【正文】 間較為均衡地流動是推進利率市場化首先必須考慮的 ,如果資金流通渠道不暢 ,利率的傳導(dǎo)機制必然受阻 ,結(jié)果可能導(dǎo)致資源配置的嚴重失衡 ,并可能引發(fā)通貨膨脹及套利現(xiàn)象 ,這絕對不是利率市場化的初衷 ,也不能是利率市場化的結(jié)果。即使是美國和日本的利率自由化也不是一步到位 ,也經(jīng)歷了一個很長的時期。而利率改革成功的國家如日本 ,則是在完全放開利率之前積極培育貨幣市場和資本市場。一般而言 ,經(jīng)濟狀況好的國家 ,利率放開后對國內(nèi)經(jīng)濟運行沖擊小 ,過渡也平穩(wěn) ,成功的概率也高 ,發(fā)展中國家在進行此項改革時一定要正確估價本國經(jīng)濟狀況 ,積極創(chuàng)造條件 ,切不可匆忙行事。 ? 在放松利率管制、加強監(jiān)管、利用利率杠桿調(diào)控經(jīng)濟、創(chuàng)造有利于利率市場化等方面 ,應(yīng)該說我國已經(jīng)進行了一些嘗試 , 到目前為止，包括國債、金融債券在內(nèi)的非存貸款工具的市場利率已基本實現(xiàn)市場化；銀行業(yè)拆借市場、銀行間債券市場，包括貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)市場在內(nèi)的貨幣市場以及外匯市場，也已走上了市場化的道路；同時，金融機構(gòu)貸款的利率浮動幅度，已經(jīng)達到了基本上對銀行的利率選擇不構(gòu)成約束的程度。 ? (5)目前央行比較多地依靠再貸款，而不是靠宏觀上操作來調(diào)節(jié)頭寸，再貸款如果是用來解決一些政治問題，如解決擠兌、不良資產(chǎn)等問題，那么它的貸款利率肯定不能市場化，這是一個很大的障礙。再次是利率結(jié)構(gòu)扭曲 ,拆借市場利率的導(dǎo)向作用有限 ,主要表現(xiàn)為國庫券利率比一些企業(yè)債券利率和銀行貸款利率高 ,拆借市場利率高于再貸款利率 ,受參與主體較少、交易規(guī)模偏小制約 ,拆借市場利率的導(dǎo)向作用很難發(fā)揮。?人民幣的利率、匯率與經(jīng)濟發(fā)展 ? 一 、 利率與經(jīng)濟發(fā)展 ? 1． 基礎(chǔ)知識 ? 利率是貨幣的價格 ， 是重要的貨幣政策工具 ? 利率 資金成本 投資成本 抑制經(jīng)濟發(fā)展 ? 利率 貨幣市場的貨幣供給量 消費和需求 ? 商品周轉(zhuǎn)率 ? 利率 金融機構(gòu)的信貸規(guī)模 ? 金融機構(gòu)單位信貸收益水平 ? 利率變化對國民經(jīng)濟的影響存在一時滯期，貨幣政策效力存在慣性作用。 ? 最后 ,利率市場化是我國金融業(yè)開放的客觀要求。 ? (6)央行的公開市場操作應(yīng)當(dāng)主要依靠操作平臺不充分的政府債券?，F(xiàn)在還沒有被市場化浪潮沖擊的，主要就是國有商業(yè)銀行的存款和貸款利率。智利、阿根延、烏拉圭和印尼等國的經(jīng)歷就是很典型的反面教材。 ? ④ 健全的金融監(jiān)管是改革平穩(wěn)進行的保證。所以 ,這些國家都比較順利地實現(xiàn)了利率市場化。 ? 其次一個較為完善的微觀基礎(chǔ) ,即具有風(fēng)險意識和內(nèi)在約束機制的商業(yè)銀行、競爭性的金融市場和能夠適應(yīng)利率市場化的企業(yè)也是利率市場化過程中必須重點考慮的問題 ,如果微觀主體信用差 ,規(guī)避和防范利率風(fēng)險的能力不強 ,利率市場化的結(jié)果可能有悖于初衷。 ? ? ① 在推進利率市場化的步驟上 ,首先應(yīng)推進境內(nèi)外匯利率市場化。為此首先要進一步完善同業(yè)拆借利率 ,推進全國統(tǒng)一票據(jù)市場的形成 ,促進國債發(fā)行利率的市場化工作 ,進而形成短期金融市場基準利率。在這個過程中 ,創(chuàng)造基本的信用環(huán)境對利率市場化具有重要意義 ? 構(gòu)造信用環(huán)境最關(guān)鍵的是實現(xiàn)微觀經(jīng)濟主體 (企業(yè) )經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)換 ,而這一點已經(jīng)成為我國經(jīng)濟體制改革的頑疾。 1995年《 中國人民銀行關(guān)于 “ 九五 ” 時期深化利率改革的方案 》 初步提出利率市場化改革的基本思路。 ? 2022年 3月將境內(nèi)外資金融機構(gòu)對中國居民的小額外幣存款，納入人民銀行現(xiàn)行小額外幣存款利率管理范圍，實現(xiàn)中外資金融機構(gòu)在外幣利率政策上的公平待遇。1997年 10月 23日，央行第三次降息。 ? 外匯的三個條件：償付性、可接受性、可自由兌換性 ? 匯率是外匯買賣的價格，是兩個國家貨幣之間的相對 比價，是一國貨幣以另一國貨幣表示的價格。因此，從長遠看，中國根本無法選擇固定匯率。 ? (7)如果人民幣升值后，在缺乏后續(xù)支持的情況下，還有再次貶值的可能； ? (8)目前在中國周邊國家，人民幣起一定的通用貨幣作用，升值后的人民幣可能喪失這種地位。不過，這里還有短期和長期的效果問題，短期內(nèi)消費品市場對物價的影響會大一些，而從長期來看，生產(chǎn)資料市場的進口對物價的影響則會顯現(xiàn)。上世紀 80年代 日本匯率升值，日元升值只圖了三四年的股市和樓市繁榮，結(jié)果換來10年的經(jīng)濟衰退。今年上半年經(jīng)濟增長達 ％，經(jīng)濟一旦超過 9％，就是比較熱了。 ? (9)制造行業(yè) 中國出口的制造產(chǎn)品大多數(shù)是技術(shù)含量較低的產(chǎn)品，高科技產(chǎn)品很少，如玩具、家用電器、電動工具等。 ? 國際上對人民幣是否應(yīng)該升值的辯論歸根到底是對中國經(jīng)濟實力的辯論，中國現(xiàn)在正在成為世界工廠，外貿(mào)經(jīng)濟的特點是以出口加工為主，自有技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán)比例偏低，因此，如果人民幣現(xiàn)在升值，勢必影響中國經(jīng)濟甚至整個國際制造業(yè)的平衡發(fā)展。 ? “廣場協(xié)議 ” 之后的日元升值對日本經(jīng)濟產(chǎn)生了難以估量的負面影響。 如：船舶、汽車 ? （ 10）建筑行業(yè) 房產(chǎn)建筑業(yè)有利的一面可能是，我們可以以更便宜的價格購買國外的建筑材料和樓宇設(shè)備，中國房產(chǎn)建筑企業(yè)可以加大對