【正文】 萬元。公司的資本結(jié)構(gòu)為： 500 萬元負(fù)債（利息率 5%），普通股 50 萬股。 第二方案：更新設(shè)備并用負(fù)債籌資。預(yù)計(jì)更新設(shè)備需投資 200 萬元，生產(chǎn)和銷售量不會(huì)變化，但單位變動(dòng)成本將降低至 100 元／件，固定成本將增加至 120 萬元。借款籌資 200 萬元， 預(yù)計(jì)新增借款的利率為 6%。 第三方案：更新設(shè)備并用股權(quán)籌資。更新設(shè)備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新的普通股籌資。預(yù)計(jì)新股發(fā)行價(jià)為每股 20元，需要發(fā)行 10 萬股，以籌集 200 萬元資金。 要求： （ 1）計(jì)算三個(gè)方案下的每股收益和總杠桿系數(shù)； （ 2）計(jì)算三個(gè)方案下，每股收益為零的銷售量（以 “件 ”為單位，四舍五入取整數(shù)）； （ 3）根據(jù)上述結(jié)果分析：哪個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)最大？哪個(gè)方案的報(bào)酬最高？如果公司銷售量下降至 15000 件，第二和第三方案哪一個(gè)更好些？請分別說明理由。 第四章 投資管理 一、單項(xiàng)選擇題 下列各項(xiàng)中，屬于次要指標(biāo)的是（ ）。 凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率共同的特點(diǎn)是（ ）。 下列關(guān)于投資管理的說法不正確的是（ ）。 0，則內(nèi)部收益率一定大于基準(zhǔn)折現(xiàn)率 動(dòng)態(tài)指標(biāo)對同一個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)和決策，會(huì)得出完全相同的結(jié)論 ，但項(xiàng)目計(jì)算期相同的方案比較決策 下列關(guān)于總投資收益率指標(biāo)的表述，錯(cuò)誤的是（ ）。 某企業(yè)新建生產(chǎn)線項(xiàng)目，需要在建設(shè)期投入形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用為 500 萬元；支付 50 萬元購買一項(xiàng)專利權(quán)，支付 10萬元購買一項(xiàng)非專利技術(shù)；投入開辦費(fèi) 5 萬元，預(yù)備費(fèi) 10 萬元，該項(xiàng)目的建設(shè)期為 1 年，建設(shè)期資本化利息為 30 萬元。則該項(xiàng)目建設(shè)投資、固定資產(chǎn)原值分別是（ ）。 萬元， 575 萬元 萬元， 540 萬元 萬元， 510 萬元 萬元， 575 萬元 如果某投資項(xiàng)目的相關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)滿足以下關(guān)系： NPV＜ 0， NPVR＜ 0， IRR＜ ic， ROI＞ i，則可以得出的結(jié)論是（ ）。 務(wù)可行性 13 某企業(yè)存貨的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)為 120 天，每年存貨外購費(fèi)用為 240 萬元，應(yīng)收賬款最多的周轉(zhuǎn)次數(shù)為 5 次，現(xiàn)金需用額每年為 50 萬元， 應(yīng)付賬款需用額為 40 萬元，預(yù)收賬款最多周轉(zhuǎn)次數(shù)為 2 次，已知該企業(yè)每年的經(jīng)營收入為 800 萬元，年經(jīng)營成本為 300 萬元。假設(shè)不存在上述所涉及的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之外的項(xiàng)目。則企業(yè)本年的流動(dòng)資金需用額為（ ）萬元。 某項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（所得 稅前）為 萬元，原始投資現(xiàn)值合計(jì)為 萬元，則按簡化公式計(jì)算的該項(xiàng)目凈現(xiàn)值率（所得稅前）為（ ）。 % % % 估算固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量時(shí)需要注意的問題不包括（ ）。 ，而是由舊設(shè)備可繼續(xù)使用的年限決定 ，并以此作為估計(jì)繼續(xù)使用舊設(shè)備至期滿時(shí)的凈殘值的依據(jù) 續(xù)使用舊設(shè)備兩個(gè)原始投資不同的備選方案中作出比較與選擇，因此，所估算出來的是增量凈現(xiàn)金流量 ，所得稅后凈現(xiàn)金流量同所得稅前凈現(xiàn)金流量具有相同的意義 關(guān)于項(xiàng)目投資，下列說法不正確的是（ ）。 ，投資數(shù)額大，變現(xiàn)能力差 二、多項(xiàng)選擇題 下列各項(xiàng)中，對投資項(xiàng)目內(nèi)部收益率指標(biāo)產(chǎn)生影響的因素有 ）。 量 在項(xiàng)目投資決策中，估算營業(yè)稅金及附加時(shí)，需要考慮（ ）。 凈現(xiàn)值，是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和，計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)值的方法包括（ ）。 以下屬于企業(yè)投資的程序的有（ ）。 如果項(xiàng)目完全不具備財(cái)務(wù)可行性，則下列說法中正確的有（ ）。 0 1 以下不屬于單純固定資產(chǎn)投資的現(xiàn)金流出量的是（ ）。 已知甲項(xiàng)目原始投資為 120 萬元，建設(shè)期資本化利息為 10 萬元，運(yùn)營期內(nèi) 每年利息費(fèi)用 8 萬元，建設(shè)期為 1 年，試產(chǎn)期為 1 年，達(dá)產(chǎn)期為 5 年，試產(chǎn)期稅前利潤為－ 5 萬元，達(dá)產(chǎn)期稅前利潤合計(jì)為 280 萬元。試產(chǎn)期凈現(xiàn)金流量為 2 萬元，達(dá)產(chǎn)期第 1 年凈現(xiàn)金流量為 30 萬元，第 2 年凈現(xiàn)金流量為 100 萬元。則（ ）。 年 % 130 萬元 年 以下屬于項(xiàng)目投資決策的主要方法的有（ ）。 14 投資決策評(píng)價(jià)動(dòng)態(tài)相對指標(biāo)主要包括（ ）。 三、判斷題 凈現(xiàn)值指標(biāo)可從動(dòng)態(tài)的角度反映投資項(xiàng)目的實(shí)際投資收益率水平。（ ） 投資項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量不受融資方案和所得稅政策變化的影響，它是全面反映投資項(xiàng)目本身財(cái)務(wù)盈利能力的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。（ ） 凈現(xiàn)金流量又稱現(xiàn)金凈流量，是指在項(xiàng)目運(yùn)營期內(nèi)由建設(shè)項(xiàng)目每年現(xiàn)金流入量與每年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。（ ） 某項(xiàng)目全部投資于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為 0 年，計(jì)算期為 8 年，投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等，該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為 年，則該項(xiàng)目的（ P/A， IRR， 8）數(shù)值為 。（ ） 達(dá)產(chǎn)期是指項(xiàng)目投入生產(chǎn)運(yùn)營達(dá)到設(shè)計(jì)預(yù)期水平的時(shí)間。（ ） 對于更新改造投資項(xiàng)目而言，在計(jì)算 “運(yùn)營期第一年所得稅后凈現(xiàn)金流量 ”的公式中， “該年因更新改造而增加的息稅前利潤 ”中包括“舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生的凈損失 ”。（ ） 評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性時(shí)，如果總投資收益率的評(píng)價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值率指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾 ，應(yīng)當(dāng)以總投資收益率指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。（ ） 項(xiàng)目投資是以建設(shè)項(xiàng)目（包括特定建設(shè)項(xiàng)目和一般建設(shè)項(xiàng)目）為投資對象的一種長期投資行為。（ ） 已知某投資項(xiàng)目的原始投資 500 萬元于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，如果該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值率為 2，則該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為 250 萬元。（ ） 在應(yīng)用差額投資內(nèi)部收益率法對固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目進(jìn)行決策時(shí)，如果差額內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定的折現(xiàn)率，就不應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新。（ ） 四、計(jì)算題 某企業(yè)需要新建一條生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第 1 年的外購原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為 50 萬元，職工薪 酬為 40 萬元，其他費(fèi)用為 5 萬元，年折舊費(fèi)為 10 萬元，無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)為 5 萬元，開辦費(fèi)攤銷為 3 萬元；第 2~9 年每年外購原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為 70 萬元，職工薪酬為 50 萬元，其他費(fèi)用為 20 萬元，每年折舊費(fèi)為 10 萬元，無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)為 5 萬元；第 10~15 年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用為 200 萬元，其中，每年外購原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為 100 萬元，每年折舊費(fèi)為 10 萬元，無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)為 0 萬元。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第 1 年?duì)I業(yè)收入為 200 萬元，第 2~9 年的營業(yè)收入為 300 萬元，第 10~15 年的營業(yè)收入為 400 萬元，適用的增值稅 稅率為 17%，城建稅稅率為 7%，教育費(fèi)附加率為 3%。該企業(yè)不需要繳納營業(yè)稅和消費(fèi)稅。 要求根據(jù)上述資料估算該項(xiàng)目的下列指標(biāo)： （ 1）投產(chǎn)后各年的經(jīng)營成本； （ 2）投產(chǎn)后 1~9 年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)； （ 3）投產(chǎn)后各年的應(yīng)交增值稅； （ 4）投產(chǎn)后各年的營業(yè)稅金及附加。 甲公司計(jì)劃投資一個(gè)單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，原始投資額為 110 萬元（其中預(yù)備費(fèi) 萬元），全部在建設(shè)期起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期 1 年，建設(shè)期資本化利息為 2 萬元。投產(chǎn)后每年增加銷售收入 90 萬元。增加總成本費(fèi)用 62 萬元（其中含利息費(fèi)用 2 萬元） ，該固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用 5 年，按照直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)凈殘值為 4 萬元（與稅法規(guī)定相同）。該企業(yè)由于享受國家優(yōu)惠政策，項(xiàng)目運(yùn)營期第 1 ～ 2 年所得稅率為 0，運(yùn)營期第 3～ 5 年的所得稅率為 25%。已知項(xiàng)目的折現(xiàn)率為 10%，基準(zhǔn)投資收益率為 20%。忽略營業(yè)稅金及附加對決策的影響。 要求計(jì)算該項(xiàng)目的下列指標(biāo)并判斷該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性： （ 1）固定資產(chǎn)的入賬價(jià)值； （ 2）運(yùn)營期內(nèi)每年的折舊額； （ 3）運(yùn)營期內(nèi)每年的息稅前利潤； （ 4）計(jì)算期內(nèi)各年的稅后現(xiàn)金凈流量（按照調(diào)整所得稅計(jì)算）； （ 5）凈現(xiàn)值、包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 、不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期、總投資收益率。 （ 6）利用（ 5）的計(jì)算判斷本項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。 五、綜合題 已知某企業(yè)擬投資三個(gè)項(xiàng)目，其 相關(guān)資料如下： （ 1）甲方案的稅后凈現(xiàn)金流量為： NCF0＝－ 1000 萬元， NCF1＝ 0 萬元， NCF2～ 6＝ 250 萬元。 15 （ 2）乙方案的資料如下： 項(xiàng)目原始投資 1000 萬元，其中：固定資產(chǎn)投資 650 萬元，流動(dòng)資金投資 100 萬元，其余為無形資產(chǎn)投資。該項(xiàng)目建設(shè)期為 2 年，經(jīng)營期為 10 年。除流動(dòng)資金投資在第 2 年末投入外，其余投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入。固定資產(chǎn)的壽命期為 10 年，按直線法折舊，期滿殘值為 50 萬元（與稅法規(guī)定相同）；無形資產(chǎn)投資從投產(chǎn)年份