【正文】 中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析 伴隨著經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)一體化格局的逐漸形成，世界市場(chǎng)逐漸飽合，理性消費(fèi)者越來(lái)越多，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日漸增強(qiáng)。在這樣的一個(gè)時(shí)代背景下，如何使企業(yè)立于不敗之地，如何使企業(yè)在“槍林彈雨”中生存且不斷成長(zhǎng)也成為了當(dāng)今時(shí)代探討的熱門話題。因此如何評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，經(jīng)營(yíng)成果成為了十分緊迫的事。良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可以給企業(yè)帶來(lái)可觀的利益，例如提高公司的信用，增加股東投資的信心，降低融資成本等。反之，劣質(zhì)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也給企業(yè)帶來(lái)了十分不利的影響，例如降低公司的信用，減少股東投資的信心，提高融資成本。而評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的最直接的方法就是財(cái)務(wù)報(bào)告分析。企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作管理對(duì)于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以及企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展所起的作用將日益重要和突出，而財(cái)務(wù)分析實(shí)質(zhì)上就是針對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行全面的調(diào)查分析，通過(guò)一系列的方法，找出企業(yè)在財(cái)務(wù)管理方面的問題，并提出相應(yīng)的改進(jìn)措施，指導(dǎo)改善企業(yè)財(cái)務(wù)管理的過(guò)程。財(cái)務(wù)報(bào)告分析對(duì)于企業(yè)本身及其利益相關(guān)者而言都具有重大的作用，它能夠從不同的角度反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量，是隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不斷變化而不斷變化的。企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)日益復(fù)雜化和社會(huì)資本流動(dòng)全球化，財(cái)務(wù)報(bào)告顯示出了其越越重要的地位。如何科學(xué)有效的建立財(cái)務(wù)報(bào)告分析體系也一直成為了社會(huì)理論界和實(shí)務(wù)界探討的焦點(diǎn)。隨著社會(huì)日益發(fā)展的多方位的需要，財(cái)務(wù)報(bào)告分析對(duì)企業(yè)進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)和企業(yè)多方使用者的信息需求都有重大的意義。 一、財(cái)務(wù)報(bào)告分析體系的構(gòu)建（一）財(cái)務(wù)報(bào)告分析的目的 投資者分析主要是為尋求投資機(jī)會(huì)獲得更高投資收益而進(jìn)行的投資分析和為考核企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的經(jīng)營(yíng)受托責(zé)任的履行情況而進(jìn)行的企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合分析與評(píng)價(jià)。其分析的重點(diǎn)是企業(yè)的盈利能力、發(fā)展能力和業(yè)績(jī)綜合分析評(píng)價(jià)。 債權(quán)人分析主要是金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)為收回貸款和利息或?qū)?yīng)收款項(xiàng)等債權(quán)按期收回現(xiàn)金而進(jìn)行的信用分析。信用分析的重點(diǎn)是償債能力、盈利能力和產(chǎn)生現(xiàn)金能力。 企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者是為了更好地對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行規(guī)劃、管理與控制，利用財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行經(jīng)營(yíng)分析。該分析要分析企業(yè)各種經(jīng)營(yíng)特性包括盈利能力、償債能力、經(jīng)營(yíng)效率、發(fā)展能力、社會(huì)存在價(jià)值等，并要綜合分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況。 政府經(jīng)濟(jì)管理部門分析主要是為制定有效的經(jīng)濟(jì)政策和公平、恰當(dāng)?shù)卣鞫惗M(jìn)行經(jīng)濟(jì)政策分析與稅務(wù)分析。其分析的重點(diǎn)是企業(yè)發(fā)展、社會(huì)價(jià)值分配等。 工會(huì)組織分析主要是為爭(zhēng)取職工合理的工資、福利等利益而進(jìn)行的工會(huì)利益分配分析。其主要分析企業(yè)社會(huì)價(jià)值分配、盈利能力等。 注冊(cè)會(huì)計(jì)師為客觀、公正地進(jìn)行審計(jì)、避免審計(jì)錯(cuò)誤、提高財(cái)務(wù)報(bào)告的可行度也要對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行審計(jì)分析。其分析的重點(diǎn)是財(cái)務(wù)報(bào)表及其之間的稽核關(guān)系與各種財(cái)務(wù)能力、經(jīng)營(yíng)特性分析。 （二）財(cái)務(wù)報(bào)告分析的方法 財(cái)務(wù)分析的方法應(yīng)該是定性寫定量的結(jié)合。因此在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，既要借助于文字語(yǔ)言工具來(lái)規(guī)納分解各種數(shù)據(jù)，又要借助數(shù)字語(yǔ)言工具，反應(yīng)各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的水平，說(shuō)明實(shí)際與計(jì)劃要求之間的關(guān)系，以及各種因素間影響的相關(guān)程度。 財(cái)務(wù)報(bào)告分析的方法主要有杜邦法、比較分析法、比率分析法、因素分析法、綜合指數(shù)法、綜合評(píng)分法、雷達(dá)圖法等方法，本文主要采用的是杜邦分析法、比率分析法、綜合分析法。（三）財(cái)務(wù)報(bào)告分析的內(nèi)容 財(cái)務(wù)分析是針對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行的全面而系統(tǒng)的調(diào)查分析，它包括企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、財(cái)務(wù)指標(biāo)和綜合業(yè)績(jī)等各個(gè)方面的內(nèi)容。財(cái)務(wù)報(bào)告分析必須符合科學(xué)性、全面性、針對(duì)性、可操作性等原則，并且應(yīng)符合企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)。財(cái)務(wù)報(bào)告分析的內(nèi)容主要包括企業(yè)財(cái)務(wù)分析項(xiàng)目財(cái)務(wù)能力分析、企業(yè)綜合分析與評(píng)價(jià)等，本文主要通過(guò)如下圖所示結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析：財(cái)務(wù)報(bào)告分析比率分析法行業(yè)對(duì)比分析杜邦分析法償債能力獲利能力營(yíng)運(yùn)能力成長(zhǎng)能力現(xiàn)金流量資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目分析利潤(rùn)表項(xiàng)目分析現(xiàn)金流量表項(xiàng)目分析單股指標(biāo)圖1 財(cái)務(wù)報(bào)告分析結(jié)構(gòu)二、聯(lián)通集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)告比率分析（一）中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)簡(jiǎn)介 中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司于2001年12月31日由中國(guó)聯(lián)合通信有限公司(以下稱聯(lián)通集團(tuán))、聯(lián)通興業(yè)科貿(mào)有限公司(以下稱聯(lián)通興業(yè))、聯(lián)通進(jìn)出口有限公司(以下稱聯(lián)通進(jìn)出口)、聯(lián)通尋呼有限公司(以下稱聯(lián)通尋呼)和北京聯(lián)通興業(yè)科貿(mào)有限公司(以下稱北京聯(lián)通興業(yè))等5家公司以發(fā)起方式設(shè)立,261,其中聯(lián)通集團(tuán)以其全資持有的中國(guó)聯(lián)通(BVI)有限公司(以下稱聯(lián)通BVI公司)51%的股權(quán)作為出資,該部分股權(quán)經(jīng)評(píng)估并經(jīng)財(cái)政部確認(rèn)后為、2,260,%的比例折為股本1,469,%、%、%、%%,以網(wǎng)下向法人投資者（含戰(zhàn)略投資者和一般法人投資者）配售與網(wǎng)上向二級(jí)市場(chǎng)投資者定價(jià)配售發(fā)行相結(jié)合的方式成功發(fā)行了50億股人民幣普通股,. 主要發(fā)起人 聯(lián)通集團(tuán)是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)建立的經(jīng)營(yíng)全國(guó)性基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)和增值電信業(yè)務(wù)的大型綜合電信企業(yè),成立于1994年6月18日。主要經(jīng)營(yíng)以下業(yè)務(wù)：國(guó)際、國(guó)內(nèi)長(zhǎng)途通信業(yè)務(wù)；批準(zhǔn)范圍內(nèi)的本地電話業(yè)務(wù)；移動(dòng)通信、無(wú)線尋呼及衛(wèi)星通信業(yè)務(wù)（不含衛(wèi)星空間段）；數(shù)據(jù)通信業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)及IP電話業(yè)務(wù)；電信增值業(yè)務(wù)；國(guó)家外經(jīng)貿(mào)主管部門批準(zhǔn)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)；國(guó)家允許或委托的其他業(yè)務(wù)。 ,%,%的股權(quán),該15家企業(yè)的持股比例均在3%以下。 聯(lián)通集團(tuán)目前的GSM網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國(guó)331個(gè)地市,截至2002年6月30日,移動(dòng)電話用戶達(dá)5,PSTN長(zhǎng)途電話網(wǎng)絡(luò)已在321個(gè)地市開通,IP電話網(wǎng)絡(luò)已在337個(gè)地市開通,2002年上半年,國(guó)際國(guó)內(nèi)長(zhǎng)途去話（包括PSTN長(zhǎng)途和IP電話）,PSTN長(zhǎng)途、%%,%,尋呼用戶達(dá)2,。,%,%,2001年12月31日的總資產(chǎn)為1,。 （二）企業(yè)經(jīng)營(yíng)概括 2010年，%，%。終端銷售成本的大幅增長(zhǎng)，是中國(guó)聯(lián)通利潤(rùn)下滑的重要原因之一。 2010年，%；，%；%。 2010年，%。%，%。，%，，%，用戶ARPU為124元人民幣。，%。，%。，%。 2009年1月7日，工業(yè)和信息化部3張第三代移動(dòng)通信(3G)牌照，此舉標(biāo)志著我國(guó)正式進(jìn)入3G時(shí)代。中國(guó)聯(lián)通增加基于WCDMA技術(shù)制式的3G牌照。 2008年12月30日，世界權(quán)威的品牌價(jià)值研究機(jī)構(gòu)——世界品牌價(jià)值實(shí)驗(yàn)室舉辦的“2008世界品牌價(jià)值實(shí)驗(yàn)室年度大獎(jiǎng)”評(píng)選活動(dòng)中，中國(guó)聯(lián)通憑借良好的品牌印象和品牌活力（良好的品牌行業(yè)領(lǐng)先性和品牌公眾認(rèn)知度），榮登“中國(guó)最佳信譽(yù)品牌”大獎(jiǎng) （三）財(cái)務(wù)報(bào)告比率分析表1 償債能力項(xiàng)目2006123120071231200812312009123120101231流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)負(fù)債總額比率存貨流動(dòng)負(fù)債率債務(wù)償付比率營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)與資產(chǎn)比率－－－－現(xiàn)金與總資產(chǎn)比率資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率長(zhǎng)期負(fù)債比率圖2 償債能力 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)/流動(dòng)負(fù)債合計(jì)*100% 速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=（流動(dòng)資產(chǎn)存貨）/流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率，用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力，基準(zhǔn)值是2。 速動(dòng)比率，又稱“酸性測(cè)驗(yàn)比率”（Acidtest Ratio），是指速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率。它是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力，基準(zhǔn)值是1。 從以上的表1和圖2我們可以明顯的看出企業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率明顯比較低，比基準(zhǔn)值要低出不小的一個(gè)差距，雖然是以一個(gè)平穩(wěn)的趨勢(shì)發(fā)展但是數(shù)值還是比較小，與基準(zhǔn)數(shù)也存在有一定的差距。從附錄中的資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，是由于企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)較低帶來(lái)的影響。企業(yè)的短期償債能力較低，企業(yè)因無(wú)法償還到期的短期而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。 債務(wù)本金償付比率＝年稅后利潤(rùn)247。（債務(wù)本金247。債務(wù)年限） 該指標(biāo)必須大于1，越高說(shuō)明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。就一個(gè)企業(yè)某一時(shí)期的債務(wù)本金償付比率看，難以說(shuō)明這個(gè)企業(yè)償債能力的好壞。對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，往往需要連續(xù)計(jì)算五個(gè)會(huì)計(jì)年度的債務(wù)本金償還比率，才能確定其償債能力的穩(wěn)定性。從穩(wěn)健的角度來(lái)估計(jì)這個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力狀況時(shí)，又通常是選擇最低指標(biāo)的年度。 從表1和圖2我們可以清楚的看出，這是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況中波動(dòng)最大的一個(gè)指標(biāo)，而且該指標(biāo)的數(shù)值也同其他數(shù)值相比高出許多，通過(guò)上面的介紹我們知道該數(shù)值的基準(zhǔn)數(shù)值應(yīng)該大于1為好，越高越好，而且要近幾年的數(shù)值放在一起比較才可以看出，通過(guò)上面我們可以知道企業(yè)的債務(wù)的本金償付比率還是比較明朗的，雖然00而且從總體綜合來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的償付比較還是比較高的。表2 獲利能力項(xiàng)目2006123120071231200812312009123120101231凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率資本金收益率主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率主營(yíng)收入毛利潤(rùn)率主營(yíng)收入稅前利潤(rùn)主營(yíng)收入稅后利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)比率成本費(fèi)用利潤(rùn)率銷售期間費(fèi)用率圖3 獲利能力 凈利潤(rùn)＝利潤(rùn)總額（1－所得稅率） 資本金收益率=年稅后利潤(rùn)總額或年平均稅后利潤(rùn)總額/資本金100% 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)247。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入100% =(銷售收入銷貨成本管理費(fèi)銷售費(fèi))247。銷售收入100% 資本金收益率也稱為資本金利潤(rùn)率，是指項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期內(nèi)一個(gè)正常年份的年稅后利潤(rùn)總額或項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期內(nèi)年平均稅后利潤(rùn)總額與資本金的比率，它反映投入項(xiàng)目的資本金的盈利能力。 企業(yè)在2005年度至2009年度中資本金收益率的變化是獲利能力指標(biāo)中變化最大的一個(gè)，這與企業(yè)的管理動(dòng)作和世界整體經(jīng)濟(jì)變化都是分不開，從上圖可以看出，只有在2007年度至2008年度中資本金收益率呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，其他的年分都是在呈現(xiàn)一個(gè)快速上升的趨勢(shì)，這說(shuō)明企業(yè)的利潤(rùn)越來(lái)越好，成本降低，2008年度最主是來(lái)自于金融危機(jī)的緣故所以企業(yè)的總體水平在這一年度中都有較大幅度下降。但是從這幾年的發(fā)展中可以看出企業(yè)的發(fā)展是正在向著一個(gè)比較明朗的方向發(fā)展。 總資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率（凈利潤(rùn)/股東權(quán)益100%）一起分析，可以根據(jù)兩者的差距來(lái)說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)程度。兩者的差距從整體來(lái)看是差不多的，但是有在漸漸變小，這也說(shuō)明了，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度下在不斷的減小，但是總體的水平還是比較低的，在同行業(yè)中處于中游水平，說(shuō)明企業(yè)的獲利能力還有相當(dāng)高的提升空間。 總體來(lái)說(shuō)，企業(yè)的獲利能力較好，但還是有一定的提高的空間。需要企業(yè)加理管理，及財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)，使企業(yè)獲利能力達(dá)到最佳。表3 營(yíng)運(yùn)能力項(xiàng)目2006123120071231200812312009123120101231應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款回收期(天)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周率存貨周轉(zhuǎn)率存貨銷售(天)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主營(yíng)利潤(rùn)比重流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)資產(chǎn)的比率圖4 營(yíng)運(yùn)能力 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）=凈賒銷值（所有銷售收入中賒銷的那部分）247。平均應(yīng)收賬款 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=流動(dòng)資產(chǎn)平均占用額*計(jì)算期天數(shù)/流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額(產(chǎn)品銷售收入) 根據(jù)表3和圖4中我們可以看出，存貨銷售期，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率，主營(yíng)利潤(rùn)比重有較大的幅度的起伏變化之外，其他的都是和前面分析過(guò)的許多比率一樣都沒有較大的同謀的變化，總趨勢(shì)上來(lái)說(shuō)是一個(gè)比較平穩(wěn)的水平。 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度的比率。一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率越高越好,表明公司收帳速度快，平均收賬期短，壞帳損失少，資產(chǎn)流動(dòng)快，償債能力強(qiáng)。與之相對(duì)應(yīng)，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)則是越短越好。 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖然同應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相同都在下降，但也都處于一個(gè)比較高的水平，其他周轉(zhuǎn)都處于一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的水平波動(dòng)發(fā)展，企業(yè)的資產(chǎn)管理水平不錯(cuò)，同時(shí)也說(shuō)明企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力水平比較高。 存貨周轉(zhuǎn)率（inventory turnover）又名庫(kù)存周轉(zhuǎn)率，是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。一般來(lái)講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。因此，高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。 從表3和圖4可以清楚的看