【正文】 一、資產(chǎn)（一）貨幣資金貨幣資金是企業(yè)存量資產(chǎn)中停留于貨幣形態(tài)的那部分資金。《企業(yè)會計制度》中貨幣資金包括三個類別：現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金。1．現(xiàn)金是存放于企業(yè)財務(wù)會計部門并由出納保管，在日常經(jīng)營活動中作為零星支付的手段；2．銀行存款帳戶核算企業(yè)存放在本地的銀行或其他金融機構(gòu)存款帳戶上的貨幣資金；3．其他貨幣資金包括企業(yè)的外埠存款、銀行匯票存款、銀行本票存款、信用卡存款、信用證保證金存款、存出投資款等各種狀態(tài)的貨幣資金。外埠存款，是指企業(yè)到外地進行臨時或零星采購時，匯往采購地銀行開立采購專戶的款項；銀行匯票存款和銀行本票存款，是指企業(yè)為取得銀行匯票或本票而按規(guī)定存入銀行的款項；信用卡存款，是指企業(yè)為取得信用卡按照規(guī)定存入銀行的款項；信用證保證金存款，是指企業(yè)為取得信用證按規(guī)定存入銀行的保證金；存出投資款，是指企業(yè)已存入證券公司但尚未進行短期投資的現(xiàn)金。在所有的資產(chǎn)類別中，貨幣資金具有最高的流動性，但同時，其收益性也最低，通常情況下只能獲得銀行存款的利息收益。而這，顯然無法滿足有進取心的管理者，因此，企業(yè)總存在一個現(xiàn)金存量的最優(yōu)上界。存儲過量現(xiàn)金的企業(yè)會被認為過于保守，同時，企業(yè)又必須保留一定規(guī)模的貨幣資金，因為現(xiàn)金是經(jīng)營活動的血液，它使得日常的支付交易得以正常進行，更重要的是，現(xiàn)金儲備使企業(yè)具備了財務(wù)靈活性，可以滿足預(yù)防性和投機性的需要，在遇到未預(yù)期的投資機會有能力去把握，對意外事故也能避免被動惡化的困境。貨幣資金安全性的風(fēng)險天然高，這是由貨幣資金作為最具支付能力的金融工具的特性決定的，所以，國家對貨幣資金的管理和支付范圍作了嚴格的規(guī)定，企業(yè)內(nèi)部良好的貨幣資金內(nèi)控制度對于保護資產(chǎn)安全完整、防止違法犯罪具有重要意義。此外，由于銀行存款是企業(yè)對于吸收存款機構(gòu)的債權(quán)，同樣的，會有信用風(fēng)險存在。貨幣資金分析對存量現(xiàn)金的分析方法主要是結(jié)構(gòu)分析，通過分析企業(yè)現(xiàn)金存量的比例及其變化趨勢，可以對企業(yè)的財務(wù)應(yīng)力作出評價。 值得注意的是，企業(yè)的貨幣資金浮存往往并不只是以貨幣資金的形象出現(xiàn)，而會轉(zhuǎn)為短期投資。因此，在分析貨幣資金結(jié)構(gòu)時需要將短期投資也納入。如果是現(xiàn)金存量顯著超過滿足正常交易的比例，則企業(yè)可能的行為將是要么尋找新的投資機會，要么進行現(xiàn)金分配或是股份回購，而如果企業(yè)有強烈的擴張動機而現(xiàn)金存量不足以支撐，則企業(yè)往往會進行新的融資以獲得發(fā)展資金。而這個“滿足正常交易的比例”的存量受到諸多因素的決定。1．行業(yè)特征。不同的行業(yè)對于支付的需求是不同的，因此存量貨幣資金的比例會有差異。如金融業(yè)，作為償付能力的來源，對于貨幣資金有著特殊的需要，在正常情況下其存量比例會高于一般的制造業(yè)企業(yè)。2．企業(yè)規(guī)模。盡管隨著企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的擴大，相應(yīng)的貨幣資金的規(guī)模也就越大，但這個規(guī)模并非是同比例放大的，因為企業(yè)規(guī)模的差異將影響到企業(yè)對貨幣資金的管理能力。3．企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略。當企業(yè)具有較為明確的發(fā)展戰(zhàn)略的時候，其會為戰(zhàn)略方針的落實進行財務(wù)準備，這樣，存量貨幣資金的規(guī)模會因為分析時點的不同而處于企業(yè)不同的財務(wù)戰(zhàn)略階段。這時，貨幣資金結(jié)構(gòu)的差異反映的是融資行為的結(jié)果，而非經(jīng)營活動的經(jīng)濟后果。案例現(xiàn)金充裕的電力行業(yè)上市公司申能股份完成國有股定向回購申能股份（600642）是上海證券交易所上市公司，在上海、浙江地區(qū)投資經(jīng)營電廠和天然氣管網(wǎng)等能源類項目，擁有穩(wěn)定和充沛的現(xiàn)金流量。從公司1998年中期報告中我們看到現(xiàn)金和短期投資占總資產(chǎn)的比重為24%，這個數(shù)字在1998年增加到了34%，1999年中期突破了35%而達到了36%，總量有38億之多。大量的資產(chǎn)以貨幣的形式存在，為企業(yè)進行資本運作奠定了良好的基礎(chǔ)。1999年12月，申能股份向申能集團定向協(xié)議回購10億股國有法人股,％,共計25億的回購資金來源全部為公司自有資金。通過對回購前后的股本對比和收益變化，我們發(fā)現(xiàn)回購給企業(yè)帶來許多好處，貨幣資金占比得到了大幅下降，提高了資金利用率，更重要的是，通過運用貨幣資金進行的股份回購降低了國有股權(quán)的比重，為改善公司治理提供了邏輯。1998—1999回購前后申能股份存量現(xiàn)金狀況百萬1998中報占總資產(chǎn)比1998年報占總資產(chǎn)比1999中報占總資產(chǎn)比1999年報占總資產(chǎn)比 流動資產(chǎn) 貨幣資金5966%147814%140413%9247% 短期投資182918%210620%241622%8877%合 計242524%225334%382036%181114%　申能股份回購前后股本變動比照表總股本(億元)國有法人股(％)社會法人股（%）社會公眾股(％)99年每股收益(元)回購前10．22回購后16．47（二）短期投資短期投資是指能夠隨時變現(xiàn)并且持有時間不準備超過1年(含1年)的投資，包括股票、債券、基金、其他投資等。此外，企業(yè)的委托貸款，也視同短期投資進行核算。短期投資和貨幣資金形態(tài)較為接近，其流動性和安全性弱于現(xiàn)金，但收益性高于現(xiàn)金。從理論上看這種差異并不大，所以短期投資才被視為現(xiàn)金的第一后備來源，其中那些期限在三個月內(nèi)的可以轉(zhuǎn)化為金額確知的現(xiàn)金的短期投資還被稱為“現(xiàn)金等價物”。但短期投資受到投資市場的直接影響，市場的波動不可避免的會導(dǎo)致市價可能小于企業(yè)的投資成本，《企業(yè)會計制度》要求對短期投資按成本與市價孰低計量，市價低于成本的部分，要計提短期投資跌價準備。企業(yè)在運用短期投資成本與市價孰低時，可以根據(jù)其具體情況，分別采用按投資總體、投資類別或單項投資計提跌價準備，如果某項短期投資比較重大(如占整個短期投資10%及以上)，應(yīng)按單項投資為基礎(chǔ)計算并確定計提的跌價準備。跌價準備直接記入當期損益，從而給企業(yè)利潤造成沖擊。當然，短期投資市價上升帶來的增值由于并不在報表中直接反映，則會形成隱性資產(chǎn)。短期投資分析對短期投資的分析方法主要有總量分析、收益率分析、風(fēng)險分析等?？偭糠治觥Ｆ髽I(yè)持有短期投資的原因之一是資金管理的需要，即將暫時閑置的現(xiàn)金浮存轉(zhuǎn)化為收益性較高的短期投資，以獲取高于存款利息的收益。企業(yè)富余的現(xiàn)金往往也是以短期投資的形式存在。較高的短期投資比例，可以是表明企業(yè)擁有的現(xiàn)金已經(jīng)超過經(jīng)營活動的需要，轉(zhuǎn)而從事投資活動以提高資金的利用率，但分析者需要警惕的是如果短期投資占用資金過多，可能會導(dǎo)致擠占正常經(jīng)營用現(xiàn)金，對企業(yè)的經(jīng)營活動造成不利影響，更具有風(fēng)險警示意義的情況是企業(yè)擁有現(xiàn)金卻無法開展正常的經(jīng)營活動，不得不將資金用于短期投資，期望以投資活動來掩蓋經(jīng)營活動的困境，這樣的公司風(fēng)險很大，因為投資活動的收益在相當程度上是不可預(yù)知的。如果對存量投資性資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)分析還不足以洞悉企業(yè)的真實意圖，則需要進而采用趨勢分析可以找到下一步的線索。如果企業(yè)需要依靠投資收益來填補核心經(jīng)營活動收益的紅字，則其有強烈的動機增加短期投資的頭寸，如此，分析企業(yè)的短期投資增長幅度便可以為分析者的假設(shè)提供證明。案例：哪些公司短期投資比重最大毫無疑問，即期有大量現(xiàn)金流的公司會存在相對大量的短期投資。提供現(xiàn)金流的可以是股權(quán)，比如當年新股發(fā)行。在2001年年末短期投資占總資產(chǎn)比重最大的十家公司中，當年新股占了相當部分，如潛江制藥、太太藥業(yè)、用友軟件、中商股份、金山股份等。二是經(jīng)營現(xiàn)金流較好的公司。如東海股份、中技貿(mào)易等，經(jīng)營不錯，于是產(chǎn)生上億元“閑置資金”用作短期投資。當然，短期投資比重大的公司還有一些是主業(yè)平平，依靠短期投資“過活”的。股票簡稱2001年短期投資2001年資產(chǎn)總計短期投資占總資產(chǎn)比重 潛江制藥 202,177, 460,314, % 東海股份 389,684, 1,241,634, % 太太藥業(yè) 639,930, 2,327,350, % 用友軟件 279,476, 1,167,865, % 中商股份 145,000, 607,172, % 北大高科 42,652, 222,008, % 金山股份 100,248, 563,880, % 深天馬Ａ 150,568, 857,071, % 中技貿(mào)易 200,000, 1,205,250, % 粵富華 213,663, 1,306,539, %收益率分析。短期投資是以股票、債券、基金等資產(chǎn)形態(tài)存在的，所以投資收益率受到資產(chǎn)市場價值波動的直接作用，通過對歷史收益率的分析和對企業(yè)現(xiàn)有投資資產(chǎn)存量的測度，可以大致估計企業(yè)預(yù)期的短期投資收益。短期投資的風(fēng)險來自于兩個方面。一是投資品種的價格波動的風(fēng)險，還有一個是因為委托投資等方式將資金交由其他機構(gòu)甚至個人操作而產(chǎn)生的信用風(fēng)險。不管是哪種風(fēng)險，只要其很可能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的損失，就應(yīng)當計提短期投資減值準備，所以，可以用短期投資風(fēng)險系數(shù)，即短期投資減值準備比上還原的短期投資帳面價值，來評價企業(yè)所持有短期投資頭寸的風(fēng)險程度。案例：短期投資風(fēng)險無常短期投資的風(fēng)險往往是由管理層的資金使用權(quán)限決定的。比如短期投向的資金是否應(yīng)該由董事會批準，股東大會是否應(yīng)該有權(quán)利管轄，中小投資者是否有表決權(quán)等。對于短期投資是否應(yīng)該透明、公開，尚無定論，而現(xiàn)實中，因為上市公司故意隱瞞等諸多問題，使短期投資缺乏透明度，導(dǎo)致了各種各樣的問題發(fā)生。由于短期投資一般是在一個會計年度或經(jīng)營周期內(nèi)投入并收回的投資，上市公司往往并沒有經(jīng)股東大會審議，而由董事會直接予以通過，在信息披露上也經(jīng)常采用“先斬后奏”。由于草率決策導(dǎo)致短期投資所暴露的問題可謂層出不窮。由于短期投資一般是采取的委托的形式，因此，受托人的信用風(fēng)險便成為短期投資風(fēng)險的直接來源。如銅峰電子2001年8月1日將5000萬元資金存入在安徽國際信托投資公司上海中山北路證券營業(yè)部用于購買國債。該營業(yè)部向銅峰電子出具了先后購入200000手和297870手99國債(5)的成交報告單,。國債投資成為公司近兩年利潤的主要來源,2001年公司投資國債共創(chuàng)投資理財收益1491萬元,占全部稅前利潤的30%。從公司原擬購買的99國債(5)的走勢來看,從去年8月底到今年4月中,該國債的價格由100元附近上升到106元之上,漲幅可達6%左右,預(yù)計將使本年投資收益增加近300萬元。2002年4月中旬,經(jīng)查詢公司賬戶從未進行過國債購買交易,賬戶上的資金已被該營業(yè)部挪用。如今此項資金被非法挪用,不僅300萬元投資收益打了水漂,而且5000萬元本金能否立即收回都還是個未知數(shù),由此給公司帶來較大的財務(wù)風(fēng)險。 另外，正所謂“投資有風(fēng)險”，證券市場的風(fēng)云變幻更使得短期投資面臨巨大的價值損失壓力。最近的例子來自于2001年的中國證券市場最大的財務(wù)欺詐案件銀廣夏事件使得上海金陵蒙受了16963萬元的直接損失，等等。（三）應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收票據(jù)是指企業(yè)持有的、尚未到期兌現(xiàn)的商業(yè)票據(jù)。商業(yè)票據(jù)是一種載有一定付款日期、付款地點、付款金額和付款人的無條件支付證券，也是一種可以由持票人自由轉(zhuǎn)讓給他人的債權(quán)憑證。票據(jù)的法律約束力和兌付力強于一般的商業(yè)信用，在結(jié)算中為企業(yè)廣泛使用。從2001年應(yīng)收票據(jù)占總資產(chǎn)比重最大的十家企業(yè)可以看出，鋼鐵、電子電器等行業(yè)的公司應(yīng)收票據(jù)規(guī)模較大，這和其產(chǎn)業(yè)銷售模式是密不可分的。 股票簡稱2001年應(yīng)收票據(jù)2001年資產(chǎn)總計應(yīng)收票據(jù)占總資產(chǎn)比重% 格力電器 2,933,211, 6,922,276, 42 滬昌特鋼 390,054, 1,329,611, 29 浦東不銹 317,524, 1,170,732, 27 東風(fēng)汽車 1,234,754, 4,948,382, 25 鞍鋼新軋 2,423,349, 10,237,888, 24 杭鋼股份 739,865, 3,147,764, 24 TCL通訊 374,745, 1,863,914, 20 賽格三星 434,443, 2,784,401, 16 錢江摩托 255,795, 1,880,595, 14 金牛能源 320,465, 2,393,067, 13 彩虹股份 336,100, 2,626,950, 13（四）應(yīng)收股利這是企業(yè)因股權(quán)投資應(yīng)收的現(xiàn)金股利，以及采用其他投資形式時應(yīng)收被投資單位的利潤。這也是權(quán)責發(fā)生制原則的體現(xiàn)，當被投資單位宣告分配現(xiàn)金股利時，投資方企業(yè)便擁有了一項收取屬于自己的現(xiàn)金股利的權(quán)利。一般情況下，采取現(xiàn)金利潤分配的企業(yè)都具備較好的經(jīng)營狀況和現(xiàn)金流，并且經(jīng)過公司股東會或股東大會通過的利潤分配方案具備真實的法律效力，因此，應(yīng)收股利的風(fēng)險較小，其預(yù)期現(xiàn)金流較為確定。（五）應(yīng)收利息應(yīng)收利息是企業(yè)因債權(quán)投資而應(yīng)收取的利息。債券投資的利息收入的計算來自于票面利率和票面金額，可見，企業(yè)在預(yù)計利息收入的時候并不需要考慮發(fā)債單位的財務(wù)狀況和利息支付能力，這樣，就會給投資方企業(yè)造成帳面應(yīng)收利息無法真實收入現(xiàn)金的風(fēng)險。因此，如果應(yīng)收利息項下余額較大，則需要結(jié)合被投資單位的現(xiàn)金流量狀況，充分考慮其可收回性。該科目在以利息收入為核心業(yè)務(wù)收入的金融類企業(yè)具有非常重要的信息含量，以公式“（本年利息收入本年應(yīng)收利息新增額）/本年利息收入”計算的利息回收率是衡量金融利息資產(chǎn)風(fēng)險度的監(jiān)管指標之一。（六）應(yīng)收帳款應(yīng)收款項是企業(yè)經(jīng)營活動中的信用交易