中信證券-股指期貨在套利和避險中的應(yīng)用(已修改)
2025-05-27 09:22 本頁面
【正文】 股指期貨在套利和避險中的應(yīng)用 中信證券股份有限公司 研究部 胡 浩 目 錄 ? 股指期貨的產(chǎn)生背景及要素 ? 股指期貨的套利功能 – 四種套利方式 – 臺灣加權(quán)股指期貨的套利分析 – 影響套利的幾個關(guān)鍵因素 ? 股指期貨的避險功能 – 主要避險模型綜述及避險績效考量 – 恒生股指期貨避險實(shí)證分析 – 臺灣股指期貨市場避險實(shí)證分析 – 三種指數(shù)現(xiàn)貨和期貨收益率波動率比較 ? 股指期貨在投資與產(chǎn)品設(shè)計中的應(yīng)用 – 利用股指期貨進(jìn)行選擇性風(fēng)險對沖 – 利用股指期貨提升傳統(tǒng)保本產(chǎn)品的性能 股指期貨的產(chǎn)生背景及要素 ? 產(chǎn)生背景： 20世紀(jì) 70年代以后，隨著布雷頓森林體系的崩潰，西方國家金融市場的波動變得異常大，投資者規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險的需求越來越迫切。 ? 六大要素： – 標(biāo)的指數(shù) – 合約乘數(shù) – 日價格限制 – 保證金水平 – 合約月份 – 最后交易日和最終結(jié)算價格 股指期貨的套利功能 股指期貨的特點(diǎn)及套利方式 ? 股指期貨的特點(diǎn)： – 標(biāo)準(zhǔn)化形式 – 保證金交易 – 現(xiàn)金交割 – 提供賣空功能 ? 四種套利方式： – 現(xiàn)貨與期貨間套利 – 跨期套利 不同交割月份的合約，如 6月份合約和 9月合約 – 跨品種套利 相關(guān)聯(lián)的兩種期貨，具有替代性，如臺灣加權(quán)股指期貨和臺灣 50股指期貨 – 跨市場套利 不同的交易所設(shè)立以同一指數(shù)為標(biāo)的期貨，如日經(jīng) 225股指期貨同時在美國、日本和新加坡交易。 現(xiàn)貨與期貨間套利原理及策略 ? 套利的源泉 – 以同一標(biāo)的物為交易對象 – 到期時期貨和現(xiàn)貨的交易價格一致 – 受投資者情緒、市場供求關(guān)系等影響，期貨的實(shí)際價格經(jīng)常偏離理論價格 ? 股指期貨的理論價格： （指數(shù)現(xiàn)貨價格＋現(xiàn)金利息 股息收益） ? 定價偏差 ? 套利策略 – 若定價偏差 0，實(shí)施正向套利策略，賣空期貨買入現(xiàn)貨，到期平倉 – 若定價偏差 0，實(shí)施反向套利策略，買入期貨賣出現(xiàn)貨，到期平倉 TttTrt
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