《金融市場投資學(xué)》ppt課件-文庫吧
2025-09-20 05:48 本頁面
【正文】 者如果預(yù)計證券行市下跌，準(zhǔn)備做 某一證券的賣出投機(jī)，但由于手中沒有該種證券，可通過向經(jīng)紀(jì)人交付一定比率保證金后從經(jīng)紀(jì)人處借入一定數(shù)量證券并委托經(jīng)紀(jì)人賣出。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 融資融券 的操作 （一） 保證金買空 應(yīng)該包括以下幾個步驟： 投資者向證券商借款購買證券。 證券公司向銀行拆借資金。 計算墊金率。 （二） 保證金賣空 具體的步驟與保證金買空相似。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 融資融券的作用 （一）有利于健全證券市場多空雙向機(jī)制 ,穩(wěn)定證券市場 ,形 成較為正常合理的價格。 （二）有利于促進(jìn)證券市場的流通性、流動性 ,活躍證券市場。 （三）有利于為投資者提供避險機(jī)制。 （四）有利于對股市進(jìn)行宏觀調(diào)控。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ? 保證金購買 (Margin purchase) ?預(yù)期證券價格將上漲時利用該策略 ?初始保證金 (initial margin requirement) ?實際保證金 ?盯市 (marked to the market) ?維持保證金 (maintenance margin) ?回報率 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 買空交易保證金的測算 起始保證金就是投資者在交易開始時必須交納的保證金。起始保證金用現(xiàn)金支付計算公式為： 起始現(xiàn)金保證金 =交易合約金額 起始保證金率 2．保證金實際維持率及超額保證金的計算 保證金實際維持率 ＝（抵押證券市值 — 借方余額） /抵押證券市值 100% 在投資者只買一種股票時，方程式可表示為： am={（ n mp） — [（ 1— im） pp n]}/（ n mp） 100% 其中： am—— 保證金實際維持率 im—— 原始保證金比率 (法定保證金率 ) mp—— 計算時證券市價 Pp—— 證券的購買價格 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 經(jīng)紀(jì)人必須計算為滿足保證金最低維持率的要求， 抵押證券市值 的最 低水平是多少，計算公式為： 抵押證券的最低市值＝借方余額 /（ 1— 保證金最低維持率） 或 mp=(1— im) pp／（ 1— mm） 其中 mp—— 抵押證券最低市值 im—— 原始保證多比率 pp—— 證券的購買價格 mm—— 保證金最低維持率 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ? 保證金制度 保證金 Margin ：在證券市場融資購買證券時，投 資者所需繳納的自備款。 100%保證金時資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn) 負(fù)債及所有者股權(quán) 股票價值 5000 自有資金 (股權(quán) ) 5000 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ? 部分保證金 ? 投資者為了購買價值 10000元的股票（ 100股， 100元 /股），在 初始保證金要求（ initial margin requirement）為 60%的情況下，首先支付 6000元，從經(jīng)紀(jì)人處借了4000元。 100股股票是 4000借款的擔(dān)保。 ? 其資產(chǎn)負(fù)債表： 資產(chǎn) 負(fù)債及所有者權(quán)益 股票價值 10000 從經(jīng)紀(jì)人處借款 4000 自有資金 (股權(quán) ) 6000 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ? 保證金百分比 =帳戶中的股權(quán)值 /股票價值 ? 保證金百分比 =6000/10000= ? 初始保證金 要求為經(jīng)紀(jì)人提供了一定保護(hù)，但股價難測保護(hù)不完全。 ? 如股票價格降為 70元每股 , 資產(chǎn) 負(fù)債及所有者股權(quán) 股票價值 7000 從經(jīng)紀(jì)人處借款 4000 自有資金 (股權(quán) ) 3000 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ?在保證金購買的資產(chǎn)負(fù)債表中哪些項目是固定的 ?哪些變動 ? 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ? 此時 實際保證金 （ actual margin） 百分比=3000/7000= 43% ? 若股價降為 35元每股呢？ ? 維持保證金要求 (maintenance margin):為了防止借出款沒有足額擔(dān)保，經(jīng)紀(jì)人要求投資者在帳戶中保留的一定比例的實際保證金（百分比）。保證金百分比下限。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ? 假設(shè)經(jīng)紀(jì)人規(guī)定維持保證金百分比為 30%,股價下降到多少保證金比率將低于維持保證金要求？ ? （ 100P4000） /100P= ? P= ? 或股票市值最低要求 =4000/（ ） =元 ,每股 。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ? 盯住市場或當(dāng)日結(jié)算制度（ marking to the market） ? 每天計算投資者帳戶實際保證金 (百分比 )的做法。或者每天計算投資者帳戶中股票市值是否低于最低擔(dān)保要求。 ? 保證金不足帳戶 — 實際 保證金（百分比）低于下限要求 ? 保證金超額（盈余）帳戶 ? 限制使用帳戶（ restricted account） 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ? 財務(wù)杠桿（ financial leverage） 的放大功能 : ? 例 :某股票現(xiàn)在賣價 100元 /股 ,甲預(yù)期該股明年價格將上升 30%,忽略股息 ,甲用 10,000買 100股 ,期望收益率 30%. ? 假設(shè)現(xiàn)甲 另借 經(jīng)紀(jì)人 10,000元買該股 ,假設(shè)保證金貸款年利率 9%,如果該股一年后價格上升 30%,收益率 ? 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ? 期末財富 =200*100*=15100 ? 收益率 =(1510010000)/10000=51% ? 股價
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