期權(quán)的交易策略課件(ppt62頁(yè))-閱讀頁(yè)
2025-01-19 17:31本頁(yè)面
【正文】 該策略就可獲利。 Butterfly Spread Using Puts Figure , page 243 K1 K3 Profit ST K2 36 利用看跌期權(quán)構(gòu)造的蝶式價(jià)差期權(quán)的損益 日歷價(jià)差期權(quán)策略 Calendar Spread Using Calls Profit ST K 37 利用兩個(gè)看漲期權(quán)構(gòu)造的日歷價(jià)差期權(quán)的損益 ? 如果期限短的期權(quán)到期時(shí)，股價(jià)接近期限短的期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，投資者可獲得利潤(rùn)。 ? 為了理解日歷價(jià)差期權(quán)策略的損益狀態(tài)，首先考慮在期限短的期權(quán)到期時(shí)，股價(jià)非常低的情況。損失的金額近似等于最初構(gòu)造該組合的成本。期限短的期權(quán)的成本為 ，期限長(zhǎng)的期權(quán)的價(jià)值接近于 。 TSK?T ?? 如果股價(jià)接近于執(zhí)行價(jià)格，則期限短的期權(quán)的成本很小或幾乎沒(méi)有成本，而期限長(zhǎng)的期權(quán)很有價(jià)值。 ? 在一個(gè) 中性的日歷價(jià)差期權(quán)策略 中，選取的執(zhí)行價(jià)格非常接近股價(jià)。 ? 倒置日歷價(jià)差策略：買(mǎi)入期權(quán)較短的期權(quán)，并同時(shí)賣(mài)出期權(quán)較長(zhǎng)的期權(quán)。對(duì)于牛市及熊市價(jià)差，兩個(gè)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格不同但到期日相同；對(duì)于日歷價(jià)差，期權(quán)具有相同的執(zhí)行價(jià)格但有不同的到期日。這一交易策略會(huì)產(chǎn)生更多的收益方式。 ? 討論跨式期權(quán)、條式期權(quán)、帶式期權(quán)和寬跨式期權(quán)。 A Straddle Combination Figure , page 246 Profit ST K 44 預(yù)計(jì)股價(jià)的變化會(huì)很大 cp 表 118 跨式期權(quán)策略的收益 ? 如果在到期日，股價(jià)非常接近執(zhí)行價(jià)格，跨式期權(quán)就會(huì)發(fā)生損失。 股票價(jià)格范圍 看漲期權(quán)的收益 看跌期權(quán)的收益 總收益 TSK ? 0 TKS ? TKS ? TSK ? TSK ? 0 TSK ? ? 當(dāng)投資者預(yù)期股價(jià)會(huì)有重大變動(dòng)，但不知道其變動(dòng)的方向時(shí)，就可應(yīng)用跨式期權(quán)策略。該股票的市價(jià)為 $69。假定看漲期權(quán)的成本為 $4，看跌期權(quán)的成本為 $3。如果到期股價(jià)為 $70，則會(huì)有 $7的損失。 ? 業(yè)界事例 112說(shuō)明了一位投資者在運(yùn)用跨式期權(quán)策略之前，必須仔細(xì)考慮期權(quán)價(jià)格是否已經(jīng)反映了其預(yù)期的重大變動(dòng)。此時(shí)，應(yīng)該如何進(jìn)行跨式期權(quán)交易呢？ ? 這種情況下，跨式期權(quán)看起來(lái)是一個(gè)正確的交易策略。公司股票的期權(quán)會(huì)比類(lèi)似但預(yù)期沒(méi)有大幅變化的股票的期權(quán)昂貴得多。 ? 這樣，你要獲得收益的話(huà)股價(jià)應(yīng)該有更大的變化。市場(chǎng)價(jià)格綜合反映市場(chǎng)參與者的看法。 ? 圖中的跨式期權(quán)為 底部跨式期權(quán) 或 買(mǎi)入跨式期權(quán) 。同時(shí)出售相同執(zhí)行價(jià)格和到期日的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)就可構(gòu)造 頂部跨式期權(quán) 。如果在到期日股價(jià)接近執(zhí)行價(jià)格。然而，一旦股價(jià)在任何方向上有大量變動(dòng)，其損失是無(wú)限的。 ? 一個(gè)帶式期權(quán)策略是由具有相同執(zhí)行價(jià)格和到期日的兩個(gè)看漲期權(quán)和一個(gè)看跌期權(quán)的多頭組成。 ? 在帶式期權(quán)策略中，投資者也認(rèn)為股價(jià)會(huì)有很大的變化，但他認(rèn)為股價(jià)上升的可能性要大于股價(jià)下降的可能性。 A Strangle Combination Figure , page 249 K1 K2 Profit ST 55 cp 表 119 寬跨式期權(quán)策略的收益 股價(jià)范圍 看漲期權(quán)的收益 看跌期權(quán)的收益 總收益 1TSK ? 0 1 TKS ? 1 TKS ? 12 TK S K?? 0 0 0 2TSK ? 2TSK ? 0 2TSK ? ? 寬跨式期權(quán)和跨式期權(quán)策略類(lèi)似。 ? 在寬跨式期權(quán)策略中，股價(jià)的變動(dòng)程度要大于跨式期權(quán)策略中的股價(jià)變動(dòng)，投資者才能獲利。 ? 運(yùn)用寬跨式期權(quán)所獲得的利潤(rùn)大小取決于兩個(gè)執(zhí)行價(jià)格的接近程度。 ? 有時(shí)將出售一個(gè)寬跨式期權(quán)組合稱(chēng)為頂部垂直價(jià)差組合。 ? 但是，與出售跨式期權(quán)組合類(lèi)似，由于投資者的潛在損失是無(wú)限的，所以該策略的風(fēng)險(xiǎn)極高。例如，出售一個(gè)有保護(hù)看漲期權(quán)包括購(gòu)買(mǎi)股票，同時(shí)出售基于該股票的看漲期權(quán)；一個(gè)有保護(hù)的看跌期權(quán)包括購(gòu)買(mǎi)一個(gè)股票，同時(shí)購(gòu)買(mǎi)基于該股票的看跌期權(quán)。 ? 價(jià)差期權(quán) 既包括持有兩個(gè)或多個(gè)看漲期權(quán)，也包括持有兩個(gè)或多個(gè)看跌期權(quán)。 ? 購(gòu)買(mǎi)較高執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)（或看漲期權(quán)），同時(shí)出售較低價(jià)格的看跌期權(quán)（或看漲期權(quán)）可構(gòu)造 熊市價(jià)差期權(quán) 。 ? 日歷價(jià)差期權(quán) 包括出售較短到期日的看漲期權(quán)（或看跌期權(quán)），同時(shí)購(gòu)買(mǎi)較長(zhǎng)到期日的看漲期權(quán)（或看跌期權(quán)）。 ? 組合期權(quán) 策略包括既持有看漲期權(quán)，也持有同一股票的看跌期權(quán)。 ? 條式期權(quán) 包括持有相同執(zhí)行價(jià)格和到期日的一個(gè)看漲期權(quán)多頭和兩個(gè)看跌期權(quán)多頭。 ? 寬跨式期權(quán) 包括持有相同到期日不同執(zhí)行價(jià)格的一個(gè)看漲期權(quán)多頭和一個(gè)看跌期權(quán)多頭。
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