【正文】 ,資金的時間價值應(yīng)按復(fù)利方式來計算 ,而是勞動的產(chǎn)物 ,只有把它們換算到相同的時間基 礎(chǔ)上 ,才能進行大小的比較和比率的計算 【答案】 A、 B、 C、 D 【解析】本題的考點是資金的含義（見第一章）以及資金時間價值的含義。資金的實質(zhì)是再生產(chǎn)過程中運動著的價值 ,資金不能離開再生產(chǎn)過程 ,離開了再生產(chǎn)過程 ,既不存在價值的轉(zhuǎn)移也不存在價值的增值。在當今利息不斷資本化的條件下 ,資金時間價值的計算基礎(chǔ)應(yīng)采用復(fù)利。 5． [多選題 ]下列關(guān)于資金時間價值的表述中正確的有（ ）。 A．資金時間價值遵循利潤平均化規(guī)律 B．資金時間價值與通貨膨脹率沒有必然聯(lián)系 C．可以直接用政府 債券利率來表現(xiàn)時間價值 D．商品經(jīng)濟的高度發(fā)展是時間價值的存在基礎(chǔ) 【答案】 A、 B、 D 【解析】只有在沒有通貨膨脹的條件下，才可以用政府債券利率來表示時間價值。所以選項 C 的表述是錯誤的。 6. [判斷題 ] 用來代表資金時間價值的利息率中既包含純利率也包含通脹因素。（ ） 【答案】 【解析】資金時間價值相當于沒有風險和沒有膨脹通貨條件下的社會平均資金利潤率。 二、終值與現(xiàn)值的計算 1．終值：是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時點上的價值，俗稱本利和。 2．現(xiàn)值：是指未 來某一時點上的一定量現(xiàn)金折合為現(xiàn)在的價值。 3．兩者關(guān)系：終值＝現(xiàn)值＋（時間價值）利息。 年金的計算 。 基本特征：等額 （ 1）普通年金和即付年金 區(qū)別：每年年末發(fā)生的為普通年金，每年年初發(fā)生的為即付年金。 7 聯(lián)系：第一次發(fā)生從第一期就開始了。 （ 2）遞延年金和永續(xù)年金 遞延年金和永續(xù)年金都是在普通年金的基礎(chǔ)上發(fā)展演變起來的，它們都是普通年金的特殊形式。 他們與普通年金的共同點有：它們都是每期期末發(fā)生的。 普通年金： 現(xiàn)值含義：未來每一期期末發(fā)生的年金折合成現(xiàn)值。折現(xiàn)的基礎(chǔ)上求和。 符號： P=A (P/A,i,n) 年資本回收額： A = P/〔 1/(P/A,i,n)〕 終值： F＝ A （ F/A， i,n） 年償債基金系數(shù)： A = F[1/(F/A,i,n)] 【例題 1】互為倒數(shù)關(guān)系的系數(shù)有幾組？ 【答案】互為倒數(shù)關(guān)系的系數(shù)有三組： （ 1）復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)； （ 2）償債基金系數(shù)與年金終值系數(shù)； （ 3）資本回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)。 即付年金 【例題 2】即付年金與普通年金在計算現(xiàn)值或終值時有何聯(lián)系 ? 【答案】即付年金現(xiàn)值＝（ 1+i）普通年金的現(xiàn)值 ＝年金額 即付年金現(xiàn)值系數(shù)（普通年金現(xiàn)值系數(shù)表 期數(shù)減 1 系數(shù)加 1）。 即付年金終值＝（ 1+i）普通年金的終值 ＝年金額 預(yù)付年金終值系數(shù)（普通年金終值系數(shù)表期數(shù)加 1 系數(shù)減 1）。 遞延年金 與普通年金相比： 共同點：年末發(fā)生 區(qū)別：普通年金第一次的發(fā)生在第一期末。遞延年金第一次的發(fā)生不在第一期末。 例題 4】如何理解遞延年金現(xiàn)值的計算公式 ? 【答案】 (1) 遞延年金現(xiàn) 值 =A[(P/A， i,n)(P/A,i,2)] (2) 遞延年金現(xiàn)值 =A(P/A， i,n2)(P/F,i,2) 【例題 5】某公司擬購置一處房產(chǎn)，付款條件是；從第 7 年開始，每年年初支付 10萬元，連續(xù)支付 10次，共 100 萬元，假設(shè)該公司的資金成本率為 10%，則相當于該公司現(xiàn)在一次付款的金額為（ ）萬元。 [（ P /A， 10%， 15） （ P/A， 10%， 5） ] （ P/A， 10%， 10）（ P/F， 10%， 5） [（ P/A， 10%， 16） （ P/A， 10%， 6） ] [（ P/A， 10%， 15） （ P/A， 10%， 6） ] 【答案】 A、 B 【解析】遞延年金現(xiàn)值的計算： ① 遞延年金現(xiàn)值 =A（ P/A,i,ns） (P/F, i,s) =A[（ P/A,i,n） (P/A,i,s)] s:遞延期 n:總期數(shù) ② 現(xiàn)值的計算（如遇到期初問題一定轉(zhuǎn)化為期末） 8 該題的年金從從第 7 年年初開始，即第 6 年年末開始，所以，遞延期為 5 期；另截止第 16 年年初，即第 15 年年末，所以，總期數(shù)為 15 期。 永續(xù)年金： 永續(xù)年金求現(xiàn)值： P＝ A/I 項 目 基本公式 一次性款項終值 單利終值 =現(xiàn)值 (1+ni) 復(fù)利終值 =現(xiàn)值 (1+i)n 一次性款項現(xiàn)值 單利現(xiàn)值 =終值 /(1+ni) 復(fù)利現(xiàn)值 =終值 (1+i)n 普通年金終值 終值 =年金額 普通年金終值系數(shù) 普通年金現(xiàn)值 現(xiàn)值 =年金額 普通年金現(xiàn)值系數(shù) 預(yù)付年金終值 終值 =年金額 預(yù)付年金終值系數(shù)（普通年金終值系數(shù)期數(shù)加 1系數(shù)減 1） 預(yù)付年金現(xiàn)值 現(xiàn)值 =年金額 預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)（普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減 1系數(shù)加 1） 遞延年金現(xiàn)值 （ 1） A[(P/A,i,m+n)(P/A, i,m)] （ 2） A(P/A,i,n)(P/F,i,m) （ 3） A(F/A,i,n)(P/F,i,m+n) 其中， m 表示遞延期， n 表示等額收付的次數(shù)（即 A的個數(shù)）。 永續(xù)年金 現(xiàn)值 =年金額 /折現(xiàn)率 9 。假定銀行三年期存款年利率為 5％，甲某三年后需用 的資金總額為 34500 元，則在單利計息情況下，則下列不屬于目前需存入的資金數(shù)額的為 ( )。 答案： BCD 解析：本題的考點是一次性款項單利現(xiàn)值的計算。 單利計算法下： P=F/（ 1+ni） =34500/（ 1+35%） =30000 元 ，房主提出兩種付款方案： (1)從現(xiàn)在起，每年年初支付 20 萬元，連續(xù)支付 10 次，共 200 萬元； (2)從第 5 年開始，每年年初支付 24 萬 元，連續(xù)支付 10 次，共 240 萬元。 假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報酬率）為 10% ，你認為該公司應(yīng)選擇哪個方案。 答案 : 10 解析：（方按 1為即付年金，方案 2 為遞延年金，對于遞延年金關(guān)鍵是正確確定遞延期 m，方案 2從第 5 年開始，每年年初支付，即從第 4 年末開始有支付，則沒有收支的期限即遞延期為 3） 方案 (1) 解析： P=20(P/A， 10%， 10) （ 1+10%） 或 =20+20(P/A， 10%， 9) 萬元 ) 方案 (2) P=24 (P/A， 10%， 13) 24(P/A， 10%， 3) 或： =24 (P/A， 10%， 10)(P/F， 10%， 3) 或： =24(F/A， 10%， 10)(P/F， 10%， 13) = 該公司應(yīng)該選擇第二方案。 ，每年計劃頒發(fā) 10 萬元獎金。若年復(fù)利率為 8％，該獎學(xué)金的本金應(yīng)為（ ）元。 答案： A 解析：本題考點是計算永續(xù)年金現(xiàn)值： [判斷題 ]在現(xiàn)值及期限一定的情況下，利率越高，終值越大；在終值及期限一定的情況下，利率越高，現(xiàn)值越小。（ ） 【答案】 √ 【解析】 終值與利率呈正向變 化，現(xiàn)值與利率呈反向變化。 [判斷題 ]復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)。 ( ) 【答案】 【解析】復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)計算公式為 (1+ i)n,復(fù)利終值系數(shù)計算公式為 (1+i)n,在利率和期數(shù)相同的情況下 ,它們互為倒數(shù)。 [判斷題 ]由于利息的存在，終值一定大于現(xiàn)值。（ ） 【答案】 【解析】 終值必然與現(xiàn)值相對應(yīng)，現(xiàn)值也必然與終值相對應(yīng)。如果一個現(xiàn)值并不是終值相對應(yīng)的現(xiàn)值，就很難判斷這個終值是否大于現(xiàn)值。 三、系數(shù)間的關(guān)系 互為倒數(shù)關(guān)系 期數(shù)、系數(shù)變動關(guān) 系 復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 償債基金系數(shù)與年金終值系數(shù) 即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)：期數(shù) +1，系數(shù) 1 即付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)：期數(shù) 1，系數(shù) +1 11 資本回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù) ，正確的有 ( )。 答案： A、 C、 D 解析：本題的考點是系數(shù)間的關(guān)系。 （ F/A， 10%， 9）＝ ，（ F/A， 10%， 11）＝ 。則 10 年， 10%的即付年金終值系數(shù)為（ ）。 答案： A 解析：即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)相比期數(shù)加 1，系數(shù)減 1，所以 10 年， 10%的即付年金終值系數(shù)== ，與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系的是（ ） A.（ P/F， I， n） B.（ P/A， I， n） C.（ F/P， I， n） D.（ F/A， I， n） 答案 :B 解析：資本回收是指在給定的年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的價值指標。年資本回收額的計算是年金現(xiàn)值的逆運算，資本回收系數(shù)是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。 四、資金時間價值計算的靈活運用 名義利率 (r)與實際利率 (i)的換算 插補法的應(yīng)用 (以求利率 I0 為例 ,β為對應(yīng)系數(shù) ) i=（ 1+r/m） m1 (I0I1)/(I2I1)=(β0β1)/(β2β1) 例如教材 P42 例 13： 利率 i 和普通年金現(xiàn)值系數(shù)兩者的關(guān)系為線性關(guān)系，即直線關(guān)系。 該題屬于普通年金現(xiàn)值問題： 20200=4000(P／ A， i， 9)，通過計算普通年金現(xiàn)值系數(shù)應(yīng)為 5。查表不能查到 n=9 時對應(yīng)的系數(shù) 5，但可以查到和 5相鄰的兩個系數(shù) 和 。假設(shè)普通年金現(xiàn)值系數(shù) 5對應(yīng)的利率為 i，則有： 12％ i 5 12 14％ i=%。 內(nèi)插法的口訣可以概括為：求利率時，利率差之比等于系數(shù)差之比；求年限時，年限差之比等于系數(shù)差之比。 如何理解名義利率與實際利率的換算公式？ 【答案】見教材 P44 例題 15： ① 或： F=100000(1+i)10 ② 第二節(jié) 風險分析 本節(jié)要點： 、構(gòu)成要素與類別 一、 風險的的概念、構(gòu)成要素與類別 含義：風險是對企業(yè)目標產(chǎn)生負面影響的事件發(fā)生的可能性。從財務(wù)的角度來說，由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用，使實際收益與預(yù)計收益發(fā)生背離，從而有蒙受經(jīng)濟損失的可能性。 構(gòu)成要素：風險由風險因素、風險事故和風險損失三個要素所構(gòu)成。 風險的種類及其特點： 分類依據(jù) 種類 特征 風險來源 13 按照風險侵害的對象 人身風險 人身受到傷害 如受到自然災(zāi)害的侵害或者他人的攻擊 財產(chǎn)風險 財產(chǎn)受到侵犯 如自然災(zāi)害、偷竊等 責任風險 責 任未能承擔 如失職 信用風險 信譽受到不良影響 既可能是自身原因?qū)е拢ū旧韱适庞茫部赡苡善渌藢?dǎo)致（如故意詆毀） 按照風險導(dǎo)致的后果 純粹風險 風險發(fā)生時，造成損失；風險不產(chǎn)生時，卻 無獲利的可能 如火災(zāi)、水災(zāi)等 投機風險 既有損失的機會也有獲利的可能 如賭博、股票買賣等 按照風險的性質(zhì)或發(fā)生的原因 自然風險 因自然原因而產(chǎn)生 如洪水、地震等 經(jīng)濟風險 因經(jīng)濟而產(chǎn)生 如經(jīng)濟波動、通貨膨脹等 社會風險 因社會原因而產(chǎn)生 如戰(zhàn)爭、罷工等 按照風險能否被分散 可分散風險 可以通過 投資組合予以分散 主要是特定風險 不可分散風險 不能通過投資組合予以分散 主要是系統(tǒng)風險 按照風險的起源與影響 基本風險（系統(tǒng)風險） 涉及到所有的企業(yè)，不能通過多角化投資來 分散 戰(zhàn)爭、自然災(zāi)害、經(jīng)濟衰退、通貨膨脹 特定風險（非系統(tǒng)風險） 個別企業(yè)的特有事項造成的風險，隨機發(fā)生，可以分散。如罷工、訴訟失敗、失去重要的市場份額、沒有爭取到重要合同 （ 1）經(jīng)營風險 ：因企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。如市場供應(yīng)；市場銷售；生產(chǎn)成本；生產(chǎn)技術(shù)、外部環(huán)境變化 （ 2）財務(wù)風險 ：由于舉債而給企業(yè)目標帶來的不確定性。如息稅前利潤率和借入資金利息率的差額的不確定性；借入資金的大小 （ ）。 答案： A 解析：實質(zhì)性風險因素是指增加某一標的風險事故發(fā)生機會或擴大損失嚴重程度的物質(zhì)條件，它是一種有形的風險因素。選項 B 屬于道德風險因素，選項 C、 D 屬于心理風險因素。 （ ）。