【正文】 融 資 篇 ? 第五章 融資概述 ? 第六章 權(quán)益融資 ? 第七章 長期負債融資 ? 第八章 長期籌資決策 ? 第九章 短期籌資決策 本篇主要內(nèi)容 維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動 謀求企業(yè)的發(fā)展 應付臨時資金短缺的需要 滿足資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要 融資概述 一、籌資為什么？ 二、資金籌集渠道與方式 目前我國企業(yè)的籌資渠道主要有： 國家財政資金 銀行信貸資金 非銀行金融機構(gòu)資金 其他企業(yè)資金 企業(yè)內(nèi)部資金 境外資金 居民個人資金 融資概述 ?目前我國企業(yè)籌資方式主要有 吸收直接投資 發(fā)行股票 發(fā)行債券 銀行借款 商業(yè)信用 融資租賃等 融資概述 三、籌資分類 ?按資金的性質(zhì)分：自有資金與借入資金 ?按資金的期限分：長期資金與短期資金 ?按籌資活動是否通過金融機構(gòu)分： 直接籌資與間接籌資 第五章 融資概述 四、資金籌集的原則 規(guī)模適度原則： 層次性： ① 總資金需求是多少？②自有資金是多少？ ③外部籌資多少？ ① 第 1年籌多少？ ②第 2年籌多少？ ③ …… 時間性： 對應性：指籌資方式、規(guī)模與資金占用之間有一 定的對應關(guān)系。 融資概述 四、資金籌集的原則 規(guī)模適度原則 及時性原則 效益性原則 結(jié)構(gòu)合理原則 融資概述 五、資金籌集策略： 根據(jù)籌資決策中永久性流動資產(chǎn)與臨時性流動資產(chǎn)的相對關(guān)系，可將籌資策略分為： ? 中間（匹配）型籌資 ? 積極（激進）型籌資 ? 保守型籌資 融資概述 （ 1）企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成 （ 2）企業(yè)資金來源：短期資金、長期資金 時間 金額 資金總需求量 永久性資產(chǎn) 臨時性資產(chǎn) B 固定資產(chǎn) C 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)匹配分析 A 臨時性流動資產(chǎn) ?????配置短期資產(chǎn)短期資金配置長期資產(chǎn)長期資金（ 3） 融資政策理論類型 匹配型（中間型）融資政策 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)匹配分析 長期借款的本息與來自利潤和折舊的現(xiàn)金注入量相配合，降低了企業(yè)財務風險。 特點：風險、報酬適中 穩(wěn)?。ūＪ兀┬腿谫Y策略 固定資產(chǎn) 流動資產(chǎn) 短期融資 長期融資 資產(chǎn)水平 0 時間 產(chǎn)配置其余臨時性流動資流動負債部分臨時性流動資產(chǎn)永久性資產(chǎn)配置長期資金????? 穩(wěn)健型 融資政策 特點： 長期資金配置短期資產(chǎn) ， 導致企業(yè)財務上穩(wěn)定 。 但企業(yè)長期資金比重上升 、 資金成本上升 、 盈利水平下降 。 屬 低風險 、 低報酬 政策 。 例：用長期資金購買存貨；用發(fā)行股票籌集資金 配置銀行存款，致使企業(yè)財務費用出現(xiàn)負數(shù)。 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)匹配分析 固定資產(chǎn) 流動資產(chǎn) 短期融資 長期融資 資產(chǎn)水平 0 時間 激進型融資策略 ?????短期資產(chǎn)部分長期資產(chǎn)配置短期資金 激進型融資政策 特點 : 短期資金配置長期資產(chǎn) 、 致使企業(yè)財務上極 不穩(wěn)定 ， 風險高；同時企業(yè)短期資金比重 上升 ， 企業(yè)資金成本下降 ， 盈利水平上升 ， 屬 高風險高報酬 的融資政策 。 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)匹配分析 五、資金籌集規(guī)模確定的方法 定量預測法 項目預算法 回歸法（ P221） 銷售 百分比法 定性預測法 : 熟悉生產(chǎn)經(jīng)營情況和財務情況的專家 ,根據(jù)積累經(jīng)驗 ,提出初步預測意見 ,召開座談會或征詢意見 , 形成最終預測結(jié)果 . ? 銷售 百分比法是根據(jù)銷售與資產(chǎn)負債表和利潤表項目之間的 比例關(guān)系 ,按照計劃期銷售額的增長來預測短期資金需要量的方法 . 基于以前的數(shù)據(jù) ?銷售百分比法：掌握思路（教材 223頁） 第一步 :預計企業(yè)內(nèi)部資金來源增加額 第二步 :預計預測期總資金需要量 總資金需要量 內(nèi)部提供資金量 向外部籌資額 通過利潤表來預測內(nèi)部留存利潤量 *50% = 通過資產(chǎn)負債表來預測總資金需要量 =(260200)*(%%) = 需向外部籌資 第六章 權(quán)益融資 ? 股票融資 ? 吸收直接投資 ? 股票作為一種所有權(quán)憑證，代表著對發(fā)行公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。 （一）股票特點 永久性： 屬于長期自有資金 流通性： 可以自由轉(zhuǎn)讓、買賣和流通， 也可繼承、贈送或作為抵押品 風險性： 股票價格波動、紅利不確定、剩余財產(chǎn) 分配順序等 一、股票融資 參與性 :選擇權(quán) 用手投票 用腳投票 重大決策權(quán)、財務監(jiān)督權(quán)獲取收益權(quán)等 并承擔有限責任、遵守公司章程等義務 （二）股票種類 ? 按是否記名分： 記名股票與無記名股票 ? 按股票是否標明票面金額分： 有面額股票 （我國要標明） 與無面額股票 ? 按投資主體分：國家股、法人股、個人股與外資股 ? 按發(fā)行對象和上市地區(qū)分： A股、 B股、 H股、 S股、 T股、 N股 ? 按發(fā)行公司業(yè)績分：績優(yōu)股、績差股 ? 從流通股數(shù)大小分：大盤股和小盤股 ?按股東權(quán)利和義務分：普通股 優(yōu)先股 股票融資 ? 普通股：標準型股票，是股份制企業(yè)發(fā)行的代表著股東享有平等的權(quán)力、義務，不加特別限制，股利不固定的股票。 ?普通股股東個人行使的基本權(quán)利： 經(jīng)營收益的剩余請求權(quán)、優(yōu)先認股權(quán)、 投票表決權(quán)、股票轉(zhuǎn)讓權(quán)、檢查公司賬冊權(quán)、 公司清算時剩余財產(chǎn)獲取權(quán)、 阻止管理人員越權(quán)行為等。 公開 公平 公正 同股同權(quán)，同股同利 股票融資 ?普通股股東整體行使的基本權(quán)利： 制定和修改公司章程、選舉公司董事、制定和修改公司的規(guī)章制度、任免公司重要人員、授權(quán)出售固定資產(chǎn)、批準并購行為、批準公司的資本結(jié)構(gòu)變動、決定發(fā)行優(yōu)先股和債券等。 ?普通股股東的義務： 遵守公司章程、繳納所認購的股本、以所繳納的股本為限承擔有限責任等。 ? 優(yōu)先股：也稱特別股，是股份制企業(yè)發(fā)行的在分派股利和破產(chǎn)時分派剩余財產(chǎn)過程中優(yōu)先于普通股的股票。 ? 優(yōu)先股股東不享有經(jīng)營管理權(quán)、無表決權(quán)或受限制。 ? 收益相對穩(wěn)定，債權(quán)股權(quán)集于一身。 股票融資 股利固定，像債券 不需償還本金 （三）股票的發(fā)行 ? 股票發(fā)行動機： ? 籌集資本 ? 擴大影響 ? 分散風險 ? 股權(quán)分割等 股票融資 ? 股票發(fā)行方式 : 私 募、公募 ? 股票發(fā)行程序： 發(fā)行前的咨詢及準備 申請股票發(fā)行 銷售股票（詳見教材 P240） ? 股票發(fā)行價格：平價、溢價、折價 ?發(fā)行規(guī)模 始發(fā)：取決于注冊資本規(guī)模 增發(fā)：取決于未來投資規(guī)模 普通股籌資優(yōu)缺點 ? 優(yōu)點 無固定股利負擔 永久性資本 分散經(jīng)營風險 增加公司舉債能力，提高公司信譽 ? 缺點 資本成本高 分散控制權(quán) 被收購風險加大 二、 吸收直接投資 ? 吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資本最重要的方式。 ? 直接投資的種類 貨幣資金 實物、無形資產(chǎn) 但接受投資方應注意： （ 1）實物的相關(guān)性、 （ 2）無形資產(chǎn)一般不超過 20%，若科技含量高的企 業(yè)， 最高比例為 30%。 吸收非現(xiàn)金投資的估價 企業(yè)籌集的資本金應當聘請中國注冊會計師驗資，出具驗資報告。在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營期間，不允許隨意抽逃資金；為防止抽逃資金，每年進行 “ 年檢 ” 。當企業(yè)實收資本變動比例超過 20%，應去注冊部門進行變更。 二、 吸收直接投資 吸收直接投資 吸收直接投資的優(yōu)點： 增加公司自有資本，增強企業(yè)實力，提高企業(yè)信譽， 增加融資能力，有利于擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模； 接受先進設(shè)備及技術(shù)，及時形成生產(chǎn)能力； 向投資者支付報酬方式靈活，財務風險較小。 吸收直接投資的缺點： 籌資成本較高。 第七章 長期負債融資 ? 銀行借款 ? 發(fā)行公司債券 ? 租賃籌資 負債融資 ? 負債資金的特征 籌資風險大（依約使用，到期還本付息） 具有財務杠桿作用 資金成本低 不會分散控制權(quán) 具有所得稅效應 第一節(jié) 銀行貸款 ? 銀行短期貸款 信用借款、擔保借款、票據(jù)貼現(xiàn) (見第九章 ) ? 銀行長期貸款 抵押貸款、信用貸款 ? 信用條件 信用額度、周轉(zhuǎn)信用協(xié)議、補償性余額 長期借款籌資 ? 一、長期借款的特征 定期償還性 規(guī)定借款利率 需要編制還款計劃 約束性條款 （ 1）一般性保護條款 （ 2）例行性保護條款 （ 3）特殊性保護條款 長期借款籌資 ? 二、長期借款的種類 按貸款有無擔保分為：抵押貸款和信用貸款 按提供貸款的機構(gòu)分：政策性銀行貸款、 商業(yè)銀行貸款、保險公司貸款等 按借款利率是否固定分： 固定利率貸款和變動利率貸款 按貸款用途分：固定資產(chǎn)投資借款、 更新改造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等 長期借款籌資 ? 三、長期借款的原則及條件 ? 我國金融機構(gòu)對貸款發(fā)放的原則是： 按計劃發(fā)放，擇優(yōu)扶持，有物資保障，按期歸還。 ? 企業(yè)申請貸款條件： 法人，在銀行開戶 經(jīng)營合法 有擔保 經(jīng)濟效益好，有償還能力 ? 四、長期借款的程序 企業(yè)提出申請 貸款單位進行審批 簽訂借款合同 企業(yè)取得借款 企業(yè)按合同規(guī)定償還借款 長期借款籌資 ? 五、長期借款管理 利率選擇 借款利率取決于期限、抵押品流動性、企業(yè)信用等 預期利率上升，應選擇固定利率制 預期利率下降，應選擇浮動利率制 期限選擇 預期利率上升，固定利率，期限加長 預期利率下降，浮動利率，期限縮短 償還管理 到期還本，到期償還壓力大 分期還本，減少償債壓力 長期借款籌資 ? 具體工作 : ① 合理選擇還本方式 : 期限短 ,到期還 。期限長 ,分期還； 效益好，到期還；效益不佳，分期還。 ②做好還款計劃： 建立償債基金；以新還舊 (阿根廷欠世界銀行的錢 ) ③ 提出應急措施 長期借款籌資 ? 六、長期借款的優(yōu)缺點 優(yōu)點： 籌資速度快 籌資成本低 籌資彈性大 具有財務杠桿作用 易于企業(yè)保守財務秘密 缺點： 籌資風險高 限制條款多 籌資數(shù)量有限 長期借款籌資 ? 七