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第五章金融市場復件-閱讀頁

2025-01-08 09:37本頁面
  

【正文】 出某種貨幣。 股票價格指數期貨是指以股指為交易對象,買賣雙方通過交易所競價確定成交價格 ——協議股票指數,合約的金額為股票指數乘以通過的約定乘數,到期時以現金交割。 2)與期貨交易所的清算公司結算。 4)可以以對沖交易結束期貨頭寸,無須實物交割。當時,市場利率為 %,該公司擔心 3個月內貸款利率上升而使借款成本上升,決定利用利率期貨進行套期保值。該公司賣出二手 3個月期期貨合約共 200萬港元(每手 100萬港元)。 該公司買入二手即將到期的利率期貨予以平倉。 由于利率上升,該公司多支付利息 5500港元 [即200萬 ( %%) 3/12)。 通過利率期貨,實現了保值的目的。期權購買者也稱期權持有者,在支付一筆較小的費用(期權費)后,就獲得了能在合約規(guī)定的未來某特定時間,以事先確定的價格(協議價格)向期權出售者買進或賣出一定數量的某種金融商品或金融期貨合約的權利。期權出售者,也稱期權簽發(fā)者,在收進期權購買者所支付的期權費以后,就承擔著在合約規(guī)定的時間內或合約所規(guī)定的某一特定履約日,只要期權購買者要求行使其權利,就必須無條件履行合約的義務。 場內期權與場外期權 現貨期權與期貨期權 歐洲式期權與美國式期權 看漲期權與看跌期權 股票期權、外匯期權、利率期權、期貨期權與指數期權 看漲期權:是指期權買方可以在規(guī)定期限內按協議價格買入一定數量某種金融資產的權利,又稱買入期權。 案例分析:中航油事件 ? 中航油,一個因成功進行海外收購曾被稱為“買來個石油帝國”的企業(yè),一個被評為 2023年新加坡最具透明度的上市公司,一個被作為中國國有企業(yè)走向世界的明星企業(yè)于 2023年 12月 1日向新加坡高等法院申請破產保護,爆出如此丑聞,發(fā)人深思。 案例背景二 ? 1997年,在亞洲金融危機之際,陳久霖被派接手管理中國航油(新加坡)股份有限公司,在陳久霖的管理下,作為中航油總公司惟一的海外“貿易手臂” ——新加坡中國航油,便開始捉住了國內航空公司的航油命脈,在中國進口航油市場上的占有率急劇飆升: 1997年不足 3%, 1999年為 83%, 2023年達到 92%, 2023采購進口航油 160萬噸,市場占有率接近 100%。 事件過程 ? 最初, 2023年經國家有關部門批準,中航油新加坡公司在取得總公司授權后,開始做油品套期保值業(yè)務。 ? 從 2023年第四季度- 2023年第四季度,公司快速損失總計約 。 事件過程 ? 對期權交易毫無經驗的中航油新加坡公司最初只從事背對背期權交易,即只扮演代理商的角色為買家賣家服務,從中賺取傭金,沒有太大風險。在 2023年第三季度前,由于中航油新加坡公司對國際石油市場價格判斷與走勢一致,中航油嘗到了甜頭,于是一場更大的冒險也掀開了序幕。此時,原油已經從 2023年 5月的每桶 25美元上升了超過 60%。但是這種投資顯然遭受了市場的嚴厲狙擊。 ? 中航油賣出了大量的看漲期權,并且沒有制定有效的風險控制機制;隨著油價的不斷攀升,中航油沒有及時止損,反而不斷追加保證金,最終導致油價攀升至每桶 55. 67美元時沒有資金支持,不得不“暴倉”。 事件過程 ? 暴倉使中航油損失近 。 ? 然而市場的打擊再次降臨,油價從每桶 56美元大幅下跌,至 12月 6日每桶僅有 42美元。 事件過程 ? 中航油賣出的看漲期權,期權費大約在每桶 3美元、每噸 22美元左右。由于航空煤油價格的高漲出乎中航油的判斷,行權價格低于市場價格,投資者要求行權,從而使期權賣出方,也就是中航油公司產生巨額虧損。這種損失的速度和規(guī)模,都不是期貨交易能比擬的。 事件結果 ? 2023年 12月 1日,在虧損 ,中航油宣布向法庭申請破產保護令。這個消息如同一個重磅炸彈,一時輿論嘩然,將此事件稱為“中國的巴林銀行事件”。 ? 失誤 2:在原油價格到達 50美元以上后,陳久霖的判斷再次出錯,入市建立多頭倉位,但油價從每桶 56美元開始大幅下跌至每桶 42美元,多頭期權至巨虧。使航煤期權行權價格低于市場價格,投資者要求行權,中航油產生巨額虧損。在油價漲至每桶 40美元附近時,如果中航油真的看空油價,完全可以選擇更安全的期權產品 ——“買入看跌期權”。 案例分析 ? 猜測:國際炒家逼空中航油? ? “中航油石油期貨交易出現巨額虧損的時候,正值紐約原油期貨價格在 10月 25日飆升至每桶 55. 67美元的紀錄高點。” 金融互換市場 :交易雙方為避免或減少利率或匯率風險,降低長期籌資成本,在一定期限內相互交換貨幣或利率的金融交易。 利率互換是指同種貨幣不同利率的利息交換。 由于二者債權與債務的貨幣不對稱 , 均擔心匯率波動所可能帶來的風險 , 所以選擇互換 , 即交換債權或債務 , 使得 A公司能夠以英鎊債權對應英鎊債務 , 而 B公司恰好以美元債權對應美元債務 , 從而消除匯率風險 。 由于二者債權與債務的利率不對稱,均擔心利率波動所可能帶來的風險,所以選擇互換,即交換債權或債務,使得 A公司能夠以固定利率債權對應固定利率債務,而 B公司恰好以浮動利率債權對應浮動利率債務,從而消除利率風險。 ? 什么是債券市場? ? 證券一級市場與二級市場的功能有何區(qū)別? ? 遠期與期貨的區(qū)別是什么? ? 大額可轉讓定期存單有何特點? ? 案例分析的啟示是什么? 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAIT
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