經典講義集團資本運營-閱讀頁
2025-05-31 23:52本頁面
【正文】 ? 證券基金 ? 企業(yè)法人 純權益融資 公開上市 ? 無固定利息負擔 ? 融資量大 ? 提高信用等級 ? 改善企業(yè)治理和股權結構 ? 提高公司知名度 ? 信息公開 ? 控制權分散 ? 成本較高 ? 審批復雜 ， 時間長 ? 公司缺乏現(xiàn)金流 ? 公司股價被高估 ? 公司財務風險較大 ? 公司股權太集中 ? 風險投資項目 ? 社會公眾 ? 保險公司 ? 證券基金 ? 企業(yè)法人 私募 ? 無固定利息負擔 ? 提高信用等級 ? 比公開上市簡單迅速 ? 成本高 ? 控制權分散 ? 經營者壓力大 ? 企業(yè)集團 ? 保險公司 ? 產業(yè)基金 ? 風險投資基金 混合融資 優(yōu)先股 ? 不分享控制權 ? 現(xiàn)金支出壓力小于負債 ? 無限制性條款 ? 稅后成本高于負債 ? 發(fā)行效果不如負債 ? 股息不避稅 ? 公司債務比率太高但又不愿分散股權 ? 信用等級差 ， 又希望獲得低利率的融資 ? 公司只希望短期的財務杠桿 ? 企業(yè)集團 ? 機構投資者 可轉換證券 ? 靈活性高 ? 成本低于一般債券 ? 契約更寬松 ? 以更高的未來價格發(fā)行股票的方式 ? 當公司股票價格猛漲時蒙受損失 ? 轉換時稀釋控制權 ? 轉換無法實現(xiàn)時導致新證券發(fā)行困難 ? 社會公眾 ? 機構投資者 ? 企業(yè)法人 認股權證 ? 促進公司債的發(fā)行 ? 提供額外的股本基礎 ? 延遲發(fā)行方鼓勵支付 ? 認購時稀釋控制權 ? 認購時發(fā)行方可能無資本需求 ? 社會公眾 ? 機構投資者 ? 企業(yè)法人 第 42頁 對我國的企業(yè)，上市融資 國內主板 國外主板 /創(chuàng)業(yè)板 上市選 擇方案 國內創(chuàng)業(yè)板 直接上市 間接上市 買殼上市 借殼上市 受殼上市 優(yōu)點 ? 上市門檻較海外低 ? 市盈率高 ? 操作規(guī)范 ? 利于提高企業(yè)知名度 ? 市盈率低 ? 股市風險高 ? 財務制度不同 ? 上市門檻較主板低 ? 項目運作時間比短，一般只需 6個月到一年 。 ? 可能獲得二級市場投資收益 ? 成本高 ? 股權結構復雜 ? 可能有隱性負擔如負債、冗員再就業(yè)等問題 ? 尚未建立 缺點 ? 歷時長、手續(xù)繁瑣 ? 對企業(yè)經營業(yè)績要求高 第 43頁 集團應制訂明確的融資決策制度，劃分母子公司的融資決策權限，并規(guī)定融資執(zhí)行主體和使用主體 ? 總部的融資決策權 ? 融資政策的制訂、解釋和調整變更 ? 對集團整體戰(zhàn)略發(fā)展和投資政策貫徹有重大影響的融資事宜的審批和決策 ? 涉及股權控制結構或對集團財務安全產生重大影響的融資事宜、資本債務重組的審批和決策 ? 非常的例外融資事項的決策 ? 子公司的融資決策權 ? 對重大融資事項涉及子公司切身利益的，應向做出論證，向總部立項申請 ? 對一般性融資事宜，依據(jù)融資項目年度內累計金額大小，子公司獨立決策，報總部備案，或完全自主決策 融資決策權限 ? 總部對擬定的融資方案準備實施時，必須考慮具體交由誰來執(zhí)行 ? 財務公司：規(guī)模極大的企業(yè)集團 ? 總部統(tǒng)一融資：適用于規(guī)模較小及成員企業(yè)較小的集團 ? 總部和子公司根據(jù)融資規(guī)模確定：沒有財務公司，但規(guī)模較大的集團 ? 在落實融資預算和實施中，總部還需明確融資的使用主體，可考慮 ? 從集團整體利益出發(fā)，安排哪一使用單位最有利 ? 是否準備將母公司和某子公司包裝上市 ? … 融資執(zhí)行主體和使用主體的規(guī)定 第 44頁 集團對非上市的子公司往往不直接介入其融資過程，應安排具體的融資監(jiān)控，并利用總部財務資源一體化優(yōu)勢，給予融資幫助 ? 審查子公司融資項目是否已納入融資的預算范圍，融資的規(guī)模、結構、期限和進度安排是否符合預算規(guī)定 ? 總部應當有專門的機構與人員介入，進行實時控制 ? 融資過程中，融資執(zhí)行主體必須將融資的具體情況，報告給管理總部 ? 資金一旦到位，必須及時交與用資單位投入既定項目，并按要求定期不定期地將資金使用情況報告給總部，任何子公司未經總部批準，不得擅自改變融資用途 ? 對于未納入預算的例外或追增融資，用資單位必須已書面形式呈報總部，在未得到總部批復之前，子公司不得自作主張 融資監(jiān)控 ? 上市包裝 進行上市重組，把集團內優(yōu)質資產組建成股份制公司，包裝上市融資 ? 相互抵押貸款擔保融資 母子公司間或子公司間急需籌措債務資金而自身又缺乏足夠的授信資產時，可動用其它成員的資產進行抵押或擔保；也可通過內部調劑，將其它成員企業(yè)的資產轉移到融資單位帳下，達到融資目的 ? 相互債務轉移 母公司或子公司由于資本結構限制而不宜提高債務比例時，可以集團內其它子公司的名義借款，再調劑給需要資金的子公司 ? 存量債務重組 內部或對外的債權轉股權，實現(xiàn)資本結構調整 融資幫助 審查子公司融資項目是否已納入融資的預算范圍，融資的規(guī)模、結構、期限和進度安排是否符合預算規(guī)定總部應當有專門的機構與人員介入，進行實時控制融資過程中，融資執(zhí)行主體必須將融資的具體情況，報告給管理總部資金一旦到位，必須及時交與用資單位投入既定項目，并按要求定期不定期地將資金使用情況報告給總部，任何子公司未經總部批準，不得擅自改變融資用途對于未納入預算的例外或追增融資，用資單位必須已書面形式呈報總部，在未得到總部批復之前，子公司不得自作主張融資監(jiān)控上市包裝進行上市重組，把集團內優(yōu)質資產組建成股份制公司，包裝上市融資相互抵押貸款擔保融資母子公司間或子公司間急需籌措債務資金而自身又缺乏足夠的授信資產時，可動用其它成員的資產進行抵押或擔保；也可通過內部調劑，將其它成員企業(yè)的資產轉移到融資單位帳下，達到融資目的相互債務轉移母公司或子公司由于資本結構限制而不宜提高債務比例時，可以集團內其它子公司的名義借款，再調劑給需要資金的子公司存量債務重組內部或對外的債權轉股權，實現(xiàn)資本結構調整融資幫助 第 45頁 目錄 資本運營綜述 對外投資 長期融資 存量資產整合
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