期權(quán)的交易策略課件(ppt62頁)-免費閱讀
【正文】 ? 條式期權(quán) 包括持有相同執(zhí)行價格和到期日的一個看漲期權(quán)多頭和兩個看跌期權(quán)多頭。 ? 價差期權(quán) 既包括持有兩個或多個看漲期權(quán)，也包括持有兩個或多個看跌期權(quán)。 ? 運用寬跨式期權(quán)所獲得的利潤大小取決于兩個執(zhí)行價格的接近程度。 ? 一個帶式期權(quán)策略是由具有相同執(zhí)行價格和到期日的兩個看漲期權(quán)和一個看跌期權(quán)的多頭組成。 ? 圖中的跨式期權(quán)為 底部跨式期權(quán) 或 買入跨式期權(quán) 。此時，應(yīng)該如何進行跨式期權(quán)交易呢？ ? 這種情況下，跨式期權(quán)看起來是一個正確的交易策略。該股票的市價為 $69。這一交易策略會產(chǎn)生更多的收益方式。 TSK?T ?? 如果股價接近于執(zhí)行價格，則期限短的期權(quán)的成本很小或幾乎沒有成本，而期限長的期權(quán)很有價值。 Butterfly Spread Using Puts Figure , page 243 K1 K3 Profit ST K2 36 利用看跌期權(quán)構(gòu)造的蝶式價差期權(quán)的損益 日歷價差期權(quán)策略 Calendar Spread Using Calls Profit ST K 37 利用兩個看漲期權(quán)構(gòu)造的日歷價差期權(quán)的損益 ? 如果期限短的期權(quán)到期時，股價接近期限短的期權(quán)的執(zhí)行價格，投資者可獲得利潤。 ? 如果兩個單個期權(quán)是美式的時候，兩個價差期權(quán)的總價值為 +=$。 CBOE的股票期權(quán)都是美式的，而該盒式期權(quán)的 $5損益，是基于組成它的期權(quán)都是歐式期權(quán)的假設(shè)推導(dǎo)的。等同對待，很可能導(dǎo)致?lián)p失。因此，盒式價差期權(quán)的價值總是等于其收益的現(xiàn)值。 Bull Spread Using Puts Figure , page 239 K1 K2 Profit ST 18 利用看跌期權(quán)構(gòu)造的牛市價差期權(quán)的損益 熊市價差期權(quán)策略 Bear Spread Using Puts 通過購買某一執(zhí)行價格 (K2,支出 p2)的看跌期權(quán)并出售 (K1,收入 p1)另一執(zhí)行價格的看跌期權(quán)來構(gòu)造。 ? 由于 c1 c2,所以一開始需要一個初始投資或者說成本 c1 c2。 ? 圖 (c)中，組合包括一股股票多頭和一個看跌期權(quán)多頭。一家金融機構(gòu)可以向客戶提供以下形式的 1000美元的投資機會： ? 面值為 1000美元的 3年期零息債券； ? 標(biāo)的為股票組合的 3年期歐式平值看漲期權(quán)。在假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)是股票時，解釋了這些損益狀態(tài)。差額是。這一組合代表的投資策略被稱為出售一個有保護的看漲期權(quán)。 價差期權(quán)策略 執(zhí)行價格不同 ? 價差期權(quán)交易策略是指持有相同類型的兩個或多個期權(quán)頭寸。如果股票價格高于 $35，則這一牛市價差期權(quán)策略的收益為 $5；如果股票價格低于 $30，則這一策略的收益為 0；如果股票價格在 $30和 $35之間，則收益為股票價格與 $30的差額。因此損益狀態(tài)如下： 股票 價格 變動 范圍 損益 狀態(tài) 30TS ? 3 30 35TS?? 33 TS? 35TS ? 2 ? 與牛市價差期權(quán)類似，熊市價差期權(quán)同時限制了股價向有利方向變動時的潛在盈利和股價向不利方向變動時的潛在損失。這包括買入執(zhí)行價格為 K2的一個看漲期權(quán)，買入執(zhí)行價格為 K1的一個看跌期權(quán)，賣出執(zhí)行價格為 K1的一個看漲期權(quán)，再賣出執(zhí)行價格為 K2的一個看跌期權(quán)。其中 K1=55,K2=60, 2個月后的損益將為 $5。） ? 當(dāng)期權(quán)是歐式的時候，同樣執(zhí)行價格的熊市看跌價差期權(quán)的價格為 =$，以及當(dāng)期權(quán)是美式的時候，價格為 =$。 執(zhí)行價格 看漲期權(quán)的價格 55 10 60 7 65 5 ? 構(gòu)造這個蝶式價差期權(quán)的成本為 10+52 7=$1。其次，考慮在期限短的期權(quán)到期時，股價非常低高的情況。 Calendar Spread Using Puts Figure , page 246 Profit ST K 40 利用兩個看跌期權(quán)構(gòu)造的日歷價差期權(quán)的損益 對角價差 ? 牛市、熊市及日歷價差策略均可以由一看漲期權(quán)的多頭和另一看跌期權(quán)的空頭來構(gòu)造。但是，如果股價在任何方向上有很大偏移時，就會有大量的利潤。但是，如果股價升到 $90，則該策略可獲利$13，如果股價跌到 $55，可獲利 $8，依次類推。 ? 為了跨式期權(quán)交易策略的成功，應(yīng)該保證股價將來會有大幅度變化的同時，還要保證其他多數(shù)投資者持有與你不同的看法。會產(chǎn)生一定的利潤。投資者預(yù)期股票價格會有大幅變化，但不能確定股價是上升還是下降。 Other Payoff Patterns ? When the strike prices are close together a butterfly spread provides a payoff consisting of a small “spike” ? If options with all strike prices were
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