企業(yè)績效評價理念的發(fā)展從roeeva到bsc(1)(已修改)
2025-02-23 14:23 本頁面
【正文】 2023/3/6 ， Jinan University 1 企業(yè)績效評價理念的發(fā)展：從 ROE、 EVA到 BSC ? 基于市場經(jīng)濟環(huán)境 ， 絕大多數(shù)企業(yè)都是由職業(yè)經(jīng)理人 （ Managers） 負(fù)責(zé)經(jīng)營 。 ? 由此 ， 現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營模式是 “ 職業(yè)經(jīng)理人用他人的錢 ， 為他人賺更多的錢 ” 。 ? 職業(yè)經(jīng)理人必須回答兩個相互關(guān)聯(lián)的問題： ? （ 1） 把 “ 他人的錢 ” 用于何處 ？ ? （ 2） “ 他人的錢 ” 用得怎么樣 ？ ? 這兩個問題涉及到一個重要的主題：績效評價（ Performance Valuation） 。 2023/3/6 ， Jinan University 2 國有企業(yè)和上市公司是其典型代表 ? 有鑒于此，下面與各位同仁交流兩個問題： ? 財務(wù)績效評價的局限性 ? 基于平衡計分卡的戰(zhàn)略績效評價思維 2023/3/6 ， Jinan University 3 ?一、財務(wù)績效評價的局限性 2023/3/6 ， Jinan University 4 財務(wù)績效評價的局限性 ? 財務(wù)績效評價曾經(jīng)有兩個主導(dǎo)性理念： ? 以凈資產(chǎn)收益率（ Return on Equity， ROE）為核心的杜邦財務(wù)評價系統(tǒng) ? 以價值增值（ Valueadded）為核心的經(jīng)濟附價值（ Economic Value Added， EVA ） 2023/3/6 ， Jinan University 5 2023/3/6 ， Jinan University 6 財務(wù)績效評價的局限性 ? （一）杜邦財務(wù)分析系統(tǒng) ? 過去 ，人們用杜邦財務(wù)分析系統(tǒng)（權(quán)益收益率或凈資產(chǎn)收益率， ROE）評價企業(yè)及其經(jīng)理人的績效。 2023/3/6 ， Jinan University 7 財務(wù)績效評價的局限性 ? 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤 /所有者權(quán)益平均余額 ? =凈利潤 /銷售收入 銷售收入 /資產(chǎn)總額 資產(chǎn)總額 /所有者權(quán)益平均余額 ? =銷售利潤率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) ? 經(jīng)營活動 投資活動 籌資活動 ? 獲利能力 生產(chǎn)能力 財務(wù)杠桿效應(yīng) ? 由此可見，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)（負(fù)債比率）可以改變凈資產(chǎn)收益率（ ROE）。 做大分子：增收節(jié)支；資本結(jié)構(gòu)調(diào)整 做小分母：分配現(xiàn)金股利 權(quán)益乘數(shù) =1/（ 1負(fù)債率） 這就體現(xiàn)了財務(wù)杠桿，反映了籌資活動 2023/3/6 ， Jinan University 8 財務(wù)績效評價的局限性 ? 顯然，這是利用基于工業(yè)經(jīng)濟社會的“會計學(xué)利潤”做文章。 ? 基于金融社會，現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營活動包括生產(chǎn)經(jīng)營與資本經(jīng)營。 ? 相應(yīng)地，現(xiàn)代企業(yè)的成本包括生產(chǎn)經(jīng)營成本與資本經(jīng)營成本（簡稱資本成本， Cost of Capital）。 財務(wù)績效評價的局限性 ? 企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本發(fā)生于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程，包括生產(chǎn)成本和期間費用。它主要與有形的生產(chǎn)要素市場相聯(lián)系。 ? 企業(yè)資本成本發(fā)生于企業(yè)資本經(jīng)營過程。它主要與無形的金融市場相聯(lián)系。 ? 有形的生產(chǎn)要素市場與無形的金融市場共同影響企業(yè)成本。 2023/3/6 ， Jinan University 9 2023/3/6 ， Jinan University 10 財務(wù)績效評價的局限性 ? 眾所周知，成本是一種補償價值。通俗地說，利潤應(yīng)該是補償成本之后的剩余價值。 ? 由此，在許多人眼里，利潤意味著賺錢。這絕對是真理。 ? 問題的關(guān)鍵在于代表賺錢的利潤是怎么算出來的？這樣的計算果真代表賺錢嗎？ ? 現(xiàn)在人們所見所聞的利潤就是基于財務(wù)會計觀念的利潤。它是財務(wù)會計規(guī)則的產(chǎn)物。 ? 只有理解會計規(guī)則才能真正理解利潤為何物。 補償?shù)臅r間與空間問題 2023/3/6 ， Jinan University 11 財務(wù)績效評價的局限性 ? 其實， 利潤是會計學(xué)“計算”出來的，不見得是企業(yè)創(chuàng)造出來的。 ? 也許，企業(yè)賬面上存在利潤，但錢卻在別人手里（沒有現(xiàn)金流量，只有應(yīng)收賬款），或者利潤體現(xiàn)在存貨上（只有存貨，沒有現(xiàn)金流量）。 ? 甚至可以說，利潤根本就是一個基于會計規(guī)則的“數(shù)字游戲”。 2023/3/6 ， Jinan University 12 財務(wù)績效評價的局限性 ? 企業(yè)的資本來源包括債務(wù)資本與權(quán)益資本。 ? 現(xiàn)行財務(wù)會計對債務(wù)資本成本與權(quán)益資本成本區(qū)別對待，前者盡管可能資本化處理但最終都作為費用處理，后者卻作為股利支付或利潤分配處理（這意味著先有利潤，再分配，至于是否分配那又是后話）。 ? 由此 ， 導(dǎo)致企業(yè)可以通過調(diào)整資本結(jié)構(gòu)人為地“創(chuàng)造 ”利潤。 2023/3/6 ， Jinan University 13 財務(wù)績效評價的局限性 ? 如果進一步從成本補償原理分析，基于財務(wù)會計觀念的利潤只是補償了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的成本，并沒有完全補償資本經(jīng)營的成本即資本成本，尤其是權(quán)益資本成本。 ? 權(quán)益資本成本是一種機會成本。 ? 這樣，即便企業(yè)賬面上出現(xiàn)巨額利潤，也有可能 “ 虧本 ” 經(jīng)營。 ? 企業(yè)非但沒有創(chuàng)造價值，相反，還可能減損價值。 2023/3/6 ， Jinan University 14 財務(wù)績效評價的局限性 ? （二）經(jīng)濟附加值 ? 如何借助 “ 一雙慧眼 ” ，揭開企業(yè)利潤的 “ 面紗 ” ，從而，透視企業(yè)是否創(chuàng)造價值呢？ ? 經(jīng)濟附加值觀念就是這樣 “ 一雙慧眼 ” 。 ? 美國的思騰思特公司（ Stern Steward）使經(jīng)濟附加值觀念從理論走向?qū)嵺`，并成為 “ 當(dāng)今最熱門的財務(wù)觀念 ” 。 ? 該公司甚至宣稱今天不懂經(jīng)濟附加值就是 21世紀(jì)的 “ 經(jīng)濟文盲 ” 。 2023/3/6 ， Jinan University 15 財務(wù)績效評價的局限性 ? 在數(shù)量上，經(jīng)濟附加值就是企業(yè)經(jīng)營所得收益扣除 全部要素成本 之后的剩余價值。如果用公式表示就是： ? 經(jīng)濟附加值＝ 調(diào)整后 利潤－ 調(diào)整后 資本額 平均資本成本率 ? 這里的“調(diào)整”，一方面體現(xiàn)了企業(yè)及其行業(yè)特征，另一方面體現(xiàn)了績效評價的目的或立場： 資源配置效益還是資源使用效益？ 2023/3/6 ， Jinan University 16 財務(wù)績效評價的局限性 ? 經(jīng)濟附加值觀念涉及到兩
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