【正文】 =172000萬元　　（3）不正確：因為該企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量為正數(shù)，投資活動的現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù)，所以應(yīng)判斷企業(yè)處于健康的、正在成長的階段。至于總流量為負(fù)數(shù)，并不能說明財務(wù)狀況不良，應(yīng)作具體分析。　　本章總結(jié)　　針對2006年的考試，考生應(yīng)關(guān)注的主要內(nèi)容有：　　（1）各項基本財務(wù)比率的含義、計算、分析和影響因素；　　（2）利用杜邦財務(wù)體系分析企業(yè)的財務(wù)狀況；　?。?）上市公司的財務(wù)比率分析；　?。?）現(xiàn)金流量表分析?！　”菊碌膶W(xué)習(xí)方法除了要熟悉教材，還要結(jié)合一些有代表性的歷年考題理解財務(wù)分析方法的運用，結(jié)合相應(yīng)的練習(xí)熟練掌握指標(biāo)的計算、分析和運用。第三章本章考情分析　　本章介紹財務(wù)管理三大職能之一的計劃職能，從章節(jié)內(nèi)容來看，財務(wù)預(yù)測、現(xiàn)金預(yù)算的編制是比較重要的內(nèi)容，而且也容易和其他章節(jié)結(jié)合出綜合題?！　?，2005年的分?jǐn)?shù)為3分，，2002年試題的分?jǐn)?shù)為15分，2001年試題的分?jǐn)?shù)為13分；從題型看單選、多選、計算、綜合都有可能考查，特別是第二節(jié)有關(guān)增長率與資金需求的問題，很容易和后面的相關(guān)章節(jié)綜合起來出綜合題，在學(xué)習(xí)時應(yīng)予以特別的關(guān)注?！　〉谝还?jié)　財務(wù)預(yù)測　　一、財務(wù)預(yù)測的含義與目的（了解）　?。汗烙嬈髽I(yè)未來融資需求　　：融資計劃的前提、有助于改善投資決策、有助于應(yīng)變?！　《?、財務(wù)預(yù)測的方法　?。ㄒ唬╀N售百分比法 　?。浩髽I(yè)的收入、費用、資產(chǎn)、負(fù)債與銷售收入間存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系。　　例：A公司2005年銷售收入1000萬，存貨300萬， 應(yīng)收賬款500萬….，應(yīng)付賬款600萬…，預(yù)計2006年銷售收入1200萬。假設(shè)銷售百分比不變，則：　　2006年存貨＝1200300/1000＝360（萬元）　　2006年應(yīng)收賬款＝1200500/1000＝600（萬元）　　2006年應(yīng)付賬款＝1200600/1000＝720（萬元）　　[答疑編號10030101：針對該題提問] 　　：外部融資需求=預(yù)計總資產(chǎn)預(yù)計總負(fù)債－預(yù)計股東權(quán)益　　教材66頁〔例1〕 假設(shè)前述第二章ABC公司下年預(yù)計銷售4000萬元。　　預(yù)測的步驟如下：　　　　銷售額與資產(chǎn)負(fù)債表項目的百分比，可以根據(jù)上年有關(guān)數(shù)據(jù)確定?！　×鲃淤Y產(chǎn)247。銷售額=700247。3000100%=%　　長期資產(chǎn)247。銷售額=1300247。3000100%=%　　應(yīng)付款項247。銷售額=176247。3000100%=%　　預(yù)提費用247。銷售額=9247。3000100%=%　　要注意區(qū)分直接隨著銷售額變動的資產(chǎn)、負(fù)債項目與不隨銷售額變動的資產(chǎn)、負(fù)債項目。不同企業(yè)銷售額變動引起資產(chǎn)、負(fù)債變化的項目及比率是不同的。就本例而言，流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)都隨銷售額變動，并假設(shè)正成比例關(guān)系；應(yīng)付賬款和預(yù)提費用與銷售額成正比；對于其他的負(fù)債以及股東權(quán)益項目，則與銷售無關(guān)。 　　表31　　ABC公司的融資需求單位：萬元 　　 　上年期末實際占銷售額百分比（銷售額3000萬元）本年計劃（銷售額4000萬元）資產(chǎn)：　　　流動資產(chǎn)700%長期資產(chǎn)1 300%1 資產(chǎn)合計2 000　2 負(fù)債及所有者權(quán)益：　　　短期借款60N60應(yīng)付票據(jù)5N5應(yīng)付賬款176%預(yù)提費用9%12長期負(fù)債810N810負(fù)債合計1 060　1 實收資本100N100資本公積16N16留存收益824N950股東權(quán)益940　1 066融資需求　　479總計2 000　2 　　　　資產(chǎn)（負(fù)債）＝預(yù)計銷售額各項目銷售百分比　　流動資產(chǎn)＝4000%＝（萬元）　　長期資產(chǎn)＝4000%＝（萬元）　　應(yīng)付款項＝4000%＝（萬元）　　預(yù)提費用＝4000%＝12（萬元）　　在此基礎(chǔ)上預(yù)計總資產(chǎn)：　　總資產(chǎn)＝+＝（萬元）　　預(yù)計不增加負(fù)債情況下的總負(fù)債（無關(guān)項目按上年數(shù)計算）：　　總負(fù)債＝60+5++12+810＝（萬元）　　　　留存收益增加＝預(yù)計銷售額計劃銷售凈利率（1－股利支付率）　　假設(shè)股利支付率為30%，銷售凈利率與上年相同（136247。3000＝%），則：　　留存收益增加＝4000%（1－30%）＝126（萬元）　　　　外部融資需求＝預(yù)計總資產(chǎn)預(yù)計總負(fù)債－預(yù)計股東權(quán)益　?。剑?40+126）　　＝479（萬元）　　[答疑編號10030102：針對該題提問] 　　　　基本公式：　　追加的外部融資=增加的資產(chǎn)自然增加的負(fù)債增加的留存收益 　　其中：　　增加的資產(chǎn)=增量收入變動性資產(chǎn)的銷售百分比　?。ㄗ⒁猓喝绻亲儎淤Y產(chǎn)也增加，則還應(yīng)該考慮非變動資產(chǎn)增加對資金的需求）　　自然增加的負(fù)債=增量收入變動性負(fù)債的銷售百分比　　增加的留存收益=預(yù)計銷售收入銷售凈利率（1股利支付率）　　教材P68的例題　　融資需求=（%1000）（%1000）[%4000（130%）]　　=479（萬元）　　[答疑編號10030103：針對該題提問] 　　例題31：已知：某公司2005年銷售收入為20000萬元，銷售凈利潤率為12%，凈利潤的60%分配給投資者。2005年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下：　　資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）　　2005年12月31日　　　　單位：萬元　　 資產(chǎn)期未余額負(fù)債及所有者權(quán)益期未余額貨幣資金應(yīng)收賬款凈額存貨固定資產(chǎn)凈值無形資產(chǎn)10003000600070001000應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)長期借款實收資本留存收益10002000900040002000資產(chǎn)總計18000負(fù)債與所有者權(quán)益總計18000　　該公司2006年計劃銷售收入比上年增長30%，為實現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新增設(shè)備一臺，價值148萬元。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負(fù)債隨銷售額同比率增減。假定該公司2006年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致。 　　要求：　　（1）計算2006年公司需增加的營運資金　?。?）預(yù)測2006年需要對外籌集資金量　　[答疑編號10030104：針對該題提問] 　　答案：　　（1）計算2006年公司需增加的營運資金　　流動資產(chǎn)占銷售收入的百分比=10000/20000=50%　　流動負(fù)債占銷售收入的百分比=3000/20000=15%　　增加的銷售收入=2000030%=6000萬元　　增加的營運資金=600050%600015%=2100萬元　?。?）預(yù)測2006年需要對外籌集資金量　　增加的留存收益=20000（1+30%）12%（160%）=1248萬元　　對外籌集資金量=（3000+148）600015%1248=1000萬元　?。ǘ┢渌椒ā　?；　?。弧　。ㄊ褂秒娮颖碥浖?、使用交互式財務(wù)規(guī)劃模型、使用綜合數(shù)據(jù)庫財務(wù)計劃系統(tǒng)）?！　?，財務(wù)預(yù)測的方法還有（）。（2004年）　　 　　 　　 　　　　[答疑編號10030105：針對該題提問] 　　答案：A B C　　解析：財務(wù)預(yù)測是指融資需求的預(yù)測，選項A、B、C所揭示的方法都可以用來預(yù)測融資需要量，其中B、C均屬于利用計算機進(jìn)行財務(wù)預(yù)測的比較復(fù)雜的預(yù)測方法；而可持續(xù)增長率模型是用來預(yù)測銷售增長率的模型，并不是用來預(yù)測外部融資需求的模型。　　第二節(jié)　增長率與資金需求 　　一、銷售增長與外部融資的關(guān)系 　　　?。?）含義：銷售額每增加一元需要追加的外部融資　?。?）計算公式：　　外部融資銷售增長比=變動資產(chǎn)的銷售百分比變動負(fù)債的銷售百分比 銷售凈利率（1股利支付率）　　公式推導(dǎo)：利用增加額法的公式兩邊均除以新增收入得到?！　。?）外部融資額銷售增長比運用　?。和獠咳谫Y額＝外部融資銷售增長比銷售增長　　：教材（P70的例題）　　例如，該公司預(yù)計銷售增長5%，則：　　外部融資銷售增長比=[%（247。）]100%　　=[]100%　　=%　　[答疑編號10030106：針對該題提問] 　　這說明企業(yè)有剩余資金[30005%%=（萬元）]可用于增加股利或進(jìn)行短期投資?！　。航滩模≒70的例題）　　又如，預(yù)計明年通貨膨脹率為10%，公司銷量增長5%，%：　　銷售額的名義增長率的計算：　　銷售收入=單價銷量　　預(yù)計收入=單價（1+通貨膨脹率）銷量（1+5%）　　銷售增長率=（預(yù)計收入基期收入）/基期收入　　=[a（1+10%）（1+5%）a]/a　　=（1+10%）（1+5%）1　　=%　　外部融資銷售增長比=%（247。）==%　　[答疑編號10030107：針對該題提問] 　　%補充資金，才能滿足需要?！　　　　　　　　　　　?手寫圖示0301－01 　　，若預(yù)計下一年通貨膨脹率為5%，公司銷量增長10%，所確定的外部融資占銷售增長的百分比為25%，則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為（）萬元?！　?　　 　　 　　　　[答疑編號10030108：針對該題提問] 　　[答案]A　　[解析]（1+5%）（1+10%）－1＝%　　相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金=1000%25%=（萬元）?！　　　。?）計算依據(jù)：根據(jù)增加額的計算公式?！　。?）外部融資需求的影響因素：　　銷售增長、銷售凈利率、股利支付率　　外部融資需求的多少，不僅取決于銷售的增長，還要看股利支付率和銷售凈利率。股利支付率越高，外部融資需求越大；銷售凈利率越大，外部融資需求越少?！　∪谫Y需求（銷售4 000萬元） 　　　　二、內(nèi)含增長率　?。?）含義：外部融資為零時的銷售增長率?！　　　?　　　　　　　　　 手寫圖示0302－01 　　　　　　　　　　　 手寫圖示0302－02　?。?）計算方法：根據(jù)外部融資增長比的公式，令外部融資額占銷售增長百分比為0，求銷售增長率即可?！　±}36：由于通貨緊縮，某公司不打算從外部融資，而主要靠調(diào)整股利分配政策，擴(kuò)大留存收益來滿足銷售增長的資金需求。歷史資料表明，該公司資產(chǎn)、負(fù)債與銷售總額之間存在著穩(wěn)定的百分比關(guān)系?，F(xiàn)已知資產(chǎn)銷售百分比為60%，負(fù)債銷售百分比為15%，計劃下年銷售凈利率5%，不進(jìn)行股利分配。據(jù)此，可以預(yù)計下年銷售增長率為 %。（ ）　　答案：√　　解析：由于不打算從外部融資，此時的銷售增長率為內(nèi)涵增長率，設(shè)為X，　　0=60%15%5%100%　　所以X=%　　[答疑編號10030201：針對該題提問] 　　　　三、可持續(xù)增長率　?。ㄒ唬┖x：可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。　　　　　 　　　　　　　　　 手寫圖示0302－03　　　　　　　　　　　 手寫圖示0302－04　　可持續(xù)增長率與內(nèi)含增長率的比較　　相同：（1）都屬于銷售增長率；（2）都不增發(fā)股票　　區(qū)別：　?。?）假設(shè)前提不同：在計算內(nèi)含增長率時，僅僅是部分資產(chǎn)和負(fù)債與銷售收入同比例變動。而計算可持續(xù)增長率時，全部資產(chǎn)和負(fù)債都與銷售收入同比例變動。　?。?）外部負(fù)債不同：計算內(nèi)含增長率時，外部負(fù)債＝0；計算可持續(xù)增長率時，外部負(fù)債不是0。　?。ǘ┘僭O(shè)條件　　1）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；　　2）公司目前的股利支付率是一個目標(biāo)股利支付率，并且打算繼續(xù)維持下去；　　3）不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務(wù)是其唯一的外部籌資來源；　　4）公司的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋負(fù)債的利息；　　5）公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平。　　　　 　　　　　　　　　 手寫圖示0302－05　　　　　　　 　　　　　　　　　 手寫圖示0302－06　?。ㄈ┛沙掷m(xù)增長率的計算公式　　　 　　　　　　　　　 手寫圖示0302－07　　：　　可持續(xù)增長率=滿足一定前提條件下的銷售增長率　　因為