。 煤炭的種類和用途 按照不同的分類方法，煤炭可以劃分為很多種類。 為了研究煤礦企業(yè)并購實踐中如何確定煤礦企業(yè)的內(nèi)在價值，我們通過兩條途徑開展了調(diào)研：一是電話咨詢 從事煤礦企業(yè)并購交易的專業(yè)人士， 二是從參與煤礦企業(yè)交易的上市公司的公告中查找答案。隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國煤炭產(chǎn)量和消費量不斷增加，市場集中度有所上升，政府監(jiān)管日益嚴(yán)格。由于煤炭屬于大宗商品，煤炭價格影響因素眾多，煤礦勘探、開采具有高投入、高風(fēng)險、高收益的特 性，因此煤炭十分適于資本運作，“煤炭”概念受到資本市場青睞。 最后，我們對上市房企涉煤以及 非資源類上市公司投機(jī)內(nèi)蒙古資源配置政策的 案例 進(jìn)行了研究，得出一系列結(jié)論，以期為公司投資煤炭行業(yè)提供參考依據(jù)。 ② 凡 Vdaf， PM 50%者，為煙煤， PM 30%50%的煤，如 Qgr,maf24MJ/kg（ 5739cal/g），則為長焰煤。如 Vdaf37%，則劃分為肥煤。但是，如果 Qgr,maf 大于24MJ/kg(5739cal/g)，則劃分為長焰煤。 煤炭的開采 由于煤炭資源的埋藏深度不同，一般相應(yīng)的采用礦井開采（埋藏較深）和露天開采（埋藏較淺）兩種方式。斜井是用來開采非水平煤層或是從地面到達(dá)某一煤層或多煤層之間的一種傾斜巷道。 我國煤炭資源特點 我國煤炭資源具有以下一些特點： （ 1）煤炭資源總量豐富，但是人均占有量低。此外，由于我國人口眾多，煤炭資源的人均占有量也較低。 我國煤炭資源分布 我國煤炭資源地域分布 從南北地域看，我國煤炭資源主要分布于昆侖 秦嶺 大別山一線以北的地區(qū) 。我國煤炭 資源量大于 10000 億噸的省區(qū)有新疆、內(nèi)蒙古兩個自治區(qū)，其煤炭資源量之和為 億噸，占全國煤炭資源量的 %；探明保有資源量之和為 億噸，占全國探明保有資源量的 %。在中變質(zhì)煙煤煤中，氣煤資源量為 億噸 ，占全國煤炭資源總量的 %；氣煤探明保有資源量 億噸，占全國探明保有資源量的 %；焦煤資源量 億噸，占全 國煤炭資源總量的 %，焦煤探明保有資源量 億噸，占全國探明保有資源 量的 %。 雖然國內(nèi)煉焦煤探明資源豐富，但強(qiáng)粘結(jié)性的主焦煤、肥煤資源不足，煤種結(jié)構(gòu)不夠合理，這主要體現(xiàn)在焦炭生產(chǎn)過程中主焦煤、肥 煤占比在 60%左右。這 3 個礦區(qū)的無煙煤約占全國無煙煤儲量的一半左右。 我國煤炭行業(yè)定義 我國煤炭產(chǎn)業(yè)主要指煤炭采選業(yè)，包括無煙煤、煙煤、褐煤等原煤煤種的開采與洗選。企業(yè)的建設(shè)與發(fā)展基本上依賴國家投資，企業(yè)的生產(chǎn)、銷售、定價完全遵從政府計劃。截至到 1997 年底，我國共有大小礦井 萬處，其中 萬處為小礦井，占比接近總數(shù)的 94%。煤炭行業(yè)集中度大大提 高，行業(yè)監(jiān)管日益規(guī)范、嚴(yán)格。 總體產(chǎn)能過剩，局部地區(qū)供不應(yīng)求 我國是世界煤炭第一大生產(chǎn)國，但是同時也是第一大消費國。 14 圖 32 20212021 年我國煤炭產(chǎn)量、消費量及差額 數(shù)據(jù)來源：《中國能源統(tǒng)計年鑒》（歷年） ① 。另外，中國煤 炭工業(yè)協(xié)會發(fā)揮行業(yè)自律作用，協(xié)助政府制定煤炭行業(yè)規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)，推動和促進(jìn)煤礦企業(yè)加強(qiáng)安全 ① 圖表中 2021 年的數(shù)據(jù)為預(yù)測值?！兜V產(chǎn)資源法》對采礦許可證的頒發(fā)進(jìn)行了規(guī)定。從 2021 年起，煤炭產(chǎn)品的價格主要由市場力量決定。國家發(fā)改委制訂的最高運費反映了鐵路的建設(shè)成本以及合理的投資回報。但是與發(fā)達(dá)國家相比，我國煤炭行業(yè)整體技術(shù)水平較低，特別是中小型煤炭企業(yè)，小型 礦井生產(chǎn)技術(shù)裝備水平極低；鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦生產(chǎn)工藝落后，浪費資源現(xiàn)象嚴(yán)重。至 2021 年末，我國最大的 5 家煤炭生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)量總和提高到 億噸，約占當(dāng)年國內(nèi)煤炭總產(chǎn)量的 %。原則上重點煤炭合同也由合同雙方協(xié)商確定，國家只在 煤炭市場價格出現(xiàn)特殊異常狀況時才會進(jìn)行必要的宏觀政策調(diào)控。 我國煤炭價格影響因素 煤炭價格的波動受多方面多種因素共同作用的結(jié)果，首先從供需兩方面分析：在供給方面，煤炭是一次性能源，具有不可再生性，這就決定了其供給總量是固定的；在需求方面，針對我國富煤、貧油、少氣的資源稟賦和經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的國情，在很長的一段時間內(nèi)，煤炭在能源生產(chǎn)和消費的主體地位不可改變。 ① 國民經(jīng)濟(jì)增長速度 從全球和任何一個國家來看，煤炭行業(yè)的發(fā)展和煤炭的需求量會與國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展成正比例關(guān)系；煤炭行業(yè)發(fā)展受經(jīng)濟(jì)周期的影響主要表現(xiàn)在：經(jīng)濟(jì)增長速度通過直接影響煤炭的需求量，進(jìn)而影響到煤炭價格；當(dāng)一個國家的經(jīng)濟(jì)處于周期中增長階段時，煤炭需求增加，市場價格上漲；當(dāng)處于周期中低迷階段時，需求減縮，市場價格隨 之下跌。但是西部地區(qū)鐵路運輸條件較為落后，尤其是陜西、內(nèi)蒙、寧夏煤炭鐵路外運難度依然較大。主要包括資源稅、資源補償費、礦權(quán)補償費等；第三，安全成本。煤礦轉(zhuǎn)產(chǎn) 成本是指煤炭企業(yè)在資源枯竭之前必須積累的退出或轉(zhuǎn)產(chǎn)資金。 （ 2）中央政府的政策取向 ①政策性成本增加 近年來國家完善煤炭產(chǎn)業(yè)政策，政策性成本上升，煤炭生產(chǎn)成本隨之大幅上升。粉煤灰、煤矸石、尾礦，如果沒有專用儲存或處置設(shè)施，或者專用儲存或處置設(shè)施達(dá)不到環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)（即無防滲漏、防揚散、防流失設(shè)施），一次性征收固體廢物排污費。棄土棄渣按實際排放量每立方米一次性交納 2～ 5 元的水土流失治理費。 2021 年 11 月 11 日財政部發(fā)布《關(guān)于全面清理整頓涉及煤炭生產(chǎn)和銷售收費基金的通知》，要求地方各級財政部門對煤炭生產(chǎn)、銷售過程中強(qiáng)制征收的費用和基金進(jìn)行 登記，并于 11 月 30 日前報財政部，以進(jìn)行全面清理整頓。 ③ 政府價格干預(yù) 上文在對我國煤炭價格形成機(jī)制的分析中指出，目前我國煤炭價格實際上存在雙軌制。市場競爭的結(jié)果必然是優(yōu)勝劣汰，少數(shù)具有優(yōu)勢的企業(yè)能夠留在市場中，讓生產(chǎn)更有效率，降低成本，下游用戶也能得到更多的實惠。 ① 含稅車板價：是指在火車車廂交貨、含增值稅的價格。含稅和不含稅是說用戶需要不需要發(fā)票，如果需要發(fā)票，是以煤價和運費為基礎(chǔ)，加上稅。 圖 41 秦皇島 5500 大卡動力煤價格 注：單位：元 /噸 ③ 大同 5500 大卡動力煤末煤價格 ① 本節(jié)所有價格數(shù)據(jù)均來自煤炭網(wǎng)（ 勢圖，因為目前無法從免費渠道獲得這些價格走勢圖。未來隨著煤炭期貨的推出，煤炭期貨市場價格必將在