期權(quán)的定價(jià)(已修改)
2025-02-26 04:55 本頁面
【正文】 有很多人因研究證券而名聞天下，但沒有一個(gè)人因此而富甲天下。符號(hào)說明? C ： 歐式看漲期權(quán)價(jià)格? p ：歐式看跌期權(quán)價(jià)格? S0 ：當(dāng)前股價(jià)? X 、 K:執(zhí)行價(jià)格? T : 到期期限 ? ?: 股價(jià)波動(dòng)率? St ： t時(shí)的股價(jià)? C :美式看漲期權(quán)價(jià)格? P :美式看跌期權(quán)價(jià)格? ST :期權(quán)存續(xù)期內(nèi)股價(jià)? D :期權(quán)存續(xù)期內(nèi)紅利現(xiàn)值? r : T時(shí)刻到期的無風(fēng)險(xiǎn)收益率（復(fù)利）多頭（買方） 空頭（賣方）虧損有限 虧損無限權(quán)利買的權(quán)利賣的權(quán)利支付期權(quán)費(fèi)基本術(shù)語：216?；A(chǔ)資產(chǎn)216。期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格216。期權(quán)費(fèi)216。到期日p看漲期權(quán)：預(yù)期標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上升p看跌期權(quán)：預(yù)期標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下降第一節(jié) 期權(quán)基礎(chǔ)一、基本術(shù)語：p美式期權(quán)p歐式期權(quán)二、期權(quán) 到期時(shí) 的損益：期權(quán)交易者 期末 的損益損益STK看漲期權(quán)多頭 看漲期權(quán)空頭多頭時(shí)間股價(jià)0損益空頭K損益STK看跌期權(quán)多頭 看跌期權(quán)空頭多頭0損益空頭K三、期權(quán)的價(jià)值（期權(quán)費(fèi)）：期權(quán)的價(jià)值＝內(nèi)在價(jià)值 +時(shí)間價(jià)值：指期權(quán)立即按執(zhí)行價(jià)格執(zhí)行時(shí)所具有的價(jià)值和零之間的最大值。價(jià)內(nèi)期權(quán)（期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)）平價(jià)期權(quán)價(jià)外期權(quán)（期權(quán)處于虛值狀態(tài)）價(jià)內(nèi)期權(quán)（期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)）價(jià)外期權(quán)（期權(quán)處于虛值狀態(tài)）平價(jià)期權(quán)看漲期權(quán) 看跌期權(quán)Atthemoney option：兩平期權(quán)Inthemoney option：實(shí)值期權(quán)Outofthemoney option：虛值期權(quán)例如某股票的現(xiàn)價(jià)為 42元，其看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為 38元，則內(nèi)在價(jià)值為 4元。理解：當(dāng)前的價(jià)值內(nèi)在價(jià)值特征的幾個(gè)概念內(nèi)在價(jià)值不可能為負(fù)。：期權(quán)費(fèi) 內(nèi)在價(jià)值p原因：期權(quán)的權(quán)利和義務(wù)不對(duì)稱，看漲期權(quán)的空頭具有虧損無限而盈利有限的特征，時(shí)間價(jià)值是多頭給予空頭的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。p時(shí)間價(jià)值的特征：執(zhí)行價(jià)格既定時(shí)，期權(quán)距到期日越遠(yuǎn)，期權(quán)的價(jià)值越大，期權(quán)越接近到期日，時(shí)間價(jià)值就越?。?時(shí)間價(jià)值衰減）， 并且距到期日的時(shí)間很長時(shí)，期權(quán)價(jià)值的衰減幾乎是線性的，在距到期日還剩幾周時(shí)，時(shí)間價(jià)值就開始急劇下降，到到期日時(shí)，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值為 0到期日時(shí)間時(shí)間價(jià)值p期權(quán)有效期內(nèi)隨其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)可為持有者帶來收益的可能性所隱含的價(jià)值。股價(jià)期權(quán)價(jià)值內(nèi)在價(jià)值時(shí)間價(jià)值看漲期權(quán)價(jià)格p期權(quán)的時(shí)間衰減特征對(duì)期權(quán)的出售方是有利的，水平價(jià)差組合的構(gòu)造者就是希望通過出售期權(quán)來獲取這種衰減的時(shí)間價(jià)值，因?yàn)樗麄兿Ｍ狡跁r(shí)期權(quán)已無價(jià)值或價(jià)值大大減少。斜率小于1四、期權(quán)的特征p杠桿性p期權(quán)多頭損失有限性和期權(quán)空頭損失的無限性；p權(quán)利和義務(wù)的不對(duì)稱；p期權(quán)的價(jià)值（或者說期權(quán)交易者的損益）與到期日基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格之間的關(guān)系是非線性的，這一點(diǎn)與期貨不同；p非線性特征使得求期權(quán)價(jià)格時(shí)，必須對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)建模，本章中的二叉樹模型和 BS模型是典型的例子；p無論基礎(chǔ)資產(chǎn)市場是多頭、空頭還是盤整的，期權(quán)交易者都可獲益。一、單期模型10090120第二節(jié) 二叉樹模型 (binomial model)無風(fēng)險(xiǎn)利率 股票 X＝ 100的買權(quán)期初 期末上升180 180 240 180 60 0 0 0下降（ 1）（ 2）（ 3） 200 3C 0資產(chǎn)組合現(xiàn)金流（ 1）以 10％的利率借入資金，即到期還本付息 180，（ 2）以價(jià)格 100買入 2股股票（ 3）以價(jià)格 C賣出 3份期權(quán)構(gòu)建套利組合：（ 1）以 r的利率借入資金 B，即到期還本付息 BR（ ）；（ 2）以價(jià)格 S買入 h股股票；（ 3）以價(jià)格 C賣出 1份期權(quán)。SdSuS無風(fēng)險(xiǎn)利率 股票 X＝ S的買權(quán)令風(fēng)險(xiǎn)中性概率期初 期末上升BR BR hus hds Cu Cd 0 0下降（ 1）（ 2）（ 3） B hS C 0資產(chǎn)組合現(xiàn)金流p風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)中性概率風(fēng)險(xiǎn)中性世界：通過數(shù)學(xué)變換（概率測度變換），把原來實(shí)際的概率空間變?yōu)橐粋€(gè)新的概率空間，在這個(gè)新概率空間下，股價(jià)的收益率是無風(fēng)險(xiǎn)利率，同時(shí)，方差不變，因此稱為風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)。這時(shí)，股票的期望收益改為無風(fēng)險(xiǎn)收益，而方差不變。h：稱為套頭比，有時(shí)也稱 Delta (?) ，是股票期權(quán) 價(jià)格變化與 標(biāo)的股票 價(jià)格變化之比，即對(duì)一單位現(xiàn)貨頭寸進(jìn)行
環(huán)評(píng)公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1