【正文】 1 / 202 2020 年中級會計－強(qiáng)化班－財務(wù)管理講義－ 李斌 (全 ) 第一章 總 論 【考情分析】 本章為非重點(diǎn)章，主要介紹財務(wù)管理的基本理論，題型為客觀題，平均分值在 5分左右。本章近三年題型、分值分布情況如下： 年份 單選題 多選題 判斷題 計算分析 題 綜合題 合計 2020 3題 3分 2題 4分 1題 1分 6題 8分 2020 0題 0分 2020 1題 1分 1題 1分 本章主要考點(diǎn)如下 ： 【考點(diǎn)講解】 第一節(jié) 財務(wù)管理目標(biāo) 一、企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)理論 （一）利潤最大化 1）生產(chǎn)經(jīng)營活動的目的是創(chuàng)造更多剩余產(chǎn)品，而剩余產(chǎn)品可用利潤衡量 2）自由競爭的資本市場中，資本使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè) 3）每個企業(yè)都實現(xiàn)利潤最大化，整個社會財富才可能實現(xiàn)最大化 1）忽視利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值 2）忽視風(fēng)險 3）利潤是絕對數(shù)指標(biāo)，沒有反映與投入資本之 間的關(guān)系 4）可能導(dǎo)致短期財務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展 （二）股東財富最大化 ：在股票數(shù)量一定時，股價最大化 ： 1）考慮了風(fēng)險因素 —— 股價對風(fēng)險敏感 2）在一定程度上避免短期行為 —— 股價受目前利潤和預(yù)期未來利潤的影響 3）對上市公司而言，容易量化，便于考核和獎懲 ： 1）非上市公司難以應(yīng)用 —— 無法隨時準(zhǔn)確獲得公司股價 2 / 202 2）股價受眾多因素影響，特別是企業(yè)外部因素、非正常因素影響，不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財務(wù)管理狀況 3）強(qiáng)調(diào)股東利益，忽視其他 利益相關(guān)者利益 （三）企業(yè)價值最大化（ 2020年修訂） ： 1）企業(yè)所有者權(quán)益的市場價值 2）企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 ： 1）考慮了取得報酬的時間，并利用時間價值原理進(jìn)行計量 —— 企業(yè)價值是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 2）考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系 （必要收益率、資本成本）與風(fēng)險正相關(guān) 3）將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，克服企業(yè)追求利潤上的短期行為 —— 預(yù)期未來利潤對企業(yè)價 值增加有重大影響 4）以價值代替價格，克服外界市場因素干擾，有效規(guī)避短期行為 ： 1）過于理論化，不易操作 2）非上市公司必須進(jìn)行專門評估確定其價值，受評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式的影響，難以客觀準(zhǔn)確 【例題 1】單選題（ 2020年）：某公司董事會召開公司戰(zhàn)略發(fā)展討論會，擬將企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，下列理由中，難以成立的是（ ）。 [答疑編號 1529010101] 『正確答案』 B 『答案解析』以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，具有以下優(yōu)點(diǎn)：（ 1）考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進(jìn)行了計量；（ 2）考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系；（ 3）將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤上的短期 行為；（ 4）用價值代替價格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。但是，以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)也存在以下問題：（ 1）企業(yè)的價值過于理論化，不易操作；（ 2）對于非上市公司，只有對企業(yè)進(jìn)行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確。 （四）相關(guān)者利益最大化（ 2020年新增） 1）股東（利益相關(guān)者的首位）：承擔(dān)最大的權(quán)力、義務(wù)、風(fēng)險和報酬 2）債權(quán)人：舉債經(jīng)營企業(yè)增多，舉債比例和規(guī)模擴(kuò)大，債權(quán) 人的風(fēng)險增加 3）企業(yè)經(jīng)理人：在激烈的市場競爭和復(fù)雜多變的形勢下，經(jīng)理人受所有者委托作為代理人經(jīng)管企業(yè)，所承擔(dān)的責(zé)任越來越大，風(fēng)險也隨之加大 4）職工：簡單勞動減少、復(fù)雜勞動增加，職工再就業(yè)風(fēng)險增加 5）客戶與供應(yīng)商：與企業(yè)建立長期的伙伴關(guān)系，處于一條供應(yīng)鏈上，并共同參與同其 3 / 202 他供應(yīng)鏈的競爭，因而也與企業(yè)共同承擔(dān)一部分風(fēng)險 6）政府：不管是作為出資人，還是作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，都與企業(yè)各方的利益密切相關(guān) 1）強(qiáng)調(diào) 風(fēng)險與報酬的均衡 ，將風(fēng)險限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi) 2）強(qiáng)調(diào) 股東的首要地位 ，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系 3）不斷加強(qiáng) 與債權(quán)人的關(guān)系 ，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者 4）強(qiáng)調(diào) 對代理人（企業(yè)經(jīng)營者）的監(jiān)督和控制 ，建立有效的激勵機(jī)制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實施 5）關(guān)心本企業(yè) 普通職工的利益 ，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和提供合理恰當(dāng)?shù)母＠?，培養(yǎng)職工長期努力為企業(yè)工作 6）關(guān)心 客戶的長期利益 ，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長 7）加強(qiáng) 與供應(yīng)商的協(xié)作 ，共同面對市場競爭，并注重企業(yè)形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽(yù) 8）保持 與政府部門的良好關(guān)系 點(diǎn) 1）有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展 —— 企業(yè)角度而非股東角度的目標(biāo) 2）體現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的統(tǒng)一 3）多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益 4）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一 —— 不同利益相關(guān)者有各自指標(biāo) 【例題 2】多選題：下列在一定程度上能避免企業(yè)追求短期行為的財務(wù)管理目標(biāo)有（ ）。 [答疑編號 1529010102] 『正確答案』 BCD 『答案解析』利潤最大化目標(biāo)可能導(dǎo)致企業(yè)短期財務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。由于利潤指標(biāo)通常按年計算，因此，企業(yè)決策也往往會服務(wù)于年度指標(biāo)的完成或?qū)崿F(xiàn)。 【例題 3】多選題：下列關(guān)于相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的說法中，正確的有（ ）。 各利益相關(guān)者的利益 [答疑編號 1529010103] 『正確答案』 BCD 『答案解析』相關(guān)者利益最大化目標(biāo)強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。所以選項 A的說法不正確。 二、利益沖突的協(xié)調(diào) （一）協(xié)調(diào)原則：盡可能使企業(yè)相關(guān)者的利益分配在數(shù)量上和時間上達(dá)到動態(tài)的協(xié)調(diào)平衡 （二）所有者與經(jīng)營者利益沖突的協(xié)調(diào) —— 目標(biāo)不一致 1）所有者：以較小的代價（支付較小的報酬）實現(xiàn)更多的財富 4 / 202 2）經(jīng)營者：在創(chuàng)造財富的同時，能夠獲取更多的報酬或享受 1）解聘 —— 通過所有者約束經(jīng)營者 2）接收 —— 通過市場約束經(jīng)營者 3）激勵 —— 將經(jīng)營者的報酬與其績效直接掛鉤 【例題 4】單選題：（ 2020年）某 上市公司針對經(jīng)常出現(xiàn)中小股東質(zhì)詢管理層的情況，擬采取措施協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者的矛盾。下列各項中，不能實現(xiàn)上述目的的是（ ）。 [答疑編號 1529010104] 『正確答案』 A 『答案解析』所有者與經(jīng)營者利益沖突的協(xié)調(diào)，通?？梢圆扇∫韵路绞浇鉀Q：（ 1）解聘，這是一種通過所有者約束經(jīng)營者的辦法，所有者對經(jīng)營者予以監(jiān)督，如果經(jīng)營者績效不佳，就解聘經(jīng)營者。因此，選項 B、 C不是本題答案；（ 2）接收，這是一種通過市場約束經(jīng)營者的辦法；（ 3）激勵，激勵就是將經(jīng)營者的報酬與其績效直接掛鉤，以使經(jīng)營者自覺采取能夠提高所有者財富的措施。因此，選項 D不是本題答案。運(yùn)用排除法可知，答案為A。 （三）所有者與債權(quán)人利益沖突的協(xié)調(diào) —— 目標(biāo)不一致 1）所有者可能 要經(jīng)營者改變舉債資金的原定用途，將其用于風(fēng)險更高的項目，增大償債風(fēng)險，降低債權(quán)價值 2）所有者未征得現(xiàn)有債權(quán)人同意，要求經(jīng)營者舉借新債，導(dǎo)致償債風(fēng)險增大，致使原有債權(quán)價值降低 1）限制性借債 —— 債權(quán)人事先規(guī)定借債用途、擔(dān)保條款和信用條件 2）收回借款或停止借款 —— 債權(quán)人發(fā)現(xiàn)企業(yè)有侵蝕其債權(quán)價值的意圖時，收回債權(quán)或不再給予新的借款 【例題 5】多選題：下列各項中，可用來協(xié)調(diào)公司債權(quán)人與所有者矛盾的方法有（ ）。 提供借款擔(dān)保 [答疑編號 1529010105] 『正確答案』 ABCD 『答案解析』所有者與債權(quán)人的利益沖突，可以通過以下方式解決：（ 1）限制性借債：債權(quán)人通過事先規(guī)定借債用途限制、借債擔(dān) 保條款和借債信用條件，使所有者不能通過以上兩種方式削弱 債權(quán)人的債權(quán)價值。（ 2）收回借款或停止借款：當(dāng)債權(quán)人發(fā)現(xiàn)企業(yè)有侵蝕其債權(quán)價值的意圖時，采取收回債權(quán)或不再給予新的借款的措施，從而保護(hù)自身權(quán)益。 第二節(jié) 財務(wù)管理環(huán)節(jié) 5 / 202 第三節(jié) 財務(wù)管理體制 （ 2020年新增） 一、財務(wù)管理體制概述 ：明確企業(yè)各財務(wù)層級財務(wù)權(quán)限、責(zé)任和利益的制度 ：如何配置財務(wù)管理權(quán)限 ：決定著企業(yè)財務(wù)管理的運(yùn)行機(jī)制和實施模式 二、企業(yè)財務(wù)管理體制的一般模式 模式 含義 特點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 集權(quán)型 所有財務(wù)管理決策都進(jìn)行集中統(tǒng)一，各所屬單位沒有財務(wù)決策權(quán)； 但參與決策和執(zhí)行決策，在特定情況下還直接參與各所屬單位的執(zhí)行過程。 勢，降低資金成本和風(fēng)險損失，使決策統(tǒng)一化、制度化； 部優(yōu)化配置資源、實行內(nèi)部調(diào)撥價格、在內(nèi)部采取避稅措施及防范匯率風(fēng)險等。 單位缺乏主動性、積極性，喪失活力； 程序相對復(fù)雜而失去適應(yīng)市場的彈性，喪失市場機(jī)會。 分權(quán)型 企業(yè)將財務(wù)決策權(quán)與管理權(quán)完全下放到各所屬單位，各所屬單位只需對一些決策結(jié)果報請企業(yè)總部備案。 在的問題及時做出有效決策，因地制宜地搞好各項業(yè)務(wù)； ，促進(jìn)所屬單位管理人員各所屬單位缺乏全局觀念和整體意識，可能導(dǎo)致資金管理分散、資金成本增大、費(fèi)用失控、利潤分配無序。 6 / 202 和財務(wù)人員的成長。 集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型 集權(quán)下的分權(quán)，企業(yè)對各所屬單位在所有重大問題的決策與處理上實行高度集權(quán)，各所屬單位則對日常經(jīng)營活動具有較大的自主權(quán)。 吸收了前兩者的優(yōu)點(diǎn)，避免了前兩者的缺點(diǎn)： 1. 在制度上，企業(yè)內(nèi)應(yīng)制定統(tǒng)一的內(nèi)部管理制度，明確財務(wù)權(quán)限及收益分配方法，各所屬單位應(yīng)遵照執(zhí)行，并根據(jù)自身的特點(diǎn)加以補(bǔ)充； 2. 在管理上，利用企業(yè)的各項優(yōu)勢，對部分權(quán)限集中管理； 3. 在經(jīng)營上，充分調(diào)動各所屬單位的生產(chǎn)經(jīng)營積極性。 三、集權(quán)與分權(quán)的選擇 （一）集權(quán)與分權(quán)的適用性分析 析 1）優(yōu)勢：聚合資源，貫徹實施企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo) 2）適用條件： 、準(zhǔn)確地傳遞信息的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，并通過信息傳遞過程的嚴(yán)格控制以保障信息的質(zhì)量 3）局限性 、創(chuàng)造性與應(yīng)變能力可能被削弱 1）優(yōu)勢：縮短信息傳遞時間，減小信息傳遞過程中的控制問題，使信息傳遞與過程控制等的相關(guān)成本得以節(jié)約，并能大大提高信息的決策價 值與利用效率 2）局限性：企業(yè)管理目標(biāo)換位問題 ：集權(quán)型或分權(quán)型財務(wù)管理體制的選擇，本質(zhì)上體現(xiàn)著企業(yè)的管理政策，是企業(yè)基于環(huán)境約束與發(fā)展戰(zhàn)略考慮順勢而定的權(quán)變性策略。 （二）集權(quán)與分權(quán)的選擇 —— 無固定模式，且不會一成不變 1）業(yè)務(wù)關(guān)系特征 —— 有無必要實施集權(quán)的基本因素 ◇ 各所屬單位之間的業(yè)務(wù)聯(lián)系越密切，就越有必要采用相對集中的財務(wù)管理體制，反之則相反 2）資本關(guān)系特征 —— 能否采取集權(quán)的基本條件 ◇ 當(dāng)企業(yè)掌握了各所屬單位一定比例有表決權(quán)的股份（如 50%以上）之后，企業(yè)才有可能通過指派較多董事去有效影響各所屬單位的財務(wù)決策，各所屬單位的財務(wù)決策才有可能相對 “ 集中 ” 于企業(yè)總部 “ 成本 ” 和 “ 利益 ” 差異 1）集權(quán) i 成本 —— 各所屬單位積極性的損失和財務(wù)決策效率的下降 ii 利益 —— 容易使企業(yè)財務(wù)目標(biāo)協(xié)調(diào)和提高財務(wù)資源的利用效率 2）分權(quán) i 成本 —— 可能發(fā)生的各所屬單位財務(wù)決策目標(biāo)及財務(wù)行為與企業(yè)整體財務(wù)目標(biāo)的背離，以及財務(wù)資源利用效率的下降 ii 利益 —— 提高財 務(wù)決策效率和調(diào)動各所屬單位的積極性 7 / 202 ：環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平 ◇ 較高的管理水平，有助于企業(yè)更多地集中財權(quán)；否則，財權(quán)過于集中只會導(dǎo)致決策效率的低下。 【例題 6】多選題：下列情形中，適合采用分權(quán)制財務(wù)管理體制的有（ ）。 [答疑編號 1529010201] 『正確答案』 BCD 『答案解析』管理者具