【正文】 利率在宏觀調(diào)控中的作用已經(jīng)得到認(rèn)可 ,但是它的靈敏調(diào)節(jié)還受到限制。 ? 作為重要要素價(jià)格的資金價(jià)格 ——利率仍然受到管制。 ?利率市場化改革可能要遭遇到十方面的障礙 ? (1)國有企業(yè)在資金的成本和可得性上相比，它首先考慮的是可得性，而不是成本的大小。所以中國需要建設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)利率，缺少它，對推行利率市場化還是有問題的。它在 1986年完全廢除 Q號規(guī)則后 ,美聯(lián)儲仍以通過它所掌握的貼現(xiàn)率來操縱市場利率的變動 ,銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和社會公眾始終習(xí)慣于把美聯(lián)儲的貼現(xiàn)率當(dāng)成一個(gè)重要指標(biāo)來看待。因?yàn)榻鹑谑袌霭l(fā)育成熟 ,人們可選擇多種金融工具。 ? ⑤ 利率市場化采取漸進(jìn)式比較合適。日本是先國債 ,后其他品種 ,先銀行同業(yè) ,后銀行與客戶 ,先長期利率后短期利率 ,先大額交易 ,后小額交易。 ? ? (1)物價(jià)持續(xù)走低 ,在通貨緊縮環(huán)境下放開利率不會出現(xiàn)通貨膨脹 : ? (2)資源的相對過剩 ,銀行風(fēng)險(xiǎn)意識和內(nèi)在約束在不斷增強(qiáng) ,信貸無序擴(kuò)張和利率失控的可能性都不大 。 ? ② 利率市場化的第二階段應(yīng)以放松人民幣利率管制和加強(qiáng)貨幣市場建設(shè)為重點(diǎn)。完善中央銀行對金融機(jī)構(gòu)的貸款利率結(jié)構(gòu) ,使人民銀行能更加靈活地調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的資金頭寸。 ? 信息的充分披露和嚴(yán)格的外部監(jiān)控是利率市場化成功的重要條件之一 ,這一點(diǎn)在商業(yè)銀行走向利率市場化的過程中十分關(guān)鍵 。 ? 1998年 3月改革再貼現(xiàn)利率及貼現(xiàn)利率的生成機(jī)制 ， 放開了貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率 。 股市也對這一利好作出了積極的提前反應(yīng) 。 ? 其中 ,一年期定期存款利率由現(xiàn)行的%降為 %。中國自1994年外匯改革以后，一直實(shí)行有管理的浮動匯率。其實(shí)，盡管選擇了盯住美元，但中國從未宣布過固定匯率，而溫家寶總理 8月 5日在會見美國花旗集團(tuán)管理委員會主席魯賓時(shí)已經(jīng)說明： “ 實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度，符合中國的現(xiàn)實(shí)國情。 ? (11)創(chuàng)新難以抵消升值新增的成本 ,企業(yè)創(chuàng)新無力 。在境外，已經(jīng)形成了頗具規(guī)模的人民幣交易市場。匯率與股市的關(guān)系是 :本國貨幣升值 熱錢流入 股市上漲 吸引更多熱錢流入 加大升值壓力。 ? 對出口企業(yè)，影響可能會很大，人民幣升值，外貿(mào)出口企業(yè)成本會相應(yīng)提高。不利的方面也許表現(xiàn)為，由地產(chǎn)企業(yè)將會出現(xiàn)“ 圈地運(yùn)動 ” ，地產(chǎn)投資將出現(xiàn)高潮， “ 泡沫經(jīng)濟(jì) ”得到發(fā)展，兩極分化更加嚴(yán)重，可能給未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成嚴(yán)重打擊。 ? 據(jù) 《 朝日新聞 》 報(bào)道，日本企業(yè)以 120∶ 1的日元兌美元匯率為前提進(jìn)行生產(chǎn)和營業(yè)時(shí)，匯率每升高 1日元，僅日立公司的銷售額就減少 230億日元，營業(yè)利潤減少 30億日元，索尼公司的銷售額和營業(yè)利潤分別減少 330億日元和 80億日元，豐田汽車公司的營業(yè)利潤將減少 250億日元。而其價(jià)值的升降必然要與經(jīng)濟(jì)實(shí)力相匹配。尤其是對商業(yè)貿(mào)易行業(yè)中的一些中小民營企業(yè)，將帶來的打擊是毀滅性的。再一個(gè)是現(xiàn)在的生產(chǎn)資料價(jià)格漲得很快。在中國三大經(jīng)濟(jì)圈：大首都經(jīng)濟(jì)圈、長三角經(jīng)濟(jì)圈、珠三角經(jīng)濟(jì)圈里，長三角因?yàn)槠骄績r(jià)偏低、經(jīng)濟(jì)活力最強(qiáng)而被國際熱錢選中，部分城市的房地產(chǎn)價(jià)格上升是不正常的。但是，如果增加的進(jìn)口主要是為了改進(jìn)設(shè)備和生產(chǎn)力，并有利于出口的增加的話，那么，對國內(nèi)物價(jià)的負(fù)面影響可能會降至最低程度 ? 但從國內(nèi)目前的情況來看，由于市場龐大，而且消費(fèi)者仍偏好進(jìn)口貨，因此，消費(fèi)品的進(jìn)口可能會超過生產(chǎn)資料的進(jìn)口，從而產(chǎn)生通縮風(fēng)險(xiǎn)。 ? ? (1)如果人民幣大幅度升值，會延長人民幣進(jìn)入可自由兌換貨幣的時(shí)間； ? (2)會造成中國農(nóng)村的蕭條，農(nóng)產(chǎn)品的銷售更加困難； ? (3)中國國民經(jīng)濟(jì)增長的速度會減緩，造成中國經(jīng)濟(jì)的衰退； ? (4)無論城鄉(xiāng)，失業(yè)率都會提高，大家找到一份滿意工作的難度增大； ? (5)會加重國有商業(yè)銀行的不良貸款問題； ? (6) 升值將導(dǎo)致人民幣的利率降低，最終導(dǎo)致零利率，貨幣政策失靈。對中國，獨(dú)立的貨幣政策是必然選擇，而資本自由流動不僅方向已明確且步子已邁開。 此次降息 ，金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款年利率下調(diào) ， 其中活期存款利率由 ％ 下調(diào)為 ％ ， 一年期定期存款利率下調(diào) ?二、匯率與經(jīng)濟(jì)發(fā)展 ? 外匯與匯率的概念 ? 外匯是以外幣表示的、國際間公認(rèn)的可用于國際結(jié) ? 算的支付手段或信用資產(chǎn)。 本次降息的幅度不小 ， 一年期年利率從 %降至 %， 已經(jīng)降了將近 1個(gè)百分點(diǎn) ， 而且一年內(nèi)三次降息的間隔之短 ， 在我國銀行利率調(diào)整歷史上實(shí)屬罕見 。 ? ? ? 2022年 9月 21日實(shí)行外匯利率管理體制改革，放開了外幣貸款利率； 300萬美元以上的大額外幣存款利率由金融機(jī)構(gòu)與客戶協(xié)商確定。 ? ? 1993年 《 關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制改革若干問題的決定 》 和 《 國務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定 》 最先明確利率市場化改革的基本設(shè)想。利率市場化不單單是取消利率管制 ,同時(shí)還要積極創(chuàng)造利率市場化的客觀條件。利率市場化的基礎(chǔ)是要有一個(gè)相對發(fā)達(dá)的貸幣市場 ,尤其是以能夠迅速反映貨幣市場上資金供求狀況的同業(yè)拆借市場利率為基準(zhǔn)利率的參照系。 ? (6)央行已擴(kuò)大了企業(yè)貸款利率浮動幅度和范圍。資本能否在產(chǎn)業(yè)及地區(qū)