【正文】 第四章 證券投資基金 大綱要求： 掌握證券投資基金的定義和特征；掌握基金與股票、債券的區(qū)別；熟悉基金的作用；熟悉我國證券投資基金業(yè)的發(fā)展概況；熟悉證券投資基金的分類方法；掌握契約型基金與公司型基金、封閉式基金與開放式基金的定義與區(qū)別；掌握貨幣市場基金管理內(nèi)容；熟悉各類基金的含義；掌握交易所交易的開放式基金的概念、特點；了解 ETF 和 LOF的異同。 熟悉基金份額持有人的權(quán)利與義務；掌握基金管理人的概念、資格、職責、更換條件、業(yè)務范圍；掌握基金托管人的概念、條件、職責、更換條件；熟悉基金當事人之間的關系。 熟悉基金的管理費、托管費、交易費、運作費、銷售服務費的含義和提取規(guī)定。 掌握基金資產(chǎn)凈值的含義；熟悉基金資產(chǎn)估值的概念及估值的基本原則。 熟悉基金收入的來源、利潤分配方式與分配原則；掌握基金的投資風險；了解基金的信息披露要求。 掌握基金的投資范圍與投資限制。 第一節(jié) 證券投資基金概述 一、證券投資基金 （一）證券投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展 證券投資基金是指通過公開發(fā)售基金份額募集資金 ,由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進行證 券投資的一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。 各國對證券投資基金的稱謂不盡相同，如美國稱 “ 共同基金 ” ，英國和我國香港地區(qū)稱 “ 單位信托基金 ” ，日本和我國臺灣地區(qū)則稱 “ 證券投資信托基金 ” 等。 英國 1868 年由政府出面組建了海外和殖民地政府信托組織，公開向社會發(fā)售受益憑證。 基金起源于英國， 基金產(chǎn)業(yè)已經(jīng)與銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)并駕齊驅(qū)，成為現(xiàn)代金融體系的四大支柱。 【例題 單選題】基金一般反映的是（ ）。 [答疑編號 1150040101] 『正確答案』 B （二）我國證券投資基金業(yè)發(fā)展概況 1997 年 11 月，國務院頒布《證券投資基金管理暫行辦法》； l998 年 3月，兩只封閉式基金 —— 基金金泰、基金開元 設立，分別由國泰基金管理公司和南方基金管理公司管理。 2020 年 6月 1日，我國《證券投資基金法》正式實施。 證券投資基金業(yè)從此進入嶄新的發(fā)展階段，基金數(shù)量和規(guī)模迅速增長，市場地位日趨重要，呈現(xiàn)出下列 特點 ： ，開放式基金后來居上，逐漸成為基金設立的主流形式。 ，基金的投資風格也趨于多樣化。 ，對外開放的步伐加快。 （三）證券投資基金的特點 ?；鸬奶攸c是將零散的資金匯集起來，交給專業(yè)機構(gòu)投資于各種金融工具，以謀取資產(chǎn)的增值?；饘ν顿Y的最低限額要求不高，投資者 可以根據(jù)自己的經(jīng)濟能力決定購買數(shù)量，有些基金甚至不限制投資額大小。 。以科學的投資組合降低風險、提高收益是基金的另一大特點。 。將分散的資金集中起來以信托方式交給專業(yè)機構(gòu)進行投資運作，既是證券投資基金的一個重要特點，也是它的一個重要功能。 （四）證券投資基金的作用 。對中小投資者來說，存款或買債券較為穩(wěn)妥，但收益率較低；投資于股票有可能獲得較高收益，但風險較大。證券投資基金作為一種新型的投資工具，將眾多投資者的小額資金匯集起來進行組合 投資，由專家來管理和運作，經(jīng)營穩(wěn)定，收益可觀，為中小投資者提供了較為理想的間接投資工具，大大拓寬了中小投資者的投資渠道。 。第一，基金的發(fā)展有利于證券市場的穩(wěn)定?；鹩蓪I(yè)投資人士經(jīng)營管理，其投資經(jīng)驗比較豐富，收集和分析信息的能力較強，投資行為相對理性，客觀上能起到穩(wěn)定市場的作用。同時，基金一般注重資本的長期增長，多采取長期的投資行為，較少在證券市場上頻繁進出，能減少證券市場的波動。第二，基金作為一種主要投資于證券市場的金融工具，它的出現(xiàn)和發(fā)展增加了證券市場的投資品種，擴大 了證券市場的交易規(guī)模，起到了豐富和活躍證券市場的作用。 （五） 證券投資基金與股票、債券的區(qū)別 。 股票反映的是所有權(quán)關系，債券反映的是債權(quán)債務關系，而基金反映的則是信托關系，但公司型基金除外。 。 股票和債券是直接投資工具，而基金是間接投資工具。 。（股票＞基金＞債券） 股票的直接收益取決于發(fā)行公司的經(jīng)營效益，不確定性強，投資于股票有較大的風險。債券的直接收益取決于債券利率，而債券利率一般是事先確定的，投資風險較小?；?金主要投資于有價證券，投資選擇靈活多樣，從而使基金的收益有可能高于債券，投資風險又可能小于股票。 二、證券投資基金的分類 （一）按基金的組織形式不同，基金可分為契約型基金和公司型基金。 契約型基金又稱為單位信托，是指將投資者、管理人、托管人三者作為基金的當事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設立的一種基金。 公司型基金是依據(jù)基金公司章程設立，在法律上具有獨立法人地位的股份投資公司。 公司型基金在組織形式上與股份有限公司類似，由股東選舉董事會，由董事會選聘基金管理公司，基金管理公司 負責管理基金的投資業(yè)務。 ： （ 1）基金的設立程序類似于一般的股份公司，基金本身為獨立法人機構(gòu)。但不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作為專業(yè)的財務顧問或管理公司來經(jīng)營、管理基金資產(chǎn)。 （ 2）基金的組織結(jié)構(gòu)與一般股份公司類似，設有董事會和持有人大會。基金資產(chǎn)歸基金所有。 ： （ 1）資金的性質(zhì)不同。契約型基金的資金是通過發(fā)行基金份額籌集起來的信托財產(chǎn)；公司型基金的資金是通過發(fā)行普通股票籌集的公司法人資本。 （ 2）投資者的地位不同 。 契約型基金的投資者既是基金的委托人，又是基金的受益人 ，即享有基金的受益權(quán)。 公司型基金的投資者對基金運作的影響比契約型基金的投資者大 。 （ 3）基金的營運依據(jù)不同。契約型基金依據(jù)基金契約營運基金，公司型基金依據(jù)基金公司章程營運基金。 【例題 判斷題】契約型基金和公司型基金在法律依據(jù)、組織形式以及有關當事人的地位等方面是不同的，它們的投資方式也是不同的。（ ） [答疑編號 1150040102] 『正確答案』 B 『答案解析』投資方式相同，都是將投資者的資金集中起來，按照基金設立時所規(guī)定的投資目標和策略，將基金資產(chǎn)分散投資于眾多的金融產(chǎn)品上，獲取收益后再分配給投資者的投資方式。 （二）按基金運作方式不同，基金可分為封閉式基金和開放式基金。 封閉式基金是指經(jīng)核準的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可 以在依法設立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得申請贖回原基金。 決定基金期限長短的因素主要有兩個：一是基金本身投資期限的長短。二是宏觀經(jīng)濟形勢。 開放式基金是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或者贖回的基金。 【例題 單選題】下列各項中，對封閉式基金的認識不正確的是（ ）。 市場上進行基金的買賣 [答疑編號 1150040103] 『正確答案』 D 【例題 判斷題】封閉式基金的期限是指基金的存續(xù)期，即基金從成立起到終止之間的時間。（ ） [答疑編號 1150040104] 『正確答案』 A 封閉式基金與開放式基金有以下主要區(qū)別 ： 。 。 。（絕大多數(shù)開放式基金不上市交易） 。 封閉式基金與開放式基金的基金份額除了首 次發(fā)行價都是按面值加一定百分比的購買費計算外，以后的交易計價方式不同。 封閉式基金 的買賣價格受市場 供求關系 的影響，常出現(xiàn)溢價或折價現(xiàn)象，并不必然反映單位基金份額的凈資產(chǎn)值。 開放式基金 的交易價格則取決于每一 基金份額凈資產(chǎn)值 的大小，其申購價一般是基金份額凈資產(chǎn)值加一定的購買費，贖回價是基金份額凈資產(chǎn)值減去一定的贖回費，不直接受市場供求影響。 。 封閉式基金一般每周或更長時間公布一次，開放式基金一般在每個交易日連續(xù)公布。 。 投資者在買賣封閉式 基金時，在基金價格之外要支付手續(xù)費；投資者在買賣開放式基金時，則要支付申購費和贖回費。 。 封閉式基金在封閉期內(nèi)基金規(guī)模不會減少，因此可進行長期投資，基金資產(chǎn)的投資組合能有效地在預定計劃內(nèi)進行。 （三）按投資標的劃分，基金可分為債券基金、股票基金、貨幣市場基金等。 。 債券基金是一種以債券為主要投資對象的證券投資基金。由于債券的年利率固定，因而這類基金的風險較低，適合于穩(wěn)健型投資者。債券基金的收益會受市場利率的影響，當市場利率下調(diào)時，其收益會上升；反之，則相反 。 在我國，根據(jù)《證券投資基金運作管理辦法》的規(guī)定， 80%以上的基金資產(chǎn)投資于債券的，為債券基金。 。 股票基金是指以上市股票為主要投資對象的證券投資基金。股票基金的投資目標側(cè)重于追求資本利得和長期資本增值。 股票基金是最重要的基金品種。 按基金投資的分散化程度，可將股票基金劃分為一般股票基金和專門化股票基金 。前者分散投資于各種普通股票，風險較??；后者專門投資于某一行業(yè)、某一地區(qū)的股票，風險相對較大。 在我國，根據(jù)《證券投資基金運作管理辦法》的規(guī)定， 60%以上的基金資產(chǎn)投資于股 票的，為股票基金。 。 貨幣市場基金是以貨幣市場工具為投資對象的一種基金，其投資對象期限在 1年以內(nèi)，包括銀行短期存款、國庫券、公司債券、銀行承兌票據(jù)及商業(yè)票據(jù)等貨幣市場工具。 在我國，根據(jù)《證券投資基金運作管理辦法》的規(guī)定， 僅投資于貨幣市場工具的，為貨幣市場基金 。 貨幣市場基金的優(yōu)點是資本安全性高、購買限額低、流動性強、收益較高、管理費用低，有些還不收取贖回費用。因此，貨幣市場基金通常被認為是低風險的投資工具。 按照中國證監(jiān)會發(fā)布的《貨幣市場基金管理暫行辦法》以及其他有關 規(guī)定，目前我國貨幣市場基金能夠進行投資的金融工具主要包括： （ 1）現(xiàn)金；（ 2） 1年以內(nèi)（含 1 年）的銀行定期存款、大額存單；（ 3）剩余期限在 397 天以內(nèi)（含 397 天）的債券；（ 4）期限在 1年以內(nèi)（含 1年）的債券回購；（ 5）期限在 1年以內(nèi)（含 1 年）的中央銀行票據(jù)；（ 6）剩余期限在 397 天以內(nèi)（含397 天）的資產(chǎn)支持證券；（ 7）中國證監(jiān)會、中國人民銀行認可的其他具有良好流動性的貨幣市場工具。 貨幣市場基金 不得投資于以下金融工具： （ 1）股票；（ 2）可轉(zhuǎn)換債券；（ 3）剩余期限超過 397 天的債券；（ 4）信用等級 在 AAA 級以下的企業(yè)債券；（ 5）國內(nèi)信用評級機構(gòu)評定的 A－ 1級或相當于 A－ 1級的短期信用級別及其該標準以下的短期融資券；（ 6）流通受限的證券；（ 7）中國證監(jiān)會、中國人民銀行禁止投資的其他金融工具。 這種基金的風險大，因為衍生證券一般是高風險的投資品種。 【例題 多選題】下列對股票基金的認識正確的有（ ）。 ，僅次于國債基金 ，不同程度地規(guī)定了基金購買某一家上市公司的股票總額不得超過基金資產(chǎn)凈值的一定比 例，以防止基金過度投機和操縱市場 ，可將股票基金劃分為一般股票基金和專門化股票基金。 [答疑編號 1150040105] 『正確答案』 BC 【例題 多 選題】貨幣市場基金不得投資于（ ）。 397 天的債券 AAA 以下的企業(yè)債券 [答疑編號 1150040106] 『正確答案』 ABCD （四）按投資目標劃分，基金可分為成 長型基金、收入型基金和平衡型基金 。 基金管理人通常將基金資產(chǎn)投資于信用度較高、有長期成長前景或長期盈余的所謂成長公司的股票。 分類：穩(wěn)健成長型基金和積極成長型基金。 。 收入型基金主要投資于可帶來現(xiàn)金收入的有價證券， 以獲取當期的最大收入為目的 。 分類： 固定收入型基金和股票收入型基金 。 。 平衡型基金將資產(chǎn)分別投資于兩種不同特性的證券上，并在以取得收入為目的的債券及優(yōu)先股和以資本增值為目的的普通股之間進行平衡。這種基金一般將 25%～ 50%的資產(chǎn)投資于債券及優(yōu)先股，其余的投資于普通股。 平衡型基金的特點是風險比較低，缺點是成長的潛力不大。 （五）按投資理念不同，可分為主動型基金和被動型基金 。被動型基金是指力圖取得超越基準組合表現(xiàn)的基金。 。被動型基金一般選取特定指數(shù)作為追蹤對象，因此，通常又被稱為指數(shù)基金。 指數(shù)基金的優(yōu)勢是：（ 1）費用低廉。指數(shù)基金的管理費較低，尤其交易費用較低。（ 2）風險較小。由于指數(shù)基金的投資非常分散，可以完全消除投資組合的非系統(tǒng)風險，而且可以避免由于基金持股集中帶來的流動 性風險。（ 3）在以機構(gòu)投資者為主的市場中，指數(shù)基金可獲得市場平均收益率，可以為股票投資者提供比較穩(wěn)定的投資回報。（ 4）指數(shù)基金可以作為避險套利的工具。對于投資者尤其是機構(gòu)投資者來說，指數(shù)基金是他們避險套利的重要工具。由于指數(shù)基金收益率的穩(wěn)定性、投資的分散性以及高流動性，特別適于社?；鸬葦?shù)額較大、風險承受能力較低的資金投資。