【正文】 經(jīng)營管理方面的問題。因此，寶鐵今后應(yīng)該更加注重公司的經(jīng)營管理，注重戰(zhàn)略決策的制定及其實施。 （三）獲利能力分析 盈利是企業(yè)的重要經(jīng)營目標(biāo)，是企業(yè)生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，它不僅關(guān)系到企業(yè)所有者的利益，也是企業(yè)償還債務(wù)的一個重要來源。獲利能力分析是企業(yè)財務(wù)分析的重要組成部分，也是評價企業(yè)經(jīng)營管理水平的重要依據(jù)。通常評價企業(yè)獲利能力高低的比率主要有：凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、成本費用凈利率等，以下就選用這三個比率對寶鐵 2021— 2021 年上半年的獲利能力做出分析。根據(jù)寶鐵提供的 2021— 2021 年上半年的財務(wù)數(shù)據(jù)，可得出以上三個比率的數(shù)據(jù)如表 63： 表 63 寶鐵 2021— 2021 年上半年營運能力比率 比率 2021 年度 2021 年度 2021 年上半年 行業(yè)平均水平 凈資產(chǎn)收益率（ %） 銷售凈利率（ %） 成本費用凈利率（ %） 根據(jù)表中數(shù)據(jù)作圖如下： 圖 63 從表 63 和圖 63 中可以看出：①凈資產(chǎn)收益率在經(jīng)歷了 2021 年度到 2021 年度的相同水平發(fā)展之后，從 2021年底開始以一個較快的速度遞減，從而使 2021 年底成為生產(chǎn)經(jīng)營的拐點，說明寶鐵公司 2021 年度、 2021 年度的資產(chǎn)利用效率較高，企業(yè)資產(chǎn)運作良好； 2021年上半年凈資產(chǎn)收益率雖然也高于行業(yè)平均水平，但只到上年水平的三分之一，說明這一時期寶鐵公司的資產(chǎn)利用效率大幅度降低，企業(yè)經(jīng)營管理上出現(xiàn)了問題，造成企業(yè)資產(chǎn)運作的低效率，使企業(yè)的獲利能力大幅度降低。②銷售凈利率均只到行業(yè)平均水平的三分之一左右，說明寶鐵公司這一比率在同行業(yè)中還不具備優(yōu)勢，不過仍然體現(xiàn)出了一個穩(wěn)中有 升的發(fā)展趨勢，說明寶鐵公司注重不斷加大銷售力度，通過擴大銷售獲取收益。③成本費用凈利率均高出行業(yè)平均水平，說明寶鐵公司非常注重企業(yè)成本費用的控制，具有較強的控制能力，企業(yè)經(jīng)營管理具有較高的水平，獲利能力高于行業(yè)平均水平。成本費用凈利率一直保持了一個穩(wěn)定增長的態(tài)勢，說明寶鐵公司在日常的生產(chǎn)經(jīng)營管理中非常注重降本增效，不斷加大成本費用的管理力度，使企業(yè)的獲利能力持續(xù)增強，從而在同行業(yè)的激烈競爭中處于優(yōu)勢地位。 二、寶鐵今后 3— 5年內(nèi)的財務(wù)戰(zhàn)略 （一）財務(wù)戰(zhàn)略的選擇依據(jù) 企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的基本作用表現(xiàn)為它對經(jīng)營戰(zhàn)略的 全面支持，它與生產(chǎn)戰(zhàn)略、營銷戰(zhàn)略一起共同形成企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的支持系統(tǒng)。財務(wù)戰(zhàn)略是經(jīng)營戰(zhàn)略的執(zhí)行戰(zhàn)略 ： 經(jīng)營戰(zhàn)略是全局性決策戰(zhàn)略，它側(cè)重于從競爭對手的分析中來確定自己的經(jīng)營定位 ； 財務(wù)戰(zhàn)略則是局部性和執(zhí)行性的，它從財務(wù)角度對涉及經(jīng)營的所有財務(wù)事項提出自己的目標(biāo) 。因此，經(jīng)營戰(zhàn)略處支配地位，決定企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)，并制約著企業(yè)內(nèi)部其他一切相關(guān)戰(zhàn)略的制定及實施，而財務(wù)戰(zhàn)略則處于被支配地位，它的制定、實施和控制都必須從企業(yè)的總體經(jīng)營目標(biāo)出發(fā)， 以財務(wù)職能部門戰(zhàn)略管理為核心、其他部門的協(xié)調(diào)為依托 。所以，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇依據(jù)就是企 業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略，企業(yè)必須選擇與之經(jīng)營戰(zhàn)略相適應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn)略。 根據(jù)企業(yè)生命周期理論， 企業(yè)可以劃分為創(chuàng)立期、成長期、成熟期與衰退期四個發(fā)展階段，不同發(fā)展階段企業(yè)具有不同的內(nèi)在特征，這些不同的內(nèi)在特征要求企業(yè)有不同的戰(zhàn)略重點。步入成長期的企業(yè)，經(jīng)營戰(zhàn)略中的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略逐步成為企業(yè)戰(zhàn)略管理的核心，因為這一時期的企業(yè)都希望通過業(yè)務(wù)的擴張不斷鞏固自己的市場地位、擴大自己的市場份額。根據(jù)本報告前面部分對寶鐵內(nèi)、外部環(huán)境的分析，可以知道 寶鐵目前正處在成長期向成熟期過渡的階段，所以業(yè)務(wù)戰(zhàn)略就成為這一階段寶鐵經(jīng)營戰(zhàn)略中最為重要的戰(zhàn)略 了。因此，寶鐵今后 3—5 年內(nèi)的財務(wù)戰(zhàn)略以本報告前面部分所述的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略為依據(jù)。 （二）寶鐵今后 3— 5 年內(nèi)的財務(wù)戰(zhàn)略 根據(jù)不同內(nèi)在特征，企業(yè)可分別采用集中財務(wù)戰(zhàn)略、擴張財務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)健財務(wù)戰(zhàn)略和防御財務(wù)戰(zhàn)略。企業(yè)在創(chuàng)立時一般采取集中財務(wù)戰(zhàn)略，通過內(nèi)部積累、負債獲得壯大需要的資源；在成長階段，企業(yè)可以采取擴張財務(wù)戰(zhàn)略，通過規(guī)模經(jīng)濟取得成本、產(chǎn)出和技術(shù)優(yōu)勢，建立一定的市場地位；當(dāng)企業(yè)進入成熟階段后，以多元化經(jīng)營實現(xiàn)資源的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移與結(jié)構(gòu)調(diào)整成為主導(dǎo)經(jīng)營戰(zhàn)略，多元化經(jīng)營會不斷面臨進入及退出某一特定產(chǎn)業(yè)的選擇，為增強企業(yè)對 外部環(huán)境的應(yīng)變能力，企業(yè)宜采用穩(wěn)健財務(wù)戰(zhàn)略；防御財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)經(jīng)營失敗時為了減少經(jīng)濟損失而選擇的一種財務(wù)戰(zhàn)略。 目前寶鐵公司正處于成長期向成熟期過渡的特殊階段，因此在今后 3— 5 年內(nèi)寶鐵適宜選用 擴張財務(wù)戰(zhàn)略與穩(wěn)健財務(wù)戰(zhàn)略相結(jié)合的財務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略。 從目前的發(fā)展情況來看，寶鐵已經(jīng)初步具備了一定的市場競爭實力、擁有一定的市場份 額，無論是在規(guī)模、功能和技術(shù)上，還是在管理、信息技術(shù)采用和內(nèi)部機構(gòu)作業(yè)效率上，都形成了自己的優(yōu)勢，處于企業(yè)生命周期的成長階段。這一階段要求寶鐵在現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營的基礎(chǔ)上，不斷開發(fā)新的產(chǎn)品及服務(wù)，既要注 重加強原有產(chǎn)品及服務(wù)的優(yōu)勢，保持并擴大其市場份額，又要加大新產(chǎn)品及服務(wù)的開發(fā)和投入力度，不斷尋找企業(yè)新的經(jīng)濟增長點，這兩個方面無論誰都要求寶鐵擁有強大的資金后盾，且必須保持良好的資金運作，所以為了滿足這兩個方面的需要，寶鐵應(yīng)該實施擴張型的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略，實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張，并通過規(guī)模經(jīng)濟進一步取得并加強成本、產(chǎn)出和技術(shù)以及其他與企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)相聯(lián)系的各個方面的優(yōu)勢，確立并鞏固寶鐵的市場地位。同時從現(xiàn)階段寶鐵自身的發(fā)展來看，不可否認寶鐵的產(chǎn)品及服務(wù)結(jié)構(gòu)已趨于成熟和穩(wěn)定，企業(yè)經(jīng)營運作也積累了相當(dāng)?shù)慕?jīng)驗，下 一步的經(jīng)營發(fā)展目標(biāo)就是如何在加強、鞏固現(xiàn)有成績的基礎(chǔ)上，開展多元化經(jīng)營，進一步把寶鐵的業(yè)務(wù)做大、做強，因此從這一點上來說，寶鐵應(yīng)該采用穩(wěn)健的企業(yè)財務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略。綜合上面的分析，寶鐵目前正處于成長階段向成熟階段過渡的特殊階段（如圖 64 所示），應(yīng)該綜合運用擴張財務(wù)戰(zhàn)略和穩(wěn)健財務(wù)戰(zhàn)略，做到既能抓住機遇不斷發(fā)展寶鐵公司，又不會因為太過激進而忽略了企業(yè)的穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展。 圖 64 寶鐵的企業(yè)生命周期曲線模擬圖 從圖 64 中可以很清晰的觀察到生命周期的不同階段上企 業(yè)銷售和利潤的變化趨勢，圖中黑點代表寶鐵目前在整個企業(yè)生命周期中所處的階段。需