跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理-文庫(kù)吧
2025-03-29 02:00 本頁(yè)面
【正文】 實(shí)際支付的利息 B0 i （1－T） I（1－T）? Kb=———————— = —————— = ——————? 實(shí)際募集的資金 B（1－f） B（1－f）? 如果債券采取“等價(jià)發(fā)行”，即B0和B相等，上式可簡(jiǎn)化為：? i （1－T） ? Kb= —————— ? 1－f優(yōu)先股成本? 優(yōu)先股同樣要支付籌資費(fèi)用，定期支付股息；但優(yōu)先股的股息是在稅后支付的，所以，其成本計(jì)算公式為：? Kp優(yōu)先股成本? Dp————每年優(yōu)先股股利總額? P——優(yōu)先股總金額? f——籌資費(fèi)率? 實(shí)際支付的利息 Dp? Kp= ————————— = —————? 實(shí)際募集的優(yōu)先股金額 P ( 1－f )普通股成本? 國(guó)際普通股成本的計(jì)算原理與優(yōu)先股相同。但如果公司采用穩(wěn)定的股利政策，即每年的股利相等，則普通股的資金成本為：? K：普通股成本；DC：每年股利總額；V：股金總額； f：籌資費(fèi)率。保留盈余成本? 保留盈余是企業(yè)資金內(nèi)部來(lái)源的主要渠道，相當(dāng)于一筆普通股的投資。所以，其成本與普通股相同，只是不需要考慮籌資費(fèi)用（f）而已。公式：? Ke：保留盈余成本； E ：保留盈余利用的利潤(rùn)總額加權(quán)平均資金成本? 跨國(guó)公司是多渠道籌集資金的。為了優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，需要計(jì)算資金的綜合成本。? 資金綜合成本是按照加權(quán)的方式計(jì)算的。各種資金在資金總額中所占的比重即為其權(quán)數(shù)。故資金的綜合成本計(jì)算方法為：? Kj:第j種資金成本；Wj：第j種資金占資金總額的比重； K*：資金綜合成本。公式：? K* =∑Kj Wj案例：某公司現(xiàn)有資金900萬(wàn)美圓。其中，債券315萬(wàn)，國(guó)際優(yōu)先股72萬(wàn)，普通股450萬(wàn)，利潤(rùn)留成63萬(wàn)。各種資金成本分別為：8%，10%和14%，%(見下表)。該公司資金綜合成本是多少？三、跨國(guó)公司營(yíng)運(yùn)資金管理的環(huán)境分析 ? 營(yíng)運(yùn)資金（Working Capital）管理的任務(wù)? 周轉(zhuǎn)資本： 毛營(yíng)運(yùn)資金（Gross Working Capital）：企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)總額 凈營(yíng)運(yùn)資金（NetWorking Capital）：流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的總和。? 營(yíng)運(yùn)資本的管理的2個(gè)方面：? 1）存量管理主要任務(wù)是各種類型資金的處置，即現(xiàn)金余額、應(yīng)收帳款以及存貨等的最佳持有水平。? 2）流量管理的目的在于通過(guò)資金從一個(gè)地區(qū)向另一個(gè)地區(qū)的轉(zhuǎn)移，合理確定資金安置的地點(diǎn)和幣種。? 國(guó)內(nèi)企業(yè)管理的重點(diǎn)在于存量管理。跨國(guó)公司則同時(shí)注重流量管理。（一）跨國(guó)公司營(yíng)運(yùn)資金管理的環(huán)境分析 ? 管理目標(biāo)的可能組合：主要暴露風(fēng)險(xiǎn)：敞口頭寸? 對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債來(lái)說(shuō)，暴露風(fēng)險(xiǎn)主要存在于企業(yè)帳戶的“開放頭寸”（敞口頭寸）上。? 如果有“多頭”而不拋售或有 “空頭”而不彌補(bǔ)，則為“敞口頭寸”。? 一般要通過(guò)遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)買賣操作來(lái)覆蓋敞口頭寸。? 跨國(guó)公司可能考慮成本或僥幸心理而不予覆蓋。 資金轉(zhuǎn)移的時(shí)滯? 跨國(guó)界、跨幣種的轉(zhuǎn)移，通常存在幾天到幾周的時(shí)滯。特別是交易的最后付款，時(shí)滯嚴(yán)重。 政策限制? 對(duì)營(yíng)運(yùn)資金影響政策主要有：? ○外匯管制：資金流動(dòng)受阻；? ○稅收政策：為防止資金轉(zhuǎn)移，國(guó)家課以重稅；? ○其他政策：? 股息政策? 內(nèi)部支付? 延期支付限制政策? 轉(zhuǎn)移價(jià)格? 債務(wù)比例政策等 （二）跨國(guó)公司營(yíng)運(yùn)資金的存量管理 ? 現(xiàn)金管理? 現(xiàn)金管理的主要任務(wù) ? （1）現(xiàn)金賬戶：庫(kù)存現(xiàn)金+銀行活期存款+定期存單+短期有價(jià)證券。? （2）現(xiàn)金賬戶的共同特點(diǎn)：流動(dòng)性強(qiáng)，贏利性差。? （3）現(xiàn)金管理目標(biāo)：在企業(yè)現(xiàn)金使用最優(yōu)化的前提下，現(xiàn)金持有量最小化。? （4）現(xiàn)金管理任務(wù)：? A、持有形式? B、持有時(shí)間? C、持有幣種? D、現(xiàn)金轉(zhuǎn)移現(xiàn)金管理方法? 概況（1）現(xiàn)金集中管理? 在主要貨幣中心或避稅地國(guó)家建立現(xiàn)金管理中心（中央現(xiàn)金庫(kù) cash pool），每個(gè)子公司持有的當(dāng)?shù)刎泿努F(xiàn)金余額僅以滿足日常交易為限，超過(guò)部分均需匯往管理中心。? 歐美國(guó)家跨國(guó)公司多為此種管理方式。? 優(yōu)點(diǎn)：? （1）規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)：集中管理預(yù)防性資金需求；減少流動(dòng)資產(chǎn)，降低籌資成本；增加短期投資。? （2）信息優(yōu)勢(shì)：管理中心對(duì)各種幣種信息全面? （3）全局性優(yōu)勢(shì)：調(diào)度資金（2）多邊凈額結(jié)算? 多邊凈額結(jié)算是雙邊凈額結(jié)算的擴(kuò)展。? 雙邊凈額結(jié)算：若2家公司互有交易，則可用某種固定匯率沖銷相互交易額。多邊凈額結(jié)算：交易主體的增加，需要通過(guò)公司的“中央清算中心”，統(tǒng)一清算各子公司之間的收付款。案例：多邊凈額結(jié)算表多邊凈額結(jié)算的優(yōu)點(diǎn)：? ※減少大量交叉現(xiàn)匯交易引起的外匯成本，也減少了在途資金的利息損失；? ※該方法通常是按照固定匯率在一定日期統(tǒng)一結(jié)算的，故能提高公司的外匯管理能力；? ※企業(yè)之間形成規(guī)范的支付渠道。? ◎但這種方法在一些國(guó)家受到限制。（3）短期現(xiàn)金預(yù)算? 現(xiàn)金報(bào)告制度是跨國(guó)公司現(xiàn)金管理的重要工具：子公司編制“日常現(xiàn)金報(bào)告”，管理中心編制“短期現(xiàn)金預(yù)算”? 短期現(xiàn)金預(yù)算的時(shí)間：1周、半周或每天? 現(xiàn)金報(bào)告是以指定的貨幣進(jìn)行的，按照管理中心規(guī)定的匯率換算? 報(bào)告方式：電話或電傳等簡(jiǎn)約方式子公司日常現(xiàn)金報(bào)告 單位：千美圓管理中心編制：短期現(xiàn)金預(yù)算表（根據(jù)上表中的每日凈額）（4）多國(guó)性現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng)? 跨國(guó)公司根據(jù)“短期現(xiàn)金預(yù)算表”調(diào)度資金。? 調(diào)度程序：合并現(xiàn)金日?qǐng)?bào)表短期投資管理? 短期投資=短期有價(jià)證券投資? 短期有價(jià)證券的特點(diǎn)：? （1）高度流動(dòng)性：流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)：A、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的時(shí)間；B、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換損失的可能性。短期有價(jià)證券
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