[經(jīng)濟(jì)學(xué)]第五章資本成本與資本結(jié)構(gòu)(已修改)
2025-10-26 02:56 本頁面
【正文】 第五章 資本成本與資本結(jié)構(gòu) 一個引例： ? 中南公司準(zhǔn)備進(jìn)行一項投資，需要資金 20萬元。公司初步擬定了三種籌資方案。 ? 方案一：向銀行借入 10年期的長期借款，年利率為10%，另需支付借款手續(xù)費 2021元； ? 方案二：增發(fā)股票 20萬，發(fā)行過程中須支付印刷費、公證費等發(fā)行費用 5000元，公司 第一期股利為 10元，以后每年的股利增長率為 2%，所得稅率為 25%； ? 方案三：直接使用企業(yè)本年的留存收益， 年股利增長率為 2%。 ? 如果你是中南公司的財務(wù)經(jīng)理，你認(rèn)為應(yīng)該采用哪一方案呢？ 第一節(jié) 資本成本 一、資本成本概述： 資本成本是指企業(yè)為籌措和使用資本而付出的代價。包括用資費用和籌資費用兩部分的內(nèi)容。 （ 1）用資費用： 是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、投資過程中因使用資本而付出的費用。 （ 2）籌資費用： 是指企業(yè)在籌措資金過程中為獲得資金而付出的代價。 ? K=D/(Pf)=D/P(1F) K:資本成本； D:用資費用； P:籌資數(shù)額； f:籌資費用； F:籌資費用率 =籌資費用 /籌資數(shù)額 （一）資本成本的性質(zhì) （ 1）資本成本是資本使用者向資本所有者和中介機(jī)構(gòu)支付的費用； （ 2）資本成本作為一定耗費，最終要通過收益來獲得補(bǔ)償； （ 3）資本成本是資金時間價值與風(fēng)險價值的統(tǒng)一。 （二）資本成本的種類 ? 個別資本成本： 企業(yè)單種籌資方式的資本成本。 ? 綜合資本成本： 一個企業(yè)多重籌資方式組合形成的總資本成本。 ? 邊際資本成本： 企業(yè)追加籌資時，每新增一個單位量的資本所需負(fù)擔(dān)的資本成本。 ? （三）資本成本的作用 三、個別資本成本 ? （一）資本成本估算的一般原理 ? 在不考慮時間價值的情況下 ? 個別資本成本的高低主要取決于用資費用、籌資費用和籌資總額三個因素。 ? 在考慮時間價值的情況下 ? 資金成本的估算是通過各年支付的費用和本金的現(xiàn)值之和與企業(yè)所籌到的資金相等時的折現(xiàn)率。 ? （二）債務(wù)資本成本 長期借款成本 ? K= = K:長期借款成本； I:長期借款年利息； T:企業(yè)所得稅稅率； L:長期借款籌資額； F:長期借款籌資費用率； R：借款年利率 I （ 1T） L（ 1F） R（ 1T） 1 f 長期債券資本成本 ? 發(fā)行債券有平價、溢價和折價三種情況。 ? K= B：債券籌資額 I（ 1T） B（ 1F） ? 例 某企業(yè)向銀行借入三年期長期借款120萬元，年利率 8%,每年付息一次，到期一次還本，籌措這筆貸款時，銀行附加條款中有補(bǔ)償性余額的規(guī)定為 3%，所得稅稅率為33%，求這筆借款的資金成本。 ? 例 公司發(fā)行債券 1000張，面額 50元，發(fā)行價 55元，票面利率 10%,發(fā)行費用占發(fā)行價格的 6%,則債券成本？ 例 ： K=1202100*8%*（ 133%） /1202100* （ 13%） =% ? 例 ： K=[50 1000 10% （ 133%） ] 247。 [55 1000 （ 16%） ] =%
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1