【正文】 濟蕭條時期政府發(fā)新債還舊債是否可??？ ? 如果不以未來的稅收償還現在的公債，人們可能增加即期消費； ? 在經濟蕭條時期，政府設法刺激消費，如果以發(fā)新債還舊債，可達到預期目標。 ? （ 3）曼昆（ ）的否定 ? 短視。人們往往是依據將來稅收與現在稅收相同的假設采取行動，而不會考慮現在的財政政策會引起將來稅收的變化。 ? 因此，債務融資的減稅效應將導致人們誤以為永久收入增加（其實并沒有增加），從而導致其增加消費。 ? 借債約束。永久收入假說是靠不住的，是當前收入而不是永久收入決定其消費。債務融資的減稅增加當前收入，從而增加消費。 ? 代際財富再分配。人們普遍有利己動機。舉債代表一種財富的轉移，從下一代人向當代人的轉移。當代人會以下一代人消費減少為代價而增加自己的消費。 ? 四、地方公債試點 ? ? 在聯邦制國家，州和地方政府都可以發(fā)行。 ? 我國 1995年實行的 《 預算法 》 ，禁止地方公債的發(fā)行。 ? 2020年，中央政府代發(fā) 2020億元地方政府債券，以增強地方安排配套資金和擴大政府投資的能力。 ? 2020年至 2020年，全國人大每年批準的地方政府債規(guī)模均為 2020億元。 ? 新疆成為首個發(fā)行地方債的省級政府。 ? 新疆一期債券為 3年期固定利率附息債，面值總額 30億元，全部進行競爭性招標。 ? 通過全國銀行間債券市場、證券交易所市場發(fā)行。 ? 2020年上海市、浙江省、廣東省、深圳市開展地方政府自行發(fā)債試點。 ? 2020年政府債券期限分為 3年和 5年，期限結構為 3年的債券發(fā)行額和 5年得債券發(fā)行額，分別占國務院批準的發(fā)債規(guī)模的50%。 ? 浙江省政府債券 2020年發(fā)行總額為67億元。 ? 3年期債券 33億元， 5年期債券 34億元。 ? 以省政府為債務人，承擔按期支付利息和歸還本金責任，由省財政廳辦理發(fā)行和撥付發(fā)行費，財政部代為辦理還本付息。 ? 發(fā)行采用市場化招標方式，向承銷商支付發(fā)行費。 3年期、 5年期 2020年的發(fā)行費分別為發(fā)行面值的 ‰ 、 1‰ 。 ? 利息按年支付，企業(yè)和個人取得的地方政府債券利息所得，免征企業(yè)所得稅和個人所得稅。 ? 發(fā)行后可按規(guī)定在全國銀行間債券市場和證券交易所債券市場上市流通。 ? ? 截至 2020年底，除 54個縣級政府沒有政府性債務外，全國省、市、縣三級地方政府性債務余額共計 。 ? 至 2020年底，省、市、縣三級政府： ? 負有償還責任的債務率 =% ? （負有償還責任的債務余額 /地方政府綜合財力） ? 或有債務債務率為 % ? [（負有償還責任的債務余額 +負有擔保責任的債務） /地方政府綜合財力 ] ? 至 2020年底，全國省、市、縣三級政府設立融資平臺公司 6576家。 ? 融資平臺公司的政府性債務余額占全國地方政府性債務余額的 ％，其中： ? 負有償還責任的 ％ ? 擔保責任的 ％ ? 可能承擔一定救助責任的 ％ ? 截至 2020年末，浙江政府性債務余額 4579億元，其中寧波政府性債務余額1458億元。 ? 截至 2020年 3月末，浙江共有各類地方政府融資平臺 1346家，其中 ? 省級融資平臺 13家 ? 市級 214家 ? 縣及縣以下 1119家 ? 貸款結構：市縣及縣以下融資平臺貸款比例達 %； ? 貸款方式：項目貸款占貸款總額的%； ? 貸款期限： 1年期以上的中長期貸款占比為 %； 貸款對象類型： （ %） ? 城市投資建設公司 ? 開發(fā)區(qū)和園區(qū)投融資平臺 ? 交通運輸類投融資平臺 ? 各類國有資產管理公司 ? 土地儲備中心 ? 其他類投融資平臺貸款 ? 2020年初，浙江省政府規(guī)定了三條警戒線： ? 負債率（債務余額 /當年 GDP）＜ 10％ ? 債務率（債務余額 /當年可支配財力）＜ 100％ ? 償債率（年度還本付息額 /當年可支配財力）＜ 15％ ? 截至 2020年末的浙江省政府性債務： ? 負債率＝ %，高出警戒線 個百分點； ? 債務率＝ %，低于警戒線 個百分點； ? 償債率＝ %，高出警戒線 個百分點。 全省 69個市縣負債情況 ? 負債率超過警戒線的 36個 ? 債務率超過警戒線的 29個 ? 償債率超過警戒線的 40個 ? 三個指標均超過警戒線的 29個 ? 【 討論問題 】 ? 一、新古典宏觀經濟學為何重視李嘉圖等價定理？ ? 新古典宏觀經濟學由理性預期學派發(fā)展而來。 ? 凱恩斯主義在理論上的一個致命弱點是缺乏微觀基礎。工資和價格剛性的理論前提未能得到合理解釋。行為最優(yōu)化、預期理性、市場出清條件下，工資和價格富有彈性。 ? 貨幣政策會使經濟人很快形成對價格的正確預期，糾正錯誤的產量決策，故貨幣政策無效。 ? 等價定理的政策含義是：在舉債條件下消費者行為是否發(fā)生變化。如果該定理成立，說明財政政策也無效。 ? 順便說明：新凱恩斯主義肯定財政政策的有效性，但不認為李嘉圖等價定理成立。 ? 主要理由包括： ? 阿羅 德布魯市場是虛幻的，一個人不可能在生命周期的不同時點之間發(fā)生交換行為； ? 財政政策通常會導致代際間的收入再分配； ? 一些人在特定的時點上存在流動性約束，它會改變人們的邊際消費傾向； ? 個人富有遠見及有計算能力等假定，都是脫離現實的。 ? 二、適度 公債規(guī)模應當怎樣判斷？ ? 一種主張：借鑒 《 馬斯特里赫特條約 》中的警戒線進行估計。 ? 公債負擔率 ＜ 60％ ? 公債依存度 ＜ 20％ ? 公債償債率 ＜