【正文】 1 / 202 2020 年中級會計－強化班－財務管理講義－ 李斌 (全 ) 第一章 總 論 【考情分析】 本章為非重點章，主要介紹財務管理的基本理論，題型為客觀題，平均分值在 5分左右。本章近三年題型、分值分布情況如下： 年份 單選題 多選題 判斷題 計算分析 題 綜合題 合計 2020 3題 3分 2題 4分 1題 1分 6題 8分 2020 0題 0分 2020 1題 1分 1題 1分 本章主要考點如下 ： 【考點講解】 第一節(jié) 財務管理目標 一、企業(yè)財務管理目標理論 （一）利潤最大化 1）生產經營活動的目的是創(chuàng)造更多剩余產品，而剩余產品可用利潤衡量 2）自由競爭的資本市場中，資本使用權最終屬于獲利最多的企業(yè) 3）每個企業(yè)都實現(xiàn)利潤最大化，整個社會財富才可能實現(xiàn)最大化 1）忽視利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值 2）忽視風險 3）利潤是絕對數(shù)指標，沒有反映與投入資本之 間的關系 4）可能導致短期財務決策傾向，影響企業(yè)長遠發(fā)展 （二）股東財富最大化 ：在股票數(shù)量一定時，股價最大化 ： 1）考慮了風險因素 —— 股價對風險敏感 2）在一定程度上避免短期行為 —— 股價受目前利潤和預期未來利潤的影響 3）對上市公司而言，容易量化，便于考核和獎懲 ： 1）非上市公司難以應用 —— 無法隨時準確獲得公司股價 2 / 202 2）股價受眾多因素影響，特別是企業(yè)外部因素、非正常因素影響，不能完全準確反映企業(yè)財務管理狀況 3）強調股東利益，忽視其他 利益相關者利益 （三）企業(yè)價值最大化（ 2020年修訂） ： 1）企業(yè)所有者權益的市場價值 2）企業(yè)所能創(chuàng)造的預計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 ： 1）考慮了取得報酬的時間，并利用時間價值原理進行計量 —— 企業(yè)價值是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 2）考慮了風險與報酬的關系 （必要收益率、資本成本）與風險正相關 3）將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，克服企業(yè)追求利潤上的短期行為 —— 預期未來利潤對企業(yè)價 值增加有重大影響 4）以價值代替價格，克服外界市場因素干擾，有效規(guī)避短期行為 ： 1）過于理論化，不易操作 2）非上市公司必須進行專門評估確定其價值，受評估標準和評估方式的影響，難以客觀準確 【例題 1】單選題（ 2020年）：某公司董事會召開公司戰(zhàn)略發(fā)展討論會，擬將企業(yè)價值最大化作為財務管理目標，下列理由中，難以成立的是（ ）。 [答疑編號 1529010101] 『正確答案』 B 『答案解析』以企業(yè)價值最大化作為財務管理目標，具有以下優(yōu)點：（ 1）考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量；（ 2）考慮了風險與報酬的關系；（ 3）將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤上的短期 行為；（ 4）用價值代替價格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。但是，以企業(yè)價值最大化作為財務管理目標也存在以下問題：（ 1）企業(yè)的價值過于理論化，不易操作；（ 2）對于非上市公司，只有對企業(yè)進行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業(yè)的資產時，由于受評估標準和評估方式的影響，很難做到客觀和準確。 （四）相關者利益最大化（ 2020年新增） 1）股東（利益相關者的首位）：承擔最大的權力、義務、風險和報酬 2）債權人：舉債經營企業(yè)增多，舉債比例和規(guī)模擴大，債權 人的風險增加 3）企業(yè)經理人：在激烈的市場競爭和復雜多變的形勢下，經理人受所有者委托作為代理人經管企業(yè)，所承擔的責任越來越大，風險也隨之加大 4）職工：簡單勞動減少、復雜勞動增加，職工再就業(yè)風險增加 5）客戶與供應商：與企業(yè)建立長期的伙伴關系，處于一條供應鏈上，并共同參與同其 3 / 202 他供應鏈的競爭，因而也與企業(yè)共同承擔一部分風險 6）政府：不管是作為出資人，還是作為監(jiān)管機構，都與企業(yè)各方的利益密切相關 1）強調 風險與報酬的均衡 ，將風險限制在企業(yè)可以承受的范圍內 2）強調 股東的首要地位 ，并強調企業(yè)與股東之間的協(xié)調關系 3）不斷加強 與債權人的關系 ，培養(yǎng)可靠的資金供應者 4）強調 對代理人（企業(yè)經營者）的監(jiān)督和控制 ，建立有效的激勵機制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標的順利實施 5）關心本企業(yè) 普通職工的利益 ，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和提供合理恰當?shù)母＠?，培養(yǎng)職工長期努力為企業(yè)工作 6）關心 客戶的長期利益 ，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長 7）加強 與供應商的協(xié)作 ，共同面對市場競爭，并注重企業(yè)形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽 8）保持 與政府部門的良好關系 點 1）有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展 —— 企業(yè)角度而非股東角度的目標 2）體現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經濟效益和社會效益的統(tǒng)一 3）多元化、多層次的目標體系，較好地兼顧了各利益主體的利益 4）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一 —— 不同利益相關者有各自指標 【例題 2】多選題：下列在一定程度上能避免企業(yè)追求短期行為的財務管理目標有（ ）。 [答疑編號 1529010102] 『正確答案』 BCD 『答案解析』利潤最大化目標可能導致企業(yè)短期財務決策傾向，影響企業(yè)長遠發(fā)展。由于利潤指標通常按年計算，因此，企業(yè)決策也往往會服務于年度指標的完成或實現(xiàn)。 【例題 3】多選題：下列關于相關者利益最大化目標的說法中，正確的有（ ）。 各利益相關者的利益 [答疑編號 1529010103] 『正確答案』 BCD 『答案解析』相關者利益最大化目標強調股東的首要地位，并強調企業(yè)與股東之間的協(xié)調關系。所以選項 A的說法不正確。 二、利益沖突的協(xié)調 （一）協(xié)調原則：盡可能使企業(yè)相關者的利益分配在數(shù)量上和時間上達到動態(tài)的協(xié)調平衡 （二）所有者與經營者利益沖突的協(xié)調 —— 目標不一致 1）所有者：以較小的代價（支付較小的報酬）實現(xiàn)更多的財富 4 / 202 2）經營者：在創(chuàng)造財富的同時，能夠獲取更多的報酬或享受 1）解聘 —— 通過所有者約束經營者 2）接收 —— 通過市場約束經營者 3）激勵 —— 將經營者的報酬與其績效直接掛鉤 【例題 4】單選題：（ 2020年）某 上市公司針對經常出現(xiàn)中小股東質詢管理層的情況，擬采取措施協(xié)調所有者與經營者的矛盾。下列各項中，不能實現(xiàn)上述目的的是（ ）。 [答疑編號 1529010104] 『正確答案』 A 『答案解析』所有者與經營者利益沖突的協(xié)調，通?？梢圆扇∫韵路绞浇鉀Q：（ 1）解聘，這是一種通過所有者約束經營者的辦法，所有者對經營者予以監(jiān)督，如果經營者績效不佳，就解聘經營者。因此，選項 B、 C不是本題答案；（ 2）接收，這是一種通過市場約束經營者的辦法；（ 3）激勵，激勵就是將經營者的報酬與其績效直接掛鉤，以使經營者自覺采取能夠提高所有者財富的措施。因此，選項 D不是本題答案。運用排除法可知，答案為A。 （三）所有者與債權人利益沖突的協(xié)調 —— 目標不一致 1）所有者可能 要經營者改變舉債資金的原定用途，將其用于風險更高的項目，增大償債風險，降低債權價值 2）所有者未征得現(xiàn)有債權人同意，要求經營者舉借新債，導致償債風險增大，致使原有債權價值降低 1）限制性借債 —— 債權人事先規(guī)定借債用途、擔保條款和信用條件 2）收回借款或停止借款 —— 債權人發(fā)現(xiàn)企業(yè)有侵蝕其債權價值的意圖時，收回債權或不再給予新的借款 【例題 5】多選題：下列各項中，可用來協(xié)調公司債權人與所有者矛盾的方法有（ ）。 提供借款擔保 [答疑編號 1529010105] 『正確答案』 ABCD 『答案解析』所有者與債權人的利益沖突，可以通過以下方式解決：（ 1）限制性借債：債權人通過事先規(guī)定借債用途限制、借債擔 保條款和借債信用條件，使所有者不能通過以上兩種方式削弱 債權人的債權價值。（ 2）收回借款或停止借款：當債權人發(fā)現(xiàn)企業(yè)有侵蝕其債權價值的意圖時，采取收回債權或不再給予新的借款的措施，從而保護自身權益。 第二節(jié) 財務管理環(huán)節(jié) 5 / 202 第三節(jié) 財務管理體制 （ 2020年新增） 一、財務管理體制概述 ：明確企業(yè)各財務層級財務權限、責任和利益的制度 ：如何配置財務管理權限 ：決定著企業(yè)財務管理的運行機制和實施模式 二、企業(yè)財務管理體制的一般模式 模式 含義 特點 優(yōu)點 缺點 集權型 所有財務管理決策都進行集中統(tǒng)一，各所屬單位沒有財務決策權； 但參與決策和執(zhí)行決策，在特定情況下還直接參與各所屬單位的執(zhí)行過程。 勢，降低資金成本和風險損失，使決策統(tǒng)一化、制度化； 部優(yōu)化配置資源、實行內部調撥價格、在內部采取避稅措施及防范匯率風險等。 單位缺乏主動性、積極性，喪失活力； 程序相對復雜而失去適應市場的彈性，喪失市場機會。 分權型 企業(yè)將財務決策權與管理權完全下放到各所屬單位，各所屬單位只需對一些決策結果報請企業(yè)總部備案。 在的問題及時做出有效決策，因地制宜地搞好各項業(yè)務； ，促進所屬單位管理人員各所屬單位缺乏全局觀念和整體意識，可能導致資金管理分散、資金成本增大、費用失控、利潤分配無序。 6 / 202 和財務人員的成長。 集權與分權相結合型 集權下的分權，企業(yè)對各所屬單位在所有重大問題的決策與處理上實行高度集權，各所屬單位則對日常經營活動具有較大的自主權。 吸收了前兩者的優(yōu)點，避免了前兩者的缺點： 1. 在制度上，企業(yè)內應制定統(tǒng)一的內部管理制度，明確財務權限及收益分配方法，各所屬單位應遵照執(zhí)行，并根據自身的特點加以補充； 2. 在管理上，利用企業(yè)的各項優(yōu)勢，對部分權限集中管理； 3. 在經營上，充分調動各所屬單位的生產經營積極性。 三、集權與分權的選擇 （一）集權與分權的適用性分析 析 1）優(yōu)勢：聚合資源，貫徹實施企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經營目標 2）適用條件： 、準確地傳遞信息的網絡系統(tǒng)，并通過信息傳遞過程的嚴格控制以保障信息的質量 3）局限性 、創(chuàng)造性與應變能力可能被削弱 1）優(yōu)勢：縮短信息傳遞時間，減小信息傳遞過程中的控制問題，使信息傳遞與過程控制等的相關成本得以節(jié)約，并能大大提高信息的決策價 值與利用效率 2）局限性：企業(yè)管理目標換位問題 ：集權型或分權型財務管理體制的選擇，本質上體現(xiàn)著企業(yè)的管理政策，是企業(yè)基于環(huán)境約束與發(fā)展戰(zhàn)略考慮順勢而定的權變性策略。 （二）集權與分權的選擇 —— 無固定模式，且不會一成不變 1）業(yè)務關系特征 —— 有無必要實施集權的基本因素 ◇ 各所屬單位之間的業(yè)務聯(lián)系越密切，就越有必要采用相對集中的財務管理體制，反之則相反 2）資本關系特征 —— 能否采取集權的基本條件 ◇ 當企業(yè)掌握了各所屬單位一定比例有表決權的股份（如 50%以上）之后，企業(yè)才有可能通過指派較多董事去有效影響各所屬單位的財務決策，各所屬單位的財務決策才有可能相對 “ 集中 ” 于企業(yè)總部 “ 成本 ” 和 “ 利益 ” 差異 1）集權 i 成本 —— 各所屬單位積極性的損失和財務決策效率的下降 ii 利益 —— 容易使企業(yè)財務目標協(xié)調和提高財務資源的利用效率 2）分權 i 成本 —— 可能發(fā)生的各所屬單位財務決策目標及財務行為與企業(yè)整體財務目標的背離，以及財務資源利用效率的下降 ii 利益 —— 提高財 務決策效率和調動各所屬單位的積極性 7 / 202 ：環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平 ◇ 較高的管理水平，有助于企業(yè)更多地集中財權；否則，財權過于集中只會導致決策效率的低下。 【例題 6】多選題：下列情形中，適合采用分權制財務管理體制的有（ ）。 [答疑編號 1529010201] 『正確答案』 BCD 『答案解析』管理者具