【正文】 第四章 證券投資基金 大綱要求： 掌握證券投資基金的定義和特征；掌握基金與股票、債券的區(qū)別；熟悉基金的作用；熟悉我國(guó)證券投資基金業(yè)的發(fā)展概況；熟悉證券投資基金的分類方法；掌握契約型基金與公司型基金、封閉式基金與開放式基金的定義與區(qū)別；掌握貨幣市場(chǎng)基金管理內(nèi)容；熟悉各類基金的含義；掌握交易所交易的開放式基金的概念、特點(diǎn)；了解 ETF 和 LOF的異同。 熟悉基金份額持有人的權(quán)利與義務(wù)；掌握基金管理人的概念、資格、職責(zé)、更換條件、業(yè)務(wù)范圍；掌握基金托管人的概念、條件、職責(zé)、更換條件；熟悉基金當(dāng)事人之間的關(guān)系。 熟悉基金的管理費(fèi)、托管費(fèi)、交易費(fèi)、運(yùn)作費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)的含義和提取規(guī)定。 掌握基金資產(chǎn)凈值的含義；熟悉基金資產(chǎn)估值的概念及估值的基本原則。 熟悉基金收入的來源、利潤(rùn)分配方式與分配原則；掌握基金的投資風(fēng)險(xiǎn)；了解基金的信息披露要求。 掌握基金的投資范圍與投資限制。 第一節(jié) 證券投資基金概述 一、證券投資基金 （一）證券投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展 證券投資基金是指通過公開發(fā)售基金份額募集資金 ,由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進(jìn)行證 券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。 各國(guó)對(duì)證券投資基金的稱謂不盡相同，如美國(guó)稱 “ 共同基金 ” ，英國(guó)和我國(guó)香港地區(qū)稱 “ 單位信托基金 ” ，日本和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)則稱 “ 證券投資信托基金 ” 等。 英國(guó) 1868 年由政府出面組建了海外和殖民地政府信托組織，公開向社會(huì)發(fā)售受益憑證。 基金起源于英國(guó)， 基金產(chǎn)業(yè)已經(jīng)與銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)并駕齊驅(qū)，成為現(xiàn)代金融體系的四大支柱。 【例題 單選題】基金一般反映的是（ ）。 [答疑編號(hào) 1150040101] 『正確答案』 B （二）我國(guó)證券投資基金業(yè)發(fā)展概況 1997 年 11 月，國(guó)務(wù)院頒布《證券投資基金管理暫行辦法》； l998 年 3月，兩只封閉式基金 —— 基金金泰、基金開元 設(shè)立，分別由國(guó)泰基金管理公司和南方基金管理公司管理。 2020 年 6月 1日，我國(guó)《證券投資基金法》正式實(shí)施。 證券投資基金業(yè)從此進(jìn)入嶄新的發(fā)展階段，基金數(shù)量和規(guī)模迅速增長(zhǎng)，市場(chǎng)地位日趨重要，呈現(xiàn)出下列 特點(diǎn) ： ，開放式基金后來居上，逐漸成為基金設(shè)立的主流形式。 ，基金的投資風(fēng)格也趨于多樣化。 ，對(duì)外開放的步伐加快。 （三）證券投資基金的特點(diǎn) ?；鸬奶攸c(diǎn)是將零散的資金匯集起來，交給專業(yè)機(jī)構(gòu)投資于各種金融工具，以謀取資產(chǎn)的增值?；饘?duì)投資的最低限額要求不高，投資者 可以根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)能力決定購(gòu)買數(shù)量，有些基金甚至不限制投資額大小。 。以科學(xué)的投資組合降低風(fēng)險(xiǎn)、提高收益是基金的另一大特點(diǎn)。 。將分散的資金集中起來以信托方式交給專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)作，既是證券投資基金的一個(gè)重要特點(diǎn)，也是它的一個(gè)重要功能。 （四）證券投資基金的作用 。對(duì)中小投資者來說，存款或買債券較為穩(wěn)妥，但收益率較低；投資于股票有可能獲得較高收益，但風(fēng)險(xiǎn)較大。證券投資基金作為一種新型的投資工具，將眾多投資者的小額資金匯集起來進(jìn)行組合 投資，由專家來管理和運(yùn)作，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，收益可觀，為中小投資者提供了較為理想的間接投資工具，大大拓寬了中小投資者的投資渠道。 。第一，基金的發(fā)展有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定?；鹩蓪I(yè)投資人士經(jīng)營(yíng)管理，其投資經(jīng)驗(yàn)比較豐富，收集和分析信息的能力較強(qiáng)，投資行為相對(duì)理性，客觀上能起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。同時(shí)，基金一般注重資本的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，多采取長(zhǎng)期的投資行為，較少在證券市場(chǎng)上頻繁進(jìn)出，能減少證券市場(chǎng)的波動(dòng)。第二，基金作為一種主要投資于證券市場(chǎng)的金融工具，它的出現(xiàn)和發(fā)展增加了證券市場(chǎng)的投資品種，擴(kuò)大 了證券市場(chǎng)的交易規(guī)模，起到了豐富和活躍證券市場(chǎng)的作用。 （五） 證券投資基金與股票、債券的區(qū)別 。 股票反映的是所有權(quán)關(guān)系，債券反映的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而基金反映的則是信托關(guān)系，但公司型基金除外。 。 股票和債券是直接投資工具，而基金是間接投資工具。 。（股票＞基金＞債券） 股票的直接收益取決于發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)效益，不確定性強(qiáng)，投資于股票有較大的風(fēng)險(xiǎn)。債券的直接收益取決于債券利率，而債券利率一般是事先確定的，投資風(fēng)險(xiǎn)較小?；?金主要投資于有價(jià)證券，投資選擇靈活多樣，從而使基金的收益有可能高于債券，投資風(fēng)險(xiǎn)又可能小于股票。 二、證券投資基金的分類 （一）按基金的組織形式不同，基金可分為契約型基金和公司型基金。 契約型基金又稱為單位信托，是指將投資者、管理人、托管人三者作為基金的當(dāng)事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。 公司型基金是依據(jù)基金公司章程設(shè)立，在法律上具有獨(dú)立法人地位的股份投資公司。 公司型基金在組織形式上與股份有限公司類似，由股東選舉董事會(huì)，由董事會(huì)選聘基金管理公司，基金管理公司 負(fù)責(zé)管理基金的投資業(yè)務(wù)。 ： （ 1）基金的設(shè)立程序類似于一般的股份公司，基金本身為獨(dú)立法人機(jī)構(gòu)。但不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作為專業(yè)的財(cái)務(wù)顧問或管理公司來經(jīng)營(yíng)、管理基金資產(chǎn)。 （ 2）基金的組織結(jié)構(gòu)與一般股份公司類似，設(shè)有董事會(huì)和持有人大會(huì)?；鹳Y產(chǎn)歸基金所有。 ： （ 1）資金的性質(zhì)不同。契約型基金的資金是通過發(fā)行基金份額籌集起來的信托財(cái)產(chǎn)；公司型基金的資金是通過發(fā)行普通股票籌集的公司法人資本。 （ 2）投資者的地位不同 。 契約型基金的投資者既是基金的委托人，又是基金的受益人 ，即享有基金的受益權(quán)。 公司型基金的投資者對(duì)基金運(yùn)作的影響比契約型基金的投資者大 。 （ 3）基金的營(yíng)運(yùn)依據(jù)不同。契約型基金依據(jù)基金契約營(yíng)運(yùn)基金，公司型基金依據(jù)基金公司章程營(yíng)運(yùn)基金。 【例題 判斷題】契約型基金和公司型基金在法律依據(jù)、組織形式以及有關(guān)當(dāng)事人的地位等方面是不同的，它們的投資方式也是不同的。（ ） [答疑編號(hào) 1150040102] 『正確答案』 B 『答案解析』投資方式相同，都是將投資者的資金集中起來，按照基金設(shè)立時(shí)所規(guī)定的投資目標(biāo)和策略，將基金資產(chǎn)分散投資于眾多的金融產(chǎn)品上，獲取收益后再分配給投資者的投資方式。 （二）按基金運(yùn)作方式不同，基金可分為封閉式基金和開放式基金。 封閉式基金是指經(jīng)核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可 以在依法設(shè)立的證券交易場(chǎng)所交易，但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回原基金。 決定基金期限長(zhǎng)短的因素主要有兩個(gè)：一是基金本身投資期限的長(zhǎng)短。二是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。 開放式基金是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所申購(gòu)或者贖回的基金。 【例題 單選題】下列各項(xiàng)中，對(duì)封閉式基金的認(rèn)識(shí)不正確的是（ ）。 市場(chǎng)上進(jìn)行基金的買賣 [答疑編號(hào) 1150040103] 『正確答案』 D 【例題 判斷題】封閉式基金的期限是指基金的存續(xù)期，即基金從成立起到終止之間的時(shí)間。（ ） [答疑編號(hào) 1150040104] 『正確答案』 A 封閉式基金與開放式基金有以下主要區(qū)別 ： 。 。 。（絕大多數(shù)開放式基金不上市交易） 。 封閉式基金與開放式基金的基金份額除了首 次發(fā)行價(jià)都是按面值加一定百分比的購(gòu)買費(fèi)計(jì)算外，以后的交易計(jì)價(jià)方式不同。 封閉式基金 的買賣價(jià)格受市場(chǎng) 供求關(guān)系 的影響，常出現(xiàn)溢價(jià)或折價(jià)現(xiàn)象，并不必然反映單位基金份額的凈資產(chǎn)值。 開放式基金 的交易價(jià)格則取決于每一 基金份額凈資產(chǎn)值 的大小，其申購(gòu)價(jià)一般是基金份額凈資產(chǎn)值加一定的購(gòu)買費(fèi)，贖回價(jià)是基金份額凈資產(chǎn)值減去一定的贖回費(fèi)，不直接受市場(chǎng)供求影響。 。 封閉式基金一般每周或更長(zhǎng)時(shí)間公布一次，開放式基金一般在每個(gè)交易日連續(xù)公布。 。 投資者在買賣封閉式 基金時(shí)，在基金價(jià)格之外要支付手續(xù)費(fèi)；投資者在買賣開放式基金時(shí)，則要支付申購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)。 。 封閉式基金在封閉期內(nèi)基金規(guī)模不會(huì)減少，因此可進(jìn)行長(zhǎng)期投資，基金資產(chǎn)的投資組合能有效地在預(yù)定計(jì)劃內(nèi)進(jìn)行。 （三）按投資標(biāo)的劃分，基金可分為債券基金、股票基金、貨幣市場(chǎng)基金等。 。 債券基金是一種以債券為主要投資對(duì)象的證券投資基金。由于債券的年利率固定，因而這類基金的風(fēng)險(xiǎn)較低，適合于穩(wěn)健型投資者。債券基金的收益會(huì)受市場(chǎng)利率的影響，當(dāng)市場(chǎng)利率下調(diào)時(shí)，其收益會(huì)上升；反之，則相反 。 在我國(guó)，根據(jù)《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》的規(guī)定， 80%以上的基金資產(chǎn)投資于債券的，為債券基金。 。 股票基金是指以上市股票為主要投資對(duì)象的證券投資基金。股票基金的投資目標(biāo)側(cè)重于追求資本利得和長(zhǎng)期資本增值。 股票基金是最重要的基金品種。 按基金投資的分散化程度，可將股票基金劃分為一般股票基金和專門化股票基金 。前者分散投資于各種普通股票，風(fēng)險(xiǎn)較??；后者專門投資于某一行業(yè)、某一地區(qū)的股票，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。 在我國(guó)，根據(jù)《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》的規(guī)定， 60%以上的基金資產(chǎn)投資于股 票的，為股票基金。 。 貨幣市場(chǎng)基金是以貨幣市場(chǎng)工具為投資對(duì)象的一種基金，其投資對(duì)象期限在 1年以內(nèi)，包括銀行短期存款、國(guó)庫(kù)券、公司債券、銀行承兌票據(jù)及商業(yè)票據(jù)等貨幣市場(chǎng)工具。 在我國(guó)，根據(jù)《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》的規(guī)定， 僅投資于貨幣市場(chǎng)工具的，為貨幣市場(chǎng)基金 。 貨幣市場(chǎng)基金的優(yōu)點(diǎn)是資本安全性高、購(gòu)買限額低、流動(dòng)性強(qiáng)、收益較高、管理費(fèi)用低，有些還不收取贖回費(fèi)用。因此，貨幣市場(chǎng)基金通常被認(rèn)為是低風(fēng)險(xiǎn)的投資工具。 按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行辦法》以及其他有關(guān) 規(guī)定，目前我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金能夠進(jìn)行投資的金融工具主要包括： （ 1）現(xiàn)金；（ 2） 1年以內(nèi)（含 1 年）的銀行定期存款、大額存單；（ 3）剩余期限在 397 天以內(nèi)（含 397 天）的債券；（ 4）期限在 1年以內(nèi)（含 1年）的債券回購(gòu)；（ 5）期限在 1年以內(nèi)（含 1 年）的中央銀行票據(jù)；（ 6）剩余期限在 397 天以內(nèi)（含397 天）的資產(chǎn)支持證券；（ 7）中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行認(rèn)可的其他具有良好流動(dòng)性的貨幣市場(chǎng)工具。 貨幣市場(chǎng)基金 不得投資于以下金融工具： （ 1）股票；（ 2）可轉(zhuǎn)換債券；（ 3）剩余期限超過 397 天的債券；（ 4）信用等級(jí) 在 AAA 級(jí)以下的企業(yè)債券；（ 5）國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的 A－ 1級(jí)或相當(dāng)于 A－ 1級(jí)的短期信用級(jí)別及其該標(biāo)準(zhǔn)以下的短期融資券；（ 6）流通受限的證券；（ 7）中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行禁止投資的其他金融工具。 這種基金的風(fēng)險(xiǎn)大，因?yàn)檠苌C券一般是高風(fēng)險(xiǎn)的投資品種。 【例題 多選題】下列對(duì)股票基金的認(rèn)識(shí)正確的有（ ）。 ，僅次于國(guó)債基金 ，不同程度地規(guī)定了基金購(gòu)買某一家上市公司的股票總額不得超過基金資產(chǎn)凈值的一定比 例，以防止基金過度投機(jī)和操縱市場(chǎng) ，可將股票基金劃分為一般股票基金和專門化股票基金。 [答疑編號(hào) 1150040105] 『正確答案』 BC 【例題 多 選題】貨幣市場(chǎng)基金不得投資于（ ）。 397 天的債券 AAA 以下的企業(yè)債券 [答疑編號(hào) 1150040106] 『正確答案』 ABCD （四）按投資目標(biāo)劃分，基金可分為成 長(zhǎng)型基金、收入型基金和平衡型基金 。 基金管理人通常將基金資產(chǎn)投資于信用度較高、有長(zhǎng)期成長(zhǎng)前景或長(zhǎng)期盈余的所謂成長(zhǎng)公司的股票。 分類：穩(wěn)健成長(zhǎng)型基金和積極成長(zhǎng)型基金。 。 收入型基金主要投資于可帶來現(xiàn)金收入的有價(jià)證券， 以獲取當(dāng)期的最大收入為目的 。 分類： 固定收入型基金和股票收入型基金 。 。 平衡型基金將資產(chǎn)分別投資于兩種不同特性的證券上，并在以取得收入為目的的債券及優(yōu)先股和以資本增值為目的的普通股之間進(jìn)行平衡。這種基金一般將 25%～ 50%的資產(chǎn)投資于債券及優(yōu)先股，其余的投資于普通股。 平衡型基金的特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)比較低，缺點(diǎn)是成長(zhǎng)的潛力不大。 （五）按投資理念不同，可分為主動(dòng)型基金和被動(dòng)型基金 。被動(dòng)型基金是指力圖取得超越基準(zhǔn)組合表現(xiàn)的基金。 。被動(dòng)型基金一般選取特定指數(shù)作為追蹤對(duì)象，因此，通常又被稱為指數(shù)基金。 指數(shù)基金的優(yōu)勢(shì)是：（ 1）費(fèi)用低廉。指數(shù)基金的管理費(fèi)較低，尤其交易費(fèi)用較低。（ 2）風(fēng)險(xiǎn)較小。由于指數(shù)基金的投資非常分散，可以完全消除投資組合的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而且可以避免由于基金持股集中帶來的流動(dòng) 性風(fēng)險(xiǎn)。（ 3）在以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)中，指數(shù)基金可獲得市場(chǎng)平均收益率，可以為股票投資者提供比較穩(wěn)定的投資回報(bào)。（ 4）指數(shù)基金可以作為避險(xiǎn)套利的工具。對(duì)于投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者來說，指數(shù)基金是他們避險(xiǎn)套利的重要工具。由于指數(shù)基金收益率的穩(wěn)定性、投資的分散性以及高流動(dòng)性，特別適于社保基金等數(shù)額較大、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的資金投資。