合同線性化與線性化合同-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 116025)The Linearization of Contracts and Linear ContractsZhang Wei(Dongbei University of Finance and Economics, Dalian 116025)摘要：本文討論了不對(duì)稱(chēng)信息下委托代理關(guān)系中合同的線性化與線性化的合同。 therefore adverse selection and moral hazard coexist. To handle such a problem, we get a parameterized payment contract concave on output, linearize it, and in view of its instability substitute it with nonparameterized linear contracts, which is more approximate to realistic contracts.Key Words: Linear Contracts, principalagent, Adverse Selection, Moral Hazard中圖分類(lèi)號(hào)：C936 JEL分類(lèi)號(hào)：M52合同線性化與線性化合同0、引言在委托代理理論中，由于委托人與代理人具有不同的目標(biāo)函數(shù)，在信息不對(duì)稱(chēng)的情況下，處于信息劣勢(shì)的委托人無(wú)法對(duì)代理人進(jìn)行有效的監(jiān)督，代理人追求自身效用最大化的行為就會(huì)偏離甚至損害委托人利益，從而產(chǎn)生了道德風(fēng)險(xiǎn)與逆向選擇問(wèn)題。Holmstrom與Milgrom[1] (1987)是討論線性合同的經(jīng)典文獻(xiàn)，它假定委托人風(fēng)險(xiǎn)中性，代理人具有常數(shù)絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)（CARA）和負(fù)指數(shù)效用函數(shù)，那么當(dāng)隨機(jī)誤差服從正態(tài)分布，最優(yōu)的合同關(guān)系就是線性的，這樣使得比較靜態(tài)分析變得十分簡(jiǎn)單，因此也受到了廣泛的關(guān)注，但是這一模型僅僅考慮了道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。Levy和Vukina[6] (2002)關(guān)注于代理人的能力差異，指出如果不存在交易成本，委托人會(huì)向代理人提供一系列基于個(gè)人的線性合同，最終合同的線性程度取決于對(duì)代理人能力差別的鑒別成本。本文余下部分的結(jié)構(gòu)為：第2部分介紹完全信息下的基準(zhǔn)模型，第3部分在非對(duì)稱(chēng)信息下對(duì)合同線性化，第4部分給出兩種可行的線性合同，第5部分給出了一個(gè)數(shù)值例子，第6部分是本文的總結(jié)。 在完全信息情況下，沒(méi)有了隱藏信息和隱藏行動(dòng)，事前（ex ante）與事后（ex post）毫無(wú)區(qū)別，也就沒(méi)有必要考慮時(shí)序問(wèn)題。為避免其發(fā)生，必須加入一些假設(shè)和條件。為了使代理人真實(shí)報(bào)告其類(lèi)型，應(yīng)該有也就是說(shuō)，當(dāng)代理人報(bào)告真實(shí)類(lèi)型時(shí)效用最大。這樣我們將簡(jiǎn)化后的（5），（8）代入（4），得到無(wú)約束的規(guī)劃問(wèn)題。此時(shí)的轉(zhuǎn)移支付體現(xiàn)了一些有趣的性質(zhì)，將其對(duì)求導(dǎo)可得到，說(shuō)明轉(zhuǎn)移支付具有單調(diào)性質(zhì)，能力越高，支付越高。證明：見(jiàn)附錄這樣一個(gè)線性合同同時(shí)解決了逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，但是必須注意到這個(gè)線性合同是發(fā)生在事后的，具體而言是發(fā)生在，也就是說(shuō)，針對(duì)委托人確立的對(duì)，代理人選擇實(shí)現(xiàn)以獲取相應(yīng)的，而（12）只是對(duì)這一非線性合同的線性逼近方式。我們的思路是用無(wú)參數(shù)的線性合同來(lái)實(shí)現(xiàn)（11）式的轉(zhuǎn)移支付，直觀的，有以下兩種選擇：l 激勵(lì)強(qiáng)度平衡（II）保持代理人的激勵(lì)強(qiáng)度不變，對(duì)參數(shù)在可行域上積分，容易得到 這里。進(jìn)一步我們有如下命題。 由一階條件式（10），可得，代入的上下限，得，這滿(mǎn)足。結(jié)論 本文討論了不對(duì)稱(chēng)信息下委托代理關(guān)系中合同的線性化與線性化的合同。由于取最大值的二階條件得到滿(mǎn)
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