【正文】 融資融券業(yè)務課堂 － 基礎知識篇 (本資料僅供培訓使用，最終規(guī)則以公司正式下發(fā)制度為準） 新時代證券有限責任公司 目 錄 ? 基礎知識介紹 ? 主要概念和計算公式 ? 案例分析 第一部分：基礎知識介紹 一、什么是融資融券業(yè)務？ 融資交易 融券交易 證券公司 提交擔保物 用借入資金買入上市證券 賣出借入上市證券 借入資金 借入證券 出借資金 出借證券 客戶 ? 融資融券業(yè)務，是指證券公司向客戶出借資金供其買入上市證券或者出借上市證券供其賣出，并收取擔保物的經(jīng)營活動。 ? 融資融券交易是境外證券市場普遍實行的一項成熟交易制度。 二、融資融券交易與普通證券交易的區(qū)別 區(qū)別 普通證券交易 融資融券交易 、證券 足額資金或證券 向證券公司借入資金或證 券 無 有 委托買賣關系 委托買賣關系 借貸關系 擔保關系 自行承擔 自行承擔 并可能給證券公司帶來風險 三、融資融券對客戶交易的積極意義 ? 雙向獲利 ? 客戶可以多空雙向操作； ? 變相 T+0 ? 當日買入，融券賣出； ? 當日融券賣出，買券還券或直接還券； ? 杠桿放大 ? 提高資金使用效率，但同時會擴大風險； ? 套利交易 ? ETF正向套利，融資建倉，或股指期貨套利； 四、融資融券業(yè)務對證券公司的價值 ? 從海外市場來看，融資融券業(yè)務拓寬了證券公司業(yè)務范圍，增加傭金和息費收入，改善證券公司盈利模式，改變靠天吃飯的局面。 ? （ 1） 增加市場成交量。 海外市場融資融券交易額占證券總交易額的比重，臺灣地區(qū)為 20%40%，日本在 15%左右，美國為 16%20%； ? （ 2） 提高證券公司收入。 證券公司收入中，融資融券一般占證券公司總收入 15%左右，美國證券行業(yè)信用交易保證金貸款收入一般占手續(xù)費收入的 38%。 ? 從現(xiàn)實來看，開通融資融券業(yè)務是穩(wěn)定經(jīng)紀業(yè)務核心客戶的迫切需要。 ? （ 1）融資融券業(yè)務為客戶提供了杠桿交易的手段； ? （ 2）鎖定核心客戶，避免核心客戶流失。 ? （ 3）開通融資融券業(yè)務，是客戶主觀判斷券商和營業(yè)部實力的標準之一。 五、美國券商融資融券利息收入情況 六、臺灣地區(qū)券商融資融券利息收入情況 ? 臺灣地區(qū)融資融券利息收入占證券公司總收入的 1520%。 富邦證券 群益證券 寶來證券 2023 16% 17% 11% 2023 16% 19% 12% 2023 15% 19% 13% 2023 18% 19% 13% 2023 22% 24% 13% 七、融資融券對證券市場的影響 ? 提高個股定價效率（價格發(fā)現(xiàn)功能），降低股市的波動性（市場穩(wěn)定功能）。和現(xiàn)貨交易的相互配合可提高證券市場供求彈性。 ? 溝通資本市場與貨幣市場，拓寬入市資金渠道，增加市場資金供給。 ? 擴大市場容量，增強證券市場的流動性（增強流動性功能）。 ? 完善證券市場機制，為股指期貨等金融衍生產(chǎn)品市場的建立和發(fā)展奠定基礎，一定程度上影響股指期貨定價。 八、什么是轉(zhuǎn)融通？ ? ，當自有資金或證券不足時，可從 商業(yè)銀行、保險公司、財務公司、基金公司、證券金融公司 等外部機構借入資金或證券。這種業(yè)務稱為 轉(zhuǎn)融通 （轉(zhuǎn)融資或轉(zhuǎn)融券）。 ? ，可分為 分散化（市場化） 和 集中化兩種 ? （ 1）分散化模式：證券公司可以直接向銀行、保險公司等金融機構借入資金和證券；市場化模式以美歐市場為代表。 ? （ 2）集中化模式：設立專門的證券金融公司（簡稱“證金公司”）負責轉(zhuǎn)融通業(yè)務，證券公司一般只能從證金公司借入資金和證券；集中化模式有日本、韓國、泰國和我國臺灣地區(qū)。 ? 集中化模式下按證金公司可否直接向客戶融資，又可分為 單軌制 和 雙軌制 。 九、部分海外市場融資融券模式比較 美國 日本 韓國 臺灣地區(qū) 基 本 架 構 1. 無證金公司 2. 2. 證券商 (1) 向顧客授信 (2) 若資金不足 →向銀行借 (3) 若券源不足 →同業(yè)互調(diào) 3家證金公司 2. 單軌制 (證券商對客戶提供融資融券 ,證金公司轉(zhuǎn)融通 )。 1家證金公司 (證券商對客戶提供融資融券 ,證金公司向證券商提供轉(zhuǎn)融通服務 ) 4家證金公司 2. 雙軌制 （證券商對客戶提供融資融券；證金公司除辦理對證券商的轉(zhuǎn)融通外，通過代理證券商向客戶直接辦理融資融券業(yè)務。 ) 十、集中授信模式和分散授信模式的比較 優(yōu)點 缺點 集中授信模式 有利于隔離貨幣市場和資本市場的風險，方便政府監(jiān)管； 單軌制使證券金融公司專注于轉(zhuǎn)融通業(yè)務、發(fā)揮證券公司資金和證券提供者的作用，有利于證券公司融資融券業(yè)務的開展； 雙軌制有利于擴大融資融券業(yè)務的市場覆蓋面，同時增加證券金融公司的收入來源。 操作較為復雜，效率相對較低； 單軌制使證券金融公司自身的盈利能力會受到限制； 雙軌制會削弱證券金融公司對轉(zhuǎn)融通業(yè)務的興趣，影響其基本功能的發(fā)揮。 分散授信模式 市場化程度高、競爭性強，操作簡單，因此效率較高。 政府監(jiān)控較難，對證券公司、商業(yè)銀行等參與主體的風險控制能力要求較高。 十一、我國證券市場融資融券業(yè)務總體架構 ? 模式：集中化、單軌制。 ? 獲準開展融資融券業(yè)務的證券公司可以向證金公司申請轉(zhuǎn)融通。 貨幣市場 證券借貸平臺 證券金融公司（ 1家） 獲準開辦融資融券業(yè)務的證券公司 信用交易客戶 借券 融資 轉(zhuǎn)融資 、 轉(zhuǎn)融券 擔保 融資融券 擔保 十二、融資融券業(yè)務市場參與主體 ? 借入方（投資人） ? 普通投資者 ? 機構投資者 ? 中間人 ? 證券公司 ? 貸方（出資或出券人） ? 證券公司 ? 證券金融公司 ? 銀行 ? 非銀行金融機構 ? 貨幣市場 ? ?? ? 監(jiān)管人 ? 證監(jiān)會、證券業(yè)協(xié)會 ? 銀監(jiān)會、保監(jiān)會等 十三、我國融資融券市場大事記 ? 2023年 —— 啟步階段，建規(guī)立制。 中國證監(jiān)會 發(fā)布《證券公司融資融券業(yè)務試點管理辦法》、《證券公司融資融券業(yè)務試點內(nèi)部控制指引》； 深滬交易所 分別發(fā)布《融資融券交易試點實施細則》； 中登公司 發(fā)布《中國證券登記結算有限責任公司融資融券試點登記結算業(yè)務實施細則》；中證協(xié) 發(fā)布《融資融券合同必備條款》和《融資融券交易風險揭示書必備條款》。部分券商開始籌備融資融券業(yè)務（制度、技術系統(tǒng)等）。 ? 2023年 —— 總結經(jīng)驗，指導規(guī)范。 《證券公司監(jiān)督管理條例》出臺，對證券公司開展融資融券業(yè)務進行了進一步規(guī)范； 10月 5日，證監(jiān)會宣布啟動融資融券試點。 ? 2023年 —— 業(yè)務開閘，擴大試點。 1月 8日國務院原則同意開設融資融券業(yè)務試點； 1月 22日證監(jiān)會發(fā)布《關于開展證券公司融資融券業(yè)務試點工作的指導意見》； 3月 19日，證監(jiān)會核準第一批 6家試點公司； 3月 31日 , 融資融券業(yè)務開閘，開始運轉(zhuǎn)。 目前，中國證監(jiān)會共核準 3批共 25家試點，對應營業(yè)部 2364家，占營業(yè)部總比 53%。 ? 2023年 10月底，證監(jiān)會發(fā)布修訂后的兩融業(yè)務管理辦法、內(nèi)部控制指引及轉(zhuǎn)融通試行辦法。 批次 核準時間 券 商 名 單 額度 一 2023年 3月 19日 中信 、 海通 、 光大 、 廣發(fā) 、 國泰君安 、 國信 370億 二 2023年 6月 8日 申銀萬國 、 東方 、 招商 、 華泰 、 銀河 250億 三 2023年 11月 23日 長江 、 安信