64資本結(jié)構(gòu)決策分析(已修改)
2025-01-23 02:42 本頁面
【正文】 資本結(jié)構(gòu)決策分析 資本結(jié)構(gòu)概念 ? ? 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。 – 廣義的資本結(jié)構(gòu)是指全部債務(wù)與股東權(quán)益的構(gòu)成比率； – 狹義的資本結(jié)構(gòu)是指長期負(fù)債與股東權(quán)益的構(gòu)成比率，而將短期債務(wù)作為營運(yùn)資金管理。 – 在通常情況下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)僅指狹義上的，即長期債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例。 ? ? 所謂最佳資本結(jié)構(gòu)，是指在一定條件下，使企業(yè)平均資本成本最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。 財務(wù)管理 一 、影響資本結(jié)構(gòu)的因素 （定性分析） ? 財務(wù)目標(biāo)的影響 財務(wù)管理 企業(yè)財務(wù)目標(biāo) 對資本結(jié)構(gòu)的影響 相關(guān)的定量分析法 利潤最大化 在財務(wù)風(fēng)險適當(dāng)?shù)那闆r下合理安排債務(wù)資本比例，盡量降低資本成本，提高企業(yè)的凈利潤水平。 適用于非股份制企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策 資本成本比較法 股東財富最大化 在財務(wù)風(fēng)險適當(dāng)?shù)那闆r下合理安排債務(wù)資本比例，盡量降低資本成本，通過增加公司的凈利潤而使股票的市場價格上升 適用于股份制企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策 每股收益分析法 公司價值最大化 公司的價值等于股權(quán)資本的價值加上債務(wù)資本的價值。應(yīng)當(dāng)在適度在無風(fēng)險的條件下合理確定債務(wù)資本比例，盡可能提高公司的總價值。 公司價值最大化 一 、影響資本結(jié)構(gòu)的因素 （定性分析） ? ? 初創(chuàng)期：債務(wù)資本比例較低；成長期：債務(wù)資本比例開始上升；成熟期：資本結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定；衰退期：債務(wù)資本比例下降。 ? 的影響 ? 企業(yè)財務(wù)狀況良好，信用等級高，債權(quán)人愿意向企業(yè)提供信用，企業(yè)容易獲得債務(wù)資本。相反，如果企業(yè)財務(wù)狀況欠佳，信用等級不高，債權(quán)人投資風(fēng)險大，這樣會降低企業(yè)獲得信用的能力，加大債務(wù)資本籌資的資本成本。 ? 動機(jī) ? 例如，如果企業(yè)為少數(shù)股東控制，股東通常重視控制權(quán)問題，為防止控制權(quán)稀釋，企業(yè)一般盡量避免普通股籌資，而是采用債務(wù)資本籌資。 財務(wù)管理 一 、影響資本結(jié)構(gòu)的因素 （定性分析） ? 的態(tài)度 ? 企業(yè)過多地安排債務(wù)籌資，銀行會要求提高貸款利率或提供擔(dān)?；虻盅? ? ? 高負(fù)債資本結(jié)構(gòu)的財務(wù)風(fēng)險高，一旦經(jīng)營失敗或出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)，管理當(dāng)局將面臨市場接管的威脅或者被董事會解聘。因此，穩(wěn)健的管理當(dāng)局偏好于選擇低負(fù)債比例的資本結(jié)構(gòu)。 財務(wù)管理 一 、影響資本結(jié)構(gòu)的因素 （定性分析） ? ? 債務(wù)的利息可以抵稅，而股票的股利是在稅后利潤中支付的，因此，企業(yè)所得稅稅率越高，舉債經(jīng)營的好處就越大。 ? ? 企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)也影響著它的資金結(jié)構(gòu)，那些資產(chǎn)適宜于作貸款抵押的企業(yè)傾向于使用較多的債務(wù)。比如，房地產(chǎn)公司的財務(wù)杠桿一般都很高，而從事技術(shù)研究的企業(yè)則使用較少的債務(wù)。 ? 中國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率統(tǒng)計 財務(wù)管理 二 、資本成本比較法 ? 資本成本比較法是指計算可供選擇的 不同籌資方式組
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