【正文】 2021年 11月 10日星期三 1 證券投資學(xué) 井岡山大學(xué)商學(xué)院 蔣達(dá)云 2021年 11月 10日星期三 2 第一章證券與證券市場 ? 第一節(jié)證券與證券市場概述 ? 第二節(jié)證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展 ? 第三節(jié)證券市場的構(gòu)成要素 ? 第四節(jié)證券市場的功能 2021年 11月 10日星期三 3 第一節(jié) 證券與證券市場概述 ? 一、證券概述 ? （一）證券的涵義 ? 證券是指各類記載并代表了一定權(quán)利的法律憑證，它用以證明持有人有權(quán)按其所持憑證記載內(nèi)容而取得應(yīng)有的收益。從一般意義上來說，證券是指用以證明或設(shè)定權(quán)利而形成的書面憑證，它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益，或證明其曾經(jīng)發(fā)生過的行為。 ? 它有廣義和狹義之分： ? 廣義： 一般指財(cái)物證券（如貨運(yùn)單、提貨單等）、貨幣證券（如支票、匯票、本票等）和資本證券（如股票、公司債券、基金憑證等）。 2021年 11月 10日星期三 4 ? 狹義： 僅指資本證券。 財(cái)物證券 廣義 貨幣證券 資本證券 狹義 資本證券 2021年 11月 10日星期三 5 ? （二）、證券的票面要素 ? 包括四個方面： ? 持有人，即證券為誰所有； ? 證券的標(biāo)的物，即證券票面上所載明的特定的具體內(nèi)容，它表明持有人權(quán)利所指向的特定對象； ? 標(biāo)的物的價值，即證券所載明的標(biāo)的物價值的大小； ? 權(quán)利，即持有人持有該證券所擁有的權(quán)利。 ? （三）、證券的分類 ? 根據(jù)證券持有人的收益性不同，可分為： 無價證券： 證券本身不能使持有人或第三者取得一定收入。 有價證券： 標(biāo)有票面金額，代表一定財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)的書 面憑證，本身能為持有人帶來一定收入。 2021年 11月 10日星期三 6 ? 根據(jù)構(gòu)成的內(nèi)容不同，可分為： ? 財(cái)物證券： 對一定量的商品擁有索取權(quán)的憑證，如貨運(yùn)單、提貨單等； ? 貨幣證券： 對一定量的貨幣擁有索取權(quán)的憑證，如支票、匯票、本票等； ? 資本證券： 對一定量的資本擁有所有權(quán)和對一定的收益分配擁有索取權(quán)的憑證，如股票、債券等。 ? 根據(jù)發(fā)行主體不同，可分為： ? 政府證券： 政府財(cái)政部門或其他代理機(jī)構(gòu)為籌集資金，以政府名義發(fā)行的證券； ? 金融證券： 指銀行、保險(xiǎn)公司、信用社、投資公司等金融為籌集經(jīng)營資金而發(fā)行的，承諾支付一定利息并到期償還本金的債務(wù)憑證； ? 公司證券： 指公司、企業(yè)等經(jīng)濟(jì)法人為籌集資金而發(fā)行的證券，主要有股票、債券和商業(yè)票據(jù)等。 2021年 11月 10日星期三 7 ? 根據(jù)是否上市發(fā)行，可分為： ? 上市證券： 又稱掛牌證券，指經(jīng)證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，并向證券交易所注冊登記，獲得在交易所內(nèi)公開買賣資格的證券； ? 非上市證券： 也稱非掛牌證券、場外證券，是指未申請上市或不符合在證券交易所掛牌交易條件的證券。 ? （四）、證券的特性 ? 產(chǎn)權(quán)性：對財(cái)產(chǎn)的占有、收益、使用和處置的權(quán)利； ? 收益性：不斷運(yùn)動產(chǎn)生增殖，最終形成高于原始價值的價值； ? 流通性：可以轉(zhuǎn)讓換取現(xiàn)金； ? 風(fēng)險(xiǎn)性：預(yù)期（未來）收益不一定能實(shí)現(xiàn)，甚至本金也會受到損失。 2021年 11月 10日星期三 8 ? 二、證券市場概述 ? (一 )、證券市場的涵義 ? 是指證券發(fā)行和買賣的場所。從證券市場的功能和機(jī)制上理解，證券市場實(shí)質(zhì)上是資金供需雙方通過競爭以決定證券價格的場所。 ? （二）、證券市場的分類 ? 按照職能不同，可分為： ? 發(fā)行市場： 又稱為一級市場或初級市場，是證券發(fā)行人為籌集資金，按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序，向投資者發(fā)行新證券的市場。 ? 流通市場： 又稱為二級市場或次級市場，是已發(fā)行證券的交易場所。 ? 二者相互聯(lián)系、相互影響。發(fā)行市場是流通市場存在的前提和基礎(chǔ)，而流通市場的規(guī)模和價格又影響和制約發(fā)行市場。 2021年 11月 10日星期三 9 ? 按照交易的對象不同，可分為： ? 股票市場： 以股票為發(fā)行和交易對象的市場； ? 債券市場： 以債券為發(fā)行和交易對象的市場； ? 基金市場： 以基金為發(fā)行和交易對象的市場。 ? 按照市場組織形式的不同，可分為： ? 場內(nèi)交易市場： 由證券交易所組織的集中交易對象，它有固定的交易場所和交易時間，以符合有關(guān)法律規(guī)定的上市證券為交易對象，交易者為具備一定資格的會員證券公司及特定的經(jīng)紀(jì)人和證券證券商，一般投資者只能通過證券經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行證券買賣。 ? 場外交易市場： 又稱為柜臺交易市場或店頭交易市場，指在交易所外進(jìn)行證券交易的市場。它是一種分散的、無形的市場，通過先進(jìn)的電子交易網(wǎng)絡(luò)和技術(shù)連接起來，交易時間也比較靈活。其交易對象以未上市證券為主，也包括一部分上市證券。最典型的是美國的納斯達(dá)克市場（ NASDAQ）。 2021年 11月 10日星期三 10 ? （三）證券市場的特征 ? 證券市場與一般商品市場相比 ,有以下四個方面的不同 : ? 交易對象和交易目的不同； ? 價格的決定因素不同； ? 市場風(fēng)險(xiǎn)和流動性不同； ? 市場的功能和作用不同。 2021年 11月 10日星期三 11 第二節(jié) 證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展 ? 一、證券市場的歷史 ? （一）證券市場的起源 ? （二）證券市場發(fā)展的三個階段 ? 自由放任階段 ? 從 17世紀(jì)初到 20世紀(jì) 20年代，證券發(fā)行量迅速增長，但由于缺乏管理而帶給人類一場空前的危機(jī)。 ? 法制建設(shè)階段 ? 從 20世紀(jì) 30年代到 60年代末，市場危機(jī)促使各國政府開始全面制定法律，證券發(fā)行和交易活動開始進(jìn)入法制化管理階段。 ? 迅速發(fā)展階段 ? 自 20世紀(jì) 70年代以來，證券進(jìn)入了迅速發(fā)展階段。 2021年 11月 10日星期三 12 ? 二、世界主要證券市場概況 ? （一）、美國證券市場 ? （二）、英國證券市場 ? （三）、日本證券市場 ? （四）、中國香港證券市場 ? （五）、中國臺灣證券市場 ? 三、中國證券市場概況 ? （一）、歷史沿革 ? 1873年，滿清政府督辦輪船招商局，發(fā)行了中國最早的股票； ? 1894年，滿清政府發(fā)行了我國首例國內(nèi)債券 ——“息商借款”； ? 1918年，我國第一家證券交易所在北京成立； ? 1920年，經(jīng)孫中山先生倡議，我國成立了上海證券物品交易所，該交易所除從事證券交易外，還從事金銀、皮毛、糧油等物品的交易。 2021年 11月 10日星期三 13 ? 20世紀(jì) 30年代，我國的證券市場曾一度繁榮。 ? 1952年，北京和天津證券交易所相繼關(guān)閉，中國證券市場從此消失了。 ? 1981年 7月，恢復(fù)發(fā)行國債； ? 1987年，由中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)公司與匯豐集團(tuán)和渣打銀行在香港聯(lián)合發(fā)起成立中國置業(yè)基金； ? 1990年 12月，上海證券交易所成立； ? 1991年 7月，深圳證券交易所成立； ? 1992年，山東淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金首次面向社會公開發(fā)行，此后，各種投資基金紛紛出現(xiàn)。 ? 1992年春天，鄧小平視察深圳、珠海、武昌等地發(fā)表重要談話，同年秋天，中國共產(chǎn)黨召開第十四次全國代表大會，確立了社會主義市場經(jīng)濟(jì)的主體地位，中國的證券市場進(jìn)入了一個新的迅猛發(fā)展階段。 2021年 11月 10日星期三 14 ? （二）、中國證券市場的組織體系 ? 具有分散與集中相結(jié)合的特點(diǎn)，即由“兩所”、“兩網(wǎng)”、全國性證券交易中心組成的統(tǒng)一市場體系和各地的證券營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)組成的分散交易市場體系。 ? 兩所是指上海和深圳證券交易所； ? 兩網(wǎng)是指全國證券交易自動報(bào)價系統(tǒng)（ STAQ系統(tǒng)）； ? 全國性證券交易中心是指以武漢、天津、沈陽等為主的全國聯(lián)網(wǎng)的證券交易中心； ? 分散交易主要是通過全國各地的 3000多個證券營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行的，包括證券公司、信托投資公司的證券營業(yè)部及銀行、信用社的證券代辦點(diǎn)，主要從事部分股票和債券的柜臺交易。 ? （三）、中國證券市場的立法與監(jiān)管體制 ? 目前，我國逐步建立了全國統(tǒng)一集中的證券監(jiān)管體制，初步形成了以 《 公司法 》 和 《 證券法 》 為核心，以行政法規(guī)為補(bǔ)充，以部門規(guī)章為主體的證券期貨法律法規(guī)體系。 2021年 11月 10日星期三 15 ? （四）、中國證券市場的國際化 ? 中國國際信托投資公司于 1982年和 1984年兩次以私募方式在日本東京發(fā)行武士債券； ? 1992年 2月 21日上海真空電子股份有限公司發(fā)行第一只 B股，1993年我國開始進(jìn)行“境外上市外資股”的試點(diǎn)，青島啤酒、上海石化等國有大中型企業(yè)在香港發(fā)行 H股并上市，山東華能等一批企業(yè)在美國發(fā)行股票存托憑證（ ADR）并在紐約證券交易所上市。 ? 1992年中國證監(jiān)會成立，與多個國家簽署了監(jiān)管合作諒解備忘錄，并于 1995年加入證監(jiān)會國際組織， 1998年當(dāng)選為該組織的執(zhí)行委員會委員。 ? 2021年中國加入 WTO以后，證券市場最終將全面開放，允許國際資本全面參與國內(nèi)市場投資，允許國外企業(yè)來境內(nèi)證券交易所發(fā)行證券并上市，放開外國金融機(jī)構(gòu)在我國境內(nèi)設(shè)立合資分支機(jī)構(gòu)的股權(quán)限制。 2021年 11月 10日星期三 16 ? 四、證券市場的發(fā)展 ? （一）、推動證券市場發(fā)展的因素 ? 股份制和信用制度的發(fā)展 ? 投資者數(shù)量的增加 ? 證券監(jiān)管體系的完善 ? 證券市場中介的成熟 ? 現(xiàn)代信息技術(shù)的進(jìn)步 ? （二）、證券市場的發(fā)展特點(diǎn) ? 融資方式證券化 ? 投資主體機(jī)構(gòu)化 ? 證券市場國際化 ? 交易品種多元化 ? 交易方式電子化 ? 市場體系統(tǒng)一化 ? 運(yùn)行監(jiān)管現(xiàn)代化 2021年 11月 10日星期三 17 第三節(jié) 證券市場的構(gòu)成要素 ? 一、證券投資者 ? （一）個人投資者 ? （二）機(jī)構(gòu)投資者 ? 二、證券發(fā)行人 ? 三、證券交易所 ? （一）場內(nèi)交易 ? （二）場外交易 ? 四、證券經(jīng)營機(jī)構(gòu) ? 我國實(shí)行行銀行和證券分業(yè)經(jīng)營的原則，商業(yè)銀行只能參與除股票以外的其他證券業(yè)務(wù)，而經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)成立的證券公司則實(shí)行分類管理，確定相應(yīng)的業(yè)務(wù)范圍。有綜合類和經(jīng)紀(jì)類之分。 2021年 11月 10日星期三 18 ? 五、其他證券中介機(jī)構(gòu) ? 除了證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)外，在證券市場上為各類市場參與者提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)，包括從事證券業(yè)務(wù)的會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資信評估機(jī)構(gòu)、登記清算機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢公司、證券金融公司等。 ? 六、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織 ? 中國證券監(jiān)督管理委員會是國務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)，全權(quán)負(fù)責(zé)監(jiān)管我國的證券業(yè)和期貨業(yè)，建立全國統(tǒng)一的證券期貨監(jiān)管體系。 ? 自律組織有兩種形式： ? 社會性監(jiān)督組織：包括注冊會計(jì)師及會計(jì)師事務(wù)所、律師及律師事務(wù)所、審計(jì)師及審計(jì)師事務(wù)所等證券中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。 ? 行業(yè)自律包括兩方面：①證券交易所的場內(nèi)自律；②場外交易的自律。 2021年 11月 10日星期三 19 第四節(jié) 證券市場的功能 ? 一、融通資金 ? 二、資本定價 ? 三、配置資源 ? 四、轉(zhuǎn)換機(jī)制 ? 五、宏觀調(diào)控 主要運(yùn)用貨幣政策的三大工具：法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率、公開市場業(yè)務(wù)。 ? 六、分散風(fēng)險(xiǎn) 2021年 11月 10日星期三 20 第二章 證券投資對象 ? 第一節(jié) 股票 ? 第二節(jié) 債券 ? 第三節(jié) 投資基金 ? 第四節(jié) 金融衍生工具 2021年 11月 10日星期三 21 第一節(jié) 股 票 ? 一、股份公司 ? (一 )、股份公司的概念和特點(diǎn) ? 股份公司是通過發(fā)行股票把分散的資金籌集起來，用以從事工商經(jīng)營的經(jīng)濟(jì)組織。它是股份制的典型代表。按其形式和內(nèi)涵可分為多種類型。按集資方式可分為公開招股和非公開招股公司；按股東所負(fù)的責(zé)任可分為無限責(zé)任公司、有限責(zé)任公司、兩合公司、股份有限公司。在眾多的股份公司中，最重要、最普遍、最具有代表性的就是股份有限公司。 ? 股份公司具有以下特點(diǎn)： ? 股權(quán)平等 ? 股東承擔(dān)有限責(zé)任 ? 獨(dú)立法人 2021年 11月 10日星期三 22 ? 財(cái)務(wù)公開 ? 股票的流通性 ? 股權(quán)的分散化、多元化 ? （二）、股份公司的組織機(jī)構(gòu) ? 現(xiàn)代股份有限公司組織管理機(jī)構(gòu)日趨科學(xué)化、效率化，一般都包括股東大會、董事會、監(jiān)事會，董事會下設(shè)專門委員會，實(shí)行總經(jīng)理負(fù)責(zé)制的