【正文】 率市場化改革積累了經(jīng)驗(yàn)。發(fā)行采取了利率招標(biāo)、收益率招標(biāo)、劃款期招標(biāo)等多種方式。（一）國債發(fā)行的市場化嘗試1991年，國債發(fā)行開始采用承購包銷這種具有市場因素的發(fā)行方式。銀行間同業(yè)拆借利率正式放開，標(biāo)志著利率市場化邁出了具有開創(chuàng)意義的一步，為此后的利率市場化改革奠定了基礎(chǔ)。至此，銀行間拆借利率放開的制度、技術(shù)條件基本具備。（二）銀行間拆借利率正式放開1995年11月30日，根據(jù)國務(wù)院有關(guān)金融市場建設(shè)的指示精神，人民銀行撤銷了各商業(yè)銀行組建的融資中心等同業(yè)拆借中介機(jī)構(gòu)。此后，同業(yè)拆借業(yè)務(wù)在全國迅速展開。一、銀行間同業(yè)拆借市場利率先行放開銀行間同業(yè)拆借市場利率是整個(gè)金融市場利率的基礎(chǔ)，我國利率市場化改革以同業(yè)拆借利率為突破口。我國的利率市場化是在借鑒世界各國經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，按照黨中央、國務(wù)院的統(tǒng)一部署穩(wěn)步推進(jìn)的。90年代后期以來，開始強(qiáng)調(diào)生產(chǎn)要素價(jià)格的合理化與市場化。 第四節(jié) 利率市場化改革和發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化是我國金融改革的重要內(nèi)容。經(jīng)中國銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，在華外資銀行目前可以在上海等13個(gè)城市經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)。在上述100家機(jī)構(gòu)中，53家已獲準(zhǔn)向中資企業(yè)提供人民幣服務(wù)。截至2004年7月15日，獲準(zhǔn)經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的在華外資銀行機(jī)構(gòu)達(dá)到100家，占外資銀行營業(yè)性機(jī)構(gòu)總數(shù)的50%。2001年12月中國加入世貿(mào)組織后，中國銀行業(yè)開放步伐進(jìn)一步加快，開放領(lǐng)域進(jìn)一步擴(kuò)大。1985年11月，廈門國際銀行成立，這是我國經(jīng)濟(jì)特區(qū)設(shè)立的第一家中外合資銀行，隨后又成立了中外合資的珠海南通銀行和中國國際財(cái)務(wù)公司。深化農(nóng)村信用社改革的重點(diǎn)是要通過改革切實(shí)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，因此要扎實(shí)做好農(nóng)村信用社新增資本金的工作，防止虛假注資，要嚴(yán)格資本充足率的監(jiān)管，建立及時(shí)補(bǔ)充措施，要盡快建立存款保險(xiǎn)制度，強(qiáng)化市場約束，從而促進(jìn)農(nóng)村信用社的健康發(fā)展。為此，中國人民銀行制定了《農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)專項(xiàng)票據(jù)操作辦法》和《農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)專項(xiàng)借款管理辦法》，在手續(xù)和條件的設(shè)計(jì)上堅(jiān)持切實(shí)促進(jìn)改革到位并真正達(dá)到“花錢買機(jī)制”的效果。根據(jù)國務(wù)院部署，2003年下半年，農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)在山東、吉林、浙江、貴州、江西、陜西、江蘇、重慶八個(gè)省市全面展開。農(nóng)村信用社普遍建立于我國20世紀(jì)50年代，但在過去幾十年中一直以國有銀行的基層機(jī)構(gòu)的形式存在，由農(nóng)業(yè)銀行管理，相當(dāng)大程度喪失了合作制的性質(zhì)，1996年下半年進(jìn)行了一系列的改革，與農(nóng)業(yè)銀行脫鉤由信用聯(lián)社管理，同時(shí)逐漸恢復(fù)合作制原則，農(nóng)村金融體制和農(nóng)村信用社改革事關(guān)農(nóng)民、農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局。城市商業(yè)銀行是中國金融體制改革的產(chǎn)物，截止到2003年8月，全國4個(gè)直轄市、25個(gè)省會(huì)（自治區(qū)首府）城市和83個(gè)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的中心城市已經(jīng)設(shè)立了112家城市商業(yè)銀行，總資產(chǎn)占全國商業(yè)銀行份額的6%左右，而且每年還在以25%以上的平均速度快速發(fā)展。因此，城市商業(yè)銀行必須明確自己的市場定位，要積極支持地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)，為中小企業(yè)發(fā)展注入資金；走特色經(jīng)營之路，要把那些與廣大市民生活聯(lián)系密切的項(xiàng)目作為工作和業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)，優(yōu)化資源配置，確保在這些業(yè)務(wù)領(lǐng)域競爭中的比較優(yōu)勢地位，而不能搞“小而全，大而全”，否則只能永遠(yuǎn)處于劣勢。其區(qū)域性與地方性特征十分明顯。城市商業(yè)銀行是在中國特殊歷史條件下形成的，基本上都由原來各城市的城市信用社改制而成，是中央金融主管部門整肅城市信用社、化解地方金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)物。然而，隨著中國金融事業(yè)的發(fā)展，城市信用社在發(fā)展過程中逐漸暴露出許多問題。三、城市商業(yè)銀行的改革與發(fā)展 城市商業(yè)銀行是中國銀行業(yè)的重要組成部分和特殊群體，其前身是20世紀(jì)80年代設(shè)立的城市信用社，資本來源以集體經(jīng)濟(jì)和個(gè)體工商戶為主，作為城市集體信用組織，它是為城市集體企業(yè)、個(gè)體工商業(yè)戶以及城市居民服務(wù)的金融組織，是實(shí)行獨(dú)立核算、自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、民主管理的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，但在實(shí)踐中，絕大部分的城市信用社從一開始，它的合作性質(zhì)就不明確，因此改革成為地方性商業(yè)銀行是其必由之路。為在未來競爭中占據(jù)有利地位，股份制商業(yè)銀行正加快引進(jìn)國際戰(zhàn)略投資者合作步伐，積極開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，不斷增強(qiáng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力，努力提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力和業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化水平和個(gè)性化服務(wù)水平。截至2003年二季度末，貸款總額1703. 49億元，%，成為業(yè)內(nèi)的奇跡。以民生銀行為例，1996年1月12日，我國首家主要由民營企業(yè)投資的全國性股份制商業(yè)銀行—民生銀行在北京成立，是內(nèi)地首家主要由非公有制企業(yè)入股的全國性股份制商業(yè)銀行，也是規(guī)范的股份制金融企業(yè)。目前，股份制商業(yè)銀行的經(jīng)營狀況、盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量和資本充足率等普遍好于國有商業(yè)銀行。 盡管股份制商業(yè)銀行目前在資產(chǎn)和市場占有率所占比重不大，但對(duì)于促進(jìn)我國金融業(yè)的發(fā)展有積極的意義，與國有商業(yè)銀行相比，股份制商業(yè)銀行“資產(chǎn)總量小、法人機(jī)構(gòu)多、歷史包袱輕、管理體制活、發(fā)展速度快、經(jīng)營差異大”等特點(diǎn)。對(duì)于在我國投融資市場中扮演主要角色的商業(yè)銀行來說，深化投資體制改革要求商業(yè)銀行按照市場化原則，提高銀行的自主審貸能力和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，改革貸款審批制度，完善內(nèi)部各級(jí)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理制度。要通過加快金融改革，加強(qiáng)內(nèi)部管理，健全風(fēng)險(xiǎn)管理體制，努力建立金融機(jī)構(gòu)防范風(fēng)險(xiǎn)和促進(jìn)發(fā)展的長效機(jī)制。商業(yè)銀行股份制改造是金融改革的重要手段，同時(shí)要轉(zhuǎn)變經(jīng)營機(jī)制，建立自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的現(xiàn)代銀行制度。從目前我國國內(nèi)商業(yè)銀行的格局來看，國有獨(dú)資商業(yè)銀行仍占據(jù)壟斷地位，股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行所占比重很小，因此，為了加快我國商業(yè)銀行改革步伐，國有商業(yè)銀行股份制改革是近年來金融改革的重點(diǎn)。黨的十一屆三中全會(huì)以來，金融機(jī)構(gòu)也進(jìn)行了一系列的改革，突破了以往高度集中的金融機(jī)構(gòu)體系，向多元化體系發(fā)展，1984年建立了中央銀行制度，中國人民銀行專門行使中央銀行職能，1984年成立中國工商銀行，承辦中國人民銀行原來所辦理的全國信貸業(yè)務(wù)和城鎮(zhèn)儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)。目前，我國銀行業(yè)共有４家國有商業(yè)銀行、３家政策性銀行、１１家股份制商業(yè)銀行、１１２家城市商業(yè)銀行、３家農(nóng)村商業(yè)銀行、２家農(nóng)村合作銀行、７１０家城市信用社、３３９６５家農(nóng)村信用社、１９９家外資銀行營業(yè)機(jī)構(gòu)和２１９家外資銀行代表處。第三節(jié) 銀行金融機(jī)構(gòu)的改革與發(fā)展經(jīng)過20多年的改革開放，我國基本形成了以中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)為領(lǐng)導(dǎo)、國有獨(dú)資商業(yè)銀行為主體，多種金融機(jī)構(gòu)并存，功能齊全、形式多樣、分工協(xié)作、互為補(bǔ)充的多層次的銀行金融機(jī)構(gòu)體系。在為投資者和上市公司提供服務(wù)方面，現(xiàn)有2家證券交易所，1家證券登記結(jié)算公司，132家證券公司，38家基金管理公司，4家資產(chǎn)管理公司，上百家證券投資咨詢公司，8家基金托管銀行，以及眾多會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)，可為投資者和上市公司提供從公司改制、上市輔導(dǎo)、公開發(fā)行、增發(fā)配股、收購兼并、財(cái)務(wù)顧問到登記結(jié)算、證券交易、投資咨詢、電話委托、網(wǎng)上交易等多種服務(wù)。最新統(tǒng)計(jì)表明，截至2004年5月底，中國證券市場共有上市公司1324家，交易品種包括股票（A、B股）、債券（國債、金融債、企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債）、證券投資基金（封閉式基金和開放式基金），為超過7100多萬戶投資者提供投資服務(wù)。經(jīng)1996年3月17日第八屆全國人民代表大會(huì)第四次會(huì)議批準(zhǔn)的《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展“九五”計(jì)劃和2010年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》明確提出：“要積極穩(wěn)妥地發(fā)展債券和股票融資，進(jìn)一步完善和發(fā)展證券市場”，為我國資本市場發(fā)展與完善提出了戰(zhàn)略目標(biāo)，推動(dòng)和促進(jìn)了“九五”期間資本市場的快速發(fā)展。以上海證券交易所和深圳證券交易所的成立為標(biāo)志，以企業(yè)股份制改革為契機(jī)，我國資本市場吹響了逐步推進(jìn)與規(guī)范發(fā)展的號(hào)角。1993年我國證券市場在國際化方面也邁出了新步子，繼B股發(fā)行后，經(jīng)過近一年時(shí)間的準(zhǔn)備，上海二紡機(jī)B股的ADR(美國存股證)在美國發(fā)行并流通，上海二紡機(jī)在瑞土市場發(fā)行B股可轉(zhuǎn)換債，青島啤酒、上海石化、馬鋼、人民機(jī)器、廣船、昆明機(jī)床等6家H股在香港上市獲得成功。1993年,國家證券委和中國證監(jiān)會(huì)制定了一系列的條例、法規(guī)，使我國證券業(yè)的管理逐漸走向法制化的軌道。證券公司、信托投資機(jī)構(gòu)、證券業(yè)務(wù)律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、證券投資咨詢公司等如雨后春筍,增長迅猛。其中債券(主要是國債)，；1993年證券交易規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，交易總金額達(dá)到4553億元，其中債券(主要是國債)交易額為805億元,股票交易額3748億元。同時(shí)一些新的金融商品開始出現(xiàn)，如沈陽、大連、重慶、廈門先后發(fā)行了多種投資基金類受益券，深圳寶安公司發(fā)行了認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債，淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金和深圳天驥基金都經(jīng)批準(zhǔn)而順利發(fā)行。1992年全國范圍內(nèi)各類有價(jià)證券的發(fā)行總量為1280億元(不包括內(nèi)部發(fā)行的股票)。1993年，股票公開發(fā)行的試點(diǎn)推向全國。公開發(fā)行股票的試點(diǎn)由上海、深圳兩市擴(kuò)大到廣東、福建、海南3個(gè)省，這一系列的改革措施為擴(kuò)大股票的發(fā)行市場提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。1991年上海真空電子器件股份有限公司和深圳南方玻璃股份有限公司發(fā)行了人民幣特種股票。1991年～1995年，我國國債發(fā)行額迅速增加，到1995年增加到1537億元。1992年,國債發(fā)行繼續(xù)推行承購包銷改革，并首次進(jìn)行無券發(fā)行，全國73家金融機(jī)構(gòu)組成1992年國庫券無券發(fā)行承銷團(tuán)。就國債發(fā)行而言，1991年的一項(xiàng)重大改革是對(duì)部分國債的發(fā)行采用承購包銷的方式，即由證券公司和信托投資公司組成承銷團(tuán)，向財(cái)政部承購國債，然后由他們向購買者推銷。1991年有6種債券在這個(gè)系統(tǒng)內(nèi)交易。1991年共有6種股票上市交易。1990年，在交易所交易的各類債券、股票共31種，1991年達(dá)39種，1990年全年證券交易額91億元，其中債券75億元，股票交易額16億元。上海證券交易所開業(yè)初期，以債券交易為主，以后轉(zhuǎn)為債券交易與股票交易并重。（三）逐步推進(jìn)和規(guī)范發(fā)展階段(1991年～1995年)這一階段的開始以1990年12月上海證券交易所正式成立為標(biāo)志。資本市場初步發(fā)展階段的主要標(biāo)志是國債二級(jí)市場開放，這一時(shí)期,國債、企業(yè)債、金融債和股票的發(fā)行規(guī)模逐漸加大，股票交易市場試點(diǎn)范圍也逐漸擴(kuò)大。這一時(shí)期，金融債券(包括銀行金融債和政策性金融債)的發(fā)行也擴(kuò)大了范圍，1985年各專業(yè)銀行發(fā)行了金融債券，1988年以后其他金融機(jī)構(gòu)也開始發(fā)行金融債券。至1990年上海已有7家股份公司的股票上市交易。這個(gè)時(shí)期的股票市場，特別是股票二級(jí)市場有了一定的進(jìn)步。國債市場取得進(jìn)展的同時(shí)，企業(yè)債市場也有較大的發(fā)展。1988年底，國庫券轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)基本上在全國鋪開，100多個(gè)城市可以辦理國債二級(jí)市場業(yè)務(wù)。但是，由于國庫券發(fā)行采用派購的方式而且不許轉(zhuǎn)讓，存在許多弊端。（二）資本市場的初步發(fā)展階段(1988年～1990年)1988年～1990年，以國債二級(jí)市場的開放為契機(jī)，大大推進(jìn)了證券市場的發(fā)展。我國政府于1981年恢復(fù)政府債券的發(fā)行，籌集資金用于經(jīng)濟(jì)建設(shè)。70年代末開始的經(jīng)濟(jì)體制改革，使國民收入分配格局發(fā)生了巨大的變化。我國外匯管理體制改革的目標(biāo)是在經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換的基礎(chǔ)上，創(chuàng)造條件，逐步放開，推進(jìn)資本項(xiàng)目下可兌換，從而實(shí)現(xiàn)人民幣的完全可兌換。銀行間外匯市場1994年成交量為408億美元，1997年達(dá)到700億美元；受亞洲金融危機(jī)影響，隨后兩年交易量出現(xiàn)下滑；2000年恢復(fù)增長，2001年市場成交量超過金融危機(jī)前的水平，達(dá)到750億美元；2002年成交量增加到972億美元；2003年市場成交量一舉突破1000億美元，達(dá)到創(chuàng)記錄的1511億美元。2003年底，參與“中國票據(jù)”網(wǎng)的金融機(jī)構(gòu)達(dá)到891家。　　運(yùn)用金融工程理論和信息技術(shù)建成了債券市場分析和風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)(F系統(tǒng))，2003年3月底在新版本幣交易系統(tǒng)啟用的同時(shí)同步上線，幫助市場成員進(jìn)行市場分析與風(fēng)險(xiǎn)管理，輔助交易。為適應(yīng)市場個(gè)性化交易的需要，作為電子經(jīng)紀(jì)的補(bǔ)充，2001年7月交易中心推出本幣聲訊中介服務(wù)，2002年6月推出外幣拆借中介服務(wù)，2003年7月成立貨幣經(jīng)紀(jì)部。外匯調(diào)劑中心關(guān)閉后，其中的一部分轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊鈪R交易中心的分中心，負(fù)責(zé)銀行間外匯市場和金融機(jī)構(gòu)人民幣同業(yè)拆借市場運(yùn)作。 經(jīng)過兩年多的運(yùn)作，中國人民銀行和國家外匯管理局又聯(lián)合下文，宣布從1998年12月1日起，取消外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)，并相應(yīng)關(guān)閉各地的外匯調(diào)劑中心。外商投資企業(yè)可根據(jù)需要在外匯指定銀行開立用于經(jīng)常項(xiàng)目收支的外匯結(jié)算賬戶和用于資本項(xiàng)目收支的外匯專用賬戶。 從1996年7月1日起，我國對(duì)外商投資企業(yè)實(shí)行銀行結(jié)售匯。隨著市場建設(shè)的發(fā)展，許多會(huì)員機(jī)構(gòu)已開通了遠(yuǎn)程外匯交易系統(tǒng)，不用到集中的交易場所便可參與交易。中國外匯交易中心實(shí)行本幣與外幣集中清算辦法，采取雙向兩極同步清算方式。交易采用分別報(bào)價(jià)、撮合成交的競價(jià)交易方式，由計(jì)算機(jī)系統(tǒng)按價(jià)格優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先的原則對(duì)各種報(bào)價(jià)進(jìn)行匹配成交。市場按照《中國外匯交易中心交易規(guī)則》自律管理，中國人民銀行通過國家外匯管理局對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管，并在總中心設(shè)立中央銀行公開市場操作室進(jìn)行調(diào)控。改革的主要內(nèi)容為：（1）從1994年1月1日起，實(shí)行匯率并軌，實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制；（2）實(shí)行銀行結(jié)匯、售匯制，取消外匯留成和上繳；（3）建立全國統(tǒng)一的銀行間外匯交易市場，改進(jìn)匯率形成機(jī)制。外匯調(diào)劑市場公布外匯調(diào)劑指導(dǎo)系列，它是根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策決定的，目的在于引導(dǎo)外匯的用途與國家的產(chǎn)業(yè)政策相協(xié)調(diào)。從1988年起，在北京設(shè)立了全國外匯調(diào)劑中心；1988年9月，上海創(chuàng)辦了第一個(gè)外匯調(diào)劑公開市場，實(shí)行會(huì)員制，會(huì)員業(yè)務(wù)分自營和代理兩類，按競價(jià)成交，集中清算的方式進(jìn)行交易。調(diào)劑價(jià)最初由外匯管理局統(tǒng)一規(guī)定，后來到1986年末全部放棄。1985年12月，經(jīng)國務(wù)院和中國人民銀行總行同意，深圳特區(qū)成立了第一個(gè)外匯調(diào)劑中心，正式開辦留成外匯的調(diào)劑業(yè)務(wù)。當(dāng)時(shí)，調(diào)劑價(jià)格可在貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)上下10%幅度內(nèi)由雙方議定。為滿足外匯調(diào)劑余缺的需要，國務(wù)院于1980年10月批準(zhǔn)開辦外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)，中國銀行隨后開始辦理外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)。四、外匯市場 自1979年改革開放以來，我國外匯市場經(jīng)歷了一個(gè)從無到有、從低級(jí)到高級(jí)、從分割到統(tǒng)一的演變過程。另一方面，應(yīng)該逐步擴(kuò)大再貼現(xiàn)總量，同時(shí)積極發(fā)揮再貼現(xiàn)政策的導(dǎo)向作用，合理引導(dǎo)信貸資金流向，促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。票據(jù)來源少，票據(jù)市場工具表現(xiàn)為單一的銀行承兌匯票，商業(yè)承兌匯票尚未形成規(guī)模；票據(jù)市場不完善，缺乏一個(gè)完善的貼現(xiàn)市場，貼現(xiàn)票據(jù)的轉(zhuǎn)貼現(xiàn)基本無法開展，