【正文】 中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司財務(wù)報告分析 伴隨著經(jīng)濟(jì)時代的到來，全球經(jīng)濟(jì)一體化格局的逐漸形成，世界市場逐漸飽合，理性消費(fèi)者越來越多，企業(yè)競爭日漸增強(qiáng)。在這樣的一個時代背景下，如何使企業(yè)立于不敗之地，如何使企業(yè)在“槍林彈雨”中生存且不斷成長也成為了當(dāng)今時代探討的熱門話題。因此如何評價企業(yè)經(jīng)營狀況，經(jīng)營成果成為了十分緊迫的事。良好的經(jīng)營業(yè)績可以給企業(yè)帶來可觀的利益，例如提高公司的信用，增加股東投資的信心，降低融資成本等。反之，劣質(zhì)的經(jīng)營業(yè)績也給企業(yè)帶來了十分不利的影響，例如降低公司的信用，減少股東投資的信心，提高融資成本。而評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的最直接的方法就是財務(wù)報告分析。企業(yè)財務(wù)管理工作管理對于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營以及企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展所起的作用將日益重要和突出，而財務(wù)分析實質(zhì)上就是針對企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營狀況進(jìn)行全面的調(diào)查分析，通過一系列的方法，找出企業(yè)在財務(wù)管理方面的問題，并提出相應(yīng)的改進(jìn)措施，指導(dǎo)改善企業(yè)財務(wù)管理的過程。財務(wù)報告分析對于企業(yè)本身及其利益相關(guān)者而言都具有重大的作用，它能夠從不同的角度反映企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，是隨著社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不斷變化而不斷變化的。企業(yè)自身經(jīng)營活動日益復(fù)雜化和社會資本流動全球化，財務(wù)報告顯示出了其越越重要的地位。如何科學(xué)有效的建立財務(wù)報告分析體系也一直成為了社會理論界和實務(wù)界探討的焦點。隨著社會日益發(fā)展的多方位的需要，財務(wù)報告分析對企業(yè)進(jìn)行績效評價和企業(yè)多方使用者的信息需求都有重大的意義。 一、財務(wù)報告分析體系的構(gòu)建（一）財務(wù)報告分析的目的 投資者分析主要是為尋求投資機(jī)會獲得更高投資收益而進(jìn)行的投資分析和為考核企業(yè)經(jīng)營管理者的經(jīng)營受托責(zé)任的履行情況而進(jìn)行的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績綜合分析與評價。其分析的重點是企業(yè)的盈利能力、發(fā)展能力和業(yè)績綜合分析評價。 債權(quán)人分析主要是金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)為收回貸款和利息或?qū)?yīng)收款項等債權(quán)按期收回現(xiàn)金而進(jìn)行的信用分析。信用分析的重點是償債能力、盈利能力和產(chǎn)生現(xiàn)金能力。 企業(yè)經(jīng)營管理者是為了更好地對企業(yè)經(jīng)營活動進(jìn)行規(guī)劃、管理與控制，利用財務(wù)報告進(jìn)行經(jīng)營分析。該分析要分析企業(yè)各種經(jīng)營特性包括盈利能力、償債能力、經(jīng)營效率、發(fā)展能力、社會存在價值等，并要綜合分析企業(yè)的經(jīng)營情況。 政府經(jīng)濟(jì)管理部門分析主要是為制定有效的經(jīng)濟(jì)政策和公平、恰當(dāng)?shù)卣鞫惗M(jìn)行經(jīng)濟(jì)政策分析與稅務(wù)分析。其分析的重點是企業(yè)發(fā)展、社會價值分配等。 工會組織分析主要是為爭取職工合理的工資、福利等利益而進(jìn)行的工會利益分配分析。其主要分析企業(yè)社會價值分配、盈利能力等。 注冊會計師為客觀、公正地進(jìn)行審計、避免審計錯誤、提高財務(wù)報告的可行度也要對財務(wù)報告進(jìn)行審計分析。其分析的重點是財務(wù)報表及其之間的稽核關(guān)系與各種財務(wù)能力、經(jīng)營特性分析。 （二）財務(wù)報告分析的方法 財務(wù)分析的方法應(yīng)該是定性寫定量的結(jié)合。因此在進(jìn)行財務(wù)分析時，既要借助于文字語言工具來規(guī)納分解各種數(shù)據(jù)，又要借助數(shù)字語言工具，反應(yīng)各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的水平，說明實際與計劃要求之間的關(guān)系，以及各種因素間影響的相關(guān)程度。 財務(wù)報告分析的方法主要有杜邦法、比較分析法、比率分析法、因素分析法、綜合指數(shù)法、綜合評分法、雷達(dá)圖法等方法，本文主要采用的是杜邦分析法、比率分析法、綜合分析法。（三）財務(wù)報告分析的內(nèi)容 財務(wù)分析是針對企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營狀況進(jìn)行的全面而系統(tǒng)的調(diào)查分析，它包括企業(yè)的財務(wù)報表、財務(wù)指標(biāo)和綜合業(yè)績等各個方面的內(nèi)容。財務(wù)報告分析必須符合科學(xué)性、全面性、針對性、可操作性等原則，并且應(yīng)符合企業(yè)財務(wù)管理的特點。財務(wù)報告分析的內(nèi)容主要包括企業(yè)財務(wù)分析項目財務(wù)能力分析、企業(yè)綜合分析與評價等，本文主要通過如下圖所示結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析：財務(wù)報告分析比率分析法行業(yè)對比分析杜邦分析法償債能力獲利能力營運(yùn)能力成長能力現(xiàn)金流量資產(chǎn)負(fù)債表項目分析利潤表項目分析現(xiàn)金流量表項目分析單股指標(biāo)圖1 財務(wù)報告分析結(jié)構(gòu)二、聯(lián)通集團(tuán)財務(wù)報告比率分析（一）中國聯(lián)通集團(tuán)簡介 中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司于2001年12月31日由中國聯(lián)合通信有限公司(以下稱聯(lián)通集團(tuán))、聯(lián)通興業(yè)科貿(mào)有限公司(以下稱聯(lián)通興業(yè))、聯(lián)通進(jìn)出口有限公司(以下稱聯(lián)通進(jìn)出口)、聯(lián)通尋呼有限公司(以下稱聯(lián)通尋呼)和北京聯(lián)通興業(yè)科貿(mào)有限公司(以下稱北京聯(lián)通興業(yè))等5家公司以發(fā)起方式設(shè)立,261,其中聯(lián)通集團(tuán)以其全資持有的中國聯(lián)通(BVI)有限公司(以下稱聯(lián)通BVI公司)51%的股權(quán)作為出資,該部分股權(quán)經(jīng)評估并經(jīng)財政部確認(rèn)后為、2,260,%的比例折為股本1,469,%、%、%、%%,以網(wǎng)下向法人投資者（含戰(zhàn)略投資者和一般法人投資者）配售與網(wǎng)上向二級市場投資者定價配售發(fā)行相結(jié)合的方式成功發(fā)行了50億股人民幣普通股,. 主要發(fā)起人 聯(lián)通集團(tuán)是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)建立的經(jīng)營全國性基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)和增值電信業(yè)務(wù)的大型綜合電信企業(yè),成立于1994年6月18日。主要經(jīng)營以下業(yè)務(wù)：國際、國內(nèi)長途通信業(yè)務(wù)；批準(zhǔn)范圍內(nèi)的本地電話業(yè)務(wù)；移動通信、無線尋呼及衛(wèi)星通信業(yè)務(wù)（不含衛(wèi)星空間段）；數(shù)據(jù)通信業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)及IP電話業(yè)務(wù)；電信增值業(yè)務(wù)；國家外經(jīng)貿(mào)主管部門批準(zhǔn)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)；國家允許或委托的其他業(yè)務(wù)。 ,%,%的股權(quán),該15家企業(yè)的持股比例均在3%以下。 聯(lián)通集團(tuán)目前的GSM網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國331個地市,截至2002年6月30日,移動電話用戶達(dá)5,PSTN長途電話網(wǎng)絡(luò)已在321個地市開通,IP電話網(wǎng)絡(luò)已在337個地市開通,2002年上半年,國際國內(nèi)長途去話（包括PSTN長途和IP電話）,PSTN長途、%%,%,尋呼用戶達(dá)2,。,%,%,2001年12月31日的總資產(chǎn)為1,。 （二）企業(yè)經(jīng)營概括 2010年，%，%。終端銷售成本的大幅增長，是中國聯(lián)通利潤下滑的重要原因之一。 2010年，%；，%；%。 2010年，%。%，%。，%，，%，用戶ARPU為124元人民幣。，%。，%。，%。 2009年1月7日，工業(yè)和信息化部3張第三代移動通信(3G)牌照，此舉標(biāo)志著我國正式進(jìn)入3G時代。中國聯(lián)通增加基于WCDMA技術(shù)制式的3G牌照。 2008年12月30日，世界權(quán)威的品牌價值研究機(jī)構(gòu)——世界品牌價值實驗室舉辦的“2008世界品牌價值實驗室年度大獎”評選活動中，中國聯(lián)通憑借良好的品牌印象和品牌活力（良好的品牌行業(yè)領(lǐng)先性和品牌公眾認(rèn)知度），榮登“中國最佳信譽(yù)品牌”大獎 （三）財務(wù)報告比率分析表1 償債能力項目2006123120071231200812312009123120101231流動比率速動比率現(xiàn)金比率流動資產(chǎn)對負(fù)債總額比率存貨流動負(fù)債率債務(wù)償付比率營運(yùn)資產(chǎn)與資產(chǎn)比率－－－－現(xiàn)金與總資產(chǎn)比率資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率長期負(fù)債比率圖2 償債能力 流動比率=流動資產(chǎn)合計/流動負(fù)債合計*100% 速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=（流動資產(chǎn)存貨）/流動負(fù)債 流動比率是流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力，基準(zhǔn)值是2。 速動比率，又稱“酸性測驗比率”（Acidtest Ratio），是指速動資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率。它是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負(fù)債的能力，基準(zhǔn)值是1。 從以上的表1和圖2我們可以明顯的看出企業(yè)的流動比率和速動比率明顯比較低，比基準(zhǔn)值要低出不小的一個差距，雖然是以一個平穩(wěn)的趨勢發(fā)展但是數(shù)值還是比較小，與基準(zhǔn)數(shù)也存在有一定的差距。從附錄中的資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，是由于企業(yè)的流動資產(chǎn)較低帶來的影響。企業(yè)的短期償債能力較低，企業(yè)因無法償還到期的短期而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險較大。 債務(wù)本金償付比率＝年稅后利潤247。（債務(wù)本金247。債務(wù)年限） 該指標(biāo)必須大于1，越高說明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。就一個企業(yè)某一時期的債務(wù)本金償付比率看，難以說明這個企業(yè)償債能力的好壞。對于一個企業(yè)來說，往往需要連續(xù)計算五個會計年度的債務(wù)本金償還比率，才能確定其償債能力的穩(wěn)定性。從穩(wěn)健的角度來估計這個企業(yè)的長期償債能力狀況時，又通常是選擇最低指標(biāo)的年度。 從表1和圖2我們可以清楚的看出，這是企業(yè)財務(wù)狀況中波動最大的一個指標(biāo)，而且該指標(biāo)的數(shù)值也同其他數(shù)值相比高出許多，通過上面的介紹我們知道該數(shù)值的基準(zhǔn)數(shù)值應(yīng)該大于1為好，越高越好，而且要近幾年的數(shù)值放在一起比較才可以看出，通過上面我們可以知道企業(yè)的債務(wù)的本金償付比率還是比較明朗的，雖然00而且從總體綜合來評價企業(yè)的償付比較還是比較高的。表2 獲利能力項目2006123120071231200812312009123120101231凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率資本金收益率主營業(yè)務(wù)利潤率主營收入毛利潤率主營收入稅前利潤主營收入稅后利潤率營業(yè)利潤率營業(yè)比率成本費(fèi)用利潤率銷售期間費(fèi)用率圖3 獲利能力 凈利潤＝利潤總額（1－所得稅率） 資本金收益率=年稅后利潤總額或年平均稅后利潤總額/資本金100% 主營業(yè)務(wù)利潤率=主營業(yè)務(wù)利潤247。主營業(yè)務(wù)收入100% =(銷售收入銷貨成本管理費(fèi)銷售費(fèi))247。銷售收入100% 資本金收益率也稱為資本金利潤率，是指項目經(jīng)營期內(nèi)一個正常年份的年稅后利潤總額或項目經(jīng)營期內(nèi)年平均稅后利潤總額與資本金的比率，它反映投入項目的資本金的盈利能力。 企業(yè)在2005年度至2009年度中資本金收益率的變化是獲利能力指標(biāo)中變化最大的一個，這與企業(yè)的管理動作和世界整體經(jīng)濟(jì)變化都是分不開，從上圖可以看出，只有在2007年度至2008年度中資本金收益率呈現(xiàn)下降的趨勢，其他的年分都是在呈現(xiàn)一個快速上升的趨勢，這說明企業(yè)的利潤越來越好，成本降低，2008年度最主是來自于金融危機(jī)的緣故所以企業(yè)的總體水平在這一年度中都有較大幅度下降。但是從這幾年的發(fā)展中可以看出企業(yè)的發(fā)展是正在向著一個比較明朗的方向發(fā)展。 總資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率（凈利潤/股東權(quán)益100%）一起分析，可以根據(jù)兩者的差距來說明公司經(jīng)營的風(fēng)險程度。兩者的差距從整體來看是差不多的，但是有在漸漸變小，這也說明了，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險程度下在不斷的減小，但是總體的水平還是比較低的，在同行業(yè)中處于中游水平，說明企業(yè)的獲利能力還有相當(dāng)高的提升空間。 總體來說，企業(yè)的獲利能力較好，但還是有一定的提高的空間。需要企業(yè)加理管理，及財務(wù)運(yùn)營，使企業(yè)獲利能力達(dá)到最佳。表3 營運(yùn)能力項目2006123120071231200812312009123120101231應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款回收期(天)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周率存貨周轉(zhuǎn)率存貨銷售(天)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主營利潤比重流動資產(chǎn)對資產(chǎn)的比率圖4 營運(yùn)能力 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）=凈賒銷值（所有銷售收入中賒銷的那部分）247。平均應(yīng)收賬款 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=流動資產(chǎn)平均占用額*計算期天數(shù)/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額(產(chǎn)品銷售收入) 根據(jù)表3和圖4中我們可以看出，存貨銷售期，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率，主營利潤比重有較大的幅度的起伏變化之外，其他的都是和前面分析過的許多比率一樣都沒有較大的同謀的變化，總趨勢上來說是一個比較平穩(wěn)的水平。 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度的比率。一般來說，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率越高越好,表明公司收帳速度快，平均收賬期短，壞帳損失少，資產(chǎn)流動快，償債能力強(qiáng)。與之相對應(yīng)，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)則是越短越好。 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖然同應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相同都在下降，但也都處于一個比較高的水平，其他周轉(zhuǎn)都處于一個相對平穩(wěn)的水平波動發(fā)展，企業(yè)的資產(chǎn)管理水平不錯，同時也說明企業(yè)的營運(yùn)能力水平比較高。 存貨周轉(zhuǎn)率（inventory turnover）又名庫存周轉(zhuǎn)率，是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。因此，高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。 從表3和圖4可以清楚的看