期貨交易策略講義課件(已修改)
2025-01-18 19:57 本頁面
【正文】 第五章 期貨交易策略 第一節(jié) 套期保值 一、套期保值的基本原理 套期保值是指在現(xiàn)貨市場(chǎng)某一筆交易的基礎(chǔ)上，在期貨市場(chǎng)上做一筆價(jià)值相當(dāng)，期限相同但方向相反的交易，以期保值。 套期保值的兩個(gè)基本原理： ，其期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格受到相同的因素的影響和制約，雖然波動(dòng)幅度會(huì)有不同，但其價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)和方向有一致性。 ，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格逐漸聚合，在到期日，基差接近于零，兩價(jià)格大致相等。 第一節(jié) 套期保值 (一 )買入套期保值 是指保值者先在期貨市場(chǎng)上買入與其將在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買入的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等 ,交割日期相同或相近的該商品期貨合約的交易。 適用范圍： ? 加工制造企業(yè)為了防止日后購(gòu)進(jìn)原材料時(shí)價(jià)格上漲的情況。 ? 供貨方已經(jīng)與需求方簽定好現(xiàn)貨供貨合同，但供貨方此時(shí)尚未購(gòu)進(jìn)貨源，擔(dān)心日后購(gòu)進(jìn)貨源時(shí)價(jià)格上漲。 ? 需求方不能立即買入現(xiàn)貨，擔(dān)心日后現(xiàn)貨價(jià)格上漲。 買入保值實(shí)例 例 : 廣東某一鋁型材廠的主要原料是鋁錠.2023年 3月鋁錠的現(xiàn)貨價(jià)格為 12 900元 /噸 ,該廠根據(jù)市場(chǎng)的供求關(guān)系變化 ,認(rèn)為兩個(gè)月后鋁錠的現(xiàn)貨價(jià)格將要上漲 .為了保值 ,該廠在 3月初以 13 200元 /噸的價(jià)格買入 600噸 5月份到期的鋁錠期貨合約 .到5月初 ,鋁錠現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格為 15 000元 /噸, 期貨價(jià)格為 15 200元 /噸 . 試分析該鋁型廠的保值狀況 . 買入保值實(shí)例 市場(chǎng) 時(shí)間 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 3月初 現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格為 13 000元 /噸 ,但由于資金和庫(kù)存的原因沒有買入 以 13 200元 /噸的價(jià)格買進(jìn) 600噸 5月份到期的鋁錠期貨合約 5月初 在現(xiàn)貨市場(chǎng)上以 15 000元 /噸的價(jià)格買入600噸鋁錠 以 15 200元 /噸將原來買進(jìn) 600噸 5月份到期的合約賣掉 結(jié)果 多支付 2 000元 /噸 期貨對(duì)沖盈利 2 000元 /噸 多頭外匯期貨套期保值 美國(guó)公司 3月 1日從澳大利亞進(jìn)口價(jià)值100萬澳元的農(nóng)產(chǎn)品， 3個(gè)月后付款。使用外匯期貨合約進(jìn)行套期保值。預(yù)期澳元升值，則先買后賣。若預(yù)期正確，期貨市場(chǎng)的贏利可彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損。因?yàn)榘脑谪浐霞s的合約規(guī)模為 10萬澳元，共需要購(gòu)買 100/10=10份澳元合約。 多頭外匯期貨套期保值 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 3月 1日 開出澳元遠(yuǎn)期匯票 100萬 買入 10份 6月份到期的澳元合約 AUD/USD= 價(jià)格 AUD1= 需要 100*=（萬） 合約價(jià)值 100*=（萬） 6月 1日 匯票到期支出 100萬 賣出 10份澳元合約，進(jìn)行對(duì)沖 AUD/USD= 價(jià)格 AUD1= 實(shí)際須付 100*=（萬） 合約價(jià)值 100*=（萬） 盈虧計(jì)算 虧損： =（萬） 贏利 =（萬） 現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)抵補(bǔ)后凈虧損 USD（ ） =（萬） 第一節(jié) 套期保值 （二）賣出套期保值 是指保值者先在期貨市場(chǎng)上賣出與其將在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等，交割日期相同或相近的該商品期貨合約的交易。 適用范圍： ? 直接生產(chǎn)商品期貨實(shí)物的生產(chǎn)廠家 ,農(nóng)廠 ,工廠等手頭有庫(kù)存產(chǎn)品尚未銷售 , 擔(dān)心日后出售時(shí)價(jià)格下跌。 ? 儲(chǔ)運(yùn)商 ,貿(mào)易商手頭有庫(kù)存現(xiàn)貨尚未出售或儲(chǔ)運(yùn)商，貿(mào)易商已簽定將來以特定價(jià)格買進(jìn)某一商品但尚未轉(zhuǎn)售出去。 ? 加工制造企業(yè)擔(dān)心日庫(kù)存原料價(jià)格下跌。 賣出保值實(shí)例 例 : 東北某一農(nóng)懇公司主要種植大豆 ,2023年 9月初因我國(guó)飼料工業(yè)的發(fā)展而對(duì)大豆需求大增 ,現(xiàn)貨價(jià)格為 3 300元 /噸 ,2023年 1月初到期的期貨價(jià)格為 3 400元 /噸 .該公司經(jīng)過充分的市場(chǎng)調(diào)查 ,認(rèn)為未來大豆價(jià)格將下跌 ,決定為其即將收獲的 50 000噸大豆進(jìn)行保值 .于 2023年 9月初在大連商品交易所賣出 50 000噸 2023年 1月份到期的大豆期貨合約 ,價(jià)格為 3 400元 /噸 .到 2023年初 ,大豆現(xiàn)貨家價(jià)格為 2 700元 /噸，期貨價(jià)格為 2 800元 /噸 . 試分析該農(nóng)懇公司的保值狀況 . 賣出保值實(shí)例 市場(chǎng) 時(shí)間 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 2023年 9月初 大豆的價(jià)格為 3 300元 /噸 ,但此時(shí)新豆還未收獲 賣出 2023年 1月份到期的大豆合約 50 000噸 ,價(jià)格為 3 400元 /噸 2023年 1月初 賣出收獲不久的大豆 ,平均價(jià)格為 2 700元 /噸 買進(jìn) 50 000噸 2023年 1月份到期的大豆期貨合約 ,價(jià)格為 2 800元 /噸 結(jié)果 2023年 1月初比 2023年 9月底平均少賣 600元 /噸 期貨對(duì)沖盈利 600元 /噸 空頭外匯期貨套期保值 6月 1日，我國(guó)某進(jìn)出口公司裝船發(fā)貨，收到 12月 1日到期的 5000萬日元的遠(yuǎn)期匯票，該公司擔(dān)心日元到期時(shí)對(duì)美元匯價(jià)下跌，帶來匯率風(fēng)險(xiǎn)，于是決定在期貨市場(chǎng)作賣出套期保值交易。預(yù)期日元貶值，則先賣后買。因?yàn)槿赵暮霞s規(guī)模為 1250萬日元，則需日元期貨合約 5000/1250=4份。 空頭外匯期貨套期保值 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 6月 1日 收到日元遠(yuǎn)期匯票 5000萬 賣出 4份 12月份到期的日元合約 USD/JPY= 價(jià)格 JPY1= 理論上能換5000/=（萬） 合約價(jià)值 5000*=（萬） 12月 1日 匯票到期賣出 5000萬日元 買入 4份日元合約，進(jìn)行對(duì)沖 USD=實(shí)際上換得 =（萬） 合約價(jià)值5000*=（萬）
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