【正文】 0萬(wàn)元，第三年末又 追加投資 200萬(wàn)元，今后每年收益為 240萬(wàn)元， 試計(jì)算該項(xiàng)目收益地凈現(xiàn)值及 凈年值。（附有普通復(fù)利系數(shù)表） 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 i=10% N=10(年 ) A1=100 A2=240 A3=20 200 850 例 3：改造 30公里舊路投資 8600萬(wàn)元，改造后預(yù)計(jì)每年凈 收益均為 1800萬(wàn)元，期望收益率為 12%，該路可使 用 15年（不考慮殘值）。用內(nèi)部收益率法評(píng)價(jià)該項(xiàng)目。 解： 令 i1=15%,NPV1=8600+1800(P/A,15%,15) =8600+180*= i2=20%,NPV2=8600+1800(P/A,20%,15) =8600+1800*= IRR=15%+(20%15%) =15%+=% IRR=%12%，方案可行。 NPV i NPV1 i1 NPV1 i1 NPV1 i1 NPV2 i2 irr NPV i NPV1 i1 NPV1 i1 NPV1 Δi NPV2 i2 irr Δi i1 i1 := i1 + Δi i1 := i1 Δi NPV1 i1 NPV2 i2 Δi irr NPV i irr i1 i2 i1 NPV1 + NPV2 = NPV1 IRR = i1 + ( i2 i1 ) NPV1+ NPV2 NPV1 根據(jù)三角形相似則對(duì) 應(yīng)邊成比例的原理有： 0 1 2 3 4 5 ……. 15 i=12% N=15(年 ) A1=1800 8600 ……. + 計(jì)息期小于一年的等值計(jì)算 : 辦法有二 : ⑴ 計(jì)算 ‖實(shí)際利率” 。 ⑵ 計(jì)算總計(jì)息周期； 例 1:某企業(yè)貸款 10000元進(jìn)行投資 ,貸款 10年后一次償還 ,年利率為 6%,每季度計(jì)息 一次 ,10年后一貫償還多少錢(qián) ? 解法 1:先計(jì)算實(shí)際利率 : i=(1+6%/4)41=%, 再用一次支付終值公式計(jì)算終值 F: F=P(F/p,I,n)=10000*(F/P,10) =10000*=18140(元 ). 解法 2: 將名義利率除以年計(jì)息周期 ,得到計(jì)息期的腦神經(jīng)利率 : i=6%/4=% 總計(jì)息周期為 :年數(shù) *每年計(jì)息周期數(shù) ,n=10*4=40(次 ) 于是 :F=10000*(F/P,%,40) =10000*=18140(元 ) ㈢ 決策方案的類(lèi)型 ⒈ 獨(dú)立方案：經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)的方案，接受或放棄某個(gè)方案，并不影響其他方 案的取舍，也稱(chēng)彼此相容的方案。 ⒉ 互斥方案：方案之間存在著互不相容，互相排斥的關(guān)系。 ⒊ 相關(guān)方案：多個(gè)方案之間具有一定的經(jīng)濟(jì)或技術(shù)聯(lián)系的方案 五、技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)比較與選擇 (P285) ㈠ 方案的可比性 ⑴ 滿足需要上可比； ⑵ 消耗費(fèi)用可比； ⑶ 價(jià)格上可比； ⑷ 時(shí)間上可比； ㈡ 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的內(nèi)容 ⑴ 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)： 站在本項(xiàng)目地立場(chǎng)上； ⑵ 國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)；站在國(guó)家地立場(chǎng)上； ⑶ 綜合評(píng)價(jià)； ㈤ 互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) ⒈ 壽命相等的互斥方案： ① 凈現(xiàn)值 NPV(費(fèi)用現(xiàn)值 PC):NPV(PC)最大（?。┑姆桨缸顑?yōu)。 ② 增量?jī)?nèi)部收益率 ΔIRR： ΔIRR ≥ic,投資大的方案優(yōu)； ΔIRR ≤ic,投資小的方案優(yōu)； ③ 凈年值 NAV(費(fèi)用年值 AC):NAV(AC)最大（?。┑姆桨缸鰞?yōu)。 ⒉ 壽命不等的互斥方案： 最常用的方法是年值法。 NAV(AC)最大（小）的方案做優(yōu)。 如果采用凈現(xiàn)值法 : 則需要社設(shè)定一個(gè)共同的分析期，處理方法有 : ① 最小公倍數(shù)法 :以各方案的最小公倍數(shù)為共同的分析期。 ② 研究期法 : 通常有三種方法： a,取最長(zhǎng)壽命期； b,取最短壽命期； c,取計(jì)劃 規(guī)定年限； ㈥ 相關(guān)方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（略） ㈣ 獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) :各種分析方法均可采用。且不需要考慮統(tǒng)一的分析期。 ⒈ 比選的方法：只需判斷項(xiàng)目本身是否可行。 ⒉ 比選規(guī)則： NPV ≥ 0, IRR ≥ ic ，等 n t =0 CI tCO t (1+irr) t ∑ =0 n t =0 CI t CO t ( 1+ irr ) t ∑ =0 ΔΔ Δ CI =CIACIB CO =COACOB Δ Δ 差額內(nèi)部收益率 : 例 :某投資項(xiàng)目有 4個(gè)備選方案 ,壽命期為 10年 ,基準(zhǔn)收益率為 10%,用差額內(nèi)部收益率法 ,計(jì)算各方案的經(jīng)濟(jì)指標(biāo) ,并進(jìn)行方案比較 . 0 1 2 。 10 P i = n = 10 （年） 。 A A A 方案 A1 A2 A3 A4 投資 (萬(wàn)元 ) 100 200 300 400 年凈收益 (萬(wàn)元 ) 30 50 65 解 : 先求 ΔIRR21: 令 i1=15%, NPV1=100+20 (P/A,15%,10)=100+20 = i2=20%, NPV2=100+20 (P/A,20%,10)=100+20 = ΔIRR21=15%+(20%15%) =% ∵ %r(10% ) ∴ A2 優(yōu)于 A1。 同理求得 : ΔIRR32=%, ∵ %r(10% ) ∴ A2 優(yōu)于 A3。 ΔIRR42=%, ∵ %r(10% ) ∴ A4 優(yōu)于 A2。 ΔIRR31=%, ∵ %r(10% ) ∴ A3 優(yōu)于 A1。 結(jié)論 : A4最優(yōu) , A2次之 , A3第三 , A1最差 。 + 若 ΔIRRijr,則方案 Ai優(yōu)與 Aj。 若 ΔIRRijr,則方案 Aj優(yōu)與 Ai。 六、不確定性分析的理論和方法 (了解 )(P285) 技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析評(píng)價(jià)的對(duì)象，除了對(duì)已建成項(xiàng)目的事后評(píng)價(jià)之外，絕大部分是對(duì)新建、擴(kuò)建、改建項(xiàng)目的評(píng)價(jià)。這些新建、擴(kuò)建、改建 項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù) ，例如產(chǎn)品產(chǎn)量、售價(jià)、成本以及投資等因素， 都來(lái)自預(yù)測(cè)或估算 。盡管使用各種方法對(duì)方案進(jìn)行有效地預(yù)測(cè)或估算，但都不可能與將來(lái)的實(shí)際情況相符合。 換言之，上述因素是變化著的，是不確定的 。 由于這些因素的不確定性，就必然引起項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的不確性、風(fēng)險(xiǎn)性，甚至造成決策的失誤 。 不確定性來(lái)源于兩個(gè)方面：項(xiàng)目本身的不確定性和項(xiàng)目所處環(huán)境的不確定性 。 具體表現(xiàn)如下： ⑴ 預(yù)測(cè)和估算的誤差。（ 數(shù)據(jù)的不足；統(tǒng)計(jì)與預(yù)測(cè)方法的局限性；） ⑵ 科技進(jìn)步。（新的東西不斷的出現(xiàn)） ⑶ 經(jīng)濟(jì)和政治形勢(shì)變化。（價(jià)格、市場(chǎng)及銀行利率的變化） 為了評(píng)價(jià)項(xiàng)目能否經(jīng)受各種風(fēng)險(xiǎn)（例如投資超支、建設(shè)期延長(zhǎng)、生產(chǎn)能力達(dá)不到設(shè)計(jì)要求、生產(chǎn)成本上升、市場(chǎng)需求變化及產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格波動(dòng)等），提高經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的可靠性，提高經(jīng)濟(jì)決策的科學(xué)性，需要在對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上 ，進(jìn)一步作不確定性分析。 下面簡(jiǎn)單介紹： 盈虧平衡分析、敏感性分析、概率分析 等幾種不確定性分析方法。 單位產(chǎn) 品價(jià)格 單位產(chǎn)品 可變成本 單位產(chǎn) 品稅金 生產(chǎn)周期的固定總成本 BEP(產(chǎn)量 ) = ㈠ 盈虧分析 盈虧分析就是探討在一定的市場(chǎng)、生產(chǎn)能力及經(jīng)營(yíng)管理?xiàng)l件下，成本與收益 的平衡關(guān)系的方法。 盈利與虧損有個(gè)分界點(diǎn)稱(chēng)為盈虧平衡點(diǎn)（簡(jiǎn)稱(chēng) BEP） ，在盈 虧平衡圖上表現(xiàn)為總成本線與銷(xiāo)售收入線的交點(diǎn)。 在 BEP上， 收入等于成本，項(xiàng) 目既未盈利又不虧損 ，所以盈虧平衡分析又稱(chēng)收支平衡分析或損益臨界分析。盈 虧平衡分析是評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的一種常用的不確定性分析方法。 例：某方案投產(chǎn)后的生產(chǎn)能力為 1000件，每件售價(jià) 50元，生產(chǎn)產(chǎn)品的變動(dòng)成本為 20元，年固定成本 12021元，問(wèn)：產(chǎn)量的盈虧平衡點(diǎn)為 ( 400件 ) 1200 5020 = 400 設(shè)計(jì)周期的產(chǎn)量 100% BEP(產(chǎn)量 ) BEP( ) = 生產(chǎn)能力 利用率 ㈡ 敏感性分析 所謂敏感性，就是指投資方案的 各個(gè)不確定因素發(fā)生變化 時(shí)， 對(duì) 該方案的經(jīng)濟(jì)評(píng) 價(jià) 指標(biāo)的影響程度 。如果某個(gè)不確定因素所引起的變化幅度很大，表明這個(gè)因素 是敏感因素；若引起的變化幅度小，則表明這個(gè)因素不是敏感因素。 ⒈ 什么是敏感性分析 所謂敏感性分析，就是通過(guò)測(cè)定各個(gè)不確定因素發(fā)生變化時(shí)所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 指標(biāo)的變化幅度，判斷各個(gè)因素的變化對(duì)實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的影響程度，并據(jù)此作 出相應(yīng)決策 。敏感性分析的 主要任務(wù) 是在多個(gè)不確定因素中 找出敏感因素 ，根 據(jù)敏感因素可能出現(xiàn)的變化范圍， 確定經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化程度 ，以提高決策 的準(zhǔn)確性；評(píng)價(jià)方案的風(fēng)險(xiǎn)性并選擇風(fēng)險(xiǎn)小（即敏感性?。┑姆桨?；幫助評(píng)價(jià) 人員對(duì)有關(guān)參數(shù)作進(jìn)一步的資料收集及分析，以提高決策的可靠性。 ⒉ 建設(shè)項(xiàng)目的不確定因素 道路工程項(xiàng)目的不確定因素 通常有初始投資；交通量（或運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量）；運(yùn)輸成 本；項(xiàng)目壽命期及期末殘值；貸款利率（或折現(xiàn)率）；日常養(yǎng)護(hù)管理費(fèi)用（包括 大、中修費(fèi)用）等。不確定因素一般 又可以概括為為：初始投資，年收益，年成 本，壽命期，殘值，貸款利率 。 對(duì)于某些項(xiàng)目，年收益與年成本可以綜合為年凈 收益，這樣更有利于敏感性分析 。沒(méi)有必要對(duì)所有的不確定因素都進(jìn)行敏感性分 析，可按下述原則進(jìn)行篩選；一是預(yù)計(jì)在可能的變動(dòng)范圍內(nèi)，某因素的變動(dòng)會(huì)強(qiáng) 烈影響方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)；二是對(duì)在確定性經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中采用的某因素的數(shù)據(jù)準(zhǔn) 確性把握不大。 ㈢ 概率分析 大量的社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象都具有概率性質(zhì)。 項(xiàng)目的種種不確定因素的變動(dòng)及其對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的影響也具有概率性。在這種情況下，無(wú)論是哪一種項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)，都可將其看成是一個(gè)隨機(jī)變量，而且這種隨機(jī)變量，實(shí)際是很多其他隨機(jī)變量（如產(chǎn)品產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)格、生產(chǎn)成本、投資等）的復(fù)雜函數(shù)。概率分析就是利用概率分布研究不確定性的方法。 它通過(guò)研究不確定的概率分布，從而找出經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)連續(xù)概率分布情況，以判斷項(xiàng)目可能發(fā)生的損益或風(fēng)險(xiǎn) 。所以，概率分布又稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)分析。 例如：某方案如圖所示。 （了解大概，幫助理解，不作要求） NPV= P + ( B – C ) ( P / A, i, n ) 進(jìn)行單因素敏感性分析時(shí) 僅當(dāng) P變化時(shí)，用 P*(1+x)代替； 僅當(dāng) (BC)變化時(shí)，用 (BC)*(1+x)代替； 僅當(dāng) i變化時(shí)，用 i*(1+x)代替；