原生金融工具(參考版)
2025-01-01 07:59本頁面
【正文】 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH 。 55 中國股票的其他稱謂 ? 藍(lán)籌股：源于賭場藍(lán)色的籌碼最值錢，紅色次之、白色最差。 ?若是無限責(zé)任會是什么結(jié)果？ ?有限責(zé)任 → 責(zé)任只與公司有關(guān)系 → 脫離個(gè)人關(guān)系 (非人格化 )→ 股票不會因?yàn)槌钟腥素?cái)富的不同而價(jià)值不同 → 責(zé)任的標(biāo)準(zhǔn)化。 （ 6）高風(fēng)險(xiǎn) ?報(bào)酬是剩余的，清償是附屬的，因此，比起債券其收益是不可預(yù)期的 ——風(fēng)險(xiǎn)大， ?因?yàn)槭歉唢L(fēng)險(xiǎn)，所以需要高收益來補(bǔ)償其付出的風(fēng)險(xiǎn)。 52 （ 5）高收益 ?債券的收益是固定的，因此也是有限的。 ?區(qū)別： 無限責(zé)任 ——企業(yè)無法清償?shù)牟糠忠霉蓶|的個(gè)人財(cái)產(chǎn)來清償，且股東之間也有連帶關(guān)系。 什么是國有企業(yè)？ 50 （ 4）有限責(zé)任（ Limited liability） ?公司的負(fù)債本質(zhì)上是股東的負(fù)債，但是股東僅以出資額為限支付債權(quán)人。 僅限于調(diào)整國有企業(yè)，對有限責(zé)任公司、股份有限公司、合伙企業(yè)等統(tǒng)統(tǒng)沒有涉及。 ?《 破產(chǎn)法 》 規(guī)定的清償順序：清算費(fèi)用、職工工資、有抵押債、無抵押債、優(yōu)先股，在支付上述費(fèi)用后有剩余（附屬部門）才是股東的。所以支付股利取決于兩個(gè)條件： ? 企業(yè)是否有剩余的利潤； ? 股利政策 ?問題：為什么股東的報(bào)酬必須是剩余的？ 49 （ 3）清償上的附屬性 ? 所謂附屬性就是可有可無。 對企業(yè)而言，股本資金沒有期限，也無須償還，這樣企業(yè)只會增資擴(kuò)股。 ? “用手投票”和“用腳投票”的權(quán)利。 ?以股票賦予的“權(quán)”直接控制企業(yè)，才能獲得企業(yè)的“益” ——紅利。 ? 異點(diǎn)： 1. 提前變現(xiàn)的方式不同 2. 提前變現(xiàn)的對象不同 3. 可轉(zhuǎn)讓性 4. 期限 45 （ 5）債券投資的特點(diǎn) 1. 收益性：籌資和投資的角度 ?銀行貸款利率 債券的利率 銀行存款利率 ?債券融資是直接融資，中介費(fèi)用少，而銀行存貸款是間接融資 ?討論：為什么債券的利率處于居中的位置？ 2. 安全性 ：債券 銀行存款 ?討論：商業(yè)銀行的脆弱性（ Frangibility）與羊群效應(yīng)（ Herding）。 （ 3）債券與股票的區(qū)別： ? 收益固定； ? 有限的期限，因此要?dú)w還本金； ? 債權(quán)債務(wù)關(guān)系，無權(quán)參與公司的內(nèi)部管理，是外部人（股東是內(nèi)部人）。 43 （ 2）債券的要素 ?面值：幣種（國內(nèi)債券或歐洲債券）、面值大?。绹话闶?1000美元）；期限：一般是 1～30年， 英國統(tǒng)一公債沒有期限。 ?金融工具的首要條件：標(biāo)準(zhǔn)化 ?債券仍是反映債權(quán)和債務(wù)關(guān)系。 42 總結(jié)：固定收益證券的特點(diǎn) （ 1）性質(zhì)（以債券為例） ?購買債券實(shí)際上等于將資金借給發(fā)行者，所以債券本質(zhì)上只是借款的憑證（借據(jù)）。 ? 垃圾債券（ Junk bond）：較高的違約風(fēng)險(xiǎn)，低于標(biāo)準(zhǔn)普爾 BBB級（投資級）。 ? 《 公司法 》 中沒有優(yōu)先股的規(guī)定 41 其他固定收益證券 ? 市政債券（ Municipal bond）：由地方政府發(fā)行，與國債類似。 ?剝奪兩個(gè)權(quán)利 ：（ 1） 不能參與公司的經(jīng)營管理；（ 2）沒有選舉董事會和監(jiān)事會的權(quán)利。而普通股沒有“股息”，只有可有可無的“紅利” —— 剩余索取權(quán)。 ? 不同的是：在不能支付股息時(shí)候，不會導(dǎo)致公司破產(chǎn)。先付的抵押實(shí)際上表示抵押證券持有者投資的已償付的部分。 ? 另外，無論在哪一月份，如果其中的一份抵押契據(jù)支付完畢，則證券的持有人也可獲得本金的支付。如果抵押貸款利率為 10%，每份貸款在第一個(gè)月的支付總額為，其中的 ， 元為償還的本金。 抵押貸款 發(fā)起人 （銀行） 借款 人 A、 B、 C ….. 房地產(chǎn)抵押 借款 抵押支持證券 借款 投資 者 A、 B、 C ….. ?抵押貸款的發(fā)起人，通過向借款人收取本金和利息，并轉(zhuǎn)付給 MBS的投資者。 37 抵押支持證券（ Mortgage Backed Securities， MBs） ? 受一組抵押支撐的債權(quán)的所有權(quán)。 （ 4）可轉(zhuǎn)換（ Convertible）債券：債券持有者具有可以按照一定的條件，將債券按照一定的比例轉(zhuǎn)換為股票的選擇權(quán)。 ? 問題：同一個(gè)公司發(fā)行的上述三種債券，若其他條件相同，何者價(jià)格更高？ 資產(chǎn)要求權(quán) 回收率（％面值） 標(biāo)準(zhǔn)差（％） 優(yōu)先擔(dān)保債券 優(yōu)先無擔(dān)保債券 優(yōu)先次級債券
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