【正文】 技術分析 ? 概述 ? 基本理論 :趨勢和周期 ? 分析工具 技術分析的定義 ? 技術分析研究是對市場行為本身的研究 ? 技術分析通過記錄（通常采用圖表的形式）市場過去和現(xiàn)在的行為，運用量化方法（通常采用指標的方法）摸索出其變化的典型模式，以此為基礎預測市場行為未來的變化趨勢 ? 理論基礎 :三大假設 三大假設 ? 市場行為涵蓋一切信息 (研究對象 ) ? 價格沿趨勢運動 (有規(guī)律 ) ? 歷史會重演 (可預測 ) 對市場的認知 ? 市場預先反映經濟 ? 市場是非理性的 ? 市場能夠自我實現(xiàn) 市場行為涵蓋一切信息 ? 市場行為 —— 價、量、時、空 ? 市場行為涵蓋了一切信息，是包含了所有可獲信息和觀念的供求雙方力量共同作用的結果，而與這些觀念是否理性并沒有關系 ? 任何一種因素對于市場的影響最終都必然體現(xiàn)在價格以及相應的成交量的變動上，技術分析家們只會關心這些因素所導致的市場行為變化，而對它們的具體形式和影響市場行為的機制過程置之不理 ? 基礎面信息對證券的定價并沒有意義，即使這些信息很重要，它們也都在信息披露之前在市場行為中充分反映了出來 價格按趨勢規(guī)律變動 ? 市場價格按照一種由投資者對經濟、貨幣、政策和心理力量的變化而不斷變化的態(tài)度所決定的路徑運動，并且這種運動路徑具有慣性特征 ? 技術分析的主要目的就在于在相對較早的階段識別趨勢的反轉，并且牢牢把握住這種趨勢，直到有足夠的證據(jù)顯示或證明這種趨勢已經反轉為止 價格沿趨勢運動 趨勢就是證券價格市場運動的方向 1. 極長期趨勢（ Secular Trend） 時間跨度最長的趨勢，它們由數(shù)個長期趨勢構成。這種超級周期持續(xù)的時間通常可以達到數(shù)年 —— 通常是 10年以上，甚至常常延伸到 25年或者更長 2. 長期趨勢 通常持續(xù) 9個月至 2年，或者更長。這種主要趨勢較好地反映了投資者對商業(yè)周期基本情況的認知態(tài)度。商業(yè)周期從谷底到谷底大約經歷 ，因此上升和下降的主要趨勢通常各持續(xù) 1~2年 價格行為的特征：趨勢與周期 包含于長期趨勢中的價格折返走勢，它們通常持續(xù)6周至 9個月不等的時間，有時甚至會更長。然而在反彈的行情下，中期趨勢也可能會比較短 一般持續(xù) 2~4周，經常受到市場信息的影響，會在一定程度上呈現(xiàn)出隨機波動的現(xiàn)象 （極短期趨勢） 交易日中價格的實時變動趨勢，是一種極短期的趨勢，以小時甚至每一檔行情為時間單位 市場周期 形形色色的價格趨勢構成了市場周期 極長期趨勢 長期趨勢 中期趨勢 短期趨勢 盤中趨勢 ? 對于投資者來說，認清自己所觀察到的價格趨勢屬于何種類型是非常重要的，因為不同的投資者擁有不同的投資策略，這使得他們所主要關注的趨勢也有所不同。 ? 市場周期是聯(lián)系技術分析和基礎分析的眾多紐帶之一。通過基礎分析來對不同市場的周期進行驗證，而通過技術分析來確認當前行情在整個市場周期中所處的位置。 歷史（市場）會重演 ? 價格及其變動不僅反映了人們對信息理解和觀念的變化，而且還可以從中觀察到市場參與者在價格形成過程中表現(xiàn)出的行為特征 ? 人們將重返過去相同的錯誤，也就是說，歷史會重演。通過研究過去市場轉折點的特征，有可能幫助我們識別市場變化的某些特征 ? 技術分析根據(jù)人們的一貫行為特征，通過圖標一類工具記錄價格變化的圖形，從中找出重復行為的變化規(guī)律。 技術分析的理論基礎 ? 三大假設是技術分析賴以生存的基礎，它們保證了技術分析的可靠性、可行性和有效性 ? 市場行為包括一切信息，使得對于市場行為的研究已經全面覆蓋了市場中的種種復雜因素，因此投資者可以把所有精力都投入到對于市場行為的核心即價格的分析和研究中去，而不必要關注紛繁復雜的其他因素 ? 價格變動沿趨勢進行，使得價格的變動有規(guī)律可循，從而為技術分析提供了理論上的可能性 ? 歷史會重復，強調通過研究市場的歷史行為所總結出的規(guī)律能夠運用于對市場當前行為的分析和對市場未來行為的預測，從而技術分析能夠為投資者提供有效的投資建議 技術分析的工具 ? 技術圖形（ Technical Chart） ? 技術圖形能夠直觀地展示價格變動的趨勢，但是僅僅憑借直觀的觀察是不能夠準確地判斷和預測價格變動趨勢的 ? 技術指標（ Technical Indicator） ? 技術指標運用事先確定的方法對價格原始數(shù)據(jù)（價、量、時、空）進行處理，并結合技術圖形對市場行為進行分析，進而預測市場變動趨勢 技術分析與基礎分析 ? 基本分析法著重于對宏觀經濟狀況、行業(yè)動態(tài)以及公司的經營管理狀況等因素進行分析；而技術分析則只關心價格本身的變動 ? 基本分析的目的是以證券的內在價值為標準，評判證券當前市場價格的高估或低估；技術分析不考慮證券的內在價值，而集中于證券市場價格的變動趨勢 ? 基礎分析主要是根據(jù)對影響供需關系種種因素的分析來預測股價走勢；而技術分析則主要是根據(jù)證券價格本身的變化（主要是歷史數(shù)據(jù)）來預測股價走勢 技術分析基本理論 ? 趨勢：道氏理論 ? 道氏理論的基本原則 ? 道氏理論的實際應用 ? 道氏理論的缺陷 ? 周期：艾略特波浪理論 ? 斐波納奇數(shù)列 —— 波浪理論的數(shù)學基礎 ? 波浪理論的主要內容 ? 波浪理論的實際應用及缺陷 趨勢：道氏理論 ? 道氏理論的基本原則 ? 道氏理論的實際應用 ? 道氏理論的缺陷 道氏理論的基本原則 1. 價格指數(shù)包含一切行為 ? 市場的價格指數(shù)預先反映了市場參與者整體的市場行為，無論是來自于投資者、中介者還是監(jiān)管者 ? 收盤價在道氏理論中是最重要的價格，因為它包含了交易日內的所有行為和信息，因此相比盤中價格而言更加不容易被操縱 道氏理論的基本原則 2. 市場中包括 3種趨勢 1. 主要趨勢（ primary movement） 市場價格的大規(guī)模的、總體的上下運動，又稱為多頭（上漲）或空頭（下跌）市場，它的持續(xù)時間通常會長達一年以上，甚至達到數(shù)年之久 ? 主要多頭市場（ primary bull market） ? 主要空頭市場（ primary bear market） 道氏理論的基本原則 2. 市場中包括 3種趨勢 2. 次級趨勢（ secondary movement） 又稱為次級折返（ secondary reaction）或中期折返（ intermediate reaction） ? 價格在沿著主要趨勢防線演進中產生的重要回調。既可以是多頭市場中的下跌走勢，也可以是空頭市場中的上漲走勢 ? 次級趨勢通常持續(xù) 3周至幾個月的時間。在此期間內，折返走勢的價格回調幅度通常為前一次級折返走勢后價格主要變動幅度的 1/3到 2/3 道氏理論的基本原則 2. 市場中包括 3種趨勢 2. 次級趨勢（ secondary movement） ? 1/3~2/3法則 0501001502002503001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 0501001502002503001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 50 50 150 150 50 50 150 道氏理論的基本原則 2. 市場中包括 3種趨勢 3. 微小趨勢（ minor movement） 也可稱為短期趨勢，它是指非常短暫的價格波動 ? 微小趨勢的持續(xù)時間通常在 3周以內 —— 通常會少于 6天，而個別情況下可能會延續(xù)到 6周左右 ? 受到了短期投資者以及投機者的青睞，因為他們只關心短期的價格變動，并試圖從中獲得超常收益 ? 是主要趨勢和次級趨勢的組成部分，因此其走向對于判斷次要趨勢進而判斷主要趨勢具有一定的啟示作用 ? 易被人為因素所操縱，因此從這種日間波動中所推出的結論通常會誤導投資者 道氏理論的基本原則 3. 價格行為決定趨勢 ? 價格行為是決定趨勢的核心因素 ? 收盤價包含了一個交易日內市場的所有信息，反映了市場的最終評價，因而相比開盤價、最高價和最低價而言更為重要 ? 在運用價格判斷趨勢時需要根據(jù)這一原則進行操作，即在趨勢的反轉信號被明確地給出之前，應當假定原有的趨勢會繼續(xù)發(fā)揮作用 道氏理論的基本原則 3. 價格行為決定趨勢 ? 判斷反轉仍可按照 1/3~2/3法則進行 0501001502002503001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 0501001502002503001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 A B A 0501001502002503001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 0501001502002503001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 B A A 道氏理論的基本原則 4. 以價量關系為背景 ? 市場價格的變動必須結合成交量的變化來加以解釋和判斷 ? 價格與交易量的關系在于，當價格沿著當前的基本趨勢方向運動時，交易活動傾向于增加 ? 成交量自身并不能用于趨勢的判定，它只對以價格判斷趨勢起到輔助的作用 ? 成交量只有在一定長度的交易時間內才能得出相對較為有效的結論 道氏理論的基本原則 5. “ 道氏線 ” 可以代替次級趨勢 道氏線（ Dow line）通常也被稱為窄幅盤整，它是一個或兩個指數(shù)進行的一種橫向運動，通常持續(xù)兩到三周的時間，有時也會持續(xù)數(shù)月之久 ? 道氏線的形成表明買賣雙方的力量大致平衡，因此可以充當主要趨勢的指示器 ? 道氏線持續(xù)的時間越長，其價格區(qū)間越窄，最終被突破的可能性也越大 ? 道氏線可能會在價格趨勢的頂部或底部形成，但是更多地出現(xiàn)在已經確認的主要趨勢中，形成趨勢的調整形態(tài) 道氏理論的基本原則 ? 指數(shù)必須相互確認 ? 只有兩種指數(shù)的變動相互確認，趨勢才能夠被確認，而單一指數(shù)的行為并不能成為趨勢反轉的有效信號 工業(yè)指數(shù) 運輸指數(shù) A B (a) 工業(yè)指數(shù) 運輸指數(shù) A B (b) 道氏理論的實際應用 ? 道氏理論 103年交易記錄 ? 道氏理論 ? 買入 持有策略 信號 日期 DJIA 獲利 收入 信號 日期 DJIA 獲利 收入 買入 買入 賣出 賣出 買入 買入 賣出 賣出 209 買入 買入 1 賣出 賣出 買入 買入 賣出 賣出 買入 買入 賣出 賣出 買入 買入 賣出 賣出 買入 買入 賣 出 賣出 買入 買入 賣出 賣出 買入 買入 賣出 18 賣出 買入 買入 賣出 賣出 買入 買入 賣出 賣出 12 買入 買入 賣出 賣出 買入 買入 賣出 賣出 9050 買入 買入 賣出 691 賣出 買入 買入 賣出 1 賣出 買入 1958 . 買入 賣出 賣出 道氏理論的缺陷 1. 道氏理論發(fā)出的信號具有滯后性 ? 買入和賣出信號通常發(fā)生在指數(shù)到達峰位或谷底之后 20%~25%的位置 ? 從市場歷史中所總結出的經驗來看，當工業(yè)指數(shù)的收益率降低至 3%以下時，通常表明市場已經到達頂部，即將轉入下跌行情，而當指數(shù)收益率達到 6%以上時則意味著市場已經到達底部，趨勢即將出現(xiàn)反彈 道氏理論