資金成本與資本結(jié)構(gòu)(1)(已修改)
2025-05-29 04:51 本頁面
【正文】 第四章、資金成本與資本結(jié)構(gòu) ? 本章要點 ： 資金成本的性質(zhì)、構(gòu)成與計算 ? 加權(quán)資金成本與邊際資金成本 ? 財務(wù)杠桿原理與財務(wù)杠桿作用 ? 資本結(jié)構(gòu)理論與實務(wù) ? 本章難點 ： 資金成本的計算 ? 邊際資金成本及運用 ? 財務(wù)杠桿原理與財務(wù)杠桿系數(shù) ? 資本結(jié)構(gòu)理論 第一節(jié)、資金成本性質(zhì)與構(gòu)成 ? 一、 資金成本的概念與性質(zhì) ? 概念： 資金成本是資金使用者因借入資金使 ? 用權(quán)而付給所有者及中介人的代價 ? 性質(zhì)：是支出，但不屬于耗費性支出 ? 二、 資金成本構(gòu)成：籌資費用與使用費用 ? 籌資費用為籌資過程中發(fā)生的費用（手續(xù)費、 發(fā)行費） ? 使用費用為支付給資金所有者的報酬：一是 ? 無風(fēng)險報酬；二是風(fēng)險報酬 第一節(jié)、資金成本性質(zhì)與構(gòu)成 ? 三、 資金成本的計算 （表示） ? 一般用相對數(shù)表示 ： %100????籌資費籌資總額企業(yè)實際使用費企業(yè)籌資凈額企業(yè)實際使用費資金成本率)1()1()1( fdfBdBfBDFBDK??????? ????? 設(shè)資金成本率為 K，資金使用費為 D，稅后使用費率為d， 籌資總額為 B，籌資費為 F，籌資用率為 f，則可用下式表示： 第二節(jié)、各主要資金成本計算 ? 一、 負債資金成本率 ? 特點：可享受所得稅優(yōu)惠，企業(yè)實際利息 ? 小于名義利息 ? 實際負擔(dān)的使用費 =名義利息 （ 1－稅率） ? 即： D=I （ 1－ T） ? 債券資金成本率 ? （ 1） 期限較短時 ： 按債券理論價格測算其貼 ? 現(xiàn)率，即得到資金成本率。 一、 負債資金成本率 方程可用試錯法與內(nèi)插法求解 （ 2）期限較長時， 可 視為永續(xù)年金，較簡單 辦法： )1()1()1( fBTiBK?????????籌資費用率發(fā)行總額每年支付的債券使用費債 辦法： )1()1()1()1(1fBKBKTiBPVnntt ?????????? ?? 債債一、 負債資金成本率 ? 例：某公司發(fā)行票面利率為 12%，期限 25年的公司債券 1000萬元，發(fā)行費用為 3%，稅率為33%，則債券資金成本率為： %%100%)31(1000 %)331(%121000 ???? ????債K)1(1 )1()1( )1( TifTifB TIK ?????????借 借款資金成本率 計算公式： 二、權(quán)益資金成本計算 ? 普通股資金成本率 ? 特點 ：股利取決于公司收益，成本率較難確定 ? （ 1）預(yù)計未來股利不變：則視同優(yōu)先股，計 ? 算公式與優(yōu)先股資金成本率相同。 )1( fBDK???優(yōu)? 優(yōu)先股資金成本率 ? 具有股票與債券雙重性質(zhì)，股利固定。 ? 公式： 二、權(quán)益資金成本計算 ? （ 2）預(yù)計未來股利在現(xiàn)有水平上按一固定增長率（ g）增長，且 g小于普通股成 本率：則有： gfPDgfPgDKgKttKtgDfP???
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