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2025-01-03 07:59本頁面
【正文】 次級債券 初級次級債券 36 （ 3）可贖回債券（ Redemptive Bonds） ? 債券的發(fā)行者有根據(jù)一定的條件（贖回價(jià)格、期限）贖回債券的權(quán)利。 ? 公司債券的發(fā)行需要進(jìn)行評級（ Ranking） ? 公司債券的主要分類有： （ 1）擔(dān)保債券（ Secured bonds）：債券在公司破產(chǎn)時(shí)有明確的抵押品作為擔(dān)保。 34 公司債券（ Corporate Bonds） ? 公司債券與國債最主要的區(qū)別：違約（信用）風(fēng)險(xiǎn)較高。發(fā)行結(jié)束后，在全國銀行間債券市場流通。 2023年日本國債相當(dāng)于 GDP的 182%，德國相當(dāng)于 65%，而美國國債即使增加 2萬億美元，在美國發(fā)展中心高級研究員斯科特看來，也僅相當(dāng)于整體經(jīng)濟(jì)的 53%，比上世紀(jì) 90年初的水平高了幾個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，中國政府也成為美國政府債券的第二大買家。 注： 傳統(tǒng)的債券附有息票，投資者需要撕下息票到債券發(fā)行機(jī)構(gòu)的代理處索取相應(yīng)的利息，但現(xiàn)在都被計(jì)算機(jī)取代。 ? 國債的收益（資本利得和利息）可以免稅。 ? 一般意義上的債券指固定收入證券。 28 固定收入證券 （ FixedIne Securities） ? 收入固定且定期得到支付，主要是指一些債務(wù)類工具，如中長期國債、公司債券，一般期限較長（ 1年以上）。 27 ? 倫敦銀行同業(yè)拆借利率（ London Interbank Offered Rate, LIBOR）是倫敦大銀行之間愿意出借資金的利率。 ? 聯(lián)邦基金利率 ：在聯(lián)邦基金市場上，有多余基金的銀行將資金借給基金不足的銀行。 ? 銀行把它們的錢存到聯(lián)邦儲備銀行 ——準(zhǔn)備金。銀行承兌匯票也可以像短期國債一樣以面值的折扣價(jià)出售。 ? 由于銀行的承兌，匯票可在二級市場上交易流通，以銀行的信用代替交易者的信用（信用增級），因而是十分安全的金融資產(chǎn)。在承兌期內(nèi)，它與遠(yuǎn)期支票相似。 ? 由于該事件的影響，今天幾乎所有的商業(yè)票據(jù)都要經(jīng)過信用評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評級，才能為市場所認(rèn)可。但是， Penn Central事件是過去 40年中商業(yè)票據(jù)違約的唯一大案。 ? 許多公司采用商業(yè)票據(jù)的滾動(dòng)發(fā)行，為舊商業(yè)票據(jù)還本付息。 23 商業(yè)票據(jù)（ Commercial paper） ? 著名的大公司發(fā)行的短期負(fù)債票據(jù)，一般期限小于 270天，多數(shù)是 1個(gè)月到 2個(gè)月以內(nèi)，面額通常為 10萬美元或其整數(shù)倍。 22 大額可轉(zhuǎn)讓存單（ Certificate Of Deposits， CDs） ? 面額大于 10萬美元的存款單； ? 本質(zhì)上是定期存款，但由于存款一般不能流通，因此，需要進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化為固定金額、固定期限的存款； ? 存款后不能隨時(shí)提款，但可以轉(zhuǎn)讓。 ? 主要業(yè)務(wù)：數(shù)額巨大、期限少于 6個(gè)月的定期存款和大額存單。 ? 歐洲美元可以免受美國聯(lián)邦儲備委員會的管制。 投資學(xué) 第 2章 21 歐洲美元（ Eurodollar） ? 歐洲美元指外國銀行或者美國銀行的國外分支機(jī)構(gòu)的美元存款。 ? 更不幸的是，部分交易商以同樣一些證券重復(fù)做多次不同的回購交易，當(dāng)這些交易商破產(chǎn)時(shí)，投資者發(fā)現(xiàn)自己無法得到早已在第一次回購交易階段就已“購買了”的證券。 ? 交易商同樣以政府證券作抵押，與投資者簽定了正式協(xié)議。 ?如果只需要以記帳的方式交割，反回購方?jīng)]有拿到抵押品，風(fēng)險(xiǎn)相對較大，回購利率將較高； ?如果需要進(jìn)行實(shí)際的交割，則回購利率將較低。 回購協(xié)議的功能：為各種金融機(jī)構(gòu)提供短期資金 B A 1000萬元 10天后到期的國債 B A 1010萬元 到期的國債 10 天 后 19 回購協(xié)議利率水平的影響因素： ? 有關(guān)機(jī)構(gòu)的信用越高，抵押品的質(zhì)量和流動(dòng)性越好，回購利率就越低。 18 回購協(xié)議（ Repurchase Agreement） 概念：證券的賣方承諾在將來某一個(gè)指定日期、以約定價(jià)格向該證券的買方購回原先已經(jīng)售出的證券。 ? 在持有期內(nèi)，持券人如遇特殊情況需要提取現(xiàn)金，可以到購買網(wǎng)點(diǎn)提前兌取。 ? 由于記賬式國債的發(fā)行和交易均為無紙化，所以效率高，成本低，交易安全。 ?由財(cái)政部通過無紙化方式發(fā)行的、以電腦記賬方式記錄債權(quán)，并可以上市交易的債券。 ? 發(fā)行期結(jié)束后，實(shí)物券持有者可在柜臺賣出，也可將實(shí)物券交證券交易所托管，再通過交易系統(tǒng)賣出。 ? 發(fā)行期內(nèi)，投資者可直接在銷售國債機(jī)構(gòu)的柜臺購買。 ? 我國國債的發(fā)行方式：行政攤派（ 8190年）、承購包銷（ 1991年）和拍賣（ 1996年） 15 中國的短期國債：無記名國債 ? 無記名國債，是一種實(shí)物債券，以實(shí)物券的形式記錄債權(quán)，面值不等，不掛失，可上市流通。 1991我國首次發(fā)行國債，當(dāng)時(shí)
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