企業(yè)負債籌資風險的分析與防范-文庫吧
2025-06-10 04:14 本頁面
【正文】 債籌集的資金具有時間性，到期需要償還本金。債務利息需要固定支付，從而形成企業(yè)固定的利息負擔。資金成本較低，且不會分散投資者對企業(yè)的控制權。風險的一般含義分兩層意思，根據(jù)《韋氏國際大辭典》（第三版）的解釋：易變化的特性或狀態(tài)，缺乏肯定性，即不確定性；具有無常的、含糊的或未知性質的事物。風險的經(jīng)濟學含義是1901年，由美國的威雷特在其博士論文《風險與保險的經(jīng)濟理論》中提出的：“風險是關于不愿發(fā)生的事件發(fā)生的不確定性之客觀體現(xiàn)”。這一定義強調了兩點：風險是客觀存在的，是不以人的意志為轉移的；風險的本質是“不確定”。從上述可得負債籌資風險一般是指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤的可變性。它也有兩層含義，一是指負債籌資導致企業(yè)所有者收益下降的風險；二是指負債籌資可能導致企業(yè)財務困難甚至破產(chǎn)的風險。 第 2 章 企業(yè)負債籌資風險的成因分析 企業(yè)負債籌資風險的內因分析（1）負債規(guī)模因素。企業(yè)負債規(guī)模越大，則利息費用支出就越多，由于收益降低而導致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也增大。同時，負債比重越高，企業(yè)的財務杠桿系數(shù)＝[息稅前利潤247。（息稅前利潤－利息）]越大，股東收益變化的幅度也越大。所以，負債規(guī)模越大，導致籌資風險也越大。（2）資本結構因素?，F(xiàn)在我國大多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金主要依靠自有資金和銀行借款。借入資金的比例越大,財務杠桿利益越大,籌資風險也越大。（3）籌資方式因素。目前在我國，可供企業(yè)選擇的負債籌資方式主要有銀行貸款、發(fā)行債券、融資租賃等等。不同的籌資方式在不同的時間會有各自的優(yōu)點與弊端，如果選擇不恰當，就會增加企業(yè)的額外費用，減少企業(yè)的應得利益，影響企業(yè)的資金周轉而形成籌資風險。（4）商業(yè)信用因素。企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。如果對往來企業(yè)資信評估不夠全面而采取了信用期限較長的收款政策，就會使大批應收賬款長期掛賬。若沒有切實、有效的催收措施，企業(yè)就會缺乏足夠的流動資金來進行再投資或償還自己的到期債務，從而增加企業(yè)的籌資風險。（5）負債期限因素。如果負債的期限結構安排不合理，還款期限過于集中就會使企業(yè)在債務到期日還債壓力過大，資金周轉不靈，影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動。（6）籌資順序因素。這種風險主要針對股份有限公司而言。在籌資順序上，要求債務融資必須置于流通股融資之后，并注意保持間隔期。如果發(fā)行時間、籌資順序不當，則必然會加大籌資風險，對企業(yè)造成不利影響。 企業(yè)負債籌資風險的外因分析（1）經(jīng)營風險因素。經(jīng)營風險是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動本身所固有的風險，其直接表現(xiàn)為企業(yè)息稅前利潤的不確定性。經(jīng)營風險不同于籌資風險，但又影響籌資風險。當企業(yè)完全采用股權融資時，經(jīng)營風險即為企業(yè)的總風險，完全由股東均攤。當企業(yè)采用股權融資和債務融資時，由于財務杠桿對股東收益的擴張性作用，股東收益的波動性會更大，所承擔的風險將大于經(jīng)營風險，其差額即為籌資風險。（2）現(xiàn)金資產(chǎn)因素。主要表現(xiàn)為：預期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動性。負債的本息一般要求以現(xiàn)金償還，因此，即使企業(yè)的盈利狀況良好，但其能否按合同規(guī)定償還本息，還要看企業(yè)預期的現(xiàn)金流入量是否足額、及時和資產(chǎn)流動性的強弱?，F(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實的償債能力，資產(chǎn)的流動性反映的是潛在的償債能力。如果企業(yè)投資決策失誤或信用政策過寬，不能足額、及時地實現(xiàn)預期的現(xiàn)金流入量以支付到期的借款本息，就會面臨財務危機。（3）利率變動因素。就我國目前情況看,利率變動與否是由國家決定的,是國家干預經(jīng)濟的重要手段。在經(jīng)濟蕭條時,政府通過調低利率來刺激消費,擴大生產(chǎn)。在經(jīng)濟過熱時,政府提高利率來鼓勵居民增加儲蓄、抑制消費、壓縮生產(chǎn)規(guī)模,從而使經(jīng)濟過熱的局面得到控制。如果經(jīng)營者在遇到利率變化時,沒有抓住機會,籌集資金的時機不當或者籌集資金過多或過少等,都會給自己帶來籌資風險。（4）匯率變動因素。由于世界上大多數(shù)國家實行浮動匯率制,以及國際政治、經(jīng)濟環(huán)境的復雜性與多變性,匯率本身具有不穩(wěn)定性。比如,企業(yè)在國際市場借到某種外幣,而該外國貨幣在企業(yè)還貸時升值,那么該企業(yè)為還貸就需付出更多的本國貨幣以購買到該種外幣償還,企業(yè)因而蒙受了損失。因此,企業(yè)在外幣借貸時,軟硬貨幣選擇不當,幣種過于集中,以及在匯率變化時,沒有提前還債條款等方式予以補救的話,均會
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