期貨交易策略講義課件-wenkub
2023-01-29 19:57:00 本頁面
【正文】 交易最終結(jié)果：獲利 =＄ 12500－ 3000=＄ 9500 第一節(jié) 套期保值 二、最佳套期保值比率 套期保值比率：是指保值者持有期貨合約的頭寸大小與需要保值的基礎(chǔ)資產(chǎn)大小之間的比率。由于兩種貨幣的交叉匯率為 1： ，兩種貨幣的期貨合約每份都是 125000貨幣單位。⑤外匯的套期保值等。 交叉套期包括：①在白金的頭寸上用銀的期貨進行套期保值。 7月份利率為 %，該公司考慮若 9月份利率上升，必然會增加借款成本。預(yù)期日元貶值，則先賣后買。 適用范圍： ? 直接生產(chǎn)商品期貨實物的生產(chǎn)廠家 ,農(nóng)廠 ,工廠等手頭有庫存產(chǎn)品尚未銷售 , 擔(dān)心日后出售時價格下跌。預(yù)期澳元升值，則先買后賣。 ? 供貨方已經(jīng)與需求方簽定好現(xiàn)貨供貨合同，但供貨方此時尚未購進貨源，擔(dān)心日后購進貨源時價格上漲。 套期保值的兩個基本原理： ，其期貨價格與現(xiàn)貨價格受到相同的因素的影響和制約，雖然波動幅度會有不同，但其價格的變動趨勢和方向有一致性。 ，期貨價格和現(xiàn)貨價格逐漸聚合，在到期日，基差接近于零，兩價格大致相等。 ? 需求方不能立即買入現(xiàn)貨，擔(dān)心日后現(xiàn)貨價格上漲。若預(yù)期正確，期貨市場的贏利可彌補現(xiàn)貨市場的虧損。 ? 儲運商 ,貿(mào)易商手頭有庫存現(xiàn)貨尚未出售或儲運商，貿(mào)易商已簽定將來以特定價格買進某一商品但尚未轉(zhuǎn)售出去。因為日元的合約規(guī)模為 1250萬日元，則需日元期貨合約 5000/1250=4份。于是，該公司準(zhǔn)備用 9月份的 90天期國庫券期貨（每張期貨合約面值 100萬美元）做套期保值。②使用股票指數(shù)期貨對單只股票頭寸進行套期保值。 交叉套期保值 9月 10日，假定國際貨幣市場 6月期法國法朗的期貨價格為 /法國法朗， 6月期馬克的期貨價格為 /馬克。因此，為保證實際交易價值相同，前者需要買入 10份合約，而后者則需要賣出 3份合約。 實際上就是每一單位現(xiàn)貨部位保值所建立的期貨合約單位。 在 3個月內(nèi)熱油期貨價格變化的標(biāo)準(zhǔn)差為 ， 且 3個月內(nèi)航空燃料價格的變化與 3個月內(nèi)熱油期貨價格變化之間的相關(guān)系數(shù)為。 MGRM公司大量買入石油期貨合約進行套期保值。到 1993年 12月，僅將 10月及 11月到期的合約滾動到下一年度合約就需要追加8,800萬美元的保證金。 第二節(jié) 基差策略 假設(shè)一個儲藏者于 9月 1日買入 1蒲式耳小麥，并通過賣出 12月 1日的期貨合約來套期保值，并且不考慮任何保證金、手續(xù)費、傭金及倉儲費等的影響。 對于空頭套期保值者 利潤＝ b2b1 賣出套期保值資產(chǎn)獲得的有效價格＝ F1+b2 對于多頭套期保值者 利潤＝ b1b2 買入套期保值資產(chǎn)實際支付的有效價格＝ F1+b2 第二節(jié) 基差策略 三、基差交易 基差交易是指為了避免基差變化給套期保值交易帶來不利影響所采取的以一定的基差和期貨價格確定現(xiàn)貨價格的方法。該公司預(yù)期日元將下跌，于是賣出 4張 9月份日元期貨以期保值（每一日元期貨合約的交割金額為 12500000日元），日元的價格變化見下表： 日元現(xiàn)貨價格 日元期貨價格 3月 1日 7月 31日 7月 31日，該公司收到日元，并將合約平倉。 按具體的操作手法不同，投機可分為多頭投機和空頭投機。 若市場價格下跌至 456，他可獲利 80000美元 [（ 472456） *250*20]； 若市場價格不變，該投機者將既無贏利也無虧損； 若市場價格上漲至 488，他將損失 80000美元 [（ 472488） *250*20]。 期現(xiàn)套利通常在即將到期的期貨合約上進行。 套利的方式 用以下符號來分析買近賣遠套利的盈虧狀況： F1：開倉時，近月合約的成交價格； F2：開倉時，遠月合約的成交價格； F’1：平倉時，近月合約的成交價格； F’2：平倉時，遠月合約的成交價格； B：開倉時，近月合約與遠月合約的價差； B’：平倉時，近月合約與遠月合約的價差； 買近賣遠套利的贏利 = F’1 F1+ F2 F’2= B’ B 套利的方式 例：在 3月 10日，某投資者認為 7月份大豆期貨價格與新都上市后的 11月份大豆期貨價格差距將出現(xiàn)異常。（合約規(guī)模為5000蒲式耳 /手，交易 10手） 套利的方式 買近賣遠套利 7月份期貨合約 11月份期貨合約 價差 3月 10日 買進 10手，價格 /蒲式耳 賣出 10手，價格 美元 /蒲式耳 5月 20日 賣出 10手，價格 /蒲式耳 買進 10手，價格 /蒲式耳 贏利 套利結(jié)果 贏利（ ） *5000*10=6000美元 套利的方式 賣近買遠套利 又叫熊市套利或賣空套利，是指入市時賣出近期月份期貨合約，同時買進遠期月份合約的跨期套利形式。 如：買 7月銅 5手 /賣 8月銅 10手 /買 9月銅 5手 賣 3月綠豆 5手 /買 5月綠豆 10手 /賣 7月綠豆 5手 套利的方式 設(shè)入市時蝶式套利近月合約與居中月份合約價差為 B1，居中月份合約與遠月合約價差為 B2 ；相應(yīng)的出市價差分別為 B’1 ， B’2 。 套利的方式 牛市套利入市機會對比表 從表中可以看出，最佳牛市套利的入市機會是買 3月 /賣 5月。該公司在代理進出口業(yè)務(wù)時，為避免價格風(fēng)險，常常在上海期貨交易所和倫敦期貨交易所進行套期保值業(yè)務(wù)。 跨品種套利可以分為相關(guān)商品套利和可轉(zhuǎn)換性商品套利兩種形式。某套利者認為，今年小麥與玉米價差變
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