期貨交易機制ppt課件(已修改)
2025-05-12 22:09 本頁面
【正文】 第三節(jié) 金融期貨市場 一、金融期貨合約的定義 金融期貨合約（ Financial Futures Contracts） 是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期按約定的條件（包括價格、交割地點、交割方式）買入或賣出一定標準數(shù)量的某種金融工具的標準化協(xié)議。合約中規(guī)定的價格就是期貨價格(Futures Price)。 Date1二、金融期貨合約的特征? 期貨合約均在交易所進行，交易雙方不直接接觸，而是各自跟交易所的清算部或?qū)ＴO(shè)的清算公司結(jié)算。 ? 期貨合約的買者或賣者可在交割日之前采取對沖交易以結(jié)束其期貨頭寸（即平倉），而無須進行最后的實物交割。? 期貨合約的合約規(guī)模、交割日期、交割地點等都是標準化的。 ? 期貨交易是每天進行結(jié)算的，而不是到期一次性進行的，買賣雙方在交易之前都必須在經(jīng)紀公司開立專門的保證金賬戶。 第三節(jié) 金融期貨市場 Date2三、金融期貨合約的種類l 按標的物不同，金融期貨可分為利率期貨、股價指數(shù)期貨和外匯期貨。l 利率期貨是指標的資產(chǎn)價格依賴于利率水平的期貨合約。 l 股價指數(shù)期貨的標的物是股價指數(shù)。 l 外匯期貨的標的物是外匯。 第三節(jié) 金融期貨市場 Date3四、期貨市場的功能l 轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的功能：這是期貨市場最主要的功能，也是期貨市場產(chǎn)生的最根本原因。 l （價格發(fā)現(xiàn)功能：期貨價格是所有參與期貨交易的人，對未來某一特定時間的現(xiàn)貨價格的期望或預(yù)期。市場參與者可以利用期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能進行相關(guān)決策，以提高自己適應(yīng)市場的能力。第三節(jié) 金融期貨市場 Date4 五、期貨交易策略l 套期保值策略l 套期保值是指在現(xiàn)貨市場某一筆交易的基礎(chǔ)上，在期貨市場上做一筆價值相當，期限相同但方向相反的交易，以期保值。 Date5套期保值的兩個基本原理 l （ 1）同一品種的商品，其期貨價格與現(xiàn)貨價格受到相同的因素的影響和制約，雖然波動幅度會有不同，但其價格的變動趨勢和方向有一致性。l （ 2）隨著期貨合約到期日的臨近，期貨價格和現(xiàn)貨價格逐漸聚合，在到期日，基差接近于零，兩價格大致相等 Date6套期保值的作用（ 1） 回避現(xiàn)貨價格波動帶來的風(fēng)險。（ 2）期貨市場價格發(fā)現(xiàn)（ 3）鎖定相關(guān)品種的成本，穩(wěn)定產(chǎn)值和利潤（ 4）減少資金占用。（ 5）能夠提前安排運輸和倉儲，降低儲運成本（ 6）提供購買和銷售時機的更大選擇和靈活性（ 7）能夠提高企業(yè)的借貸能力 Date7套期保值的分類 l （ 1）存貨保值l （ 2）經(jīng)營保值 l （ 3）選擇保值 l （ 4）預(yù)期保值 Date8空頭套期保值l 空頭套期保值 (shorthedge)是指在現(xiàn)貨市場處于多頭的情況下在期貨市場做一筆相應(yīng)的空頭交易，以避免現(xiàn)貨價格變動的風(fēng)險。相關(guān)商品的空頭情況意味著套期保值者交割相關(guān)商品有固定期貨價格的承諾，或相關(guān)商品有很高的價格關(guān)聯(lián)關(guān)系。 Date9l 8月 5日，某證券商買進面值總額為 1億美元的 3個月期美國國庫券，買進價格為 93（以 IMM指數(shù)表示價格，有關(guān)國庫券期貨的相關(guān)知識，將在第五章介紹）。他準備在 3天后將這批國庫券售出。為防止這 3天內(nèi)市場利率上升，從而國庫券價格下跌而遭到損失，該證券商便在買進國庫券現(xiàn)貨的同時賣出相同面值的國庫券期貨，以期保值。 Date10Date11多頭套期保值l 多頭套期保值 (longhedge)是指在現(xiàn)貨市場處于空頭的情況下在期貨市場做一筆相應(yīng)的多頭交易，以避免現(xiàn)貨價格變動的風(fēng)險。l 多頭套期保值通常適用于類似這樣的場合：投資者準備在將來某一時刻購買商品卻擔心商品漲價，或者某投資者在資產(chǎn)上做空頭時，可用多頭套期保值策略進行風(fēng)險管理 Date12l 在 7月 20日，某基金經(jīng)理預(yù)計在 8月底可收到總額為 1,200,000美元的款項，并準備用這筆款項購買 A公司股票和 B公司股票。但由于資金將在一個多月以后才能取得，如果屆時這兩種股票的市場價格上漲，那么他用這筆款項只能購得較少的股票。為避免這一可能的損失，他決定用主要市場指數(shù)期貨做多頭套期保值。 Date13Date14Date15交叉套期保值l 交叉套期保值 (crosshedging)是指將期貨合約用于不可交割商品的套期保值。l 日本一家公司在某年 7月 10日預(yù)計一個月后將收到一筆2,000,000加元的款項。如果在此一個月中，加元對日元的匯率下跌，則該公司在收到這 2,000,000加元后將兌得較少的日元。為回避這種風(fēng)險，該公司自然應(yīng)該利用外匯期貨交易實行套期保值。然而，目前在各外匯期貨市場卻沒有以日元兌換加元，或以加元兌換日元的期貨合約可供該公司進行直接的套期保值。所以，它只能通過日元期貨合約與加元期貨合約實行交叉套期保值。 Date16假設(shè)在 7月 10日時有如下匯率： US$￥，US$$； 故得到交叉匯率： C$￥(=)。l 據(jù)預(yù)測，一個月后匯率將變動為： US$￥，US$$； 交叉匯率將變?yōu)椋?C$￥(=)。 顯然，日元將升值，而加元將貶值。l 因此該公司實行交叉套期保值的具體辦法是：一方面做日元期貨的多頭，另一方面做加元期貨的空頭。如果一個月后市場匯率果然如預(yù)測的那樣變動，則該公司即可在日元期貨的多頭交易中獲益，又可以在加元期
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