企業(yè)財務(wù)管理經(jīng)典實用課件財務(wù)管理案例賞析(價值評估)(已修改)
2025-03-12 23:43 本頁面
【正文】 結(jié)合中國國航的價值評估報告，掌握： – 價值評估的基本方法 – 現(xiàn)金流量折現(xiàn)估值法的應(yīng)用 課程目的 價值評估的方法 實例運用 價值評估 Q1： 為什么需要價值評估？ Q2：怎么進行價值評估？ 價值評估的程序 股票價格 公司價值 績效預(yù)測 評估方法 國航價值評估報告 2023 2023 2023 2023E 主營業(yè)務(wù)收入（億元） 242 ？ 增長率（ %） % % ？ 凈利潤（億元） ？ 增長率（ %） % % ？ 每股收益 ？ 凈資產(chǎn)收益率 % % ？ 每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流（元） ？ 價值評估的影響因素 國航盈利預(yù)測判斷基礎(chǔ) ? 宏觀經(jīng)濟 – 中 國 經(jīng) 濟 持 續(xù) 發(fā) 展，進 出 口 貿(mào) 易 高 速 增 長 – 城 鄉(xiāng) 居 民 人 民 幣 儲 蓄 大 幅 度 增 長， 促 進 消 費 升 級 ? 行業(yè)優(yōu)勢 – 運 輸 方 式 對 比 ：航 空 運 輸 方 式 優(yōu) 勢 明 顯，中 國 航 空 運 輸 行 業(yè) 進 入 加 速 增 長 時 代 國航盈利預(yù)測判斷基礎(chǔ) ? 競爭優(yōu)勢 – 擁 有 中 國 最 大 的 全 球 化 航 空 運 營 網(wǎng) 絡(luò) – 品 牌 優(yōu) 勢 明 顯 、 服 務(wù) 精 良 溫 煦 – 營 銷 管 理 水 平 行 業(yè) 領(lǐng) 先 – 規(guī) 模 優(yōu) 勢 明 顯 、 提升 效 益 增 長 – 經(jīng) 營 管 理 水 平 國 內(nèi) 領(lǐng) 先 – 風(fēng) 險 控 制 組 織 嚴(yán) 密 ? 盈利能力 – 長期 持 續(xù) 穩(wěn) 健 的 收 益 能 力 – 公司 業(yè) 務(wù) 增 長 潛 力 大 – 成本 率 水 平 不 斷 下 降 – 人民 幣 升 值 ，航 油 附 加 費 助 收 益 提 升 ? 投資風(fēng)險 – 航空 燃 油 價 格 持 續(xù) 上 漲 風(fēng) 險 – 利率風(fēng)險 – 投資項目風(fēng)險 (1) 宏觀經(jīng)濟： 中國宏觀經(jīng)濟繼續(xù)保持目前的穩(wěn)定增長態(tài)勢，國家對民航業(yè)的監(jiān)管政策不發(fā)生重大變化。 2023 年奧運會及 2023 年世博會在中國成功召開。 (2) 航空燃油附加費征收： 若航油價格保持平均 4620 元 /噸以上時，國家繼續(xù)執(zhí)行現(xiàn)行有關(guān)燃油附加費的征收政策。 (3) 航油價格： 預(yù)期航油價格在 2023 年上半年以前繼續(xù)保持目前高位運行且上漲的趨勢，之后觸頂回調(diào)。 (4) 人民幣匯率： 人民幣持續(xù)維持升值走勢，在預(yù)測期內(nèi)保持每年3%5%，平均每年 4%的升值幅度。 (5) 中國國航本次 A 股發(fā)行 27 億股 ，籌資 80 億元；未來實際資本支出與招股書披露的資本支出計劃一致。 國航盈利預(yù)測判斷基礎(chǔ) 中國國航 2023 年－ 2023 年的盈利預(yù)測情況及現(xiàn)金流預(yù)測情況 2023A 2023A 2023A 2023E 2023E 2023E 2023E 2023E 主營業(yè)務(wù)收 入（億元） 242 主營業(yè)務(wù)收 入增長率 （ %） － % % % % % % % 凈利潤 （億元） 凈利潤增長 率（ %） － % % % % % % % 每股收益 － 凈資產(chǎn)收益 率（ %） － % % % % % % % 每股經(jīng)營活 動現(xiàn)金流 （元） － 國航現(xiàn)金流預(yù)測結(jié)果 2023 E 2023 E 2023 E 2023 E 2023 E 經(jīng)營活動現(xiàn)金流（億元） 公司自由現(xiàn)金流（億元） 企業(yè)價值評估 企業(yè)價值評估是一項綜合性的資產(chǎn)、權(quán)益評估，是對特定目的下企業(yè)整體價值、股東全部權(quán)益價值或部分權(quán)益價值進行分析、估算的過程。 收 益 法 成 本 法 市 場 法 評估方法概述 —— 收益法 概念 理論基礎(chǔ) 主要方法 收益法通過將被評估 企業(yè)預(yù)期收益 資本化或折現(xiàn)至某特定日期以確定評估對象價值。 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法（ DCF）、內(nèi)部收益率法（ IRR）、CAPM模型 經(jīng)濟學(xué)原理中的 貼現(xiàn) 理論，即一項資產(chǎn)的價值是利用它所能獲取的未來收益的現(xiàn)值，其折現(xiàn)率反映了投資該項資產(chǎn)并獲得收益的風(fēng)險的回報率。 概念 理論基礎(chǔ) 主要方法 成本法是在目標(biāo)企業(yè) 資產(chǎn)負(fù)債表 的基礎(chǔ)上，通過合理評估企業(yè)各項資產(chǎn)價值和負(fù)債從而確定評估對象價值。 重置成本（成本加和）法 任何一個理性人對某項資產(chǎn)的支付價格將不會高于重置或者購買相同用途替代品的價格。 評估方法概述 —— 成本法 概念 假設(shè)前提 主要方法 市場法是將評估對象與 可參考企業(yè) 或者在市場上已有交易案例的企業(yè)、股東權(quán)益、證券等權(quán)益性資產(chǎn)進行 對比 以確定評估對象價值 參考企業(yè)比較法、并購案例比較法、市盈率法。 假設(shè)在一個完全市場上相似的資產(chǎn)一定會有相似的價格 。 評估方法概述 —— 市場法 企業(yè)評估方法匯總 貼
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