合同線性化與線性化合同(已修改)
2025-06-04 18:21 本頁面
【正文】 合同線性化與線性化合同張巍(東北財經(jīng)大學 大連 116025)The Linearization of Contracts and Linear ContractsZhang Wei(Dongbei University of Finance and Economics, Dalian 116025)摘要：本文討論了不對稱信息下委托代理關(guān)系中合同的線性化與線性化的合同。我們的出發(fā)點是代理人之間的能力差異，由此誘發(fā)了同時存在的逆向選擇和道德風險問題，為處理這一問題我們得到一個產(chǎn)出呈凹性的支付合同，并對其線性化，考慮到這一參數(shù)線性合同系的不穩(wěn)定性，我們最終以無參數(shù)的線性合同來替代，從而更為接近現(xiàn)實中使用的合同。關(guān)鍵詞：線性合同，委托代理，逆向選擇，道德風險Abstract：The paper discusses the linearization of contracts and linear contracts in principalagent relationships under asymmetric information. Our starting point is the difference of capability between agents。 therefore adverse selection and moral hazard coexist. To handle such a problem, we get a parameterized payment contract concave on output, linearize it, and in view of its instability substitute it with nonparameterized linear contracts, which is more approximate to realistic contracts.Key Words: Linear Contracts, principalagent, Adverse Selection, Moral Hazard中圖分類號：C936 JEL分類號：M52合同線性化與線性化合同0、引言在委托代理理論中，由于委托人與代理人具有不同的目標函數(shù)，在信息不對稱的情況下，處于信息劣勢的委托人無法對代理人進行有效的監(jiān)督，代理人追求自身效用最大化的行為就會偏離甚至損害委托人利益，從而產(chǎn)生了道德風險與逆向選擇問題。解決此問題的關(guān)鍵在于委托人必須給與代理人適當有效的激勵，那么補償?shù)男问绞窃鯓拥?？以往的委托代理文獻[1][6]表明，在具有特定的分布函數(shù)與符合嚴格的約束條件下，最優(yōu)的補償合同是線性的，換句話說，通常意義下的最優(yōu)合同應(yīng)該是非線性的。然而事實上恰恰是線性的補償合同得到了大量的應(yīng)用，原因可能來自下面兩個方面：首先復雜的激勵方案是難以實現(xiàn)的，制訂這一方案必須考慮眾多與代理人私人信息相關(guān)的因素，而實行中代理人卻可能以合謀等種種手段來放松委托人的約束條件，使得期望的最優(yōu)配置難以實現(xiàn)；其次，信息結(jié)構(gòu)或技術(shù)條件的即使是微小的變化都將使得這種激勵方案很難保持最優(yōu)，或者說不具有穩(wěn)健性（Robustness）。這些原因激發(fā)了在線性合同方面大量的研究。Holmstrom與Milgrom[1] (1987)是討論線性合同的經(jīng)典文獻，它假定委托人風險中性，代理人具有常數(shù)絕對風險規(guī)避系數(shù)（CARA）和負指數(shù)效用函數(shù)，那么當隨機誤差服從正態(tài)分布，最優(yōu)的合同關(guān)系就是線性的，這樣使得比較靜態(tài)分析變得十分簡單，因此也受到了廣泛的關(guān)注，但是這一模型僅僅考慮了道德風險問題。S
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