跨國公司財務管理-文庫吧
2025-03-29 02:00 本頁面
【正文】 實際支付的利息 B0 i （1－T） I（1－T）? Kb=———————— = —————— = ——————? 實際募集的資金 B（1－f） B（1－f）? 如果債券采取“等價發(fā)行”，即B0和B相等，上式可簡化為：? i （1－T） ? Kb= —————— ? 1－f優(yōu)先股成本? 優(yōu)先股同樣要支付籌資費用，定期支付股息；但優(yōu)先股的股息是在稅后支付的，所以，其成本計算公式為：? Kp優(yōu)先股成本? Dp————每年優(yōu)先股股利總額? P——優(yōu)先股總金額? f——籌資費率? 實際支付的利息 Dp? Kp= ————————— = —————? 實際募集的優(yōu)先股金額 P ( 1－f )普通股成本? 國際普通股成本的計算原理與優(yōu)先股相同。但如果公司采用穩(wěn)定的股利政策，即每年的股利相等，則普通股的資金成本為：? K：普通股成本；DC：每年股利總額；V：股金總額； f：籌資費率。保留盈余成本? 保留盈余是企業(yè)資金內(nèi)部來源的主要渠道，相當于一筆普通股的投資。所以，其成本與普通股相同，只是不需要考慮籌資費用（f）而已。公式：? Ke：保留盈余成本； E ：保留盈余利用的利潤總額加權(quán)平均資金成本? 跨國公司是多渠道籌集資金的。為了優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，需要計算資金的綜合成本。? 資金綜合成本是按照加權(quán)的方式計算的。各種資金在資金總額中所占的比重即為其權(quán)數(shù)。故資金的綜合成本計算方法為：? Kj:第j種資金成本；Wj：第j種資金占資金總額的比重； K*：資金綜合成本。公式：? K* =∑Kj Wj案例：某公司現(xiàn)有資金900萬美圓。其中，債券315萬，國際優(yōu)先股72萬，普通股450萬，利潤留成63萬。各種資金成本分別為：8%，10%和14%，%(見下表)。該公司資金綜合成本是多少？三、跨國公司營運資金管理的環(huán)境分析 ? 營運資金（Working Capital）管理的任務? 周轉(zhuǎn)資本： 毛營運資金（Gross Working Capital）：企業(yè)的流動資產(chǎn)總額 凈營運資金（NetWorking Capital）：流動資產(chǎn)和流動負債的總和。? 營運資本的管理的2個方面：? 1）存量管理主要任務是各種類型資金的處置，即現(xiàn)金余額、應收帳款以及存貨等的最佳持有水平。? 2）流量管理的目的在于通過資金從一個地區(qū)向另一個地區(qū)的轉(zhuǎn)移，合理確定資金安置的地點和幣種。? 國內(nèi)企業(yè)管理的重點在于存量管理?？鐕緞t同時注重流量管理。（一）跨國公司營運資金管理的環(huán)境分析 ? 管理目標的可能組合：主要暴露風險：敞口頭寸? 對于流動資產(chǎn)和流動負債來說，暴露風險主要存在于企業(yè)帳戶的“開放頭寸”（敞口頭寸）上。? 如果有“多頭”而不拋售或有 “空頭”而不彌補，則為“敞口頭寸”。? 一般要通過遠期外匯市場買賣操作來覆蓋敞口頭寸。? 跨國公司可能考慮成本或僥幸心理而不予覆蓋。 資金轉(zhuǎn)移的時滯? 跨國界、跨幣種的轉(zhuǎn)移，通常存在幾天到幾周的時滯。特別是交易的最后付款，時滯嚴重。 政策限制? 對營運資金影響政策主要有：? ○外匯管制：資金流動受阻；? ○稅收政策：為防止資金轉(zhuǎn)移，國家課以重稅；? ○其他政策：? 股息政策? 內(nèi)部支付? 延期支付限制政策? 轉(zhuǎn)移價格? 債務比例政策等 （二）跨國公司營運資金的存量管理 ? 現(xiàn)金管理? 現(xiàn)金管理的主要任務 ? （1）現(xiàn)金賬戶：庫存現(xiàn)金+銀行活期存款+定期存單+短期有價證券。? （2）現(xiàn)金賬戶的共同特點：流動性強，贏利性差。? （3）現(xiàn)金管理目標：在企業(yè)現(xiàn)金使用最優(yōu)化的前提下，現(xiàn)金持有量最小化。? （4）現(xiàn)金管理任務：? A、持有形式? B、持有時間? C、持有幣種? D、現(xiàn)金轉(zhuǎn)移現(xiàn)金管理方法? 概況（1）現(xiàn)金集中管理? 在主要貨幣中心或避稅地國家建立現(xiàn)金管理中心（中央現(xiàn)金庫 cash pool），每個子公司持有的當?shù)刎泿努F(xiàn)金余額僅以滿足日常交易為限，超過部分均需匯往管理中心。? 歐美國家跨國公司多為此種管理方式。? 優(yōu)點：? （1）規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢：集中管理預防性資金需求；減少流動資產(chǎn)，降低籌資成本；增加短期投資。? （2）信息優(yōu)勢：管理中心對各種幣種信息全面? （3）全局性優(yōu)勢：調(diào)度資金（2）多邊凈額結(jié)算? 多邊凈額結(jié)算是雙邊凈額結(jié)算的擴展。? 雙邊凈額結(jié)算：若2家公司互有交易，則可用某種固定匯率沖銷相互交易額。多邊凈額結(jié)算：交易主體的增加，需要通過公司的“中央清算中心”，統(tǒng)一清算各子公司之間的收付款。案例：多邊凈額結(jié)算表多邊凈額結(jié)算的優(yōu)點：? ※減少大量交叉現(xiàn)匯交易引起的外匯成本，也減少了在途資金的利息損失；? ※該方法通常是按照固定匯率在一定日期統(tǒng)一結(jié)算的，故能提高公司的外匯管理能力；? ※企業(yè)之間形成規(guī)范的支付渠道。? ◎但這種方法在一些國家受到限制。（3）短期現(xiàn)金預算? 現(xiàn)金報告制度是跨國公司現(xiàn)金管理的重要工具：子公司編制“日?，F(xiàn)金報告”，管理中心編制“短期現(xiàn)金預算”? 短期現(xiàn)金預算的時間：1周、半周或每天? 現(xiàn)金報告是以指定的貨幣進行的，按照管理中心規(guī)定的匯率換算? 報告方式：電話或電傳等簡約方式子公司日?，F(xiàn)金報告 單位：千美圓管理中心編制：短期現(xiàn)金預算表（根據(jù)上表中的每日凈額）（4）多國性現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng)? 跨國公司根據(jù)“短期現(xiàn)金預算表”調(diào)度資金。? 調(diào)度程序：合并現(xiàn)金日報表短期投資管理? 短期投資=短期有價證券投資? 短期有價證券的特點：? （1）高度流動性：流動性標準：A、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的時間；B、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換損失的可能性。短期有價證券
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