【正文】 第十四章 中國金融改革 本章概要：隨著中國社會主義市場經(jīng)濟體制的逐步建立和完善，我國的金融改革也在不斷推進和深化。目前金融改革已成為我國各項改革的重點之一。本章共分五節(jié)和一個專欄。第一節(jié)簡要回顧了中國金融改革的歷程；第二節(jié)詳細介紹了中國金融市場體系的改革和發(fā)展；第三節(jié)對中國銀行金融機構的改革和發(fā)展作了概述；第四節(jié)主要闡述了中國利率市場化改革和發(fā)展的進程；第五節(jié)介紹了中國金融風險控制和監(jiān)管的改革和發(fā)展的有關情況。本章專欄對西方國家金融監(jiān)管的歷史演變進行了簡單的介紹和分析。關鍵詞：金融改革；金融市場；金融機構；利率市場化；金融風險；金融監(jiān)管我國的金融改革始于上世紀七十年代末的改革開放初期，隨著我國經(jīng)濟體制改革的不斷深入，金融體制改革也邁出了較大的步伐，取得了很大的成績。改革的基本方向是：逐步改變以行政管理方式為主的、過于集中和僵化的、靠單一計劃調(diào)控的“大一統(tǒng)”金融管理體制，逐步建立起適應社會主義市場經(jīng)濟的直接管理和間接調(diào)控相結合的，既強有力又靈活多樣的高效率的金融管理體制。二十世紀九十年代以后，特別是在1993年11月召開的十四屆三中全會所確定的“建立社會主義市場經(jīng)濟”思想的指引下，中國金融改革的步伐進一步加快。進入二十一世紀以來，特別是隨著我國加入WTO后，我國的金融改革力度進一步加強，并逐漸與國際接軌。我國金融改革的內(nèi)容十分廣泛，涉及到金融宏觀調(diào)控體系、金融監(jiān)督管理體系、金融組織機構體系、金融市場體系、金融結算和會計體系、金融法制體系以及外匯管理體系等諸多方面。本章將簡要回顧中國金融改革的歷程，主要介紹金融市場體系改革和利率市場化改革，以及金融風險控制的有關情況。第一節(jié) 金融改革歷程簡要回顧從中華人民共和國成立到1979年的大部分時間里，中國談不上有什么金融體系。當時我國實行的是“大一統(tǒng)”的銀行體制，全國只有中國人民銀行一家，既是中央銀行，有開展商業(yè)銀行業(yè)務，同時還是政府的一個行政部門?；仡櫸覈鹑诟母锏臍v程，主要可以分為以下幾個階段：第一階段（1979年1984年），這是金融改革的萌芽階段。與初期的改革開放相適應，中國的金融市場主體結構也開始了調(diào)整。中國人民保險公司、中國人民建設銀行（后改名為中國建設銀行）、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國國際信托投資公司等金融機構相繼恢復和建立，標志著中國金融體系的初步建立，為隨后的中國金融改革奠定了一定的基礎。第二階段（1984年1990年），這是金融改革的初始階段。1984年，中國人民銀行開始專門行使中央銀行職能，其一般的存貸款業(yè)務和結算業(yè)務分別交給了當時陸續(xù)新設的四大國有專業(yè)銀行。這一階段各種金融組織相繼出現(xiàn)，中國金融市場體系及其結構發(fā)生了很大的變化。可以說，傳統(tǒng)的中國金融體系受到了最初的沖擊。第三階段（1991年1993年），這是金融改革的推進階段。這一階段以上海證券交易所和深圳證券交易所相繼成立為標志，中國的資本市場開始得到建設，并成為中國金融市場的重要組成部分。第四階段（1994年2001年），這是金融改革的全面發(fā)展階段。從1994年開始，我國對中央銀行體系、金融宏觀調(diào)控體系、金融組織機構體系、金融市場體系以及外匯管理體系進行了全面的改革，《中國人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《票據(jù)法》、《證券法》、《保險法》等有關金融法規(guī)相繼出臺并實施。1998年初取消了長期以來實行的對商業(yè)銀行貸款規(guī)模控制，開始實行間接的宏觀調(diào)控方式，公開市場操作成為金融宏觀調(diào)控的重要手段。同年我國中央銀行改革機構設置，取消各省級分行，設立九個大區(qū)分行和兩個營業(yè)部。這一階段是中國金融改革取得重大進展和巨大成就的階段。第五階段（2002年至今），這是金融改革的深化和與國際接軌階段。2001年12月我國正式加入了世界貿(mào)易組織（WTO），金融業(yè)將在入世五年后全面對外開放，所以中國的金融業(yè)也將迎來巨大的挑戰(zhàn)。同時我國的市場經(jīng)濟體制改革也進入了攻堅階段，中國金融的各方面也必須同時前進和全面配合。所以這一階段是中國金融改革的深化和與國際全面接軌的階段，任務相當繁重。第二節(jié) 金融市場體系的改革和發(fā)展我國金融市場歷史不長。舊中國曾存在一度虛假繁榮的金融市場，但基本上是投機市場。新中國建立后，完全的計劃經(jīng)濟體制使金融市場沒有存在的必要。改革開放以來，為配合建立社會主義市場經(jīng)濟的需要，金融市場作為社會主義市場體系的一個重要組成部分，又逐漸恢復發(fā)展起來。一、同業(yè)拆借市場從1981年開始，在中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)經(jīng)濟最發(fā)達的江蘇和浙江地區(qū)，就出現(xiàn)了一些以調(diào)節(jié)資金余缺為目的的“地下”資金拆借活動。然而，促使我國同業(yè)拆借市場最終形成的最重要的動力，在于中國人民銀行在沿用信貸分配的手段控制全社會信貸資源的同時，對各專業(yè)銀行提出的提取法定存款準備金的要求。這一改革措施為以調(diào)劑銀行準備金頭寸為主要功能的同業(yè)拆借市場創(chuàng)造了最有利的條件。我國同業(yè)拆借市場從1984年開始，經(jīng)歷了三個發(fā)展階段。19841991年為初步發(fā)展階段。這一時期，我國主要采取促進、扶持的措施，積極地推動同業(yè)拆借市場的發(fā)展。1984年2月，中國人民銀行在《關于中國人民銀行專門行使中央銀行職能的若干具體問題的暫行規(guī)定》中規(guī)定，專業(yè)銀行出現(xiàn)資金不足時，可向其他銀行拆借。同年10月，中國人民銀行頒發(fā)了《信貸資金管理暫行辦法》，明確指出要搞好各銀行之間的橫向資金融通。這時，同業(yè)拆借市場開始出現(xiàn)，但交易量不大。1986年1月，國務院頒布的《中華人民共和國銀行暫行管理條例》中規(guī)定，專業(yè)銀行之間的資金可以相互拆借，以便調(diào)劑資金余缺。1987年，中國人民銀行與各專業(yè)銀行聯(lián)合下發(fā)了《關于進一步搞活同業(yè)拆借市場的通知》，積極鼓勵和推動同業(yè)拆借市場的發(fā)展。1988年，中國人民銀行為扭轉資金需求大于資金供給的狀況，下發(fā)了《關于進一步落實“控制總量、調(diào)整結構”的金融工作方針的幾項規(guī)定》，并建立融資公司辦理同業(yè)短期拆借以促進同業(yè)拆借市場的發(fā)展。以上這些政策的出臺大大加快了我國同業(yè)拆借市場的發(fā)展，市場交易量成倍增加，同業(yè)拆借市場交易額1985年僅為120億元，到1988年就猛增到2621億元，1989年雖有小幅下降，但次年即迅速回升。到1991年已經(jīng)達到2927億元。但由于缺乏必要的規(guī)范而產(chǎn)生了一系列問題。如資金拆借業(yè)務的機構混亂，期限不斷延長，利率飆升等，并對1988年的通貨膨脹起到了推波助瀾的作用。在這種情況下，1988年6月開始，中國人民銀行對拆借市場進行整頓，對拆借利率實行上限控制，并嚴格規(guī)定拆借主體，拆借期限及拆借資金用途等。1992年，我國同業(yè)拆借市場進入第二個發(fā)展階段。這一時期的市場出現(xiàn)快速發(fā)展的勢頭，交易額呈跳躍式增長。1993年達4000億元左右，1994年上升到5000億元左右，1995年則突破了萬億元大關，達到歷史的新高，僅1993年工、農(nóng)、中、建、交和中信等六家商業(yè)銀行的資金拆借額就達6200多億元，遠遠高于前一時期全部市場交易額的總和。然而遺憾的是，前一時期的整頓并沒有取得預期效果，市場交易額雖然獲得迅猛的增長，但不是在健康、有序的條件下進行的。市場違規(guī)行為不僅沒有收斂，反而越來越明顯。大量短期拆借資金被用于房地產(chǎn)投資、炒作股票、拆借期限延長。利率上升時，南方有些城市的月利率高達20%。拆借市場的混亂嚴重扭曲了金融關系，干擾了正常的金融秩序，致使中國人民銀行從1993年下半年起又先后出臺了一系列政策法規(guī)，對拆借市場進行全國整頓。隨后，市場發(fā)展開始步入正軌。1996年至今，同業(yè)拆借市場進入第三階段，這是統(tǒng)一、規(guī)范、發(fā)展的階段。中國人民銀行從1996年起根據(jù)中共十四屆五中全會“培育要素市場，逐漸形成統(tǒng)一開放、有序競爭的市場體系”的精神，著手建立統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場。統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場由兩個交易網(wǎng)絡構成，即一級網(wǎng)絡和二級網(wǎng)絡。中國金融體制改革的方向之一是逐漸改變過去那種資金分塊管理的狀況，讓各家商業(yè)銀行總行作為一級法人對自己系統(tǒng)內(nèi)的資金進行統(tǒng)一調(diào)度和管理。根據(jù)這一要求以及統(tǒng)一貨幣市場的需要，中國人民銀行總行利用上海外匯交易中心建立了全國統(tǒng)一的資金拆借屏幕市場，構成全國銀行間同業(yè)拆借的一級網(wǎng)絡，該網(wǎng)絡由中國人民銀行總行非銀行司負責市場監(jiān)管，總行公開市場操作室負責市場調(diào)控。進入一級網(wǎng)的交易主體為經(jīng)中國人民銀行批準，具有獨立法人資格的商業(yè)銀行總行，以及經(jīng)改造后的省、直轄市、計劃單列市融資中心。進入各省市融資中心二級網(wǎng)絡的交易主體為各商業(yè)銀行總行授權的分支機構，在各地中國人民銀行開立賬戶的金融信托投資公司、合作銀行、城鄉(xiāng)信用合作社、金融租賃公司、企業(yè)集團財務公司、保險公司、證券公司、基金管理公司以及外資銀行在華分行和外資保險公司等各類金融機構。（截止到2003年底，一級網(wǎng)絡和二級網(wǎng)絡的交易成員共達918家。）在同一交易日，一級網(wǎng)二級網(wǎng)同時運行。即融資中心不斷接到各省內(nèi)金融機構拆出拆入報價，不斷地就地平衡，差額送一級網(wǎng)平衡，并將成效數(shù)量期限利率等交易信息全部反映到一級網(wǎng)上；同時將一級網(wǎng)的報價傳送到省內(nèi)機構，以保持一級網(wǎng)、二級網(wǎng)拆借利率大體一致。同業(yè)拆借期限分為7天以內(nèi)的同業(yè)頭寸拆借和7天以上至4個月以內(nèi)的同業(yè)短期拆借。交易采用雙方報價、詢價、確認成交的交易方式，即雙方按固定的格式將交易品種、利率、數(shù)量等交易意向通過交易系統(tǒng)交涉并確認成交。交易雙方自行全額辦理資金清算。并用清算提示跟蹤系統(tǒng)來監(jiān)督會員資金清算。自1996年全國性的同業(yè)拆借市場形成以來，市場資金拆借額度不斷調(diào)整。1998年銀行間同業(yè)拆借交易量為1978億元，1999年猛增到3291億元，2000年更是達到6728億元。2001年，同業(yè)拆借交易量增至8082億元，比上年同期增加1354億元，%。2003年，銀行間同業(yè)拆借市場交易更是十分活躍，交易量快速增長，比2002年（2002年為12107億元），%，比2001年增長近2倍。同時，7天期的同業(yè)拆借利率已成為中國貨幣市場的基準利率。全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場的建立，對進一步推進金融改革和發(fā)展具有重要意義。一是初步形成了以市場供求為基礎、全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場利率。二是為商業(yè)銀行調(diào)劑短期資金余缺，提高資金使用效率提供了重要場所和渠道，有利于商業(yè)銀行的企業(yè)化經(jīng)營和短期資金跨系統(tǒng)、跨地區(qū)的合理流動；三是為各地區(qū)、各金融機構的資金融通初步提供了一個公開、公正的交易和信息服務系統(tǒng)；四是作為貨幣政策與金融監(jiān)管的一個重要載體，能夠適時搜集和反映各地區(qū)、各金融機構資金拆借情況和資金流向，有利于增加拆借活動的透明度，加強中央銀行宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管。二、全國銀行間債券市場全國銀行間債券市場從90年代初期開始，大致經(jīng)歷了兩個發(fā)展階段。第一階段為早期的國債回購協(xié)議市場，第二階段為1997年形成的全國銀行間債券市場。（一）回購協(xié)議市場 作為一種金融創(chuàng)新工具，回購協(xié)議在20世紀90年代初才被引進我國。經(jīng)過十多年的發(fā)展，回購協(xié)議市場已成為我國最活躍、最重要的貨幣市場。 以國債為主要標的物的回購協(xié)議市場是在20世紀90年代國債發(fā)行量穩(wěn)步上升，國債市場迅速發(fā)展的背景下產(chǎn)生的。1991年上海證券交易所和全國證券交易自動報價系統(tǒng)（STAQ系統(tǒng)）成立，同時跨地區(qū)、有組織的規(guī)范化國債交易市場也開始啟動。為提高國債的流動性，更好地解決國債發(fā)行難的問題，經(jīng)過長時間的醞釀和準備，STAQ系統(tǒng)于1991年7月宣布國債回購業(yè)務開始試運行。繼STAQ系統(tǒng)之后，武漢證券交易中心也于1992年推出了國債回購交易，此后，回購協(xié)議市場先后在我國其他證券交易場所，如上海證券交易所、天津證券交易中心、深圳證券交易所等地誕生。 由于通過國債回購可以獲得短期資金融通，這一市場很快就得到了那些急需短期資金，但又很難通過其它途徑獲得資金的市場參與者的認可，尤其是證券公司、商業(yè)銀行等也將它視為獲得高額收益的短期投資工具。正是在市場參與者的積極推動下，市場發(fā)展相當迅速。，1995年?；刭弲f(xié)議的標的物也從最初的國債發(fā)展到金融債券、中央銀行融資券、企業(yè)債、可轉債等其他證券。 目前，我國的國債回購協(xié)議市場大致可分為四種類型：一是上海證券交易所和深圳證券交易所的市場；二是各地證券交易中心（如天津、武漢、大連等）的市場；三是上述兩個有組織的市場之外通過交易者直接聯(lián)系而達成交易的市場；四是源于1997年上半年貨幣當局要求國有商業(yè)銀行和其他參加同業(yè)拆借一級市場的商業(yè)銀行和非銀行金融機構從上海、深圳交易所市場中撤出而單獨形成的封閉性的銀行間回購市場。（二）銀行間債券市場1997年上半年，股票市場過熱，大量銀行資金通過各種渠道流入股票市場，其中交易所的債券回購成為銀行資金進入股票市場的重要形式之一。1997年6月，根據(jù)國務院統(tǒng)一部署，人民銀行發(fā)布了《中國人民銀行關于各商業(yè)銀行停止在證券交易所證券回購及現(xiàn)券交易的通知》（銀發(fā)[1997]240號），要求商業(yè)銀行全部退出上海和深圳交易所市場，商業(yè)銀行在交易所托管的國債全部轉到中央國債登記結算有限責任公司（以下簡稱中央結算公司）；同時規(guī)定各商業(yè)銀行可使用其在中央結算公司托管的國債、中央銀行融資券和政策性金融債等自營債券通過全國銀行間同業(yè)拆借中心（以下簡稱同業(yè)中心）提供的交易系統(tǒng)進行回購和現(xiàn)券交易，這標志著機構投資者進行債券大宗批發(fā)交易的場外市場——銀行間債券市場的正式啟動。銀行間債券市場參與者包括金融機構法人及其授權分支機構、非金融機構法人和基金等契約型資金等投資主體；財政部、政策性銀行和中信公司等籌資主體通過銀行間債券市場發(fā)行債券籌集資金；截至2003年末，銀行間債券市場交易主體從啟動之初的16家商業(yè)銀行總行，增加到11大類、2895家機構投資者。銀行間債券市場已經(jīng)成為所有機構投資者均能參加的公開市場。此外，還有5萬余戶個人投資者通過4家國有獨資商業(yè)銀行債券柜臺業(yè)務也間接參與了銀行間債券市場。銀行間債券市場的交易品種包括國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債及中信集團公司債交易工具包括現(xiàn)券買賣、質押式回購和買斷式回購。銀行間債券市場交易以詢價方式達成，交易雙方自主談判，逐筆成交，即交易雙方通過交易系統(tǒng)、電話、傳真或電子郵件等媒體對交易要素進行談判，達成一致后逐筆訂立成交合同。由于銀行間債券市場作為場外市場，債券交易又是以詢價方式進行，自主談判，逐筆成交，因此，市場信息對參與者至關重要。為此，人民銀行指導中央結算公司和同業(yè)中心加強信息系統(tǒng)的建設，相繼推出 “中國債券信息網(wǎng)”和“中國貨幣網(wǎng)”專業(yè)網(wǎng)站，加強信息服務，提