【正文】 （一）庫恩(Robert Kuhn)對投資銀行有哪幾種定義？ 羅伯特庫恩(Robert Kuhn)根據(jù)投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展和趨勢對投資銀行所下的四個定義：1) 最廣泛的定義：投資銀行指任何經(jīng)營華爾街金融業(yè)務(wù)的銀行，不僅包括從事證券業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)，甚至還包括保險公司和不動產(chǎn)經(jīng)營公司。2) 第二廣泛定義：投資銀行指只有經(jīng)營一部分或全部資本市場業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)，包括證券承銷、公司資本金籌措、兼并與收購咨詢服務(wù)、基金管理、創(chuàng)業(yè)資本及證券私募發(fā)行等業(yè)務(wù)，不包括不動產(chǎn)經(jīng)紀、保險、抵押等業(yè)務(wù)。3) 第三廣泛定義：投資銀行指僅經(jīng)營如承銷業(yè)務(wù)、兼并收購等某些資本市場業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)，不包括基金管理、創(chuàng)業(yè)資本、風(fēng)險管理和風(fēng)險控制工具的創(chuàng)新等。4) 最狹義定義：投資銀行指在一級市場上承銷證券、籌集資金和在二級市場上交易證券的金融機構(gòu)。在全球范圍內(nèi)，商業(yè)銀行迄今仍是金融市場上最重要的金融機構(gòu)。經(jīng)過幾百年的發(fā)展，商業(yè)銀行已經(jīng)發(fā)展成為資本金額最龐大，分支機構(gòu)最多，業(yè)務(wù)領(lǐng)域最廣泛，影響最深遠的金融百貨公司。概括起來，商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)基本上可以分作三類，即負債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)。負債業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行以自有資本為基礎(chǔ)吸收外來資金的業(yè)務(wù)，其中最主要的是存款業(yè)務(wù)，另外還有一部分借款。資產(chǎn)業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行運用自有資本和負債以獲取收益的業(yè)務(wù)活動，主要由貸款和投資兩部分構(gòu)成，其中更本源的是貸款業(yè)務(wù)。資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負債業(yè)務(wù)的基本情況可以在商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債表上反映出來，因而這兩種業(yè)務(wù)又可并稱為表內(nèi)業(yè)務(wù)。表外業(yè)務(wù)則是在表內(nèi)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，利用商業(yè)銀行資金、信息、人才、技術(shù)等金融優(yōu)勢發(fā)展起來的金融服務(wù)項目。由此可見，資金存貸業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的本源和實質(zhì)，其他各種業(yè)務(wù)都是在其基礎(chǔ)上的衍生和發(fā)展。投資銀行則不然。雖然它的業(yè)務(wù)領(lǐng)域極為廣泛，業(yè)務(wù)活動錯綜復(fù)雜，但是沒有一家投資銀行能夠不和金融市場尤其是證券市場發(fā)生聯(lián)系。正如庫恩對投資銀行的第四種義務(wù)所顯示的，投資銀行最本源的業(yè)務(wù)是證券承銷(以及在承銷基礎(chǔ)上的證券經(jīng)紀業(yè)務(wù))，其他任何投資銀行業(yè)務(wù)都是在這一業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上的衍生和發(fā)展。盡管投資銀行與商業(yè)銀行之間業(yè)務(wù)交叉與融合已經(jīng)是人所共知的事實，但是通過上面的分析，我們可以清楚地認識到：投資銀行與商業(yè)銀行之間交叉和融合的業(yè)務(wù)活動乃是在不同本源基礎(chǔ)上的衍生業(yè)務(wù)的交叉與融合，這不能改變兩者的實質(zhì)。正是由于本源和實質(zhì)的不同，投資銀行和商業(yè)銀行之間還存在其他諸多方面的差異，概括起來，可以用表來表示。投資銀行商業(yè)銀行本源業(yè)務(wù)證券承銷存貸款功能(1)直接融資間接融資功能(2)較側(cè)重于長期融資較側(cè)重于短期融資業(yè)務(wù)概貌無法用資產(chǎn)負債表來反映表內(nèi)業(yè)務(wù)與表外業(yè)務(wù)利潤根本來源傭金存貸利差經(jīng)營方針和原則在控制風(fēng)險前提下更注重開拓追求收益性、安全性、流動性三者的結(jié)合，堅持穩(wěn)健原則宏觀管理證監(jiān)會等中央證券監(jiān)管機構(gòu)或財政部或中央銀行與證券交易所多層次管理中央銀行保險制度投資銀行保險制度存款保險制度？v 一、投資銀行與其他金融機構(gòu)的關(guān)系 商業(yè)銀行和其他儲蓄機構(gòu)@ 競爭：①通過信托業(yè)務(wù)提供經(jīng)紀業(yè)務(wù)；②商業(yè)票據(jù)和國債的承銷業(yè)務(wù)；③咨詢業(yè)務(wù)，尤其兼并與收購的財務(wù)顧問。@ 合作：④國際金融市場上，業(yè)務(wù)沒有明顯區(qū)別； ⑤全能銀行模式中，商行和投行合為一體；⑥商行設(shè)立投行子公司，投行收購商行。 共同基金：①證券買賣(即證券經(jīng)紀)。②投資銀行組織和管理自己的基金.③投資銀行代客戶管理基金。 保險公司：競爭：發(fā)起組織基金。合作：①財務(wù)顧問；②證券經(jīng)紀；③保險基金 管理人的顧問；④私募發(fā)行的證券承銷作為機構(gòu)投資者；⑤保險公司在兼并與收購融資對投行的資金支持（如，過橋貸款）；⑥保險公司與投資銀行合并。 養(yǎng)老基金：①財務(wù)顧問；②經(jīng)紀業(yè)務(wù)；③利用風(fēng)險控制工具規(guī)避市場風(fēng)險；④養(yǎng)老基金作為投行承銷證券的機構(gòu)投資者v 二、投資銀行與各類金融市場的關(guān)系 貨幣市場：①設(shè)立貨幣市場共同基金；②購買短期證券以滿足其本身證券組合對流動性；③許多商業(yè)票據(jù)的承銷商（短票）。 債券市場：①債券承銷、代客買賣債券；②成立專門進行債券投資的基金（穩(wěn)健型基金）；③本身投資組合的設(shè)計（購買債券）；④兼并與收購（通過高收益的垃圾債券）。 股票市場：①股票承銷、代客買賣股票；②本身投資組合的設(shè)計（購買股票）。 期貨市場：①作為其客戶的顧問，套期保值防范風(fēng)險。②作為經(jīng)紀人，幫助客戶進行期貨交易。 期權(quán)市場：①作為其客戶的顧問，利用期權(quán)市場風(fēng)險防范。②作為經(jīng)紀人，幫助客戶進行期權(quán)交易。 抵押市場：使許多金融機構(gòu)的抵押資產(chǎn)證券化。 借貸市場：①承銷某些由發(fā)行者資產(chǎn)作為抵押的證券。②侵入商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。《證券法》對證券公司有哪些分類，設(shè)立證券公司要滿足哪些條件？1998年底頒布1999年7月實施的《證券法》第119條規(guī)定：“國家對證券公司實行分類管理，分為綜合類證券公司和經(jīng)紀類證券公司，并由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)按照其分類頒發(fā)業(yè)務(wù)許可證。綜合類證券公司:業(yè)務(wù)范圍包括（證券法第129條）證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)；證券自營業(yè)務(wù)；證券承銷業(yè)務(wù)；其他證券業(yè)務(wù)。設(shè)立條件:注冊資本最低限額為人民幣5億元；主要管理和業(yè)務(wù)人員必須具備證券從業(yè)資格；固定場所和合格交易設(shè)施；健全管理制度和規(guī)范的自營業(yè)務(wù)和經(jīng)紀業(yè)務(wù)分業(yè)管理體系。經(jīng)紀類證券公司:業(yè)務(wù)范圍只允許專門從事證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)。設(shè)立條件:注冊資本金最低限額為人民幣5000萬元；主要管理和業(yè)務(wù)人員必須具備證券從業(yè)資格；固定場所和合格交易設(shè)施；健全管理制度。？1) 媒介資金供需：與商業(yè)銀行相似，投資銀行也是溝通互不相識的資金盈余者和資金短缺者的橋梁，使盈余者能夠充分利用多余的資金來獲取收益，幫助短缺者獲得所需資金以求發(fā)展。2) 構(gòu)造證券市場：證券市場是金融市場的核心組成部分之一，概況起來證券市場由證券發(fā)行者、證券投資者、管理組織者和投資銀行四個主體構(gòu)成。其中，投資銀行起了穿針引線、聯(lián)系不同主體、構(gòu)造證券市場的重要作用。第一，從證券發(fā)行市場來看，投行扮演咨詢、承銷、分銷、代銷和私募等角色，使一級市場規(guī)范、高效、低成本的運轉(zhuǎn)。第二，就證券交易市場而言，投資銀行以做市商、經(jīng)紀商和交易商的身份做市、委托和價格發(fā)現(xiàn)等。第三，投行是金融領(lǐng)域內(nèi)最活躍、最積極的力量，促進金融創(chuàng)新。第四，投行是一個重要的信息機構(gòu)，收集資料、調(diào)查研究、提供咨詢和介入交易等。第五，投行有助于證券市場的整體運營。如代理發(fā)放債息、股息、紅利、代理償還本金等。3) 優(yōu)化資源配置：首先，投行通過資金媒介作用，使資金盈余者流向效益好的項目和企業(yè)，促進了資金資源的合理配置。其次，投行便利政府債券的發(fā)行，使政府可以獲得足夠的資金用于提供公共產(chǎn)品建設(shè)；同時，政府還可以通過買賣政府債券等方式，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，以調(diào)控國民經(jīng)濟運行。第三，投資銀行幫助企業(yè)發(fā)行股票和債券，使企業(yè)獲得發(fā)展資金，有益于建立激勵機制與約束機制，有利于公司治理和效率的提高。第四，投資銀行的兼并和收購業(yè)務(wù)促進了企業(yè)的優(yōu)勝劣汰，促使企業(yè)實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，從而促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和生產(chǎn)的社會化。第五，許多尚處于新生階段、經(jīng)營風(fēng)險很大的朝陽產(chǎn)業(yè)企業(yè)難以從商業(yè)銀行獲取貸款，往往只能通過投資銀行發(fā)行股票或債券以籌集資金求發(fā)展。4) 促進產(chǎn)業(yè)集中：在經(jīng)濟發(fā)展過程中，生產(chǎn)的高度社會化必然會導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)的集中和壟斷，而產(chǎn)業(yè)的集中和壟斷又反過來促進了生產(chǎn)社會化向更高層次發(fā)展，從而進一步推動經(jīng)濟的前進。企業(yè)兼并與收購是一個技術(shù)性很強的工作，選擇合適的并購對象、合適的并購時間、合適的并購價格及進行針對并購的合理的財務(wù)安排等都需要大量的資料、專業(yè)的人才和先進的技術(shù)，這只有通過投資銀行作為顧問和代理人才能進行。因此，投行就成為促進企業(yè)實力增加、社會資本集中和生產(chǎn)社會化，成為企業(yè)并購和產(chǎn)業(yè)集中過程中不可替代的力量。？v 一、融資方式上，促進直接投資 發(fā)展直接融資離不開投資銀行。從融資方案的選擇、融資渠道的拓展、融資市場的構(gòu)建到交易主體的尋找、交易工具的運用、交易原則的達成，投資銀行都在其中發(fā)揮了重要的作用。 宏觀上：有效改善我國融資結(jié)構(gòu)，緩解銀行業(yè)信貸風(fēng)險，既而降低金融行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險。 微觀上：降低企業(yè)的資產(chǎn)負債率，拓展企業(yè)的外部融資渠道，激勵上市公司和發(fā)行債券企業(yè)合理利用資金，改善經(jīng)營管理，形成完善的公司治理結(jié)構(gòu)。v 二、金融市場上，發(fā)展證券市場 投資銀行對證券市場所起的推動作用主要來自以下幾個方面：@ 參與承銷業(yè)務(wù)：投行廣泛參與各類證券承銷業(yè)務(wù)，保障證券的順利發(fā)行，擴大證券市場的廣度和深度。@ 推動品種增加：可轉(zhuǎn)換債券推出，證券投資基金迅速發(fā)展，股票發(fā)行和配售方式的改進，股票權(quán)證出臺，融資融券推出，股指期貨推出等都離不開投行作用，極大促進了證券市場的發(fā)展。@ 穩(wěn)定證券市場：投資銀行的做市商制度和價格發(fā)現(xiàn)功能能夠起到穩(wěn)定證券市場的價格的作用。@ 培養(yǎng)金融人才：投資銀行界是當前我國經(jīng)濟領(lǐng)域最富有智慧的一代，最具有開拓精神和進取精神，也是最年輕的知識密集型群體，將極大促進證券市場的發(fā)展v 三、管理方式上，參與資本經(jīng)營 投資銀行可以主要從以下兩個方面展開活動，參與企業(yè)資本經(jīng)營：@ 推動企業(yè)集團的形成和建立。發(fā)揮投資銀行的中介作用，通過參股、控股、收購、兼并、租賃、托管等形式，推進企業(yè)集團的資本經(jīng)營活動。@ 盤活存量資產(chǎn)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。投資銀行通過提供資產(chǎn)評估、企業(yè)定價、交易溝通等中介服務(wù)。盤活存量資產(chǎn)效率，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。v 四、人力資源上，推動經(jīng)理革命 投資銀行有條件從以下幾個方面來促進我國上市公司和其他企業(yè)職業(yè)經(jīng)理的成長，最終形成經(jīng)理革命的浪潮。@ 設(shè)計股權(quán)激勵機制和制約機制。我國投資銀行獨特的專業(yè)優(yōu)勢為集團公司設(shè)計股權(quán)激勵機制和制約機制，培養(yǎng)優(yōu)秀中國企業(yè)家。@ 傳授資本經(jīng)營的理念和思路。我國投資銀行通過參與企業(yè)改制上市過程、資產(chǎn)重組和擔(dān)任財務(wù)顧問，傳授資本經(jīng)營理念。@ 擔(dān)任獨立董事參與公司事務(wù)。投資銀行家擔(dān)任獨立董事，對公司經(jīng)營決策進行監(jiān)督。（二）推動現(xiàn)代投資銀行業(yè)發(fā)展的重要因素有哪些？(1)證券與證券交易的發(fā)展。投資銀行誕生伊始，就同證券結(jié)下了不解之緣，而證券交易及證券交易所的發(fā)展，更是投資銀行迅猛壯大的催化劑。(2)戰(zhàn)爭等特殊事件帶來的資金需求。(3)股份公司出現(xiàn)給投資銀行承銷業(yè)務(wù)帶來革命性影響。(4)滿足基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要而發(fā)行債券，是投資銀行快速發(fā)展的強大推動力。(5)企業(yè)兼并刺激投資銀行并購業(yè)務(wù)和咨詢業(yè)務(wù)的躍升。為什么不少國家重新采取銀證混業(yè)的道路？除了投資銀行和商業(yè)銀行本身內(nèi)在利益驅(qū)動之外，我們還可以把促成投資銀行和商業(yè)銀行之間又一次出現(xiàn)混業(yè)發(fā)展傾向的原因歸結(jié)為以下幾點。(l)許多國家金融監(jiān)管機構(gòu)和有關(guān)人士認為，造成30年代大危機的社會條件已經(jīng)不復(fù)存在。首先，30年代的大危機的重要原因是因為當時的政府和中央銀行沒有采取有效的經(jīng)濟措施控制危機，而在現(xiàn)代社會中，財政政策和貨幣政策已經(jīng)成了兩個重要而有效的反危機政策工具，大危機再發(fā)生的可能性已經(jīng)很小。 即便是1987年10月那樣的股災(zāi)，也由于各國中央銀行及時的貨幣政策，變得有驚無險。其次，現(xiàn)代社會已經(jīng)建立了嚴密有效的金融法規(guī)和金融監(jiān)管系統(tǒng)，并且采納了商業(yè)銀行的存款保險制度和投資銀行保險制度等風(fēng)險控制手段，再發(fā)生銀行連鎖倒閉的風(fēng)險已經(jīng)相對較小。第三，20世紀70年代末發(fā)展起來的風(fēng)險控制理論和風(fēng)險控制工具可以使金融機構(gòu)的風(fēng)險大大下降，只要管理得當，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)結(jié)合并不會帶來更大的風(fēng)險。因此，各國普遍放松了對兩者的金融管制。(2)二戰(zhàn)之后，隨著世界經(jīng)濟的迅速發(fā)展，許多新的金融市場被開拓出來，過去的金融法律對商業(yè)銀行和投資銀行在這些市場中的業(yè)務(wù)活動并沒有做出限制，因此新金融市場就成了投資銀行和商業(yè)銀行競爭角逐的場所。在這方面，最明顯的例子莫過于金融衍生工具市場了，在這一市場中，最大的參與者既有投資銀行又有商業(yè)銀行。此外，在咨詢業(yè)務(wù)方面，投資銀行和商業(yè)銀行均能對客戶提供完全相似的服務(wù)，它們之間的業(yè)務(wù)差別幾乎不存在。(3)無論是投資銀行還是商業(yè)銀行，都找到了互相侵蝕對方傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的方法。例如，在美國，過去幾十年中，僅有商業(yè)銀行可從聯(lián)邦資金市場獲得隔夜資金用來彌補其資金需要的特權(quán)，這種聯(lián)邦資金不僅方便可靠，而且成本很低。然而，當時投資銀行卻不能進入這一市場，而且也沒有一種專為投資銀行設(shè)立的類似的短期資金市場，因此，投資銀行便自己創(chuàng)造了一個短期資金市場——回購協(xié)議(Repurchase Agreement)。此外，投資銀行還通過房地產(chǎn)和抵押資產(chǎn)業(yè)務(wù)，而商業(yè)銀行則利用票據(jù)業(yè)務(wù)等互相蠶食對方的領(lǐng)地。設(shè)立和控制經(jīng)營對方業(yè)務(wù)的分支附屬機構(gòu)，也是投資銀行和商業(yè)銀行互相滲透的重要途徑。(4)國際業(yè)務(wù)的拓展，極大地推進投資銀行和商業(yè)銀行的混業(yè)發(fā)展。這是因為：一方面，在海外金融市場中，金融監(jiān)管難免鞭長莫及，客觀上為投資銀行和商業(yè)銀行的混業(yè)發(fā)展提供了條件；另一方面，投資銀行和商業(yè)銀行在國際市場中面臨全能銀行的嚴峻挑戰(zhàn)，難免捉襟見肘，主觀上有混業(yè)發(fā)展的要求。英國和日本的金融大動蕩（Big Bang）是怎么一回事？　金融大爆炸是指英國在1986年由撒切爾政府領(lǐng)導(dǎo)的倫敦金融業(yè)政策變革。該變革旨在大幅度減少監(jiān)管。改革后，外國財團被允許購買英國上市企業(yè)，倫敦金融城投資銀行和經(jīng)紀公司的構(gòu)成和所有權(quán)發(fā)生了翻天覆地的變化。金融城引入更國際化管理作風(fēng)，使用電腦和電話等電子交易方式取代了過去傳統(tǒng)的面對面談價，使競爭激烈程度劇增?！　〈撕笙嗨频拇胧?，如2001年日本金融市場的減少管制的政策，也被稱為“金融大爆炸”，即“Tokyo Big Bang”。其核心是通過放松金融管制，促進金融自由化。東京金融大爆炸的主要法律依據(jù)是《外匯管理法》和《日本銀行法》。主要內(nèi)容是日本將放寬外匯交易限制，外匯交易的場所并不局限于特許銀行，甚至連超級市場也可以從事貨幣兌換。日本金融業(yè)正式走向自由競爭。推動投資銀行全球化發(fā)展