【正文】 融 資 篇 ? 第五章 融資概述 ? 第六章 權(quán)益融資 ? 第七章 長(zhǎng)期負(fù)債融資 ? 第八章 長(zhǎng)期籌資決策 ? 第九章 短期籌資決策 本篇主要內(nèi)容 維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 謀求企業(yè)的發(fā)展 應(yīng)付臨時(shí)資金短缺的需要 滿足資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要 融資概述 一、籌資為什么？ 二、資金籌集渠道與方式 目前我國(guó)企業(yè)的籌資渠道主要有： 國(guó)家財(cái)政資金 銀行信貸資金 非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 其他企業(yè)資金 企業(yè)內(nèi)部資金 境外資金 居民個(gè)人資金 融資概述 ?目前我國(guó)企業(yè)籌資方式主要有 吸收直接投資 發(fā)行股票 發(fā)行債券 銀行借款 商業(yè)信用 融資租賃等 融資概述 三、籌資分類(lèi) ?按資金的性質(zhì)分：自有資金與借入資金 ?按資金的期限分：長(zhǎng)期資金與短期資金 ?按籌資活動(dòng)是否通過(guò)金融機(jī)構(gòu)分： 直接籌資與間接籌資 第五章 融資概述 四、資金籌集的原則 規(guī)模適度原則： 層次性： ① 總資金需求是多少？②自有資金是多少？ ③外部籌資多少？ ① 第 1年籌多少？ ②第 2年籌多少？ ③ …… 時(shí)間性： 對(duì)應(yīng)性：指籌資方式、規(guī)模與資金占用之間有一 定的對(duì)應(yīng)關(guān)系。 融資概述 四、資金籌集的原則 規(guī)模適度原則 及時(shí)性原則 效益性原則 結(jié)構(gòu)合理原則 融資概述 五、資金籌集策略： 根據(jù)籌資決策中永久性流動(dòng)資產(chǎn)與臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的相對(duì)關(guān)系，可將籌資策略分為： ? 中間（匹配）型籌資 ? 積極（激進(jìn)）型籌資 ? 保守型籌資 融資概述 （ 1）企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成 （ 2）企業(yè)資金來(lái)源：短期資金、長(zhǎng)期資金 時(shí)間 金額 資金總需求量 永久性資產(chǎn) 臨時(shí)性資產(chǎn) B 固定資產(chǎn) C 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)匹配分析 A 臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn) ?????配置短期資產(chǎn)短期資金配置長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期資金（ 3） 融資政策理論類(lèi)型 匹配型（中間型）融資政策 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)匹配分析 長(zhǎng)期借款的本息與來(lái)自利潤(rùn)和折舊的現(xiàn)金注入量相配合，降低了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)酬適中 穩(wěn)健（保守）型融資策略 固定資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn) 短期融資 長(zhǎng)期融資 資產(chǎn)水平 0 時(shí)間 產(chǎn)配置其余臨時(shí)性流動(dòng)資流動(dòng)負(fù)債部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)永久性資產(chǎn)配置長(zhǎng)期資金????? 穩(wěn)健型 融資政策 特點(diǎn)： 長(zhǎng)期資金配置短期資產(chǎn) ， 導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)上穩(wěn)定 。 但企業(yè)長(zhǎng)期資金比重上升 、 資金成本上升 、 盈利水平下降 。 屬 低風(fēng)險(xiǎn) 、 低報(bào)酬 政策 。 例：用長(zhǎng)期資金購(gòu)買(mǎi)存貨；用發(fā)行股票籌集資金 配置銀行存款，致使企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用出現(xiàn)負(fù)數(shù)。 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)匹配分析 固定資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn) 短期融資 長(zhǎng)期融資 資產(chǎn)水平 0 時(shí)間 激進(jìn)型融資策略 ?????短期資產(chǎn)部分長(zhǎng)期資產(chǎn)配置短期資金 激進(jìn)型融資政策 特點(diǎn) : 短期資金配置長(zhǎng)期資產(chǎn) 、 致使企業(yè)財(cái)務(wù)上極 不穩(wěn)定 ， 風(fēng)險(xiǎn)高；同時(shí)企業(yè)短期資金比重 上升 ， 企業(yè)資金成本下降 ， 盈利水平上升 ， 屬 高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬 的融資政策 。 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)匹配分析 五、資金籌集規(guī)模確定的方法 定量預(yù)測(cè)法 項(xiàng)目預(yù)算法 回歸法（ P221） 銷(xiāo)售 百分比法 定性預(yù)測(cè)法 : 熟悉生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)情況的專(zhuān)家 ,根據(jù)積累經(jīng)驗(yàn) ,提出初步預(yù)測(cè)意見(jiàn) ,召開(kāi)座談會(huì)或征詢意見(jiàn) , 形成最終預(yù)測(cè)結(jié)果 . ? 銷(xiāo)售 百分比法是根據(jù)銷(xiāo)售與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表項(xiàng)目之間的 比例關(guān)系 ,按照計(jì)劃期銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)來(lái)預(yù)測(cè)短期資金需要量的方法 . 基于以前的數(shù)據(jù) ?銷(xiāo)售百分比法：掌握思路（教材 223頁(yè)） 第一步 :預(yù)計(jì)企業(yè)內(nèi)部資金來(lái)源增加額 第二步 :預(yù)計(jì)預(yù)測(cè)期總資金需要量 總資金需要量 內(nèi)部提供資金量 向外部籌資額 通過(guò)利潤(rùn)表來(lái)預(yù)測(cè)內(nèi)部留存利潤(rùn)量 *50% = 通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)預(yù)測(cè)總資金需要量 =(260200)*(%%) = 需向外部籌資 第六章 權(quán)益融資 ? 股票融資 ? 吸收直接投資 ? 股票作為一種所有權(quán)憑證，代表著對(duì)發(fā)行公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。 （一）股票特點(diǎn) 永久性： 屬于長(zhǎng)期自有資金 流通性： 可以自由轉(zhuǎn)讓、買(mǎi)賣(mài)和流通， 也可繼承、贈(zèng)送或作為抵押品 風(fēng)險(xiǎn)性： 股票價(jià)格波動(dòng)、紅利不確定、剩余財(cái)產(chǎn) 分配順序等 一、股票融資 參與性 :選擇權(quán) 用手投票 用腳投票 重大決策權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán)獲取收益權(quán)等 并承擔(dān)有限責(zé)任、遵守公司章程等義務(wù) （二）股票種類(lèi) ? 按是否記名分： 記名股票與無(wú)記名股票 ? 按股票是否標(biāo)明票面金額分： 有面額股票 （我國(guó)要標(biāo)明） 與無(wú)面額股票 ? 按投資主體分：國(guó)家股、法人股、個(gè)人股與外資股 ? 按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)分： A股、 B股、 H股、 S股、 T股、 N股 ? 按發(fā)行公司業(yè)績(jī)分：績(jī)優(yōu)股、績(jī)差股 ? 從流通股數(shù)大小分：大盤(pán)股和小盤(pán)股 ?按股東權(quán)利和義務(wù)分：普通股 優(yōu)先股 股票融資 ? 普通股：標(biāo)準(zhǔn)型股票，是股份制企業(yè)發(fā)行的代表著股東享有平等的權(quán)力、義務(wù)，不加特別限制，股利不固定的股票。 ?普通股股東個(gè)人行使的基本權(quán)利： 經(jīng)營(yíng)收益的剩余請(qǐng)求權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、 投票表決權(quán)、股票轉(zhuǎn)讓權(quán)、檢查公司賬冊(cè)權(quán)、 公司清算時(shí)剩余財(cái)產(chǎn)獲取權(quán)、 阻止管理人員越權(quán)行為等。 公開(kāi) 公平 公正 同股同權(quán)，同股同利 股票融資 ?普通股股東整體行使的基本權(quán)利： 制定和修改公司章程、選舉公司董事、制定和修改公司的規(guī)章制度、任免公司重要人員、授權(quán)出售固定資產(chǎn)、批準(zhǔn)并購(gòu)行為、批準(zhǔn)公司的資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)、決定發(fā)行優(yōu)先股和債券等。 ?普通股股東的義務(wù)： 遵守公司章程、繳納所認(rèn)購(gòu)的股本、以所繳納的股本為限承擔(dān)有限責(zé)任等。 ? 優(yōu)先股：也稱(chēng)特別股，是股份制企業(yè)發(fā)行的在分派股利和破產(chǎn)時(shí)分派剩余財(cái)產(chǎn)過(guò)程中優(yōu)先于普通股的股票。 ? 優(yōu)先股股東不享有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)、無(wú)表決權(quán)或受限制。 ? 收益相對(duì)穩(wěn)定，債權(quán)股權(quán)集于一身。 股票融資 股利固定，像債券 不需償還本金 （三）股票的發(fā)行 ? 股票發(fā)行動(dòng)機(jī)： ? 籌集資本 ? 擴(kuò)大影響 ? 分散風(fēng)險(xiǎn) ? 股權(quán)分割等 股票融資 ? 股票發(fā)行方式 : 私 募、公募 ? 股票發(fā)行程序： 發(fā)行前的咨詢及準(zhǔn)備 申請(qǐng)股票發(fā)行 銷(xiāo)售股票（詳見(jiàn)教材 P240） ? 股票發(fā)行價(jià)格：平價(jià)、溢價(jià)、折價(jià) ?發(fā)行規(guī)模 始發(fā)：取決于注冊(cè)資本規(guī)模 增發(fā)：取決于未來(lái)投資規(guī)模 普通股籌資優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn) 無(wú)固定股利負(fù)擔(dān) 永久性資本 分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 增加公司舉債能力，提高公司信譽(yù) ? 缺點(diǎn) 資本成本高 分散控制權(quán) 被收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)加大 二、 吸收直接投資 ? 吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資本最重要的方式。 ? 直接投資的種類(lèi) 貨幣資金 實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn) 但接受投資方應(yīng)注意： （ 1）實(shí)物的相關(guān)性、 （ 2）無(wú)形資產(chǎn)一般不超過(guò) 20%，若科技含量高的企 業(yè)， 最高比例為 30%。 吸收非現(xiàn)金投資的估價(jià) 企業(yè)籌集的資本金應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師驗(yàn)資，出具驗(yàn)資報(bào)告。在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)期間，不允許隨意抽逃資金；為防止抽逃資金，每年進(jìn)行 “ 年檢 ” 。當(dāng)企業(yè)實(shí)收資本變動(dòng)比例超過(guò) 20%，應(yīng)去注冊(cè)部門(mén)進(jìn)行變更。 二、 吸收直接投資 吸收直接投資 吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)： 增加公司自有資本，增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力，提高企業(yè)信譽(yù)， 增加融資能力，有利于擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模； 接受先進(jìn)設(shè)備及技術(shù)，及時(shí)形成生產(chǎn)能力； 向投資者支付報(bào)酬方式靈活，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。 吸收直接投資的缺點(diǎn)： 籌資成本較高。 第七章 長(zhǎng)期負(fù)債融資 ? 銀行借款 ? 發(fā)行公司債券 ? 租賃籌資 負(fù)債融資 ? 負(fù)債資金的特征 籌資風(fēng)險(xiǎn)大（依約使用，到期還本付息） 具有財(cái)務(wù)杠桿作用 資金成本低 不會(huì)分散控制權(quán) 具有所得稅效應(yīng) 第一節(jié) 銀行貸款 ? 銀行短期貸款 信用借款、擔(dān)保借款、票據(jù)貼現(xiàn) (見(jiàn)第九章 ) ? 銀行長(zhǎng)期貸款 抵押貸款、信用貸款 ? 信用條件 信用額度、周轉(zhuǎn)信用協(xié)議、補(bǔ)償性余額 長(zhǎng)期借款籌資 ? 一、長(zhǎng)期借款的特征 定期償還性 規(guī)定借款利率 需要編制還款計(jì)劃 約束性條款 （ 1）一般性保護(hù)條款 （ 2）例行性保護(hù)條款 （ 3）特殊性保護(hù)條款 長(zhǎng)期借款籌資 ? 二、長(zhǎng)期借款的種類(lèi) 按貸款有無(wú)擔(dān)保分為：抵押貸款和信用貸款 按提供貸款的機(jī)構(gòu)分：政策性銀行貸款、 商業(yè)銀行貸款、保險(xiǎn)公司貸款等 按借款利率是否固定分： 固定利率貸款和變動(dòng)利率貸款 按貸款用途分：固定資產(chǎn)投資借款、 更新改造借款、科技開(kāi)發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等 長(zhǎng)期借款籌資 ? 三、長(zhǎng)期借款的原則及條件 ? 我國(guó)金融機(jī)構(gòu)對(duì)貸款發(fā)放的原則是： 按計(jì)劃發(fā)放，擇優(yōu)扶持，有物資保障，按期歸還。 ? 企業(yè)申請(qǐng)貸款條件： 法人，在銀行開(kāi)戶 經(jīng)營(yíng)合法 有擔(dān)保 經(jīng)濟(jì)效益好，有償還能力 ? 四、長(zhǎng)期借款的程序 企業(yè)提出申請(qǐng) 貸款單位進(jìn)行審批 簽訂借款合同 企業(yè)取得借款 企業(yè)按合同規(guī)定償還借款 長(zhǎng)期借款籌資 ? 五、長(zhǎng)期借款管理 利率選擇 借款利率取決于期限、抵押品流動(dòng)性、企業(yè)信用等 預(yù)期利率上升，應(yīng)選擇固定利率制 預(yù)期利率下降，應(yīng)選擇浮動(dòng)利率制 期限選擇 預(yù)期利率上升，固定利率，期限加長(zhǎng) 預(yù)期利率下降，浮動(dòng)利率，期限縮短 償還管理 到期還本，到期償還壓力大 分期還本，減少償債壓力 長(zhǎng)期借款籌資 ? 具體工作 : ① 合理選擇還本方式 : 期限短 ,到期還 。期限長(zhǎng) ,分期還； 效益好，到期還；效益不佳，分期還。 ②做好還款計(jì)劃： 建立償債基金；以新還舊 (阿根廷欠世界銀行的錢(qián) ) ③ 提出應(yīng)急措施 長(zhǎng)期借款籌資 ? 六、長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： 籌資速度快 籌資成本低 籌資彈性大 具有財(cái)務(wù)杠桿作用 易于企業(yè)保守財(cái)務(wù)秘密 缺點(diǎn)： 籌資風(fēng)險(xiǎn)高 限制條款多 籌資數(shù)量有限 長(zhǎng)期借款籌資 ? 七