風險投資道德風險的防范與控制-文庫吧
2025-07-15 03:38 本頁面
【正文】 業(yè)或金融機構所屬的風險投資公司和政府支持的小企業(yè)投資公司，有限合伙制組織能成為風險投資機構的主流模式，在于它能通過投資者，風險投資家之間責，權、利的基礎制度安排和他們之間一系列的激勵約束的契約連接來有效地降低代理風險，即道德風險，保障了投資者的利益?！ 〖顧C制：有限合伙制通常規(guī)定，普通合伙人(風險投資家)出資1％，而取得風險投資基金受益的20％，有限合伙人(投資者)出資99%，而取得風險投資基金收益的80％，這種制度安排，充分考慮了對風險投資家的利益激勵，為了追求自身利益，風險投資家將盡全力爭取成功。同時，有限合伙制規(guī)定，只有普通合伙人口／以參與基金管理，有限合伙人不直接干預經營活動，這就保證了風險投資家在管理活動中的獨立地位，有利于其不受外界干預發(fā)揮自己的經營管理才能。 約束機制：一是風險投資家作為普通合伙人出資1％，但對債務負有無限連帶責任，而投資者(有限合伙人)則僅在出資99％范圍內承擔責任，為風險的承擔設置了上限，特別在美，英等風險投資發(fā)達的國家，有限合伙人的出資大多采取承諾制的形式，為其控制風險留出了余地。二是強制性的分配政策解決了對出售投資資產所得收入分配問題，禁止了風險投資家從事一些自我利益的交易。三是在有限合伙制中，可以對普通合伙人的違約作出許多規(guī)定。比如，基金持續(xù)年限、有限合伙人的投票表決權，管理人須定期報告基金運作情況等，這也在一定程度上減少了信息不對稱。山此可見，有限合伙形式把風險投資家的報酬與基金的收益直接聯(lián)系起來，有效地激勵風險投資家為了自身的利益而努力使基金贏利最大化，這樣投資者的利益也就達到了最大化?！ ?2)利用基金管理人市場的聲譽激勵約束功能。聲譽模型理論表明：參與人對其他參與支付函數(shù)或戰(zhàn)略空間的不完全信息對均衡結果有重要影響。只要博弈重復的次數(shù)足夠多(沒有必要是無限的)，參與人就傾向于選擇合作行為。將這一模型運用于基金運作，則可以解釋為：只要形成一個有效的基金管理人市場，基金管理人出于聲譽方面的考慮，總是傾向于選擇對投資者效用最大化的行動，以獲得市場對他的信任，以便能夠受托管理更多的基金。且具有良好行業(yè)和市場信譽的風險投資家將更容易、更迅速，并以更低的成本募集到新資金。它主要通過“內部收益率”來測量基金業(yè)績和一些制度安排來強化聲譽功能。例如基金財產相互獨立，基金維持有限存續(xù)期，分期認購基金份額，強制性的分配政策等?！ ?．風險投資家與風險企業(yè)家 (1)分階段投資策略。分階段投資策略是風險投資家一開始只注入項目發(fā)展所需資本的
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