證券投資學(xué)3-證券交易程序和方式(1)(已修改)
2025-05-14 03:24 本頁面
【正文】 證券投資學(xué) 第 3章 證券交易程序和方式 1 第一節(jié) 證券交易程序 證券交易程序 ? 證券交易程序是指投資者在二級(jí)市場(chǎng)買進(jìn)或賣出證券的過程，是交易機(jī)制有形的程序化表現(xiàn) 。 ? 指令驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的交易過程： 開戶 交易委托 競價(jià)與成交 不成交 成交 清算 交割交收 過戶 開 戶 ? 開戶：投資者在買賣證券之前，要到證券經(jīng)紀(jì)人處開立戶頭，開戶之后，才有資格委托經(jīng)紀(jì)人代為買賣證券。 ? 賬戶類型 ? （一）證券賬戶：證券賬戶是證券登記機(jī)關(guān)為投資者設(shè)立的，用于準(zhǔn)確登記投資者所持的證券種類、名稱、數(shù)量及相應(yīng)權(quán)益變動(dòng)情況的一種賬冊(cè)。我國證券賬戶分為個(gè)人賬戶和法人賬戶兩種。 ★個(gè)人開戶需持有效證件。 ★法人開戶提供的證件有：有效法人證明文件（營業(yè)執(zhí)照）及其復(fù)印件、法定代表人證明書及其身份證、法人委托書及代辦人身份證。 ? （二）資金賬戶： 資金賬戶是證券商為投資者開設(shè)的資金專用賬戶，用于存放投資者買入證券所需資金或賣出證券取得的資金，記錄證券交易資金的幣種、余額和變動(dòng)情況。 委 托 ? 含義：向經(jīng)紀(jì)商下達(dá)買賣指令（ Order）。經(jīng)紀(jì)商立即傳達(dá)給派駐在交易所內(nèi)的代表（代理）。 ? 委托內(nèi)容： ? 證券名稱或代碼 （ The name or code of the security ） ? 委托數(shù)量 （ Order Size） ? 指令類型 （ Types of Orders） ? 指令有效期 (Length of Time an Order is Outstanding)等 投 資 者 證券經(jīng)紀(jì) 出巿代表 新股買入委托 指令類型（ Types of Orders） ? 市價(jià)指令 (Market Orders)： 投資者在提交指令時(shí)只規(guī)定數(shù)量而不規(guī)定價(jià)格，經(jīng)紀(jì)商在接到市價(jià)指令后應(yīng)該以最快的速度，并盡可能以當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上最好的價(jià)格來執(zhí)行這一指令。 ? 限價(jià)指令 (Limit Orders)： 投資者在提交指令時(shí)不僅規(guī)定數(shù)量，而且還規(guī)定價(jià)格。經(jīng)紀(jì)商在接到限價(jià)指令后應(yīng)以最快的速度提交市場(chǎng)，但是成交價(jià)格必須優(yōu)于指令規(guī)定的價(jià)格 。 ? 止損指令 (Stop Orders)： 本質(zhì)上是一種特殊的限制性市價(jià)委托，投資者在指令中約定一個(gè)觸發(fā)價(jià)格，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格上升或下降到該觸發(fā)價(jià)格時(shí)，止損指令被激活，轉(zhuǎn)化為一個(gè)市價(jià)指令或限價(jià)指令；否則該止損指令處于休眠等待狀態(tài)，不提交到市場(chǎng)執(zhí)行。 止損市價(jià)指令示例 ? 某投資者以前以 50元 /股買進(jìn)某股票，該股票目前的市價(jià)為 80元 /股，該投資者設(shè)立賣出止損訂單，觸發(fā)價(jià)格為 77元。 ? 一旦價(jià)格低于 77元，則立即賣出（ 止損指令變?yōu)槭袃r(jià)指令 ） ? 問題：成交價(jià)格多少？ 77元、 、 ? 特點(diǎn)：賣出（買進(jìn)）止損訂單的觸發(fā)價(jià)格必須低（高）于目前的市場(chǎng)水平。 ? 上例中，如果價(jià)格從 80元一路攀升，則不能成交，此時(shí)投資者可以重新設(shè)定止損指令。 ? 止損限價(jià)指令 ： ? 若投資者希望以止損訂單保護(hù)利潤或者限制損失，而又不希望止損訂單執(zhí)行的價(jià)格偏離觸發(fā)價(jià)格過多。 ? 如果市場(chǎng)價(jià)格急劇和連續(xù)上升或者下降，止損限價(jià)訂單難以執(zhí)行，損失更大。 觸發(fā)價(jià)格 限制價(jià)格 賣出委托 委托方式 競價(jià)與成交 ? 交易制度是市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的核心，而價(jià)格的確定是交易制度的核心。 ? 1980年代，世界主要證券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了（電子）自動(dòng)交易機(jī)制。 ? 在做市商市場(chǎng)，投資者接受做市商的報(bào)價(jià)后，即可直接進(jìn)行買賣完成交易。在競價(jià)市場(chǎng)，買賣委托匹配后即可達(dá)成交易。 連續(xù)性市場(chǎng)（ Continuous Market） 集合性市場(chǎng) （ Call Market） 指令驅(qū)動(dòng) (Order— driven) 連續(xù)競價(jià)（ Continuous Auction） 市場(chǎng) 集合競價(jià) （ Call Auction） 市場(chǎng) 報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng) (Quotedriven) 做市商市場(chǎng) ———— 清算（ Clearing） ? 證券成交后，買賣雙方應(yīng)收應(yīng)付的證券和價(jià)款進(jìn)行核定計(jì)算，即資金和證券結(jié)算。 ? 清算包括證券經(jīng)紀(jì)商之間、證券經(jīng)紀(jì)商與投資者之間進(jìn)行清算。
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