股指期貨對我國證券市場的影響闡發(fā)(已修改)
2025-06-09 00:36 本頁面
【正文】 證券底子常識論文股指期貨對中國證券市場的影響闡發(fā)擇要：跟著證券市場的不停擴展和機構投資者的發(fā)展，市場對躲避股市單邊巨幅漲跌危害的要求日益急迫，無論是投資者照舊實際事情者對推出股指期貨以躲避股市體系風聲的呼聲越來越高。以是，證監(jiān)會于2010年4月公布了證券公司、基金到場股指期貨生意業(yè)務指引。證監(jiān)會相干部分表現(xiàn)，QFII介入股指期貨的相干措施也在訂定之中。本文論述了股指期貨的相干常識及其在我國的生長，闡發(fā)股指期貨的推出給我國證券市場帶來的影響和意義。 要害字：股指期貨、期貨合約、深滬300指、套期保值（一） 股指期貨的界說。 股指期貨（Stock Index Futures）的全稱是股票價錢指數(shù)期貨，也可稱為股價指數(shù)期貨、期指，是指以股價指數(shù)為標的物的尺度化期貨合約，兩邊商定在將來的某個特定日期，可以根據(jù)事前確定的股價指數(shù)的巨細，舉行標的指數(shù)的交易。作為期貨生意業(yè)務的一種范例，股指期貨買賣與平凡商品期貨買賣具有基真相同的特性和流程。股指期貨合約的代價即是某種股票指數(shù)的點數(shù)乘以劃定的每點價錢。種種股指期貨合約每點的代價不盡雷同，好比，恒生指數(shù)每點價錢為50港元，即恒生指數(shù)每低落一個點，由該期貨合約的買者（多頭）每份合約就虧50港元，賣者每份合約則賺50港元。 （二）股指期貨與股票生意業(yè)務差別。 股指期貨與股票比擬，有幾個十分光顯的特點，這對股票投資者來說尤為緊張： 1期貨合約有到期日，不克不及無窮期持有 股票買入后可以不停持有，正常環(huán)境下股票數(shù)目不會淘汰。但股指期貨都有牢固的到期日，到期就要摘牌。因而買賣股指期貨不克不及象交易股票一樣，生意業(yè)務后就不論了，必需細致合約到期日，以決議是提早告終頭寸，照舊等候合約到期（幸虧股指期貨是現(xiàn)金結(jié)算交割，不必要現(xiàn)實交割股票），大概將頭寸轉(zhuǎn)到下一個月。 從汗青上看，股指期貨的到期日每每會引發(fā)明貨市場差別平凡的變革。 如2009年11月27日，噴鼻港股市遭遇暴漲。當天是11月倒數(shù)第二個生意業(yè)務日，恰是恒指期貨的到期日。而這一天，恒生指數(shù)也隨之年夜跌1076點。 2010年5月21日，滬深300指數(shù)期貨IF1005月合約將迎來股指期貨啟動以來的首個到期交割日。從外洋市場來看，到期交割日行情每每觸目驚心。究竟證實，中國市場也異樣云云。 2期貨合約是包管金生意業(yè)務，必需天天結(jié)算 股指期貨合約接納包管金生意業(yè)務，一樣平常只需支付合約面值約1015百分的資金就可以交易一張合約，這一方面進步了紅利的空間，但另一方面也帶來了危害，因而必需逐日結(jié)算盈虧。買入股票后在賣出曩昔，賬面盈虧都是不結(jié)算的。但股指期貨差別，生意業(yè)務后天天要根據(jù)結(jié)算價對持有在手的合約舉行結(jié)算，賬面紅利可以提走，但賬面吃虧第二天收盤前必需補足（即追加包管金）。并且因為是包管金買賣，盈余額乃至大概凌駕你的投資源金，這一點和股票買賣分歧。 3期貨合約可以賣空 股指期貨合約可以非常便利地賣空，等價錢回落伍再買回。股票融券生意業(yè)務也可以賣空，但難度絕對較年夜。固然一旦賣空后代價不跌反漲，投資者碰面臨喪失。 4市場的活動性較高 有研討評釋，指數(shù)期貨市場的活動性顯著高于股票現(xiàn)貨市場。如在1991年，F(xiàn)TSE100指數(shù)期貨買賣量就已達850億英鎊。中金所統(tǒng)計數(shù)據(jù)表現(xiàn)，自2010年4月16日 滬深300股指期貨上市以來，此中。股指期貨上市以來，別的生意業(yè)務日成交量均超越10萬手。持倉量也從最開端的2000手擺布分明上升，最高時凌駕14000手。 股指期貨實驗現(xiàn)金交割方法 期指市場固然是創(chuàng)建在股票市場底子之上的衍生市場，但期指交割以現(xiàn)金情勢舉行，即在交割時只盤算盈虧而不轉(zhuǎn)移什物，在期指合約的交割期投資者完全不用購置大概拋出響應的股票來推行合約任務，這就制止了在交割期股票市場呈現(xiàn)“擠市”的征象。 一樣平常說來，股指期貨市場是專注于憑據(jù)微觀經(jīng)濟材料舉行的生意，而現(xiàn)貨市場則專注于依據(jù)個體公司狀態(tài)停止的交易。 （三）股指期貨的感化 股指期貨之以是成為投資者危害辦理、生意業(yè)務與謀利和促進市場活動的緊張東西，重要基于股指期貨套期保值、代價發(fā)明和資產(chǎn)設置裝備擺設三年夜功效。起感化在于： 對股票投資組合舉行危害辦理，即防備體系性危害(我們通常所說的年夜盤危害)。凡是我們利用套期保值來辦理我們的股票投資危害。 使用股指期貨舉行套利。所謂套利，便是應用股指期貨訂價毛病，經(jīng)過買入股指期貨標的指數(shù)身分股并同時賣出股指期貨，大概賣空股指期貨標的指數(shù)身分股并同時買入股指期貨，來得到無危害收益。 作為一個杠桿性的投資東西。因為股指期貨包管金生意業(yè)務，只需判別偏向精確，就大概得到很高的收益。比方假如包管金為10百分，買入1張滬深300指數(shù)期貨，那么只需股指期貨漲了5百分，相對付包管金來說，就可贏利50百分，固然要是果斷標的目的掉誤，也會產(chǎn)生異樣的盈余。 二、 股指期貨在我國的推出及在我國證券市場的體現(xiàn) 我國股市的生長歷程是集約型增加階段，需不停增強股價運轉(zhuǎn)的市場化和生意業(yè)務種類的多元化，終極目的是創(chuàng)建一個有用的證券市場。股指期貨的推出能起到躲避體系危害、美滿經(jīng)融市場的完備性、增長證券市場的國際競爭力等積極感化。 以是，我國股指期貨的生長早在10多年前就有學者和專家舉行了研討，而且無機構探究和實驗。2005年我國股權分置革新開啟了中國股市新紀元，股指期貨也在緊鑼密鼓地籌辦中，2006年9月8日中國金融期貨買賣所建立，10月30日中國期貨生意業(yè)務所滬深300指數(shù)期貨仿真生意業(yè)務正式開端。中國證監(jiān)會于 2010年4月16日正式推出我國的股指期貨，歷經(jīng)五年深滬300股指期貨根本正常運轉(zhuǎn)，整個市場呈現(xiàn)精良的活動性市場買賣量相稱活潑，除了謀利生意業(yè)務外衣利買賣也十分廣泛。 現(xiàn)在，4月16日守舊的股指期貨至5月16日“滿月”，共運轉(zhuǎn)21個買賣日，期指守舊以來，生意業(yè)務和持倉的繼續(xù)增加和指數(shù)的連續(xù)下跌成最年夜特點，買賣的活潑讓中金所的傭金支出穩(wěn)步增進?，F(xiàn)貨市場上，指數(shù)也呈現(xiàn)單邊急跌，而滬深兩市ETF自期指守舊后日益活潑的成交范圍也惹起各人的遍及存眷。 期指上市以來，指數(shù)方面呈單邊下跌態(tài)勢，以主力合約IF1005為例，別的三個合約跌幅略少。指數(shù)的下跌顯然由空頭主導了行情，期指的交投從上市以來便呈日趨活潑態(tài)勢。作為現(xiàn)在A股市場做空的重要路子，股指期貨遭到機構投資者的器重。同時，股指期貨作為金融期貨，因為不必要什物交割，其買賣額要比商品期貨年夜得多；另有機構投資者舉行無危害套利買賣，頻仍操縱，孝敬生意業(yè)務額。
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