【正文】 融資融券業(yè)務(wù)課堂 － 基礎(chǔ)知識(shí)篇 (本資料僅供培訓(xùn)使用，最終規(guī)則以公司正式下發(fā)制度為準(zhǔn)） 新時(shí)代證券有限責(zé)任公司 目 錄 ? 基礎(chǔ)知識(shí)介紹 ? 主要概念和計(jì)算公式 ? 案例分析 第一部分：基礎(chǔ)知識(shí)介紹 一、什么是融資融券業(yè)務(wù)？ 融資交易 融券交易 證券公司 提交擔(dān)保物 用借入資金買(mǎi)入上市證券 賣(mài)出借入上市證券 借入資金 借入證券 出借資金 出借證券 客戶(hù) ? 融資融券業(yè)務(wù)，是指證券公司向客戶(hù)出借資金供其買(mǎi)入上市證券或者出借上市證券供其賣(mài)出，并收取擔(dān)保物的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。 ? 融資融券交易是境外證券市場(chǎng)普遍實(shí)行的一項(xiàng)成熟交易制度。 二、融資融券交易與普通證券交易的區(qū)別 區(qū)別 普通證券交易 融資融券交易 、證券 足額資金或證券 向證券公司借入資金或證 券 無(wú) 有 委托買(mǎi)賣(mài)關(guān)系 委托買(mǎi)賣(mài)關(guān)系 借貸關(guān)系 擔(dān)保關(guān)系 自行承擔(dān) 自行承擔(dān) 并可能給證券公司帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn) 三、融資融券對(duì)客戶(hù)交易的積極意義 ? 雙向獲利 ? 客戶(hù)可以多空雙向操作； ? 變相 T+0 ? 當(dāng)日買(mǎi)入，融券賣(mài)出； ? 當(dāng)日融券賣(mài)出，買(mǎi)券還券或直接還券； ? 杠桿放大 ? 提高資金使用效率，但同時(shí)會(huì)擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)； ? 套利交易 ? ETF正向套利，融資建倉(cāng)，或股指期貨套利； 四、融資融券業(yè)務(wù)對(duì)證券公司的價(jià)值 ? 從海外市場(chǎng)來(lái)看，融資融券業(yè)務(wù)拓寬了證券公司業(yè)務(wù)范圍，增加傭金和息費(fèi)收入，改善證券公司盈利模式，改變靠天吃飯的局面。 ? （ 1） 增加市場(chǎng)成交量。 海外市場(chǎng)融資融券交易額占證券總交易額的比重，臺(tái)灣地區(qū)為 20%40%，日本在 15%左右，美國(guó)為 16%20%； ? （ 2） 提高證券公司收入。 證券公司收入中，融資融券一般占證券公司總收入 15%左右，美國(guó)證券行業(yè)信用交易保證金貸款收入一般占手續(xù)費(fèi)收入的 38%。 ? 從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，開(kāi)通融資融券業(yè)務(wù)是穩(wěn)定經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)核心客戶(hù)的迫切需要。 ? （ 1）融資融券業(yè)務(wù)為客戶(hù)提供了杠桿交易的手段； ? （ 2）鎖定核心客戶(hù)，避免核心客戶(hù)流失。 ? （ 3）開(kāi)通融資融券業(yè)務(wù)，是客戶(hù)主觀判斷券商和營(yíng)業(yè)部實(shí)力的標(biāo)準(zhǔn)之一。 五、美國(guó)券商融資融券利息收入情況 六、臺(tái)灣地區(qū)券商融資融券利息收入情況 ? 臺(tái)灣地區(qū)融資融券利息收入占證券公司總收入的 1520%。 富邦證券 群益證券 寶來(lái)證券 2023 16% 17% 11% 2023 16% 19% 12% 2023 15% 19% 13% 2023 18% 19% 13% 2023 22% 24% 13% 七、融資融券對(duì)證券市場(chǎng)的影響 ? 提高個(gè)股定價(jià)效率（價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能），降低股市的波動(dòng)性（市場(chǎng)穩(wěn)定功能）。和現(xiàn)貨交易的相互配合可提高證券市場(chǎng)供求彈性。 ? 溝通資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)，拓寬入市資金渠道，增加市場(chǎng)資金供給。 ? 擴(kuò)大市場(chǎng)容量，增強(qiáng)證券市場(chǎng)的流動(dòng)性（增強(qiáng)流動(dòng)性功能）。 ? 完善證券市場(chǎng)機(jī)制，為股指期貨等金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的建立和發(fā)展奠定基礎(chǔ)，一定程度上影響股指期貨定價(jià)。 八、什么是轉(zhuǎn)融通？ ? ，當(dāng)自有資金或證券不足時(shí)，可從 商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、基金公司、證券金融公司 等外部機(jī)構(gòu)借入資金或證券。這種業(yè)務(wù)稱(chēng)為 轉(zhuǎn)融通 （轉(zhuǎn)融資或轉(zhuǎn)融券）。 ? ，可分為 分散化（市場(chǎng)化） 和 集中化兩種 ? （ 1）分散化模式：證券公司可以直接向銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)借入資金和證券；市場(chǎng)化模式以美歐市場(chǎng)為代表。 ? （ 2）集中化模式：設(shè)立專(zhuān)門(mén)的證券金融公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“證金公司”）負(fù)責(zé)轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，證券公司一般只能從證金公司借入資金和證券；集中化模式有日本、韓國(guó)、泰國(guó)和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)。 ? 集中化模式下按證金公司可否直接向客戶(hù)融資，又可分為 單軌制 和 雙軌制 。 九、部分海外市場(chǎng)融資融券模式比較 美國(guó) 日本 韓國(guó) 臺(tái)灣地區(qū) 基 本 架 構(gòu) 1. 無(wú)證金公司 2. 2. 證券商 (1) 向顧客授信 (2) 若資金不足 →向銀行借 (3) 若券源不足 →同業(yè)互調(diào) 3家證金公司 2. 單軌制 (證券商對(duì)客戶(hù)提供融資融券 ,證金公司轉(zhuǎn)融通 )。 1家證金公司 (證券商對(duì)客戶(hù)提供融資融券 ,證金公司向證券商提供轉(zhuǎn)融通服務(wù) ) 4家證金公司 2. 雙軌制 （證券商對(duì)客戶(hù)提供融資融券；證金公司除辦理對(duì)證券商的轉(zhuǎn)融通外，通過(guò)代理證券商向客戶(hù)直接辦理融資融券業(yè)務(wù)。 ) 十、集中授信模式和分散授信模式的比較 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 集中授信模式 有利于隔離貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，方便政府監(jiān)管； 單軌制使證券金融公司專(zhuān)注于轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)、發(fā)揮證券公司資金和證券提供者的作用，有利于證券公司融資融券業(yè)務(wù)的開(kāi)展； 雙軌制有利于擴(kuò)大融資融券業(yè)務(wù)的市場(chǎng)覆蓋面，同時(shí)增加證券金融公司的收入來(lái)源。 操作較為復(fù)雜，效率相對(duì)較低； 單軌制使證券金融公司自身的盈利能力會(huì)受到限制； 雙軌制會(huì)削弱證券金融公司對(duì)轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的興趣，影響其基本功能的發(fā)揮。 分散授信模式 市場(chǎng)化程度高、競(jìng)爭(zhēng)性強(qiáng)，操作簡(jiǎn)單，因此效率較高。 政府監(jiān)控較難，對(duì)證券公司、商業(yè)銀行等參與主體的風(fēng)險(xiǎn)控制能力要求較高。 十一、我國(guó)證券市場(chǎng)融資融券業(yè)務(wù)總體架構(gòu) ? 模式：集中化、單軌制。 ? 獲準(zhǔn)開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)的證券公司可以向證金公司申請(qǐng)轉(zhuǎn)融通。 貨幣市場(chǎng) 證券借貸平臺(tái) 證券金融公司（ 1家） 獲準(zhǔn)開(kāi)辦融資融券業(yè)務(wù)的證券公司 信用交易客戶(hù) 借券 融資 轉(zhuǎn)融資 、 轉(zhuǎn)融券 擔(dān)保 融資融券 擔(dān)保 十二、融資融券業(yè)務(wù)市場(chǎng)參與主體 ? 借入方（投資人） ? 普通投資者 ? 機(jī)構(gòu)投資者 ? 中間人 ? 證券公司 ? 貸方（出資或出券人） ? 證券公司 ? 證券金融公司 ? 銀行 ? 非銀行金融機(jī)構(gòu) ? 貨幣市場(chǎng) ? ?? ? 監(jiān)管人 ? 證監(jiān)會(huì)、證券業(yè)協(xié)會(huì) ? 銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等 十三、我國(guó)融資融券市場(chǎng)大事記 ? 2023年 —— 啟步階段，建規(guī)立制。 中國(guó)證監(jiān)會(huì) 發(fā)布《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》、《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)內(nèi)部控制指引》； 深滬交易所 分別發(fā)布《融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則》； 中登公司 發(fā)布《中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司融資融券試點(diǎn)登記結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》；中證協(xié) 發(fā)布《融資融券合同必備條款》和《融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)必備條款》。部分券商開(kāi)始籌備融資融券業(yè)務(wù)（制度、技術(shù)系統(tǒng)等）。 ? 2023年 —— 總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，指導(dǎo)規(guī)范。 《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》出臺(tái)，對(duì)證券公司開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)行了進(jìn)一步規(guī)范； 10月 5日，證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)融資融券試點(diǎn)。 ? 2023年 —— 業(yè)務(wù)開(kāi)閘，擴(kuò)大試點(diǎn)。 1月 8日國(guó)務(wù)院原則同意開(kāi)設(shè)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)； 1月 22日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》； 3月 19日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)第一批 6家試點(diǎn)公司； 3月 31日 , 融資融券業(yè)務(wù)開(kāi)閘，開(kāi)始運(yùn)轉(zhuǎn)。 目前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)共核準(zhǔn) 3批共 25家試點(diǎn)，對(duì)應(yīng)營(yíng)業(yè)部 2364家，占營(yíng)業(yè)部總比 53%。 ? 2023年 10月底，證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂后的兩融業(yè)務(wù)管理辦法、內(nèi)部控制指引及轉(zhuǎn)融通試行辦法。 批次 核準(zhǔn)時(shí)間 券 商 名 單 額度 一 2023年 3月 19日 中信 、 海通 、 光大 、 廣發(fā) 、 國(guó)泰君安 、 國(guó)信 370億 二 2023年 6月 8日 申銀萬(wàn)國(guó) 、 東方 、 招商 、 華泰 、 銀河 250億 三 2023年 11月 23日 長(zhǎng)江 、 安信