并購重組總結(jié)(已修改)
2025-01-22 01:30 本頁面
【正文】 Company LOGO 并購重組研究 VCPE協(xié)會 目錄 并購重組案例介紹 并購重組具體策劃 并購重組工作程序 并購重組基礎(chǔ)知識 并購重組歷史發(fā)展 并購重組歷史發(fā)展 導(dǎo)讀 美國第一次兼并浪潮 時間 規(guī)模 特點 美國的第一次兼并收購浪潮出現(xiàn)在資本主義自由競爭階段向壟斷階段轉(zhuǎn)變的 19世紀(jì)末至 20世紀(jì)初。 發(fā)生 2864起并購，其中 1898— 1903年高峰期就有 2653家企業(yè)被兼并，涉及資產(chǎn)總額 63億美元。 ?以擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模為直接目的的并購成為這次并購浪潮的主要形式。這次并購浪潮使美國特大型企業(yè)超過 300家，國民經(jīng)濟(jì)集中程度和行業(yè)聚合程度得到顯著提高。經(jīng)過這次并購，出現(xiàn)了美國鋼鐵公司、美國石膏肥料公司、杜邦公司、美國煙草公司、美國糖果公司、美國橡膠公司等特大型公司。 ?證券市場的發(fā)展為兼并收購提供了新場所。第一次兼并高潮中大部份并購是通過證券市場進(jìn)行的。美國的并購活動有 60%是在紐約股票交易所進(jìn)行的。 美國第二次兼并浪潮 時間 規(guī)模 特點 20世紀(jì) 20年代 第二次兼并浪潮的規(guī)模大于第一次。從 1919至 1930年，美國有數(shù)千家公司被兼并，涉及 130億美元資產(chǎn)，占其制造業(yè)總資產(chǎn)的 % ?本次兼并高潮的一個特征就是并購形勢呈多樣化，以縱向并購居多。 ?產(chǎn)業(yè)資本與銀行資本相互滲透是本次兼并的另一特征。例如美國的洛克菲勒公司掌握了花旗銀行的控制權(quán)。 ?由于 1914年 “ 克萊頓法 ” 的頒布，大企業(yè)為了避免被認(rèn)為是 “ 托拉斯 ” 而減少了并購行為。而在股票市場帶動下，中小企業(yè)的并購行為非?；钴S。 美國第三次兼并浪潮 時間 規(guī)模 特點 第三次兼并收購高潮出現(xiàn)在二戰(zhàn)后的 50至 60年代，其中 60年代后期為高峰。 規(guī)?？涨?，據(jù)統(tǒng)計，僅 1960— 1970年間，并購數(shù)目就高達(dá) 15598起，其中工業(yè)企業(yè)占一半多。并購資產(chǎn)占全部工業(yè)資產(chǎn)的 21%。 ?跨行業(yè)、跨國的混合并購成為此次企業(yè)并購的主流，出現(xiàn)了企業(yè)多元化及產(chǎn)業(yè)發(fā)展國際化的 ?企業(yè)集團(tuán)的形成并沒有進(jìn)一步增加行業(yè)聚合，不同行業(yè)的競爭程度并未改變，這與導(dǎo)致大量的行業(yè)聚合的第一次并購浪潮形成鮮明對比。 ?職業(yè)經(jīng)理層對企業(yè)的控制與支配加強(qiáng)。 美國第四次兼并浪潮 時間 規(guī)模 特點 第四次兼并收購浪潮從 70年代起至 80年代，以 1985年為高潮。 1976— 1981年間，并購交易額分別為 200、 34 43 443和 826億美元。在 1985年的高潮期，并購交易額高達(dá) 1796億美元。 ?米切爾 米爾肯于 70年代首創(chuàng)垃圾債券，使企業(yè)通過杠桿方式進(jìn)行融資和兼并提供了極大方便，特別是使小企業(yè)收購大企業(yè)成為可能。 ?以 “ 債換權(quán)益 ” 的拼命方式取代了 “ 以股票換股票 ” 的購并方式，杠桿收購異常流行，企業(yè)界以追求高附加值為目標(biāo)。 ?投資銀行在并購活動中的積極性成為并購活動的一個重要因素；并購工具和投資手段的創(chuàng)新，使得并購過程中的進(jìn)攻性和防御性策略變得錯綜復(fù)雜 美國第五次兼并浪潮 時間 規(guī)模 特點 1995年美國并購購數(shù)量為 9152起，涉及金額 5290億美元； 1996年企業(yè)并購數(shù)高達(dá) 10200起，涉及金額 6588億美元； 1997年共有 7941起并購事件，并購總額高達(dá) 7026億美元。 ?并購企業(yè)大型化。如迪斯尼收購美國廣播公司，華納收購 CNN,殼牌石油與美孚石油合并。美國在線公司（ AOL）于 2023年一月十日宣布以 1620億美元收購美國時代華納公司，成為西方發(fā)達(dá)國家歷史上第二大兼并收購案。 ?以現(xiàn)金方式收購活動減少，而以股票收購其他公司的方式超過 50%。從而減少了收購方的現(xiàn)金需求壓力，并可有效避稅。 20世紀(jì) 90年代 海外市場并購的特點及發(fā)展趨勢總結(jié) 并購金額 行業(yè) 中介機(jī)構(gòu) 資產(chǎn)剝離 ?交易方式不斷完善：由簡單的橫向并購到縱向并購再到混合并購。 ?交易方式是隨著并購需求的變化和資本市場功能的完善而發(fā)展 。 ?由于市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及國際化進(jìn)程的加快，各國政府為了讓本國企業(yè)在國際競爭中處于有利位置，對反壟斷及并購立法有放寬趨勢。 ?高新技術(shù)行業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)在并購中所占比例不斷上升，反應(yīng)其在國民經(jīng)濟(jì)中重要性增加，也反應(yīng)了主要工業(yè)企業(yè)由于產(chǎn)品市場成熟或萎縮，需要尋求新的投資領(lǐng)域。 ?投資銀行在兼并活動中的作用越來越大。由于企業(yè)兼并規(guī)模與復(fù)雜性上升，具有豐富專業(yè)知識的投資銀行已是現(xiàn)代并購活動中不可缺少的角色。 ?海外并購的交易總額和單個交易的金額都呈現(xiàn)出螺旋不斷上升的趨勢。 ?宏觀經(jīng)濟(jì)的狀況對并購活動有顯著影響 。 ?資產(chǎn)剝離在交易中所占比例不斷加大。以美國為例， 1966年資產(chǎn)剝離只占并購交易的 11%， 70年代后一直保持 40%左右的比例。 并購方式 法律環(huán)境 特點與 趨勢 2023年 9月 28日 ? 根據(jù) 《 公司法 》 、 《 證券法 》 ，中國證監(jiān)會發(fā)布了 2023版 《 上市公司收購管理辦法 》 （證監(jiān)會令第 10號），并同時發(fā)布了 《 上市公司股東持股變動信息披露管理辦法 》 （證監(jiān)會令第 11號），這是監(jiān)管部門首次以部門規(guī)章的形式規(guī)范上市公司并購活動； 2023年 1月 7日 ? 證監(jiān)會發(fā)布了 《 關(guān)于規(guī)
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