原生金融工具(已修改)
2025-01-07 07:59 本頁面
【正文】 金融工具（ 1）：原生金融工具 2 ? 金融工具（ Financial instrument）可以分為原生金融工具和衍生金融工具，原生金融工具的價格和收益直接取決于發(fā)行者的經(jīng)營業(yè)績。衍生工具（ Derivative instrument）其價值是原生金融工具的價值派生出來，是 或有要求權 （ Contingent claim）。 ? 任何金融工具都是標準化的資本證券，標準化的目的是增強流動性。一般要把期限、交易條款、交易金額標準化，只剩下交易價格需要由市場決定，從而買賣雙方之間只要討論價格，這樣就減少交易成本。 ?金融資產的四大特性 ? 回報和收益 ? 風險性 ? 流動性 ? 現(xiàn)金流的時間價值 3 4 ? 傳統(tǒng)上，按照金融工具的期限：可以分為貨幣市場（ Money market）工具和資本市場（ Capital market）工具。 ? 貨幣市場上的金融工具包括短期的、可交易的、流動的、低風險的債券。貨幣市場工具有時被稱作是現(xiàn)金的等同物。相反，資本市場上的金融工具包括一些長期的、風險較大的固定收益證券和股票等。 5 金融工具 貨幣市場工具 資本市場工具 固定收益證券 股票 衍生金融工具 6 貨幣市場工具 ? 貨幣市場（ Money market） ?貨幣市場是固定收益（ Fixed ine）市場的一部分。 ?特點：期限小于 1年，大宗交易（ Block trading）、適合機構投資者。 ?主要品種有：短期國債、歐洲美元等。 7 貨幣市場的構成 （單位： 10億美元） 8 短期國債（ Treasury Bills, TBills） ? 由一國財政部發(fā)行、由該國政府提供信用擔保的短期融資工具。 ? 期限： 13個星期、 26個星期、 52星期（美國） ? 最小面值 10000美元，折價出售，到期按照面值贖回，免稅。 ? 是貨幣市場中流動性最好的金融工具，無信用風險。 9 發(fā)行短期國庫券的目的： ? 中央銀行進行公開市場運作（貨幣政策） ? 為市場提供無風險利率基準（也叫 無風險債券 ） ? 第二準備金（幾乎沒有違約風險） ? 籌集資金（財政政策） 10 美國的短期國債 ? 發(fā)行方式：拍賣 ——競爭性或非競爭性的報價。 ?競爭性：價格優(yōu)先、時間優(yōu)先，無數(shù)量限制，注意： 有報價風險 。 ?非競爭性：是無條件的，以成功的競爭性報價的平均價格為國庫券的成交價，最大購買額為每一定單不能超過 100萬美元。 ? 按照投資者報價的高低排序， 依次 向競爭性與非競爭性投資者出售國庫券，直至國庫券全部售完為止。 11 國家商務部中國國際經(jīng)濟合作學會 國際經(jīng)濟研究員 世界宏觀經(jīng)濟研究專家 吳東華 短期國債成美國經(jīng)濟新型殺手？ 背景： 美國國債 總量截至 2023年 1月 2日為 美元 左右，其中政府機構 如社會保障信托 基金 持有將近 ，私人 投資 者持有將近 。 2023年日本國債相當于 GDP的 182%，德國相當于 65%，而美國國債即使增加 2萬億美元，在美國發(fā)展中心高級研究員斯科特看來，也僅相當于整體經(jīng)濟的 53%，比上世紀 90年初的水平高了幾個百分點。 (國債占 GDP的 比例越高，貨幣越不安全？美國國債是否比日本國債安全） 12 短期國債的收益率計算方法 ——銀行折現(xiàn)收益率 ? 期限為 182天（ 26周）的票面價值為 10000美元的國庫券，售價為 9600美元 ? 半年的收益率為： 400/9600= ? 年收益率 r=(1+)21=% ? 銀行折現(xiàn)（ bank discount method）收益率為 10000 36010000bdprn???其中， P是國庫券價格， n是國庫券期限的天數(shù)。 13 ? 在本例中，銀行折現(xiàn)收益率為 %。 ? 問題：為什么銀行折現(xiàn)收益率低于年收益率？ 1. 銀行折現(xiàn)收益率是按一年 360天而非 365天計算的； 2. 轉換成計算銀行折現(xiàn)年收益率的技術使用的是單利而不是復利 3. 以面值作為分母，而不是國庫券的購買價格作為分母。 14 中國的短期國債 ? 改革開放前只有 50年代有國債，但沒有短期國債。 1991我國首次發(fā)行國債，當時也只有中長期國債。 ? 我國國債的品種：記帳式國債，無記名國債，憑證式國債。 ? 我國國債的發(fā)行方式：行政攤派（ 8190年）、承購包銷（ 1991年）和拍賣（ 1996年） 15 中國的短期國債：無記名國債 ? 無記名國債，是一種實物債券，以實物券的形式記錄債權，面值不等，不掛失，可上市流通。 ? 是
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