資本成本與資本結(jié)構(gòu)(2)(已修改)
2025-05-12 12:09 本頁面
【正文】 第六章 資本成本與資本結(jié)構(gòu) 資本成本 1 杠桿利益與風(fēng)險 4 資本結(jié)構(gòu)決策 3 資本結(jié)構(gòu)理論 2 ?資本成本的概念 、 內(nèi)容和屬性 ? 概念 資本成本是指企業(yè)為籌措和使用資本而付出的代價 。 資金成本 用資費用 利息 股利 籌資費用 手續(xù)費 ? 內(nèi)容 ? 屬性 企業(yè)的耗費，由企業(yè)收益補(bǔ)償，計算預(yù)計數(shù)； 包括時間價值和風(fēng)險價值。 61 資本成本 ? 資本成本的種類 通常運用資本成本的相對數(shù) ， 即資本成本率 （ i)。 比較各種 籌資方式 進(jìn)行長期資本 結(jié)構(gòu)決策 追加籌資 方案的選擇 個別資金 成本率 綜合資金 成本率 邊際資金 成本率 61 資本成本 ?資本成本的作用 ? 是選擇籌資方式 、 進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇的追加籌資方案的依據(jù) 。 （ 1） 個別資本成本率是企業(yè)選擇籌資方式的依據(jù) 。 （ 2） 綜合資本成本率是企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù) 。 （ 3） 邊際資本成本率是比較選擇追加籌資方案的依據(jù) 。 ? 是評價投資項目 ， 比較投資方案和進(jìn)行投資決策的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn) 。 ? 可以作為評價企業(yè)整個經(jīng)營業(yè)績的基準(zhǔn) 。 61 資本成本 )1( FPDfPDK????或?個別資本成本率的測算原理 個別資本成本率的高低取決于三個因素： ? 用資費用 （ D） 是決定個別資本成本率高低的一個主要因素； ? 籌資費用 （ f ） 也是影響個別資本成本率高低的一個因素； ? 籌資額 （ P） 是決定個別資本成本率高低的另一個主要因素； 61 資本成本 ?長期債權(quán)資本成本率的測算 )1()1(lLL fLTIK???)1( TRK Ll ??企業(yè)實際負(fù)擔(dān)的債權(quán)資本成本率應(yīng)當(dāng)考慮所得稅 因素。 )1( TRK dd ??即 ?長期借款資本成本率的測算 企業(yè)借款的 籌資 費用很少時，可忽略不計，則 61 資本成本 例：某企業(yè)取得長期借款 150萬元，年利率%，期限 3年，每年付息一次，到期一次還本?；I措這筆借款的費用率為 ％。企業(yè)所得稅率 33％。求這筆借款的成本？ %%)(1 5 0%)331(% 5 0 ???????LK如果籌資費用可以忽略不計的話，則有 K＝ ％ （ 1－ 33％ ） ＝ ％ 61 資本成本 ?長期債券資本成本率的測算 )1()1(Bbb fBTIK???債券發(fā)行籌資費用較高，必須予以考慮；債券發(fā)行還有等價、溢價和折價等情況，也要考慮。 不考慮時間價值時 61 資本成本 例 某公司發(fā)行總面額為 400萬元的債券 800張，總價格 450萬元，票面利率 12％，發(fā)行費用占發(fā)行價格的 5％，所得稅率 33％，求債券成本。 %%)51(4 5 0 %)331(%124 0 0 ??? ????bK 按平價 400元 發(fā) 行 %%)51( %)331(%12 ?? ???bK按折價 360元 發(fā) 行 按溢價 450元 發(fā) 行 %%)51(3 6 0 %)331(%124 0 0 ??? ????bK61 資本成本 股利折現(xiàn)模型 )1( fPDKcc ??采用固定股利政策 例：某公司擬發(fā)行一批普通股，發(fā)行價格 15元，每股發(fā)行費用 3元，預(yù)定每年分派現(xiàn)金股利 ，測算其資本成本率。 %10315 ???cK?股權(quán)資本成本率的測算 ? 普
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