人民幣利率與匯率與經(jīng)濟(jì)發(fā)展-文庫吧
2025-07-20 13:53 本頁面
【正文】 、烏拉圭和印尼等國的經(jīng)歷就是很典型的反面教材。 ? ③ 金融市場完善是改革順利進(jìn)行的重要條件。除少數(shù)發(fā)達(dá)國家 ,大多數(shù)國家金融市場是欠發(fā)達(dá)的 ,這是改革的一個(gè)不利背景。因?yàn)榻鹑谑袌霭l(fā)育成熟 ,人們可選擇多種金融工具。這樣既分流了銀行中介機(jī)構(gòu)資金資源 ,迫使其參與市場競爭 ,提高銀行參與競爭的能力 ,又可開辟新的融資渠道 ,分散銀行風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)果 ,銀行經(jīng)營者素質(zhì)提高了 ,存款也不再是其唯一資金來源 ,利率放開后對銀行比較平緩。智利、土耳其等國利率改革不成功的一個(gè)共同原因之一 ,就是利率改革是在金融市場不完善的情況下冒然行事。而利率改革成功的國家如日本 ,則是在完全放開利率之前積極培育貨幣市場和資本市場。 ? ④ 健全的金融監(jiān)管是改革平穩(wěn)進(jìn)行的保證。從管制利率到市場利率 ,不可避免地要引起社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一些波動(dòng) ,為保證這一轉(zhuǎn)變順利進(jìn)行 ,必須要有一套健全的金融監(jiān)管體系。利率放開后 ,引起社會(huì)震動(dòng)小的國家和地區(qū) ,都具備良好的金融監(jiān)管能力 ,與此相反 ,放松利率管制后出現(xiàn)利率大幅上升甚至金融危機(jī)的國家和地區(qū) ,大多未建立起有效的監(jiān)管。 ? ⑤ 利率市場化采取漸進(jìn)式比較合適。按照國際貨幣基金組織和世界銀行專家們的觀點(diǎn)只有一國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和銀行監(jiān)管充分有效同時(shí)存在時(shí)才可迅速實(shí)現(xiàn)利率自由化 ,否則需要有一個(gè)創(chuàng)造條件的過程。而絕大多數(shù)國家都不具備上述兩個(gè)條件 ,所以必須采用漸進(jìn)式。韓國、臺灣地區(qū)進(jìn)行了漸進(jìn)式利率市場化 ,在整個(gè)改革過程中保持了對利率的靈活管理。即使是美國和日本的利率自由化也不是一步到位 ,也經(jīng)歷了一個(gè)很長的時(shí)期。所以 ,這些國家都比較順利地實(shí)現(xiàn)了利率市場化。而智利、阿根延、烏拉圭、菲律賓、馬來西亞和土耳其等國都在很短時(shí)間內(nèi)進(jìn)行利率市場化 ,除馬來西亞外 ,其它國家都失敗了。 ? 利率市場化的步驟是由各種利率在國民經(jīng)濟(jì)中的地位、作用以及本身成熟程度來決定的 .例如美國是先存款利率 ,后貸款利率 ,最后擴(kuò)展到所有利率的自由化。日本是先國債 ,后其他品種 ,先銀行同業(yè) ,后銀行與客戶 ,先長期利率后短期利率 ,先大額交易 ,后小額交易。韓國是非銀行機(jī)構(gòu)的利率放開速度快于銀行利率的放開速度 ,貸款利率的放開比存款利率的放開要快。臺灣是放開有組織的貨幣市場及同業(yè)拆借市場 ,然后 ,逐步擴(kuò)大銀行利率的上下限幅度 ,使銀行利率也由資金供求來自行調(diào)整。 ? ? 首先利率市場化是有條件的。資本能否在產(chǎn)業(yè)及地區(qū)間較為均衡地流動(dòng)是推進(jìn)利率市場化首先必須考慮的 ,如果資金流通渠道不暢 ,利率的傳導(dǎo)機(jī)制必然受阻 ,結(jié)果可能導(dǎo)致資源配置的嚴(yán)重失衡 ,并可能引發(fā)通貨膨脹及套利現(xiàn)象 ,這絕對不是利率市場化的初衷 ,也不能是利率市場化的結(jié)果。 ? 其次一個(gè)較為完善的微觀基礎(chǔ) ,即具有風(fēng)險(xiǎn)意識和內(nèi)在約束機(jī)制的商業(yè)銀行、競爭性的金融市場和能夠適應(yīng)利率市場化的企業(yè)也是利率市場化過程中必須重點(diǎn)考慮的問題 ,如果微觀主體信用差 ,規(guī)避和防范利率風(fēng)險(xiǎn)的能力不強(qiáng) ,利率市場化的結(jié)果可能有悖于初衷。 ? 再次是宏觀經(jīng)濟(jì)的諸多方面能否支持利率市場化的順利實(shí)施及利率市場化后區(qū)域產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施 ,如宏觀形勢是否穩(wěn)定 ,是否具有保障區(qū)域產(chǎn)業(yè)政策實(shí)施的相關(guān)配套政策。 ? 最后是市場化的利率管理機(jī)制能否有效建立 ,即中央銀行運(yùn)用再貼現(xiàn)調(diào)節(jié)市場利率的手段是否有效 ,商業(yè)銀行利率設(shè)置是否合理。 ? ? (1)物價(jià)持續(xù)走低 ,在通貨緊縮環(huán)境下放開利率不會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹 : ? (2)資源的相對過剩 ,銀行風(fēng)險(xiǎn)意識和內(nèi)在約束在不斷增強(qiáng) ,信貸無序擴(kuò)張和利率失控的可能性都不大 。 ? (3)金融體制改革在建立適應(yīng)市場的宏觀調(diào)控監(jiān)管體系、構(gòu)造市場主體方面取得很大進(jìn)展 。 ? (4)銀行同業(yè)拆借市場得到統(tǒng)一 ,全國性的統(tǒng)一拆借市場利率已經(jīng)形成 。 ? (5)金融債券也開始走向市場 ,國債市場利率得到放開 。 ? (6)央行已擴(kuò)大了企業(yè)貸款利率浮動(dòng)幅度和范圍。 ? ? ① 在推進(jìn)利率市場化的步驟上 ,首先應(yīng)推進(jìn)境內(nèi)外匯利率市場化。一方面 ,推進(jìn)外匯利率市場化容易獲得各方面認(rèn)同 ,風(fēng)險(xiǎn)相對較小 ,另一方面能夠?yàn)槿嗣駧爬实氖袌龌e累經(jīng)驗(yàn)。具體做法上宜先考慮放開對外幣貸款的利率管制 ,進(jìn)而對較大金額的外幣存款放開利率管制 ,最后放開對小額外幣存款的利率管制。 ? ② 利率市場化的第二階段應(yīng)以放松人民幣利率管制和加強(qiáng)貨幣市場建設(shè)為重點(diǎn)。有步驟地放松對貸款利率管制 ,加大貸款利率的浮動(dòng)范圍 ,增加金融機(jī)構(gòu)貸款的能動(dòng)性可以說是實(shí)現(xiàn)人民幣利率市場化的第一步。在這個(gè)過程中 ,由于一年期貸款利率具有較強(qiáng)的導(dǎo)向性，因此中央銀行有必要監(jiān)測和限制這一利率水平及其浮動(dòng)范圍。經(jīng)過一定過渡期后 ,可以著手推進(jìn)存款利率的市場化。利率市場化的基礎(chǔ)是要有一個(gè)相對發(fā)達(dá)的貸幣市場 ,尤其是以能夠迅速反映貨幣市場上資金供求狀況的同業(yè)拆借市場利率為基準(zhǔn)利率的參照系。為此首先要進(jìn)一步完善同業(yè)拆借利率 ,推進(jìn)全國統(tǒng)一票據(jù)市場的形成 ,促進(jìn)國債發(fā)行利率的市場化工作 ,進(jìn)而形成短期金融市場基準(zhǔn)利率。 ? ③ 逐漸形成一個(gè)以中央銀行再貸款利率、貨幣市場利率、國債二級市場利率等合理分布的銀行間市場利率體系。利率政策的作用主要通過貼現(xiàn)窗口發(fā)揮 ,使再貼現(xiàn)利率的調(diào)整成為中央銀行利率政策的重要內(nèi)容 ,通過調(diào)整再貼現(xiàn)利率引導(dǎo)商業(yè)銀行的利率變化并傳導(dǎo)給資金市場和企業(yè)
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