【正文】 建材行業(yè)需求預(yù)測分析作者：日期：摘 要一、2007年建材行業(yè)快速增長2007年我國經(jīng)濟繼續(xù)高位運行，%。在宏觀經(jīng)濟面良好運行的大環(huán)境下，建材行業(yè)大力推進推動結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，生產(chǎn)快速增長，截至2007年11月，%。建材工業(yè)在工業(yè)總產(chǎn)值中所占比例年度工業(yè)總產(chǎn)值建材工業(yè)總產(chǎn)值比重(%)2006%%數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局二、建材行業(yè)供給分析及預(yù)測受宏觀經(jīng)濟快速發(fā)展、固定資產(chǎn)投資高速增長的影響，2007年建材行業(yè)主要產(chǎn)品產(chǎn)量快速增長，其中增長較快的有石墨及碳素制品、鋼化玻璃、玻璃纖維紗，增幅達到29％以上；到目前我國已經(jīng)是世界上最大的建材生產(chǎn)國和消費國，主要建材產(chǎn)品水泥、平板玻璃、建筑衛(wèi)生陶瓷、石材和墻體材料等產(chǎn)量連續(xù)多年居世界第一位。2007年前11個月全國建筑產(chǎn)品產(chǎn)量及同比增長產(chǎn)品單位產(chǎn)量同比增長%水泥熟料噸窯外分解窯熟料(預(yù)分解窯熟料)噸水泥噸水泥排水管千米()水泥壓力管千米水泥電桿根商品混凝土立方米平板玻璃重量箱中空玻璃平方米鋼化玻璃平方米夾層玻璃平方米日用玻璃制品噸衛(wèi)生陶瓷件日用陶瓷萬件耐火材料制品噸石墨及碳素制品噸玻璃纖維紗噸數(shù)據(jù)來源：世經(jīng)未來根據(jù)建材固定資產(chǎn)投資的增速及行業(yè)景氣狀況分析，我們認為2008年隨著固定投資的增加，建材行業(yè)的產(chǎn)能將進一步擴大。不過由于落后產(chǎn)能的淘汰和需求的快速增長，預(yù)計產(chǎn)能的提升速度不會超過需求的增長速度，因此08年建材行業(yè)供過于求的局面將進一步緩和。三、建材行業(yè)供給分析及預(yù)測建材產(chǎn)品需求增長的變化與國民經(jīng)濟的增長及投資增長變化密切相關(guān)，建材產(chǎn)品的需求隨著國民經(jīng)濟的快速發(fā)展、城市建設(shè)的不斷推進以及人民生活水平的逐步提高呈逐步增長的趨勢。經(jīng)過經(jīng)驗測算，水泥消費增長率大體為固定資產(chǎn)投資增長率的一半左右。從2003年開始的近五年內(nèi)，建材行業(yè)總體銷售額不斷攀升，從2003年的5223億元增加到2007年（前11個月）的13320億元。五年的年增長率均超過20%，其中2004年的增長速率最快，%。 數(shù)據(jù)來源：世經(jīng)未來建材行業(yè)總體銷售收入及增長率因為建材的環(huán)保主題被提上日程，受到越來越多公眾的關(guān)注，因此與環(huán)保相關(guān)的各類新型建材的銷售額得到大幅提升。而水泥銷售額占建材總體銷售額百分比逐漸下降，百分比同樣下降的還有陶瓷銷售額，而玻璃銷售額所占百分比則大致不變。數(shù)據(jù)來源：世經(jīng)未來2004至2007年建材行業(yè)各子行業(yè)銷售額占行業(yè)總銷售額百分比預(yù)計08年全國固定資產(chǎn)投資增長率將在24%左右，接近18萬億元，這帶動了對建材產(chǎn)品的需求，預(yù)計在2008至2010年的未來三年內(nèi)，建材行業(yè)的銷售收入每年增長率將在20%以上；2008年的建材行業(yè)需求將穩(wěn)步上升，各子行業(yè)中增幅較大的將是新型建材、水泥和玻璃，而陶瓷增長則較為平穩(wěn)。四、建材行業(yè)進出口分析及預(yù)測2007年我國建材工業(yè)累計進口78億美元，%，增長趨緩，其中壓延玻璃、玻璃纖維原料球、未上釉的陶瓷磚上漲幅度均超過了60%。預(yù)計到2010年，建材進口總額將提高到130億元左右。%。2007年建材類產(chǎn)品累計出口151億美元，比上年同期增長17%，增速與上年同期相比回落16個百分點，在出口連續(xù)5年快速增長后，首次出現(xiàn)增速明顯回落態(tài)勢，盡管如此，我國建材商品出口貿(mào)易依舊十分活躍，總體保持了平穩(wěn)較快增長態(tài)勢。2007年我國建材行業(yè)出口國際市場不斷擴大，呈現(xiàn)出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高附加值、深加工產(chǎn)品的出口增速加快等特點，同時建材行業(yè)對外貿(mào)易順差擴大。數(shù)據(jù)來源：《中國建材進出口統(tǒng)計》20012008年建材行業(yè)進出口、順差總額及預(yù)測考慮到出口退稅等政策的影響、我國建材行業(yè)整合及競爭力提高的情況，預(yù)計2008年我國建材進出口的增長率將與2007年大體一致，為20%，其中出口總額預(yù)計為178億美元，進口總額預(yù)計為94億美元。五、建材行業(yè)績效分析及預(yù)測2007年前11月三項期間費用增幅均同比下降，%，，%，，%。三費增速的下降，主要原因是行業(yè)之間重組并購，實現(xiàn)了規(guī)模效應(yīng)，以及管理水平的提高。數(shù)據(jù)來源：世經(jīng)未來20042007年三費同比增長率建材行業(yè)平均生產(chǎn)水平表現(xiàn)出快速增長態(tài)勢，這主要和建材行業(yè)市場規(guī)模擴大、技術(shù)水平提高密切相關(guān)。隨著規(guī)模擴大，生產(chǎn)技術(shù)水平提高，行業(yè)的規(guī)模效益凸現(xiàn)，單位生產(chǎn)成本降低，人均生產(chǎn)效率提高。，處于較低水平，到2007年11月底。數(shù)據(jù)來源：世經(jīng)未來20042007年建材行業(yè)人均銷售收入及利潤總額從盈利能力看，2003年至2007年，建材行業(yè)年人均利潤保持持續(xù)上漲的趨勢；產(chǎn)值利稅率從2003年到2005年下降到近年最低點后，%；建材行業(yè)的資金利潤率、成本費用利潤率的增長趨勢也和產(chǎn)值利稅率趨勢一致。以上四個指標的走勢保持一致，說明我國建材行業(yè)在2005年進入行業(yè)低谷，經(jīng)過2006年、2007年的發(fā)展，整個行業(yè)開始走出低谷，開始走向景氣，整體盈利能力有大幅提高。從償債能力看，2003年到2007年，%%，低于國際公認的60%的水平，變動幅度不大，處于穩(wěn)健的水平。從營運能力看，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2003的69%提高到2007年的100%，兩者均有較為明顯的提升，說明建材行業(yè)的營運能力在最近幾年都有了加強。從發(fā)展能力看，建材行業(yè)的資本保值增值率2003年至2006年較為穩(wěn)定，而2007年大幅增加。行業(yè)銷售收入增長率及總資產(chǎn)增長率較為穩(wěn)定，分別維持在30%及15%左右，但是銷售收入增長率高于同期的總資產(chǎn)增長率，兩者之比大致為2倍，說明整個建材行業(yè)呈良性發(fā)展趨勢。建材行業(yè)20032007年效益指標表2003200420052006產(chǎn)值利稅率% 資金利潤率% 成本費用利潤率% 年人均利潤 資產(chǎn)負債率% 利息保障倍數(shù) 資本保值增值率% 銷售收入增長率總資產(chǎn)增長率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（次） 產(chǎn)成品資金占用率% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 數(shù)據(jù)來源：世經(jīng)未來預(yù)計在2008全年的固定資產(chǎn)投資增速將保持在24%的較高水平的前提下，建材作為固定資產(chǎn)投資拉動的行業(yè)，產(chǎn)品的需求增長都將保持10%以上的增速，行業(yè)供求關(guān)系將繼續(xù)好轉(zhuǎn)。同時建材行業(yè)剛從2005年的低谷中走出，行業(yè)周期處于上升階段，目前整體盈利處于正常水平，遠未達到2003年、2004年盈利高峰時期，還有很大的上升空間，因此預(yù)計建材行業(yè)在2008年將延續(xù)2007年的勢頭，呈上升的態(tài)勢，行業(yè)效益也將進一步提升。六、建材行業(yè)2007年行業(yè)結(jié)構(gòu)情況及預(yù)測（一）建材行業(yè)的行業(yè)集中度目前我國建材行業(yè)的行業(yè)集中度較低，我國水泥行業(yè)前十家水泥企業(yè)的生產(chǎn)集中度不到20%，遠低于國際前五大水泥集團42%的集中度水平。因此，資產(chǎn)并購及重組成為行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要途徑。2007 年，國內(nèi)水泥行業(yè)的并購特征為：央企、區(qū)域成為引領(lǐng)并購的龍頭企業(yè)，民營企業(yè)也成為并購的主角。預(yù)計2008 年行業(yè)整合繼續(xù)深化，浙江和湖南將成為焦點。行業(yè)經(jīng)過2008年的整合擴張后，中國建材通過并購大量產(chǎn)能，將成為繼海螺水泥后的水泥巨頭，二者產(chǎn)能規(guī)模將領(lǐng)先于國內(nèi)其他水泥企業(yè)；冀東水泥和華新水泥則憑借領(lǐng)先的產(chǎn)能規(guī)模和在區(qū)域市場的控制能力以及持續(xù)發(fā)展的良好成長性成為國內(nèi)水泥行業(yè)的區(qū)域領(lǐng)頭羊；祁連山、四川雙馬、賽馬實業(yè)、天山股份等上市公司產(chǎn)能規(guī)模在500800 萬噸，有較明確的產(chǎn)能擴張計劃并有良好的并購主題，將成為國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的中小型水泥企業(yè)代表。（二）建材行業(yè)技術(shù)水平建材行業(yè)技術(shù)水平方面，水泥子行業(yè)及玻璃子行業(yè)均有了明顯的改善。1．水泥行業(yè)07年全年我國新型干法熟料產(chǎn)量比06年增長17％，新型干法占比達到51％。07年全年我國超額完成關(guān)停淘汰落后產(chǎn)能5000萬噸的任務(wù)，全年淘汰立窯熟料產(chǎn)量5700萬噸，立窯水泥熟料產(chǎn)量首次下降。我國加快發(fā)展新型干法的條件已經(jīng)成熟。在水泥生產(chǎn)設(shè)備方面，由于水泥投資的快速增長，帶動了水泥市屬裝備的發(fā)展，因此促進了技術(shù)設(shè)備的改進和提高。，這意味著水泥行業(yè)整體技術(shù)水平將加速提高，整合力度也會加大。我們預(yù)計，由于占據(jù)一系列的經(jīng)濟和政策優(yōu)勢，大型企業(yè)在本輪行業(yè)洗牌中，將成為技術(shù)提高的領(lǐng)頭羊，并使得市場份額和行業(yè)利潤向自身集中。2．玻璃行業(yè)2007年我國平板玻璃中浮法玻璃比重達到85％以上，其中，優(yōu)質(zhì)浮法達到20％，玻璃深加工率達到25％，玻璃纖維產(chǎn)品中大型玻纖池窯工藝所占比例接近70%。全國玻璃產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有了很大的改進。目前玻璃行業(yè)的技術(shù)投資在加大，而且2007年出臺了玻璃行業(yè)準入條件，各項政策也將向符合準入條件企業(yè)的傾斜，我們預(yù)計玻璃行業(yè)的技術(shù)提高速度將加快。七、建材行業(yè)子行業(yè)運行情況從2004年到2007年11月份，建材主要子行業(yè)的銷售收入一直保持增長態(tài)勢。其中：2007年111月份，%；，%；，%。 數(shù)據(jù)來源：世經(jīng)未來20042007年建材主要行業(yè)銷售收入增長率從下圖可以看出，2004年到2007年11月份建材主要子行業(yè)的利潤總額增長率處于波動狀態(tài)，水泥行業(yè)更是大起大落，且從中可以看出，2005年各子行業(yè)的利潤總額增長率均偏低，是建材行業(yè)的低谷年。其中：2007年111月份，%；，%；，%。數(shù)據(jù)來源：世經(jīng)未來20042007年建材主要行業(yè)利潤總額增長率%，說明水泥行業(yè)的發(fā)展能力增強；%，說明償債能力也有所增強。，說明行業(yè)的營運能力也在好于往年。產(chǎn)值利稅率、資金利潤率、成本費用利潤率等指標也大于2006年，說明行業(yè)盈利能力也高于往年。水泥行業(yè)近年來主要經(jīng)濟運行指標年度200420052006資本保值增值率%資產(chǎn)負債率%產(chǎn)值利稅率%資金利潤率%流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（次）成本費用利潤率%人均銷售率(萬元)產(chǎn)成品資金占用率%數(shù)據(jù)來源：世經(jīng)未來%，說明玻璃行業(yè)的發(fā)展能力增強；%，財務(wù)狀況較為穩(wěn)?。?，說明玻璃行業(yè)的營運能力也好于往年。另外，玻璃行業(yè)的產(chǎn)值利稅率、資金利潤率、成本費用利潤率等指標也大于2006年，說明盈利能力也高于往年。玻璃行業(yè)近年來主要經(jīng)濟運行指標年度2003200420052006資本保值增值率%資產(chǎn)負債率%產(chǎn)值利稅率%資金利潤率%流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（次）成本費用利潤率%人均銷售率(萬元)數(shù)據(jù)來源：世經(jīng)未來%，比2006年略有下降；%，財務(wù)狀況較為穩(wěn)健；，說明陶瓷行業(yè)的營運能力好于往年。另外，陶瓷行業(yè)的產(chǎn)值利稅率、資金利潤率、成本費用利潤率等指標也大于2006年，說明其盈利能力也高于往年。陶瓷行業(yè)近年來主要經(jīng)濟運行指標年度2003200420052006資本保值增值率%資產(chǎn)負債率%產(chǎn)值利稅率%資金利潤率%流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（次）成本費用利潤率%人均銷售率(萬元)數(shù)據(jù)來源：世經(jīng)未來八、建材行業(yè)授信風險分析（一）成本上漲擠壓盈利空間的風險建材屬于高能耗產(chǎn)業(yè)，其成本中大部分為原料和能源成本。雖然建材產(chǎn)品的價格處在上升階段，但是以煤、電、油等為主的建材原材料價格持續(xù)走高，將使建材生產(chǎn)成本費用提高、短期盈利能力下降，全行業(yè)經(jīng)濟效益提高面臨更大壓力。（二）行業(yè)整合力度加大帶來的并購重組風險對于快速增長型企業(yè)而言，其整合方式還有待進一步檢驗，很有可能存在整合不力、消化不良的風險。而對于穩(wěn)定增長型企業(yè)，雖然積累了一定的整合經(jīng)驗，但由于企業(yè)機制、文化等多方面的原因，也存在難以真正實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的風險。這樣的并購重組困境隨時可能發(fā)生，也是企業(yè)并購中常見的風險。（三）固定資產(chǎn)投資過旺的風險在我國“節(jié)能減排”、淘汰落后產(chǎn)能的宏觀背景下，我國建材行業(yè)投資過旺，難免有大量的低水平重復(fù)建設(shè)。一旦國家出臺更為嚴厲的調(diào)控措施，屆時大量中小建材企業(yè)將面臨停產(chǎn)整頓及進行技術(shù)改造的風險，同時還存在大量新增項目停建或建成后無法投產(chǎn)并盈利的風險。（四）出口退稅下調(diào)引發(fā)利潤下降的風險2007年7月開始，我國取消了水泥的出口退稅，這體現(xiàn)了國家對“兩高一資”產(chǎn)品出口的政策傾向。短期而言，這一政策對大企業(yè)出口會產(chǎn)生較為不利的有影響，使其面臨出口直接下滑的風險。同時由于出口退稅率下調(diào)，出口產(chǎn)品的銷售成本相應(yīng)上升，從而導(dǎo)致利潤減少。（五）勞動成本增長的風險隨著《勞動法》的實施，能完善勞動合同制度，明確勞動合同雙方當事人的權(quán)利和義務(wù)，保護勞動者的合法權(quán)益及構(gòu)建和發(fā)展和諧穩(wěn)定的勞動關(guān)系。這樣，勞動用工的規(guī)范化使得勞動力成本也顯著提高，這也給建材行業(yè)的利潤增長帶來了壓力。（六）利息費用上漲、應(yīng)收款居高不下的財務(wù)風險由于中國人民銀行2007年兩次提高貸款利率，建材企業(yè)全年因此將增加利息支出費用約10億元。此外，由于信貸緊縮，建材行業(yè)的財務(wù)風險也加大。此外，建材企業(yè)應(yīng)收款的比例一年大于一年，應(yīng)收款占流