風(fēng)險(xiǎn)投資道德風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制-文庫吧
2025-07-15 03:38 本頁面
【正文】 業(yè)或金融機(jī)構(gòu)所屬的風(fēng)險(xiǎn)投資公司和政府支持的小企業(yè)投資公司，有限合伙制組織能成為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的主流模式，在于它能通過投資者，風(fēng)險(xiǎn)投資家之間責(zé)，權(quán)、利的基礎(chǔ)制度安排和他們之間一系列的激勵(lì)約束的契約連接來有效地降低代理風(fēng)險(xiǎn)，即道德風(fēng)險(xiǎn)，保障了投資者的利益?！ 〖?lì)機(jī)制：有限合伙制通常規(guī)定，普通合伙人(風(fēng)險(xiǎn)投資家)出資1％，而取得風(fēng)險(xiǎn)投資基金受益的20％，有限合伙人(投資者)出資99%，而取得風(fēng)險(xiǎn)投資基金收益的80％，這種制度安排，充分考慮了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家的利益激勵(lì)，為了追求自身利益，風(fēng)險(xiǎn)投資家將盡全力爭(zhēng)取成功。同時(shí)，有限合伙制規(guī)定，只有普通合伙人口／以參與基金管理，有限合伙人不直接干預(yù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，這就保證了風(fēng)險(xiǎn)投資家在管理活動(dòng)中的獨(dú)立地位，有利于其不受外界干預(yù)發(fā)揮自己的經(jīng)營(yíng)管理才能。 約束機(jī)制：一是風(fēng)險(xiǎn)投資家作為普通合伙人出資1％，但對(duì)債務(wù)負(fù)有無限連帶責(zé)任，而投資者(有限合伙人)則僅在出資99％范圍內(nèi)承擔(dān)責(zé)任，為風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)設(shè)置了上限，特別在美，英等風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)達(dá)的國(guó)家，有限合伙人的出資大多采取承諾制的形式，為其控制風(fēng)險(xiǎn)留出了余地。二是強(qiáng)制性的分配政策解決了對(duì)出售投資資產(chǎn)所得收入分配問題，禁止了風(fēng)險(xiǎn)投資家從事一些自我利益的交易。三是在有限合伙制中，可以對(duì)普通合伙人的違約作出許多規(guī)定。比如，基金持續(xù)年限、有限合伙人的投票表決權(quán)，管理人須定期報(bào)告基金運(yùn)作情況等，這也在一定程度上減少了信息不對(duì)稱。山此可見，有限合伙形式把風(fēng)險(xiǎn)投資家的報(bào)酬與基金的收益直接聯(lián)系起來，有效地激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資家為了自身的利益而努力使基金贏利最大化，這樣投資者的利益也就達(dá)到了最大化?！ ?2)利用基金管理人市場(chǎng)的聲譽(yù)激勵(lì)約束功能。聲譽(yù)模型理論表明：參與人對(duì)其他參與支付函數(shù)或戰(zhàn)略空間的不完全信息對(duì)均衡結(jié)果有重要影響。只要博弈重復(fù)的次數(shù)足夠多(沒有必要是無限的)，參與人就傾向于選擇合作行為。將這一模型運(yùn)用于基金運(yùn)作，則可以解釋為：只要形成一個(gè)有效的基金管理人市場(chǎng)，基金管理人出于聲譽(yù)方面的考慮，總是傾向于選擇對(duì)投資者效用最大化的行動(dòng)，以獲得市場(chǎng)對(duì)他的信任，以便能夠受托管理更多的基金。且具有良好行業(yè)和市場(chǎng)信譽(yù)的風(fēng)險(xiǎn)投資家將更容易、更迅速，并以更低的成本募集到新資金。它主要通過“內(nèi)部收益率”來測(cè)量基金業(yè)績(jī)和一些制度安排來強(qiáng)化聲譽(yù)功能。例如基金財(cái)產(chǎn)相互獨(dú)立，基金維持有限存續(xù)期，分期認(rèn)購基金份額，強(qiáng)制性的分配政策等?！ ?．風(fēng)險(xiǎn)投資家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家 (1)分階段投資策略。分階段投資策略是風(fēng)險(xiǎn)投資家一開始只注入項(xiàng)目發(fā)展所需資本的
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