資金成本與資本結(jié)構(gòu)(1)-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 ntt ?????????? ?? 債債一、 負(fù)債資金成本率 ? 例：某公司發(fā)行票面利率為 12%，期限 25年的公司債券 1000萬(wàn)元，發(fā)行費(fèi)用為 3%，稅率為33%，則債券資金成本率為： %%100%)31(1000 %)331(%121000 ???? ????債K)1(1 )1()1( )1( TifTifB TIK ?????????借 借款資金成本率 計(jì)算公式： 二、權(quán)益資金成本計(jì)算 ? 普通股資金成本率 ? 特點(diǎn) ：股利取決于公司收益，成本率較難確定 ? （ 1）預(yù)計(jì)未來(lái)股利不變：則視同優(yōu)先股，計(jì) ? 算公式與優(yōu)先股資金成本率相同。通常用邊際資金成本率表示 ? 作用：決策的依據(jù) ? 評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn) ? 計(jì)算：要考慮結(jié)構(gòu)比例，繁而無(wú)用，略 %%151000400%%121000300%6 ?????????K? 解答： 第三節(jié) 加權(quán)資金成本與邊際資金成本 ? 三、邊際資金成本的運(yùn)用 ? 方法 ：（未畫(huà)圖，請(qǐng)發(fā)揮想象力） ? 將投資項(xiàng)目的預(yù)期投資收益率從高到低排列，得自上而下的曲線； ? 邊際資金成本率為自下而上的曲線，兩線必有交點(diǎn)。 ? 這就是財(cái)務(wù)杠桿作用的基本原理 ? 財(cái)務(wù)杠桿：利用負(fù)債調(diào)節(jié)權(quán)益收益率的手段 ? 財(cái)務(wù)杠桿收益：利用財(cái)務(wù)杠桿帶來(lái)的收益 財(cái)務(wù)杠桿原理推導(dǎo) ? 財(cái)務(wù)杠桿原理 )1()()1(()1()(所得稅率利息率稅息前資產(chǎn)收益率權(quán)益負(fù)債稅息前資產(chǎn)收益率稅率權(quán)益利率負(fù)債稅息前資產(chǎn)收益率權(quán)益負(fù)債權(quán)益所得稅率利息率負(fù)債率總資產(chǎn)稅息前資產(chǎn)收益權(quán)益稅金利息稅息前利潤(rùn)權(quán)益稅后利潤(rùn)權(quán)益資金凈利潤(rùn)率????????????????????????????第四節(jié)、負(fù)債經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)杠桿 ? 財(cái)務(wù)杠桿作用與系數(shù) ? （ 1）財(cái)務(wù)杠桿作用：當(dāng)企業(yè)稅息前利潤(rùn)增長(zhǎng)時(shí)， ? 企業(yè)權(quán)益資金利潤(rùn)率會(huì)以更快的速度增長(zhǎng)； ? 反之則以更快的速度下降。 即： EPS1 = EPS2 = EPS3時(shí)的 EBIT金額。問(wèn)何種方式對(duì)普通股最有利？ NDTIE B I TEPS P????? )1()(EPS的計(jì)算： 解答 ? 第一步：確定新的資金結(jié)構(gòu)： ? 方案 A：普通股 5000萬(wàn)， 債務(wù) 1000萬(wàn)， 優(yōu)先股 1000萬(wàn) ? 方案 B：普通股 3000萬(wàn)， 債務(wù) 3000萬(wàn)， 優(yōu)先股 1000萬(wàn) ? 方案 C：普通股 3000萬(wàn)， 債務(wù) 1000萬(wàn)， 優(yōu)先股 3000萬(wàn) ? 第二步：列出不同資金結(jié)構(gòu)下的 EPS： ? EPSA =﹛ (EBIT1000 12%) (135%) ? 1000 8%)﹜ 247。 隨著財(cái)務(wù)杠桿（ B/S）的擴(kuò)大，負(fù)債與權(quán)益 資金成本會(huì)相應(yīng)提高。 復(fù)習(xí)回顧 ? 名詞：資金成本、加權(quán)資金成本、邊際資金成 ? 本、資本結(jié)構(gòu)、負(fù)債經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)兩平點(diǎn)、 ? 無(wú)差別點(diǎn)、 MM理論 ? 計(jì)算：資金成本與加權(quán)資金成本計(jì)算、財(cái)務(wù)兩 ? 平點(diǎn)與無(wú)差別點(diǎn)計(jì)算 ? 問(wèn)答：資金成本的作用； ? 負(fù)債經(jīng)營(yíng)的意義與風(fēng)險(xiǎn) ? 思考：資本結(jié)構(gòu)理論對(duì)企業(yè)理財(cái)有何意義？ ? 你對(duì)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)有何看法？
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